Pułap zadłużenia Stanów Zjednoczonych — United States debt ceiling

Stany Zjednoczone pułap zadłużenia lub dług granica to granica legislacyjny w sprawie wysokości długu publicznego , które mogą być poniesione przez Departament Skarbu Stanów Zjednoczonych , ograniczając w ten sposób, ile pieniędzy rząd federalny może zapłacić od długu już pożyczone. Pułap zadłużenia jest wielkością zagregowaną odnoszącą się do długu brutto, który obejmuje zadłużenie w rękach publicznych i na rachunkach wewnątrzrządowych. Około 0,5% zadłużenia nie jest objęte pułapem. Ponieważ wydatki są autoryzowane odrębnymi przepisami, pułap zadłużenia nie ogranicza bezpośrednio deficytu budżetowego. W efekcie może jedynie powstrzymać Skarb Państwa od płacenia za wydatki i inne zobowiązania finansowe po osiągnięciu limitu, które zostały już zatwierdzone (w budżecie) i zawłaszczone .

Gdy pułap zadłużenia zostanie faktycznie osiągnięty bez uchwalenia podwyższenia limitu, Skarb Państwa będzie musiał skorzystać z „środków nadzwyczajnych”, aby tymczasowo sfinansować wydatki i zobowiązania rządowe do czasu podjęcia uchwały. Skarb Państwa nigdy nie osiągnął punktu wyczerpania środków nadzwyczajnych, skutkujących niewypłacalnością , chociaż w niektórych przypadkach Kongres wydawał się dopuścić do niewywiązania się z płatności. Gdyby taka sytuacja miała mieć miejsce, nie jest jasne, czy Skarb Państwa byłby w stanie ustalić priorytety spłaty zadłużenia, aby uniknąć niewywiązania się ze swoich zobowiązań z tytułu obligacji, ale musiałby przynajmniej nie wywiązać się z niektórych swoich zobowiązań do spłaty nieobligacji. Przedłużająca się niewypłacalność może wywołać różne problemy gospodarcze, w tym kryzys finansowy i spadek produkcji, który wprowadzi kraj w recesję gospodarczą .

Zarządzanie długiem publicznym Stanów Zjednoczonych jest ważną częścią makroekonomii w gospodarce Stanów Zjednoczonych i finansów systemu, a pułap zadłużenia jest ograniczeniem zdolności wykonawczej do zarządzania amerykańską gospodarkę. Trwa jednak debata nad tym, jak należy zarządzać gospodarką amerykańską i czy pułap zadłużenia jest odpowiednim mechanizmem ograniczania wydatków rządowych.

Tło

Zgodnie z art. I sekcja 8 Konstytucji Stanów Zjednoczonych tylko Kongres może zezwolić na pożyczanie pieniędzy na kredyt Stanów Zjednoczonych. Od założenia Stanów Zjednoczonych do 1917 roku Kongres bezpośrednio autoryzował każdy wyemitowany dług. Aby zapewnić większą elastyczność finansowania zaangażowania Stanów Zjednoczonych w I wojnę światową , Kongres zmodyfikował metodę, za pomocą której autoryzował zadłużenie w drugiej ustawie o obligacjach wolnościowych z 1917 r. Na mocy tej ustawy Kongres ustanowił łączny limit, czyli „pułap” na łączna kwota nowych obligacji, które mogłyby zostać wyemitowane.

Obecny pułap zadłużenia jest łącznym limitem stosowanym do prawie całego długu federalnego, który został zasadniczo ustanowiony przez ustawy o długu publicznym z lat 1939 i 1941, które następnie zostały zmienione w celu zmiany wysokości pułapu.

Od czasu do czasu pojawiają się spory polityczne, gdy Ministerstwo Skarbu informuje Kongres, że zbliża się pułap zadłużenia i wskazuje, że nieuchronnie zbliża się niewypłacalność. Po osiągnięciu pułapu zadłużenia i oczekiwaniu na jego podwyższenie, Ministerstwo Skarbu może uciec się do „środków nadzwyczajnych”, aby kupić więcej czasu, zanim ten pułap zostanie podniesiony przez Kongres. Stany Zjednoczone nigdy nie osiągnęły punktu niewypłacalności, w którym Departament Skarbu nie był w stanie spłacać amerykańskich zobowiązań dłużnych, chociaż kilka razy był blisko. Jedynym wyjątkiem był okres wojny 1812 r., kiedy spalono część Waszyngtonu, w tym Skarb Państwa.

W 2011 r. Stany Zjednoczone osiągnęły kryzysowy punkt bliski niewypłacalności długu publicznego. Opóźnienie w podniesieniu limitu zadłużenia spowodowało pierwszą obniżkę ratingu kredytowego Stanów Zjednoczonych , gwałtowny spadek na giełdzie oraz wzrost kosztów finansowania zewnętrznego. Kongres podniósł limit zadłużenia ustawą o kontroli budżetowej z 2011 r. , która zwiększyła klif fiskalny po osiągnięciu nowego pułapu 31 grudnia 2012 r.

Kolejny kryzys związany z pułapem zadłużenia pojawił się na początku 2013 r., kiedy ponownie osiągnięto pułap, a Skarb Państwa przyjął nadzwyczajne środki, aby uniknąć niewykonania zobowiązania. Kryzys 2013 został tymczasowo rozwiązany w dniu 4 lutego 2013 roku, gdy prezydent Barack Obama podpisał bez budżetu, No Pay Act z 2013 roku , który zawieszony limitu zadłużenia aż 19 maja 2013. Po 19 maja, pułap długu została podniesiona do $ +16,699 bln poziom zadłużenia powstałego w okresie zawieszenia, a Skarb Państwa wznowił działania nadzwyczajne. Sekretarz Skarbu Jack Lew powiadomił Kongres, że środki te zostaną wyczerpane do 17 października 2013 r. 7 października 2013 r. Skarb Państwa ostrzegł, że limit zadłużenia i środki nadzwyczajne zostaną wyczerpane, a 17 października nastąpi niewykonanie zobowiązania, gdy nadejdą płatności odsetkowe. należny.

Pułap zadłużenia zostałby ponownie osiągnięty 3 listopada 2015 r. 30 października 2015 r. ponownie zawieszono pułap zadłużenia do marca 2017 r.

Od lipca 2019 r. wydawało się, że w ciągu kilku miesięcy rząd może nie wywiązać się ze swoich zobowiązań. Problem budżetowy był spowodowany po części niższymi dochodami podatkowymi (z powodu nowych przepisów podatkowych, które weszły w życie w roku podatkowym 2018, w ramach którego wiele firm drastycznie obniżyło podatki), a po części przez fakt, że rząd osiągnął już limit zadłużenia (22 bln USD). od marca 2019 r.).

Stosunek do budżetu federalnego

Proces ustalania limitu długu jest odrębny i odrębny od procesu budżetowego Stanów Zjednoczonych , a podniesienie limitu długu nie zwiększa ani nie zmniejsza bezpośrednio deficytu budżetowego i odwrotnie . Government Accountability Urząd wyjaśnia, „limit zadłużenia nie kontroluje ani nie ogranicza zdolności rządu federalnego do deficytów lub zaciągnięcia zobowiązań. Przeciwnie, jest to ograniczenie zdolności do płacenia zobowiązań już poniesionych.”

Prezydent co roku opracowuje budżet federalny, który Kongres musi uchwalić, czasem z poprawkami, w równoczesnej uchwale , która nie wymaga podpisu Prezydenta i nie jest wiążąca. Budżet zawiera informacje o przewidywanych poborach i wydatkach podatkowych, a zatem określa kwotę pożyczki, jaką rząd musiałby zrobić w danym roku podatkowym .

Historia legislacyjna

Przed 1917 r. Stany Zjednoczone nie miały limitu zadłużenia. Kongres albo zatwierdził określone pożyczki, albo zezwolił Skarbowi Państwa na emisję określonych instrumentów dłużnych i poszczególnych emisji papierów dłużnych w określonych celach. Czasami Kongres dawał Skarbowi Państwa swobodę decyzji co do rodzaju emitowanego instrumentu dłużnego. Stany Zjednoczone po raz pierwszy ustanowiły ustawowy limit zadłużenia w ustawie Second Liberty Bond Act z 1917 r. Ustawodawstwo to określa limity łącznej kwoty zadłużenia, które można akumulować za pomocą poszczególnych kategorii zadłużenia (takich jak obligacje i weksle). W 1939 roku Kongres ustanowił pierwszy limit całkowitego nagromadzonego długu na wszelkiego rodzaju instrumenty.

Przed uchwaleniem Ustawy o Kontroli Budżetu i Impundacji z 1974 r. pułap zadłużenia odgrywał ważną rolę, umożliwiając Kongresowi przeprowadzanie przesłuchań i debat nad budżetem. James Surowiecki przekonywał, że pułap zadłużenia stracił swoją przydatność po tych reformach w procesie budżetowym.

W 1979 roku, zwracając uwagę na potencjalne problemy związane z niewypłacalnością, Dick Gephardt narzucił „Zasadę Gephardta”, regułę parlamentarną, która określała pułap zadłużenia podniesiony po uchwaleniu budżetu. To rozwiązało sprzeczność w głosowaniu za środkami, ale nie głosowaniu nad ich finansowaniem. Zasada obowiązywała, dopóki nie została uchylona przez Kongres w 1995 roku.

Prezydent Ronald Reagan walczył z obustronnym oporem Kongresu na rzecz podniesienia limitu zadłużenia w 1981 roku.

Kryzys związany z pułapem zadłużenia w latach 1995 i 1996

Pułap długu rządu federalnego USA od 1990 r. do stycznia 2012 r. (nieskorygowany o PKB i ludność)

Debata o pułapie zadłużenia w 1995 r. doprowadziła do ostatecznego rozłożenia budżetu federalnego, który nie przeszedł, i spowodował zawieszenie rządu federalnego Stanów Zjednoczonych w latach 1995 i 1996 .

Kryzys związany z pułapem zadłużenia w 2011 r.

W 2011 roku Republikanie w Kongresie domagali się redukcji deficytu w ramach podniesienia limitu zadłużenia. Wynikający z tego spór został rozstrzygnięty w dniu 2 sierpnia 2011 roku ustawą o kontroli budżetowej z 2011 roku . Zgodnie z „regułą McConnella” prezydentowi pozwolono jednostronnie podnieść limit zadłużenia. Akcja ta mogłaby zostać uchylona ustawą Kongresu, ale wymagałoby to większości 2/3 głosów w obu izbach, przy założeniu, że prezydent zawetował ustawę.

5 sierpnia 2011 r. S&P opublikowało pierwszą w historii obniżkę ratingu kredytowego rządu federalnego , powołując się na swoje kwietniowe ostrzeżenia, trudności z pomostem między stronami oraz fakt, że wynikająca z tego umowa nie spełniła oczekiwanego kompleksowego „wielkiego interesu”. Obniżenie ratingu kredytowego i spadek pułapu zadłużenia przyczyniły się do spadku indeksu Dow Jones Industrial Average o prawie 2000 punktów na przełomie lipca i sierpnia. Po samej obniżce DJIA miała jeden z najgorszych dni w historii i 8 sierpnia spadła o 635 punktów.

Kryzys związany z pułapem zadłużenia w 2013 r.

Po zwiększeniu limitu zadłużenia do 16,394 bln USD w 2011 r., 31 grudnia 2012 r. Stany Zjednoczone ponownie osiągnęły pułap zadłużenia, a Skarb Państwa rozpoczął podejmowanie nadzwyczajnych działań. Klif fiskalny został rozwiązany z upływem tej ustawy amerykańskich podatników Relief 2012 (ATRA), ale nie podjęto żadnych działań na suficie zadłużenia. Po obniżkach podatków z ATRA rząd musiał podnieść limit zadłużenia o 700 miliardów dolarów, aby sfinansować operacje do końca roku fiskalnego 2013. Oczekiwano, że nadzwyczajne środki zostaną wyczerpane do 15 lutego. Ministerstwo Skarbu oświadczyło, że nie ma na celu ustalania priorytetów płatności i wyraził opinię, że nie jest jasne, czy byłoby to zgodne z prawem. W tej sytuacji Skarb Państwa po prostu opóźniałby płatności, gdyby nie udało się zebrać środków w drodze nadzwyczajnych środków i nie podniesiono pułapu zadłużenia. Ekonomiści oszacowali, że takie działanie spowodowałoby spadek PKB o 7%, czyli więcej niż w czasie Wielkiej Recesji . Szkody gospodarcze pogorszyłyby się, gdy odbiorcy świadczeń z ubezpieczenia społecznego, kontraktów rządowych i innych płatności rządowych ograniczyliby wydatki w odpowiedzi na zamrożenie dochodów.

Zgodnie z ustawą o braku budżetu, bez wynagrodzenia z 2013 roku , obie izby Kongresu przegłosowały zawieszenie limitu zadłużenia od 4 lutego 2013 do 19 maja 2013. w okresie zawieszenia.

Dług nieobjęty pułapem

Według stanu na październik 2013 r. ok. 0,5% zadłużenia nie było objęte pułapem. Obejmuje to zaległy dług sprzed 1917 roku.

W grudniu 2012 r. Ministerstwo Skarbu obliczyło, że w obiegu znajdowały się amerykańskie obligacje o wartości 239 mln USD . Niniejsze Obligacje, zgodnie z przepisami dotyczącymi limitu zadłużenia, są wyłączone z ustawowego limitu zadłużenia. 239 mln USD nie obejmuje 25 mln USD w Obligacjach Stanów Zjednoczonych wyemitowanych przed 1 lipca 1929 r., które zgodnie z ustawą z dnia 30 czerwca 1961 r., 31 USC 5119 uznano za zniszczone lub bezpowrotnie utracone.

Zadłużenia Federalnego Banku Finansowego, które w sierpniu 2013 r. wyniosły 73,1 mld USD, również nie podlegają limitowi.

Zawieszenie pułapu zadłużenia

Ustawa No Budget, No Pay Act z 2013 r. po raz pierwszy zawiesiła pułap zadłużenia USA w dniu 4 lutego 2013 r. do 18 maja 2013 r. W okresie zawieszenia Ministerstwo Skarbu było upoważnione do zaciągania pożyczek w takim zakresie, spełnić istniejące zobowiązania". 19 maja limit zadłużenia został podniesiony o 306 miliardów USD, aby pokryć pożyczki zaciągnięte w okresie zawieszenia, a także zobowiązania narosłe w okresie poprzedzającym zastosowanie środków nadzwyczajnych, które rozpoczęły się 31 grudnia 2012 r. Pułap zadłużenia została ponownie zawieszona od 17 października do 7 lutego 2014 r. W dniu 12 lutego 2014 r. uchwalona została ustawa o czasowym przedłużeniu limitu zadłużenia , zawieszająca limit zadłużenia do 15 marca 2015 r. W tym czasie Departament Skarbu podjął działania nadzwyczajne. 30 października 2015 r. limit zadłużenia został ponownie zawieszony do marca 2017 r.

Limit zadłużenia był mniej kontrowersyjny podczas prezydentury Trumpa , kiedy administracja i jej zwolennicy przedkładali cięcia podatkowe nad zrównoważony budżet. Sufit zawieszono trzykrotnie: od 30 września 2017 do 8 grudnia 2017 później przedłużony do 1 marca 2019 oraz od 2 sierpnia 2019 do 31 lipca 2021.

Nadzwyczajnych środków

Departament Skarbu wolno pożyczać środków potrzebnych do operacji rządowych funduszy, jak został upoważniony przez środki do Kongresu , do pułapu długu, z niewielkimi wyjątkami. W liście do Kongresu z 4 kwietnia 2011 r. sekretarz skarbu Timothy Geithner wyjaśnił, że po osiągnięciu pułapu zadłużenia Skarb Państwa może ogłosić „okres zawieszenia emisji długu”, podczas którego może podjąć „nadzwyczajne środki” w celu dalszego wypełniania zobowiązań federalnych, pod warunkiem, że nie wiąże się z emisją nowego długu. Środki te są podejmowane w celu uniknięcia, na ile pozwalają na to zasoby, częściowego zamknięcia rządu lub niewywiązania się z długu. Metody te były stosowane przy kilku poprzednich okazjach, w których dług federalny zbliżał się do ustawowego limitu.

Środki nadzwyczajne mogą obejmować zawieszenie inwestycji w G Funduszu z Thrift plan oszczędności poszczególnych funduszy emerytalnych pracowników federalnych. W 2011 r. stanem nadzwyczajnym było wstrzymanie inwestycji w Fundusz Emerytur i Inwalidów Służby Cywilnej (CSRDF), Pocztowy Fundusz Świadczeń Zdrowotnych Emerytów (Fundusz Świadczeń Pocztowych) oraz Fundusz Stabilizacji Giełdy (EFS). Ponadto niektóre inwestycje CSRDF zostały również przedterminowo umorzone. W 1985 r. Skarb Państwa dokonał również wymiany skarbowych papierów wartościowych na nieskarbowe papiery wartościowe znajdujące się w posiadaniu Federalnego Banku Finansowego.

Kwoty te nie wystarczają jednak na pokrycie operacji rządowych przez dłuższe okresy. Ministerstwo Skarbu po raz pierwszy wdrożyło te środki 16 grudnia 2009 r., aby uniknąć zamknięcia rządu. Środki te zostały ponownie wdrożone 16 maja 2011 r., kiedy sekretarz skarbu Geithner ogłosił „okres zawieszenia emisji długu”. Według jego listu do Kongresu okres ten może „trwać do 2 sierpnia 2011 r., kiedy Departament Skarbu przewiduje wyczerpanie uprawnień pożyczkowych Stanów Zjednoczonych”.

Środki zostały ponownie wdrożone w dniu 31 grudnia 2012 r., kiedy rozpoczął się kryzys pułapu zadłużenia w 2013 r., z domyślnym terminem uruchomienia na luty 2013 r. Kryzys został odroczony wraz z zawieszeniem limitu w dniu 4 lutego i anulowaniem Nadzwyczajnych środków. Środki zostały ponownie zastosowane pod koniec zawieszenia pułapu w dniu 19 maja 2013 r., przy czym data wyczerpania zasobów i domyślny termin uruchomienia zostały oszacowane przez Skarb Państwa na 17 października. 4 lutego 2014 r.

Niewykonanie zobowiązań finansowych

Jeśli pułap zadłużenia nie zostanie podniesiony, a środki nadzwyczajne wyczerpane, rząd Stanów Zjednoczonych nie będzie mógł legalnie pożyczać pieniędzy na spłatę swoich zobowiązań finansowych. W tym momencie musi zaprzestać dokonywania płatności, chyba że skarbiec ma pod ręką gotówkę na ich pokrycie. Ponadto rząd nie miałby środków na spłatę odsetek od (a czasem wykupu) rządowych papierów wartościowych w terminie, co byłoby scharakteryzowane jako niewykonanie zobowiązania. Niewykonanie zobowiązania może wpłynąć na ocenę ryzyka suwerenności Stanów Zjednoczonych oraz stopę procentową, jaką będą one musiały zapłacić od przyszłego zadłużenia. Stany Zjednoczone nigdy nie wywiązały się ze swoich zobowiązań finansowych, ale okresowe kryzysy związane z pułapem zadłużenia doprowadziły do obniżenia ratingu przez kilka agencji ratingowych i ostrzeżenia przez inne. GAO oszacował, że opóźnienie w podniesieniu pułapu zadłużenia podczas kryzysu związanego z pułapem zadłużenia w 2011 r. podniosło koszty pożyczki dla rządu o 1,3 mld USD w roku podatkowym 2011 i zauważył, że opóźnienie to podniesie również koszty w późniejszych latach. Ponadpartyjne Centrum Polityki rozszerzony szacunki GAO i okazało się, że opóźnienie podniósł koszty finansowania zewnętrznego przez $ 18,9 mld euro w ciągu dziesięciu lat.

Niektórzy autorzy wyrażali pogląd, że w przypadku wyczerpania środków nadzwyczajnych władza wykonawcza ma prawo określić, które zobowiązania są spłacane, a które nie, chociaż Skarb Państwa przekonywał, że wszystkie zobowiązania są na równi z prawem. Autorzy argumentowali, że władza wykonawcza może zdecydować się na nadanie priorytetu spłatom odsetek od obligacji, co pozwoliłoby uniknąć natychmiastowej, bezpośredniej niewypłacalności długu państwowego. Podczas kryzysu związanego z pułapem zadłużenia w 2011 r. sekretarz skarbu Timothy Geitner przekonywał, że ustalanie priorytetów płatności odsetek nie pomoże, ponieważ wydatki rządowe musiałyby zostać obniżone o nierealistyczne 40%, gdyby pułap zadłużenia nie został podniesiony. Ponadto, zdaniem przynajmniej jednej agencji ratingowej, niewypłacalność zobowiązań niedłużnych nadal podważałaby wiarygodność kredytową Ameryki. W 2011 r. Skarb Państwa zasugerował, że nie może priorytetyzować niektórych rodzajów wydatków, ponieważ zgodnie z prawem wszystkie wydatki są równorzędne. Zgodnie z tym poglądem, po wyczerpaniu środków nadzwyczajnych nie można dokonywać żadnych płatności, z wyjątkiem sytuacji, gdy pieniądze (takie jak wpływy z podatków) znajdują się w skarbcu, a Stany Zjednoczone nie wywiązują się ze wszystkich swoich zobowiązań. CBO zauważa, że ​​ustalanie priorytetów nie pozwoliłoby uniknąć technicznej definicji zawartej w słowniku prawa Blacka, gdzie niewykonanie zobowiązania definiuje się jako „niedokonanie płatności w terminie”.

Debata o pułapie zadłużenia

Głosowanie za podwyższeniem limitu zadłużenia było zwykle (od lat 50.) prawną formalnością budżetową między prezydentem a Kongresem. Pułap zadłużenia nie był historycznie kwestią polityczną, która spowodowałaby, że wybrany rząd nie uchwali rocznego budżetu. Raporty do Kongresu (z OMB i innych źródeł) w latach 90. wielokrotnie stwierdzały, że limit zadłużenia jest nieskutecznym sposobem na powstrzymanie wzrostu zadłużenia.

James Surowiecki twierdzi, że limit zadłużenia pierwotnie służył użytecznemu celowi. Wprowadzeni prezydenci mieli większe uprawnienia do pożyczania i wydawania pieniędzy według własnego uznania. Jednak po 1974 roku i administracji Nixona Kongres USA zaczął uchwalać kompleksowe rezolucje budżetowe określające dokładnie, ile pieniędzy rząd może wydać.

Pozorna redundancja pułapu zadłużenia skłania do sugestii, że należy go całkowicie znieść. Kilku członków Izby Demokratycznej, w tym Peter Welch , zaproponowało zniesienie limitu zadłużenia. Propozycja znalazła poparcie niektórych ekonomistów, takich jak Jacob Funk Kirkegaard, starszy pracownik Instytutu Gospodarki Międzynarodowej Petersona .

W styczniu 2013 r. badanie przeprowadzone wśród 38 wysoko cenionych ekonomistów wykazało, że 84% zgodziło się, że skoro Kongres już aprobuje wydatki i opodatkowanie, „oddzielny pułap zadłużenia, który musi być okresowo zwiększany, stwarza niepotrzebną niepewność i może potencjalnie prowadzić do gorszych wyników fiskalnych”. Tylko jeden członek panelu, Luigi Zingales , nie zgodził się z oświadczeniem. Agencja ratingowa Moody's stwierdziła, że ​​„limit zadłużenia stwarza wysoki poziom niepewności” i że rząd powinien zmienić „swoje ramy zarządzania długiem publicznym, aby zmniejszyć lub wyeliminować tę niepewność”.

Bibliografia

Źródła

Dalsza lektura

Zewnętrzne linki