Sytuacja finansowa Stanów Zjednoczonych - Financial position of the United States

Ten artykuł jest częścią serii poświęconej
Budżet i dług w Stanach Zjednoczonych Ameryki
Główne wymiary Gospodarka Wydatki Budżet federalny Pozycja finansowa Budżet wojskowy Dług publiczny Opodatkowanie Bezrobocie Całkowite wydatki rządowe
Programy Medicare Programy społeczne Zakład Ubezpieczeń Społecznych
Problemy współczesne Cięcia podatków od Busha Pułap zadłużenia  ( historia ) Zmniejszenie deficytu Klif fiskalny Reforma służby zdrowia Debaty polityczne Debata na temat zabezpieczenia społecznego „ Zagłodź bestię ” Kryzys kredytów hipotecznych subprime W określonych latach Kryzys zadłużenia z 2011 r. 2013 Zamknięcia rządowe : 1980 1981, 1984, 1986 1990 1995-1996 2013 sty 2018 2018–2019
Terminologia Skumulowany deficyt + Odsetki ≈ Dług Saldo wpłat Inflacja Kontynuacja rozdzielczości
v T mi

Wartość netto Stanów Zjednoczonych według sektora jako ułamek PKB 1960-2008

Projekcja długu federalnego USA jako procent PKB

Aktywa Stanów Zjednoczonych jako ułamek PKB 1960-2008

Zobowiązania Stanów Zjednoczonych jako ułamek PKB 1960-2009

Deficyty federalne jako procent PKB

Sytuacja finansowa Stanów Zjednoczonych obejmuje aktywa o wartości co najmniej 269,6 bln USD (1576% PKB ) i długi w wysokości 145,8 bln USD (852% PKB), co daje wartość netto co najmniej 123,8 bln USD (723% PKB) w pierwszym kwartale 2014.

Stany Zjednoczone zwiększyły stosunek długu publicznego i prywatnego z 152% PKB w 1980 r. do szczytowego poziomu 296 % PKB w 2008 r., po czym spadł do 279% PKB w II kwartale 2011 r. Spadek w latach 2009-2011 był spowodowany przejęciami nieruchomości i zwiększonymi stopami oszczędności gospodarstw domowych . W każdym sektorze, z wyjątkiem rządu, który odnotował duże deficyty, aby zrównoważyć delewarowanie lub redukcję zadłużenia w innych sektorach, nastąpił znaczny spadek długu do PKB .

Począwszy od 2009 roku, nie było $ 50,7 bln długu od amerykańskich gospodarstw domowych, firm i rządów, co stanowi więcej niż 3,5-krotność rocznego produktu krajowego brutto w Stanach Zjednoczonych . W pierwszym kwartale 2010 r. krajowe aktywa finansowe wyniosły 131 bln USD, a krajowe zobowiązania finansowe 106 bln USD. Aktywa materialne w 2008 roku (takie jak nieruchomości i wyposażenie ) dla wybranych sektorów wyniosły dodatkowe 56,3 biliona dolarów.

Wartość netto (lub kapitał własny)

Wartość netto to suma aktywów (zarówno finansowych, jak i rzeczowych) pomniejszona o zobowiązania dla danego sektora. Wartość netto jest cenną miarą zdolności kredytowej i kondycji finansowej, ponieważ kalkulacja obejmuje zarówno zobowiązania finansowe, jak i zdolność do obsługi tych zobowiązań.

Wartość netto Stanów Zjednoczonych i ich sektorów gospodarczych pozostawała w miarę stabilna na przestrzeni czasu. Całkowita wartość netto Stanów Zjednoczonych utrzymywała się od 4,5 do 6 razy więcej niż PKB od 1960 do 2000 roku, kiedy to w 2006 roku wzrosła aż do 6,64 razy PKB, głównie ze względu na wzrost wartości netto amerykańskich gospodarstw domowych w środku Bańka mieszkaniowa w Stanach Zjednoczonych . Wartość netto Stanów Zjednoczonych gwałtownie spadła do 5,2 razy PKB do końca 2008 r. z powodu spadków wartości amerykańskich akcji i nieruchomości w następstwie kryzysu kredytów hipotecznych typu subprime i światowego kryzysu finansowego . W latach 2008-2009 wartość netto amerykańskich gospodarstw domowych wzrosła z niskiego 3,55-krotności PKB do 3,75-krotności PKB, podczas gdy działalność niefinansowa spadła z 1,37-krotności PKB do 1,22-krotności PKB.

Wartość netto amerykańskich gospodarstw domowych i organizacji non-profit stanowi trzy czwarte całkowitej wartości netto Stanów Zjednoczonych – w 2008 r. 355% PKB. Od 1960 r. tę pozycję konsekwentnie utrzymują amerykańskie gospodarstwa domowe, a następnie przedsiębiorstwa niefinansowe (137 proc. PKB w 2008 r.) oraz rządy stanowe i lokalne (50 proc. PKB w 2008 r.). Sektor finansowy oscylował wokół zerowej wartości netto od 1960 r., odzwierciedlając jego dźwignię finansową , podczas gdy rząd federalny wahał się od wartości netto na poziomie -7% PKB w 1946 r., wysokiego poziomu 6% PKB w 1974 r. do -32% PKB w 2008 roku.

Szacunkowa sytuacja finansowa, I kwartał 2014 r.

W niektórych liczbach brakuje gruntów i nieprodukowanych aktywów niefinansowych.

Aktywa krajowe brutto i związany z nimi zysk (lub strata) na koniec 2011 r.

ŹRÓDŁO: Oświadczenie Banku Rezerwy Federalnej Z-1 dotyczące przepływu środków, rachunki z końca 2011 r.

Dochód krajowy brutto za 2010 r.

ŹRÓDŁO: US Bureau of Economic Analysis, 2010 Accounts

Wydatki krajowe brutto za 2010 r.

ŹRÓDŁO: US Bureau of Economic Analysis, 2010 Accounts

Dług

Dług konsumencki i rządowy w Stanach Zjednoczonych

Zadłużenie konsumentów i rządów jako % PKB

Składniki całkowitego długu USA jako ułamek PKB 1945-2009

US odsetki od długu przez sektor jako ułamek PKB 1960-2008

Rezerwa Federalna wydaje rutynowych raportów na temat przepływów i poziomów zadłużenia w Stanach Zjednoczonych . W pierwszym kwartale 2010 roku Rezerwa Federalna oszacowała, że ​​całkowity dług publiczny i prywatny amerykańskich gospodarstw domowych, przedsiębiorstw i rządu wyniósł 50 bilionów dolarów, czyli około 175 000 dolarów na Amerykanina i 3,5-krotność PKB.

Procentowe płatności na zadłużenie amerykańskich gospodarstw domowych, firm, rządów i organizacji non profit wyniosła 3,29 biliona $ 2008. Sektor finansowy zapłacił dodatkowe $ 178,6 mld odsetek od depozytów .

W 1946 r. całkowity stosunek długu USA do PKB wynosił 150%, z czego dwie trzecie posiadał rząd federalny. Od 1946 r. stosunek długu rządu federalnego do PKB spadł prawie o połowę, do 54,8% PKB w 2009 r. Z kolei relacja długu do PKB w sektorze finansowym wzrosła z 1,35% w 1946 r. do 109,5% PKB w 2009 r. Wskaźnik dla gospodarstw domowych wzrósł prawie tak samo, z 15,84% PKB do 95,4% PKB.

W kwietniu 2011 r. Międzynarodowy Fundusz Walutowy stwierdził, że „Stanach Zjednoczonych brakuje „strategii wiarygodności”, aby ustabilizować rosnący dług publiczny, co stwarza niewielkie, ale znaczące ryzyko nowego globalnego kryzysu gospodarczego.

Sektor finansowy

W 1946 roku amerykański sektor finansowy był winien 3 miliardy dolarów długu, czyli 1,35% PKB. Do 2009 roku wzrósł on do 15,6 biliona dolarów, czyli 109,5% PKB.

Większość zadłużenia amerykańskiego sektora finansowego ma formę emisji przedsiębiorstw sponsorowanych przez rząd federalny (GSE) i papierów wartościowych wspieranych przez agencje. Odnosi się to do papierów wartościowych gwarantowanych i pośredniczonych przez agencje federalne i GSE, takie jak między innymi Ginnie Mae , Fannie Mae i Freddie Mac . Grupa ta obejmuje również pule hipoteczne, które są wykorzystywane jako zabezpieczenie zobowiązań hipotecznych zabezpieczonych . Proporcja zadłużenia sektora finansowego w postaci GSE i federalnych pul hipotecznych pozostaje względnie stała – 863 miliony dolarów lub 47% całkowitego zadłużenia sektora finansowego w 1946 r. było w takich instrumentach; w 2009 r. wzrosło to do 57% zadłużenia sektora finansowego, chociaż obecnie stanowi to ponad 8 bilionów dolarów.

Obligacje stanowią kolejną co do wielkości część zadłużenia sektora finansowego. W 1946 r. obligacje stanowiły 6% zadłużenia sektora finansowego, ale do 1953 r. odsetek ten wzrósł do 24%. Pozostało to względnie stałe do późnych lat siedemdziesiątych; obligacje spadły do ​​14% długu sektora finansowego w 1981 r. Zbiegło się to ze strategią przewodniczącego Rezerwy Federalnej Paula Volckera, mającą na celu zwalczanie stagflacji poprzez podnoszenie stopy funduszy federalnych ; w rezultacie stopa prime osiągnęła najwyższy poziom 21,5%, czyniąc finansowanie za pośrednictwem rynków kredytowych zaporowo drogie. Obligacje odzyskane w latach 80., stanowiące około 25% zadłużenia sektora finansowego w latach 90.; jednak w latach 2000-2009 obligacje wyemitowane przez sektor finansowy wzrosły do ​​37% długu sektora finansowego, czyli 5,8 biliona dolarów.

Obligacje i emisje wspierane przez GSE/federalną agencję stanowią prawie 12% zadłużenia sektora finansowego w 2009 r.

Gospodarstwa domowe i organizacje non-profit

W 1946 roku amerykańskie gospodarstwa domowe i organizacje non-profit były winne 35 miliardów dolarów długu lub 15,8% PKB. Do 2009 roku liczba ta wzrosła do 13,6 biliona dolarów, czyli 95,4% PKB. Zadłużenie hipoteczne na dom w 1946 r. stanowiło 66,5% zadłużenia gospodarstw domowych ; kredyt konsumencki stanowił kolejne 24%. Do 2009 r. zadłużenie hipoteczne na mieszkania wzrosło do 76% zadłużenia gospodarstw domowych, a kredyty konsumpcyjne spadły do ​​18,22%. Według McKinsey Global Institute kryzys finansowy z 2008 roku był spowodowany „niemożliwym do utrzymania poziomem zadłużenia gospodarstw domowych”. Stosunek zadłużenia do dochodu gospodarstw domowych wzrósł o około jedną trzecią od 2000 do 2007 roku. Stany Zjednoczone mają obecnie dwunasty najwyższy stosunek zadłużenia do PKB wśród gospodarek rozwiniętych.

Działalność niefinansowa

W 1946 roku amerykańskie przedsiębiorstwa niefinansowe były winne 63,9 miliarda dolarów długu, czyli 28,8% PKB. Do 2009 roku liczba ta wzrosła do 10,9 biliona dolarów lub 76,4% PKB.

Samorządy stanowe i lokalne

Procent długu publicznego PKB

W 1946 r. stanowe i lokalne rządy Stanów Zjednoczonych były winne 12,7 miliarda dolarów długu, czyli 5,71% PKB. Do 2009 roku liczba ta wzrosła do 2,4 biliona dolarów lub 16,5% PKB.

W 2016 r. władze stanowe i lokalne były winne 3 bln USD i mają kolejne 5 bln USD w niesfinansowanych zobowiązaniach.

Stanowe i lokalne samorządy dysponują znacznymi aktywami finansowymi, które w 2009 r. wyniosły 2,7 ​​bln USD. W 2009 r. obejmowały one 1,3 bln USD długu rynku kredytowego (tj. zadłużenia innych sektorów wobec władz stanowych i lokalnych). Dane te nie obejmują państwowych i lokalnych funduszy emerytalnych. Na koniec 2009 r. stanowe i lokalne fundusze emerytalne posiadały aktywa o wartości 2,7 biliona dolarów.

Rząd federalny

Kwota długu USA, mierzona jako procent PKB, w posiadaniu społeczeństwa w czasie.

Odsetki od długu federalnego

W 1946 r. rząd federalny był winien 251 miliardów długu lub 102,7% PKB. Do 2009 roku liczba ta wzrosła do 7,8 biliona dolarów, ale stosunek długu rządu federalnego do PKB spadł do 54,75%.

Na koniec 2009 roku rząd federalny posiadał aktywa o wartości 1,4 biliona dolarów. To ponad dwukrotnie więcej niż w 2007 roku (686 miliardów dolarów), głównie ze względu na nabywanie akcji korporacyjnych , zadłużenia rynku kredytowego i gotówki. Na początku 2009 r. rząd federalny posiadał 223 miliardy dolarów w kapitale korporacyjnym; pod koniec tego roku spadł on do 67,4 miliarda dolarów.

Dane te nie obejmują federalnych funduszy emerytalnych. Pod koniec 2009 r. fundusze emerytalne rządu federalnego posiadały aktywa o wartości 1,3 biliona dolarów.

Oś czasu pokazująca przewidywane kamienie milowe zadłużenia z CBO.

Liczby te nie uwzględniają również zadłużenia rządu federalnego wobec funduszy federalnych i agencji, takich jak Fundusz Powierniczy Ubezpieczeń Społecznych . Nie obejmuje również „zobowiązań niefinansowanych” do programów uprawniających, takich jak Social Security i Medicare, ani jako długów, ani zobowiązań księgowych. Zgodnie z oficjalnymi prognozami rządowymi, Medicare stoi w obliczu niefinansowanego zobowiązania w wysokości 37 bilionów dolarów w ciągu najbliższych 75 lat, a Ubezpieczeń Społecznych czeka niefinansowane zobowiązanie w wysokości 13 bilionów dolarów w tym samym okresie.

Ujemne realne stopy procentowe

Od 2010 roku Departament Skarbu USA uzyskuje ujemne realne stopy procentowe od długu publicznego. Tak niskie stawki, wyprzedzone przez stopę inflacji , mają miejsce, gdy rynek uważa, że ​​nie ma alternatyw o wystarczająco niskim ryzyku lub gdy wymagane są popularne inwestycje instytucjonalne, takie jak firmy ubezpieczeniowe, emerytalne lub obligacyjne, rynek pieniężny i zrównoważone fundusze inwestycyjne lub zdecydować się zainwestować wystarczająco duże sumy w skarbowe papiery wartościowe, aby zabezpieczyć się przed ryzykiem. Lawrence Summers , Matthew Yglesias i inni ekonomiści twierdzą, że przy tak niskich stopach pożyczanie długu rządowego oszczędza pieniądze podatników i poprawia zdolność kredytową. Od końca lat 40. do początku lat 70. Stany Zjednoczone i Wielka Brytania zmniejszyły swoje zadłużenie o około 30-40% PKB na dekadę, korzystając z ujemnych realnych stóp procentowych, ale nie ma gwarancji, że stopy długu publicznego będą nadal zostań tak nisko. W styczniu 2012 r. Amerykański Komitet Doradczy ds. Pożyczek Skarbowych przy stowarzyszeniu Securities Industry and Financial Markets Association jednogłośnie zalecił, aby dług publiczny mógł być sprzedawany na aukcjach jeszcze niżej, przy ujemnych bezwzględnych stopach procentowych.

Pochodne

Dane dotyczące całkowitego zadłużenia zazwyczaj nie obejmują innych zobowiązań finansowych, takich jak instrumenty pochodne . Częściowo wynika to ze złożoności kwantyfikacji instrumentów pochodnych – amerykański Kontroler Walut podaje kontrakty na instrumenty pochodne między innymi pod względem wartości nominalnej , bieżącej ekspozycji kredytowej netto i wartości godziwej .

Liczba powszechnie używana przez media to wartość referencyjna , która jest wartością bazową używaną do określenia wielkości przepływów pieniężnych wymienianych w ramach umowy. Wartość godziwa (lub wartość rynkowa ) to wartość kontraktu na otwartym rynku lub według wyceny księgowej. Wartość godziwa może być dodatnia lub ujemna w zależności od strony kontraktu, po której jest strona. Ekspozycja kredytowa jest definiowana jako strata netto, jaką ponieśliby posiadacze instrumentów pochodnych, gdyby ich kontrahenci w tych kontraktach na instrumenty pochodne nie wykonali zobowiązania .

Wartość referencyjna kontraktów na instrumenty pochodne posiadane przez amerykańskie instytucje finansowe wynosi 216,5 biliona dolarów, czyli ponad 15-krotność PKB Stanów Zjednoczonych.

Wartość godziwa kontraktów na instrumenty pochodne w Stanach Zjednoczonych w pierwszym kwartale 2010 r. wyniosła 4 002 mld USD (28,1% PKB) w przypadku pozycji o wartości dodatniej (znanych jako „należności z tytułu instrumentów pochodnych”) oraz 3886 USD w przypadku pozycji o wartości ujemnej (27,3% PKB). ). Instrumenty pochodne na stopę procentową stanowią zdecydowanie największą część amerykańskich kontraktów pochodnych pod każdym względem, stanowiąc 3147 miliardów USD lub 79% należności z tytułu instrumentów pochodnych.

Miarą preferowaną przez Urząd Rewizora jest bieżąca ekspozycja kredytowa netto (NCCE), która mierzy ryzyko dla banków i systemu finansowego w kontraktach na instrumenty pochodne. Obecna ekspozycja netto kredytowej (NCCE) amerykańskich instytucji finansowych instrumentów pochodnych w pierwszym kwartale 2010 roku do $ 359 mld USD, czyli 2,5% PKB, w porównaniu z $ 800 mld USD na koniec 2008 roku w następstwie światowego kryzysu finansowego , kiedy to stał na poziomie 5,5% PKB. Różnica między wartością rynkową amerykańskich instrumentów pochodnych a ekspozycją kredytową na system finansowy wynika z kompensowania – instytucje finansowe mają zwykle wiele pozycji ze swoimi kontrahentami, które mają wartości dodatnie i ujemne, co skutkuje znacznie mniejszą ekspozycją niż suma wartości rynkowe ich pozycji w instrumentach pochodnych. Kompensowanie zmniejsza ekspozycję kredytową amerykańskiego systemu finansowego na instrumenty pochodne o ponad 90%, w porównaniu z 50,6% na początku 1998 roku.

Kontrakty na instrumenty pochodne są w większości posiadane przez duże instytucje finansowe. Pięć największych amerykańskich banków posiada 97% instrumentów pochodnych według wartości nominalnej; 25 najlepszych ma prawie 100%. Banki posiadają obecnie zabezpieczenia wobec swoich ekspozycji na instrumenty pochodne w wysokości 67% ich bieżącej ekspozycji kredytowej netto.

Zadłużenie zagraniczne, aktywa i pasywa

Zagraniczne portfele amerykańskich aktywów są skoncentrowane na długu. Amerykanie posiadają więcej zagranicznych akcji i bezpośrednich inwestycji zagranicznych niż obcokrajowcy w Stanach Zjednoczonych, ale obcokrajowcy posiadają prawie czterokrotnie większy dług w USA niż Amerykanie w długu zagranicznym.

15,2% całego amerykańskiego długu należy do obcokrajowców. Z 7,9 biliona dolarów, które Amerykanie są winni obcokrajowcom, 3,9 biliona dolarów jest winien rządowi federalnemu. 48% amerykańskich papierów skarbowych jest w posiadaniu cudzoziemców. Cudzoziemcy posiadają 1,28 biliona dolarów w finansowanych przez agencje i rząd papierach wartościowych zabezpieczonych przez przedsiębiorstwa oraz kolejne 2,33 biliona dolarów w amerykańskich obligacjach korporacyjnych .

Cudzoziemcy posiadają 24% krajowego długu korporacyjnego i 17% krajowego kapitału korporacyjnego.

Sektorowe salda finansowe

Sektorowe salda finansowe w gospodarce USA 1990-2012. Z definicji te trzy salda muszą być zerowe. Od 2009 r. nadwyżka kapitału USA i nadwyżka sektora prywatnego napędzały deficyt budżetowy.

Ekonomista Martin Wolf wyjaśnił w lipcu 2012 r., że rządowe saldo fiskalne jest jednym z trzech głównych sald sektorów finansowych w gospodarce USA, pozostałe to zagraniczny sektor finansowy i prywatny sektor finansowy. Suma nadwyżek lub deficytów w tych trzech sektorach z definicji musi wynosić zero . W USA istnieje zagraniczna nadwyżka finansowa (lub nadwyżka kapitału), ponieważ kapitał jest importowany (netto) w celu sfinansowania deficytu handlowego . Ponadto istnieje nadwyżka finansowa sektora prywatnego z powodu oszczędności gospodarstw domowych przewyższających inwestycje przedsiębiorstw. Z definicji musi zatem istnieć deficyt budżetu państwa, więc wszystkie trzy są netto do zera. Sektor rządowy obejmuje federalne, stanowe i lokalne. Na przykład deficyt budżetu państwa w 2011 r. wyniósł około 10% PKB (8,6% PKB, z czego federalny), kompensując nadwyżkę kapitału w wysokości 4% PKB i nadwyżkę sektora prywatnego w wysokości 6% PKB.

Wolf argumentował, że nagłe przesunięcie w sektorze prywatnym z deficytu do nadwyżki zmusiło rządowy bilans do deficytu, pisząc: „Równowaga finansowa sektora prywatnego przesunęła się w kierunku nadwyżki o niemal niewiarygodną skumulowaną sumę 11,2 procent produktu krajowego brutto między trzeci kwartał 2007 r. i drugi kwartał 2009 r., kiedy to deficyt finansowy rządu USA (federalnego i stanowego) osiągnął szczyt… Żadne zmiany w polityce fiskalnej nie wyjaśniają załamania się ogromnego deficytu fiskalnego w latach 2007-2009, ponieważ nic nie ma znaczenia. Upadek ten tłumaczy się masowym przejściem sektora prywatnego z deficytu finansowego do nadwyżki lub innymi słowy z boomu na krach”.

Ekonomista Paul Krugman wyjaśnił również w grudniu 2011 r. przyczyny znacznego przejścia od deficytu prywatnego do nadwyżki: „Ten ogromny ruch w kierunku nadwyżki odzwierciedla koniec bańki mieszkaniowej, gwałtowny wzrost oszczędności gospodarstw domowych i spadek inwestycji przedsiębiorstw z powodu braku klientów."

Zobacz też

• Gospodarka Stanów Zjednoczonych – omawia dług publiczny USA i kontekst gospodarczy
• FRED (Dane Ekonomiczne Rezerwy Federalnej)
• Historia długu publicznego USA – tabela zawierająca historyczne dane dotyczące długu
• Dług publiczny według kadencji prezydenta USA
• Propozycja ratowania amerykańskiego systemu finansowego (2008)
• Budżet federalny Stanów Zjednoczonych – analiza wydatków z budżetu federalnego i zagrożeń długoterminowych
• Zagłodź bestię (polityka)

Ogólny:

• Saldo wpłat
• Deficyt budżetu państwa
• Dług publiczny – ogólne omówienie tematu

Międzynarodowy:

• Globalny dług
• Lista krajów według salda rachunku bieżącego
• Lista długu publicznego – lista długu publicznego wielu narodów jako procent PKB.

Uwagi

Zewnętrzne linki

Stany Zjednoczone

• Biuro Budżetowe Kongresu USA
• Biuro Zarządzania i Budżetu
• Śmierć i podatki: 2009 Graficzna reprezentacja federalnego budżetu uznaniowego na rok 2009, w tym długu publicznego.
• Stany Zjednoczone – wskaźnik deficytu w porównaniu z oszczędnościami z 1981 r. Historyczne przedstawienie graficzne 12-miesięcznego kroczącego deficytu fiskalnego w porównaniu ze wskaźnikiem oszczędności w Stanach Zjednoczonych. (od 1981)

Instrumenty pochodne , wielka niewiadoma w odniesieniu do ich wpływu na łączny dług Stanów Zjednoczonych

• 190K Obciążenie pochodne na osobę w USA
• Skumulowany dług USA na osobę wspomnianą w filmie na YouTube
• Film stwierdzający, że MFW, OECD i Bank Światowy nie śledzą skumulowanego zadłużenia na osobę na YouTube
• Niemieckie gospodarstwa domowe są winne więcej niż greckie , nieamerykański przypadek ramy odniesienia skumulowanego zadłużenia na osobę.

Bibliografia