Zabezpieczenia zabezpieczone aktywami — Asset-backed security

Papier wartościowy zabezpieczony aktywami ( ABS ) to papier wartościowy, którego dochód, a tym samym wartość, są uzyskiwane i zabezpieczane (lub „zabezpieczane”) przez określoną pulę aktywów zabezpieczających .

Pula aktywów to zazwyczaj grupa małych i niepłynnych aktywów, których nie można sprzedać pojedynczo. Łączenie aktywów w instrumenty finansowe pozwala na ich sprzedaż inwestorom ogólnym w procesie zwanym sekurytyzacją oraz pozwala na dywersyfikację ryzyka inwestowania w aktywa bazowe, ponieważ każdy papier wartościowy będzie stanowił ułamek całkowitej wartości zróżnicowanej puli aktywów bazowych aktywa. Pule aktywów bazowych mogą obejmować zwykłe płatności z kart kredytowych, kredytów samochodowych i kredytów hipotecznych, do ezoterycznych przepływów pieniężnych z leasingu samolotów, opłat licencyjnych lub przychodów z filmów.

Często do obsługi sekurytyzacji papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami tworzona jest oddzielna instytucja, zwana spółką celową . Spółka celowa, która tworzy i sprzedaje papiery wartościowe, wykorzystuje wpływy ze sprzedaży do spłaty bankowi, który stworzył lub zapoczątkował aktywa bazowe. Spółka celowa jest odpowiedzialna za „łączenie” aktywów bazowych w określoną pulę, która będzie odpowiadać preferencjom ryzyka i innym potrzebom inwestorów, którzy mogą chcieć kupić papiery wartościowe, za zarządzanie ryzykiem kredytowym – często poprzez przeniesienie ich do firmy ubezpieczeniowej po opłacenie premii – oraz za wypłatę wpłat z papierów wartościowych. Dopóki ryzyko kredytowe aktywów bazowych jest przenoszone na inną instytucję, bank inicjujący usuwa wartość aktywów bazowych ze swojego bilansu i otrzymuje środki pieniężne w zamian za sprzedaż papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami, co może poprawić jego zdolność kredytową oceniać i zmniejszać ilość potrzebnego kapitału. W takim przypadku rating kredytowy papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami byłby oparty wyłącznie na aktywach i pasywach spółki celowej, a rating ten mógłby być wyższy niż w przypadku, gdyby bank inicjujący wyemitował papiery wartościowe, ponieważ ryzyko papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami byłoby nie będą już kojarzone z innymi rodzajami ryzyka, które może ponieść bank inicjujący. Wyższy rating kredytowy mógłby pozwolić spółce celowej, a co za tym idzie, instytucji inicjującej płacić niższą stopę procentową (a tym samym pobierać wyższą cenę) od papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami, niż gdyby instytucja inicjująca pożyczyła środki lub wyemitowała obligacje.

Tak więc jedną z zachęt dla banków do tworzenia aktywów sekurytyzowanych jest usuwanie ryzykownych aktywów z bilansu poprzez przejęcie ryzyka kredytowego przez inną instytucję, tak aby one (banki) otrzymały w zamian środki pieniężne. Dzięki temu banki mogą inwestować więcej swojego kapitału w nowe pożyczki lub inne aktywa i być może mają niższy wymóg kapitałowy.

Definicja

„Papier wartościowy zabezpieczony aktywami” jest czasami używany jako termin parasolowy dla rodzaju papieru wartościowego zabezpieczonego pulą aktywów, a czasami dla określonego rodzaju tego papieru wartościowego – takiego, który jest zabezpieczony pożyczkami konsumenckimi lub pożyczkami, leasingami lub należnościami innymi niż rzeczywiste osiedle. W pierwszym przypadku zabezpieczone zobowiązania dłużne (CDO, papiery wartościowe zabezpieczone zobowiązaniami dłużnymi – często inne papiery wartościowe oparte na aktywach) i papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką (MBS, gdzie aktywa są hipotekami), są podzbiorami, różnymi rodzajami papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami. (Przykład: „Rynek kapitałowy, na którym emitowane są i sprzedawane papiery wartościowe zabezpieczone aktywami, składa się z trzech głównych kategorii: ABS, MBS i CDO”. (kursywa dodana)). W drugim przypadku „papier wartościowy zabezpieczony aktywami” – lub przynajmniej skrót „ABS” – odnosi się tylko do jednego z podzbiorów, jednego zabezpieczonego produktami wspieranymi przez konsumenta i różni się od MBS lub CDO (przykład: „Z zasady emisje sekurytyzacyjne zabezpieczone hipotekami nazywane są MBS, a emisje sekurytyzacyjne zabezpieczone zobowiązaniami dłużnymi nazywane są CDO… – nazywane są ABS

Struktura

18 stycznia 2005 roku Komisja Papierów Wartościowych i Giełd Stanów Zjednoczonych ( SEC ) ogłosiła rozporządzenie AB, które zawiera ostateczną definicję papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami.

„Definicja ABS. Termin „papier wartościowy zabezpieczony aktywami” jest obecnie zdefiniowany w formularzu S-3 i oznacza papier wartościowy, który jest głównie obsługiwany przez przepływy pieniężne z odrębnej puli należności lub innych aktywów finansowych, zarówno stałych, jak i odnawialnych, które zgodnie z ich warunkami zamienić na gotówkę w określonym czasie plus wszelkie prawa lub inne aktywa mające zapewnić obsługę lub terminową dystrybucję wpływów do posiadaczy papierów wartościowych. które wymagają aktywnego zachowania w celu pozyskania gotówki – na przykład sprzedaż aktywów niepracujących i majątku fizycznego. Zinterpretowała również wyrażenie „pula dyskretna”, aby wykluczyć te, których skład może się zmieniać w czasie.

Papiery wartościowe zabezpieczone leasingiem. Nowa zasada rozszerza definicję „papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami” o papiery wartościowe zabezpieczone w leasingu, o ile wartość końcowa przedmiotu leasingu wynosi mniej niż 50% pierwotnego salda sekurytyzowanej puli (lub mniej niż 65% w przypadku leasing pojazdów samochodowych). Jednakże takie papiery wartościowe mogą być zarejestrowane na formularzu S-3 tylko wtedy, gdy wartość końcowa przedmiotu leasingu stanowi mniej niż 20% pierwotnego salda sekurytyzowanej puli (lub mniej niż 65% w przypadku leasingu pojazdów mechanicznych).

Zaległe i zagrożone aktywa. Nowe zasady stanowią, że papier wartościowy może być uważany za „zabezpieczony aktywami”, nawet jeśli bazowa pula aktywów ma łączne zaległości do 50% w momencie proponowanej oferty, o ile pierwotna pula aktywów nie obejmuje wszelkie „niedziałające” zasoby. Jednak zgodnie z obecną praktyką rejestracja półki na [formularzu S-3] {brak definicji} będzie dostępna tylko wtedy, gdy zaległe aktywa stanowią 20% lub mniej pierwotnej puli aktywów. Uznaje się, że składnik aktywów nie jest obsługiwany, jeśli spełnia zasady dotyczące odpisów sponsora (lub odpowiednich bankowych agencji regulacyjnych) lub jeśli zostałby uznany za składnik aktywów objętych odpisem zgodnie z warunkami odpowiednich dokumentów transakcyjnych.

Wyjątki od wymogu „pula dyskretna”. Nowe zasady ogólnie kodyfikują stanowisko pracowników SEC, że papier wartościowy musi być zabezpieczony odrębną pulą aktywów, aby można go było uznać za papier typu ABS. Jednak nowe przepisy ustanawiają następujące wyjątki dotyczące praktyk rynkowych.

(1) Każdy papier wartościowy wyemitowany w ramach nadrzędnej struktury powierniczej spełniałby bez ograniczeń definicję „papieru wartościowego zabezpieczonego aktywami”.

(2) „papiery wartościowe zabezpieczone aktywami” obejmują również papiery wartościowe z okresem wstępnego finansowania do jednego roku, w trakcie którego dochodzi do 50% wartości oferty (lub, w przypadku funduszy powierniczych, do 50% łącznego kapitału saldo całkowitej puli aktywów, których przepływy pieniężne wspierają ABS) mogą być wykorzystane do kolejnych zakupów aktywów puli.

(3) Nowe przepisy obejmują również definicję „papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami” z okresami rotacji, w których mogą być nabywane nowe aktywa finansowe. W przypadku aktywów odnawialnych, takich jak karty kredytowe, plan piętra dealera i linie kredytowe pod zastaw domu, nie ma ograniczeń co do długości okresu odnawiania lub ilości nowych aktywów, które można w tym czasie nabyć. W przypadku papierów wartościowych zabezpieczonych należnościami lub innymi aktywami finansowymi, które nie powstają na rachunkach odnawialnych, takich jak kredyty samochodowe i kredyty hipoteczne, dozwolony będzie nieograniczony okres rotacji przez okres do trzech lat. Jednak nowe aktywa dodane do puli w okresie odnawiania muszą mieć ten sam ogólny charakter, co oryginalne aktywa puli.

Według Thomson Financial League Tables emisje w USA (z wyłączeniem papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką ) wynosiły:

2004: 857 mld USD (1595 emisji)
2003: 581 mld USD (1175 emisji)

Rodzaje

Pożyczki pod zastaw domu

Papiery wartościowe zabezpieczone pożyczkami pod zastaw domu (HEL) są obecnie największą klasą aktywów na rynku ABS. Inwestorzy zazwyczaj odnoszą się do HELs jako do wszelkich pożyczek innych niż agencyjnych, które nie pasują do kategorii pożyczek jumbo lub alt-A . Podczas gdy wczesne HEL były głównie hipotekami subprime z drugim zastawem , obecnie większość emisji stanowią kredyty hipoteczne z zastawem pierwszym . Kredytobiorcy kredytów hipotecznych typu subprime mają mniej niż doskonałą historię kredytową i są zobowiązani do płacenia stóp procentowych wyższych niż te, które byłyby dostępne dla typowego kredytobiorcy agencji. Oprócz pożyczek pierwszego i drugiego zastawu, inne pożyczki HE mogą obejmować pożyczki o wysokiej wartości (LTV), pożyczki odnawialne, pożyczki na zdrapkę i wgniecenia lub otwarte linie kredytowe pod zastaw domu (HELOC), które właściciele domów używać jako metody konsolidacji zadłużenia.

Pożyczki samochodowe

Drugim co do wielkości podsektorem na rynku ABS są kredyty samochodowe. Firmy zajmujące się finansowaniem samochodów emitują papiery wartościowe zabezpieczone pulami kredytów samochodowych. Auto ABS dzieli się na trzy kategorie: prime, nonprime i subprime:

Prime auto ABS są zabezpieczone pożyczkami udzielonymi pożyczkobiorcom z silną historią kredytową.
Nonprime auto ABS obejmuje pożyczki udzielone konsumentom o niższej jakości kredytowej, które mogą mieć wyższe skumulowane straty.
Kredytobiorcy subprime zazwyczaj mają niższe dochody, skażone historie kredytowe lub jedno i drugie.

Fundusze powiernicze właścicieli są najczęstszą strukturą stosowaną przy udzielaniu pożyczek samochodowych i umożliwiają inwestorom otrzymywanie odsetek i kapitału w kolejności sekwencyjnej. Umowy mogą być również skonstruowane tak, aby płacić proporcjonalnie lub kombinacją tych dwóch.

Należności z tytułu kart kredytowych

Papiery wartościowe zabezpieczone wierzytelnościami z tytułu kart kredytowych stanowią punkt odniesienia dla rynku ABS od czasu ich wprowadzenia w 1987 r. Posiadacze kart kredytowych mogą pożyczać środki na zasadzie odnawialnej do przyznanego limitu kredytowego. Pożyczkobiorcy płacą następnie kapitał i odsetki zgodnie z życzeniem, wraz z wymaganymi minimalnymi płatnościami miesięcznymi. Ponieważ spłata kapitału nie jest zaplanowana, zadłużenie z tytułu karty kredytowej nie ma faktycznego terminu zapadalności i jest uważane za pożyczkę nieamortyzującą.

ABS zabezpieczone należnościami z tytułu kart kredytowych są emitowane z trustów, które z biegiem czasu ewoluowały od dyskretnych trustów do różnych typów trustów głównych, z których najczęstszym jest powierniczy trust główny. Odrębne fundusze powiernicze składają się ze stałej lub statycznej puli należności, które są rozdzielane na obligacje uprzywilejowane /podrzędne. Master trust ma tę zaletę, że oferuje wiele transakcji z tego samego trustu w miarę wzrostu liczby należności, z których każdy ma prawo do proporcjonalnego udziału we wszystkich należnościach. Oddzielone struktury pozwalają emitentowi na wyodrębnienie serii nadrzędnych i podporządkowanych w ramach trustu i wyemitowanie ich w różnym czasie. Dwie ostatnie struktury pozwalają inwestorom korzystać z większej puli pożyczek udzielanych w czasie, a nie z jednej puli statycznej.

Pożyczki studenckie

ABS zabezpieczone kredytami studenckimi („SLABS”) obejmują jedną z czterech (obok kredytów hipotecznych, kredytów samochodowych i należności z tytułu kart kredytowych) podstawowych klas aktywów finansowanych w ramach sekurytyzacji zabezpieczonych aktywami i stanowią podsektor referencyjny dla większości indeksów o zmiennym oprocentowaniu . Pożyczki federalnego programu pożyczek na edukację rodzinną (FFELP) są najpowszechniejszą formą pożyczek studenckich i są gwarantowane przez Departament Edukacji Stanów Zjednoczonych („USDE”) o oprocentowaniu od 95% do 98% (jeśli pożyczka studencka jest obsługiwana przez podmiot obsługujący oznaczony jako „wyjątkowy wykonawca” przez USDE stawka zwrotu wynosiła do 100%). W rezultacie wyniki (poza wysokimi wskaźnikami niewypłacalności kohorty pod koniec lat 80.) były historycznie bardzo dobre, a stopa zwrotu inwestorów doskonała. Ustawa o redukcji kosztów i dostępie do szkół wyższych weszła w życie 1 października 2007 r. i znacząco zmieniła ekonomię pożyczek FFELP; Płatności specjalnych zasiłków dla pożyczkodawców zostały zmniejszone, wyjątkowe oznaczenie wykonawcy zostało cofnięte, stawki ubezpieczenia pożyczkodawcy zostały obniżone, a opłaty początkowe uiszczane przez pożyczkodawcę zostały podwojone. Program pożyczkowy FFELP zakończył się w 2010 r., ale od 2020 r. było około 245 mld USD zaległego zadłużenia od 11 mln dłużników.

Drugą, szybciej rozwijającą się część rynku pożyczek studenckich stanowią pożyczki studenckie spoza FFELP lub prywatne. Chociaż limity zaciągania pożyczek na niektóre rodzaje pożyczek FFELP zostały nieznacznie zwiększone przez wspomniany powyżej rachunek za pożyczkę studencką, zasadniczo statyczne limity pożyczek dla pożyczek FFELP i rosnące czesne skłaniają studentów do poszukiwania alternatywnych pożyczkodawców. Studenci korzystają z prywatnych pożyczek, aby wypełnić lukę między kwotami, które można pożyczyć w ramach programów federalnych, a pozostałymi kosztami edukacji.

Kongres Stanów Zjednoczonych utworzył Stowarzyszenie Marketingu Pożyczek Studenckich (Sallie Mae) jako przedsiębiorstwo sponsorowane przez rząd w celu zakupu pożyczek studenckich na rynku wtórnym i sekurytyzacji puli pożyczek studenckich. Od czasu pierwszej emisji w 1995 r. Sallie Mae jest obecnie głównym emitentem SLABS, a jej emisje są postrzegane jako emisje wzorcowe. Chociaż dla nielicznych mogło to być niesprawiedliwe lub inflacyjne, wydawało się to uzasadnione.

Narzędzia do obsługi kosztów osieroconych

Obligacje redukcyjne (RRB) pojawiły się w wyniku Ustawy o polityce energetycznej z 1992 roku , która miała na celu zwiększenie konkurencji na amerykańskim rynku energii elektrycznej. Aby uniknąć zakłóceń podczas przechodzenia z rynku niekonkurencyjnego na rynek konkurencyjny, organy regulacyjne pozwoliły przedsiębiorstwom użyteczności publicznej na odzyskanie przez pewien czas pewnych „kosztów przejścia”. Koszty te są uważane za nie do ominięcia i są dodawane do wszystkich rachunków klienta. Ponieważ konsumenci zazwyczaj płacą rachunki za media przed innymi, odliczenia były historycznie niskie. Oferty RRB są zazwyczaj wystarczająco duże, aby stworzyć rozsądną płynność na rynku wtórnym, a średnie przedłużenie życia jest ograniczone przez mechanizm „prawdziwego w górę”.

Inni

Istnieje wiele innych aktywów generujących przepływy pieniężne, w tym produkowane kredyty mieszkaniowe, leasing i pożyczki sprzętu, leasing samolotów, należności handlowe, kredyty dla dealerów, portfele papierów wartościowych i tantiemy. Inną rozwijającą się klasą aktywów są wartości niematerialne i prawne.

Handel papierami wartościowymi zabezpieczonymi aktywami

„W Stanach Zjednoczonych proces emisji papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami na rynku pierwotnym jest podobny do procesu emisji innych papierów wartościowych, takich jak obligacje korporacyjne i jest regulowany ustawą o papierach wartościowych z 1933 r. oraz ustawą o giełdzie papierów wartościowych z 1934 r. , z późniejszymi zmianami. Papiery wartościowe wyemitowane publicznie i zabezpieczone aktywami muszą spełniać standardowe wymogi SEC dotyczące rejestracji i ujawniania informacji oraz muszą składać okresowe sprawozdania finansowe."

„Proces obrotu papierami wartościowymi zabezpieczonymi aktywami na rynku wtórnym jest podobny do obrotu obligacjami korporacyjnymi, a także do pewnego stopnia papierami wartościowymi zabezpieczonymi hipoteką. Większość obrotu odbywa się na rynkach pozagiełdowych, z notowaniami telefonicznymi na zasadzie bezpieczeństwa. Wydaje się, że nie ma publicznie dostępnych miar wolumenu obrotu lub liczby dealerów handlujących tymi papierami wartościowymi."

„Ankieta przeprowadzona przez Bond Market Association pokazuje, że pod koniec 2004 roku w Stanach Zjednoczonych i Europie istniały 74 elektroniczne platformy obrotu papierami wartościowymi o stałym dochodzie i instrumentami pochodnymi, z 5 platformami dla papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami w Stanach Zjednoczonych, i 8 w Europie."

„Rozmowy z uczestnikami rynku pokazują, że w porównaniu do papierów skarbowych i papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką, wiele papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami nie jest płynnych, a ich ceny nie są przejrzyste. Wynika to częściowo z tego, że papiery wartościowe zabezpieczone aktywami nie są tak ustandaryzowane jak papiery skarbowe, lub nawet papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, a inwestorzy muszą ocenić różne struktury, profile zapadalności, ulepszenia kredytowe i inne cechy papieru wartościowego zabezpieczonego aktywami przed jego obrotem”.

„Cena” papieru wartościowego zabezpieczonego aktywami jest zwykle podawana jako spread do odpowiedniej stopy swap. Na przykład cena zabezpieczonego kartą kredytową papieru wartościowego o ratingu AAA z dwuletnim terminem zapadalności przez emitenta wzorcowego może być kwotowana na poziomie 5 punktów bazowych (lub mniej) w stosunku do dwuletniej stopy swap."

„Rzeczywiście, uczestnicy rynku czasami uważają, że papiery wartościowe kart kredytowych i samochodów o najwyższym ratingu mają ryzyko niewypłacalności zbliżone do ryzyka niewypłacalności papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką o najwyższym ratingu, które podobno są postrzegane jako substytut papierów skarbowych pozbawionych ryzyka niewypłacalności”.

Sekurytyzacja

Sekurytyzacja to proces tworzenia papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami poprzez przeniesienie aktywów ze spółki emitującej do oddalonego podmiotu upadłościowego. Wsparcie jakości kredytowej jest integralną częścią tego procesu, ponieważ tworzy zabezpieczenie, które ma wyższy rating niż firma emitująca, co pozwala firmie emitującej spieniężyć swoje aktywa przy jednoczesnym płaceniu niższej stopy procentowej niż byłoby to możliwe w przypadku zabezpieczonej pożyczki bankowej lub emisja długu przez emitenta.

Indeksy ABS

W dniu 17 stycznia 2006 r. CDS Indexco i Markit uruchomiły ABX.HE, syntetyczny indeks kredytowych instrumentów pochodnych zabezpieczonych aktywami, z planami rozszerzenia indeksu na inne rodzaje aktywów bazowych, inne niż kredyty hipoteczne. Indeksy ABS pozwalają inwestorom uzyskać szeroką ekspozycję na rynku subprime bez posiadania rzeczywistych papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami.

Zalety i wady

Istotną zaletą papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami dla pierwotnych pożyczkodawców (ze związanymi z tym niekorzystnymi dla inwestorów) jest to, że łączą one pulę aktywów finansowych, które w innym przypadku nie mogłyby być łatwo przedmiotem obrotu w ich obecnej formie. Dzięki połączeniu dużego portfela tych niepłynnych aktywów można je przekształcić w instrumenty, które można swobodnie oferować i sprzedawać na rynkach kapitałowych. Transze tych papierów do instrumentów z teoretycznie różnych profilach ryzyka / zwrotu ułatwia wprowadzanie do obrotu obligacji do inwestorów z różnych apetyty ryzyka i horyzontów czasowych inwestowanie.

Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami zapewniają inicjatorom następujące korzyści, z których każda bezpośrednio zwiększa ryzyko inwestora:

Sprzedaż tych aktywów finansowych do puli zmniejsza ich aktywa ważone ryzykiem, a tym samym uwalnia ich kapitał, umożliwiając im udzielanie jeszcze większej liczby pożyczek.
Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami obniżają ich ryzyko. W najgorszym przypadku, gdy pula aktywów działa bardzo źle, „właściciel ABS (który jest emitentem, gwarantem, remodelerem lub gwarantem ostatecznym) może zapłacić cenę upadłość, a nie inicjator”. W przypadku zmuszenia inicjatora lub emitenta do zapłacenia za nią ceny, jest to wymyślenie na nowo praktyk kredytowych, restrukturyzacja z innych korzystnych dróg funkcjonowania inicjatora oraz normy ich emisji. oraz konsolidacja w formie fuzji lub analizy porównawczej (wewnętrzny ten sam sektor, zewnętrzny inny sektor).

Ryzyko to jest mierzone i ograniczane przez pożyczkodawcę ostatniej instancji od czasu do czasu na aukcjach i innych instrumentach, które są wykorzystywane do ponownego zasilenia tych samych złych pożyczek posiadanych przez dłuższy czas odpowiednim nabywcom przez pewien okres w oparciu o instrumenty dostępne dla banku do prowadzenia działalności zgodnie ze statutem lub licencjami udzielonymi poszczególnym bankom. Ryzyko można również zdywersyfikować poprzez wykorzystanie alternatywnych obszarów geograficznych lub alternatywnych narzędzi inwestowania i alternatywnego podziału banku, w zależności od rodzaju i wielkości ryzyka.

Ekspozycja tych refinansowanych kredytów na decyzje dotyczące „złych kredytów” (Typ II) (zwłaszcza w sektorze bankowym, udzielanie kredytów bez skrupułów lub niekorzystny wybór kredytów) jest zabezpieczana przez ich sprzedających lub restrukturyzujących . Myślenie o sekurytyzacji (ubezpieczeniu) jako panaceum na wszystkie bolączki złych decyzji kredytowych może prowadzić do zabezpieczenia ryzyka poprzez przeniesienie „gorącego ziemniaka” z jednego emitenta na drugiego bez faktycznego osiągnięcia aktywów, na których opiera się pożyczka. wzrost wartości wynikający z niedopasowania popytu do podaży lub z powodu jednego z następujących czynników:

Produktywność ekonomiczna cyklu koniunkturalnego odwracana od pogorszenia do ożywienia (środki pieniężne i fiskalne)
Więcej kupujących niż sprzedających na rynku
Przełomowa innowacja.

Na co dzień przenoszenie pożyczek z

Dług podporządkowany (świeżo zaciągnięty i wysoce zabezpieczony dług) do
Podwładny możliwy do zrealizowania
Podwładny niemożliwy do zrealizowania

Dług uprzywilejowany i nieściągalny (sekurytyzowany) może być lepszym sposobem rozróżnienia między aktywami, które mogą wymagać lub mogą zostać uznane za kwalifikujące się do reasekuracji lub odpisu lub utraty wartości w stosunku do aktywów stanowiących zabezpieczenie lub są realizowane jako kompromis pożyczki udzielonej lub dodanie towarów lub usług.
Jest to całkowicie budowane w każdym banku w oparciu o warunki tych depozytów i dynamiczną aktualizację ich w odniesieniu do zakresu ekspozycji lub złych kredytów, z którymi trzeba się zmierzyć, zgodnie ze standardami rachunkowości i oszacowanymi przez finansowe i ryzyka nierynkowe (dywersyfikowalne), z ewentualnym ryzykiem rynkowym (niedywersyfikowalnym), dla określonych rodzajów nagłówków księgowych, jakie znajdują się w bilansach lub sprawozdawczości lub uznaniu (deklaracja standardów oparta na przedsiębiorstwie) takie same jak krótkoterminowe, długoterminowe i średnioterminowe standardy zadłużenia i amortyzacji.

Wydawanie praktyk i standardów księgowych w odniesieniu do różnych wzorców utrzymywania zwiększa odpowiedzialność, która jest pożądana w przypadku narastania problemu.

Inicjatorzy uzyskują prowizje z udzielania pożyczek, a także z obsługi aktywów przez cały okres ich życia.

Zdolność do uzyskiwania znacznych opłat za udzielanie i sekurytyzację pożyczek, w połączeniu z brakiem jakichkolwiek zobowiązań rezydualnych, skłaniają inicjatorów na korzyść wielkości pożyczki, a nie jakości pożyczki. Jest to nieodłączna strukturalna wada rynku sekurytyzacji pożyczek, która była bezpośrednio odpowiedzialna zarówno za bańkę kredytową z połowy lat 2000. (dekadę), jak i za kryzys kredytowy i towarzyszący mu kryzys bankowy z 2008 roku.

„Instytucje finansowe, które udzielają pożyczek, sprzedają pulę aktywów generujących przepływy pieniężne specjalnie utworzonej „osobie trzeciej zwanej spółką celową (SPV)”. kapitał tymczasowy i fundusze poszukiwane na bieżącą, fuzyjną działalność spółki, finansowanie zewnętrzne w postaci venture capital, aniołów biznesu itp. jako kilku z nich) ma na celu „odizolowanie inwestorów od ryzyka kredytowego (dostępność jak i emisja kredytu pod kątem oceny złych kredytów lub zabezpieczenia już dostępnych dobrych kredytów w ramach praktyki) inicjującej instytucji finansowej".

Spółka celowa następnie sprzedaje połączone pożyczki funduszowi powierniczemu, który emituje oprocentowane papiery wartościowe, które mogą uzyskać rating kredytowy niezależny od instytucji finansowej, która udziela pożyczki. Zazwyczaj wyższy rating kredytowy jest nadawany, ponieważ papiery wartościowe wykorzystywane do finansowania sekurytyzacji opierają się wyłącznie na przepływach pieniężnych generowanych przez aktywa, a nie na promesie płatności emitenta.

Miesięczne płatności z aktywów bazowych – pożyczek lub należności – zazwyczaj składają się z kapitału i odsetek, przy czym kapitał jest planowany lub nieplanowany. Przepływy pieniężne generowane przez aktywa bazowe można alokować inwestorom na różne sposoby. Przepływy pieniężne mogą być bezpośrednio przekazywane inwestorom po odjęciu opłat administracyjnych, tworząc w ten sposób zabezpieczenie „przechodnie”; alternatywnie przepływy pieniężne mogą być podzielone zgodnie z określonymi zasadami i zapotrzebowaniem rynkowym, tworząc w ten sposób „ustrukturyzowane” papiery wartościowe”.

Jest to zorganizowany sposób funkcjonowania rynków kredytowych co najmniej w rozwiniętym Pierwotnym niehandlowym na otwartym rynku, w relacjach między przedsiębiorstwami, między bankami, w celu utrzymania ruchu, płynności rynków, a także operacyjnej i zapewniania płynności przez dostawcy płynności na rynku, który jest bardzo dobrze zbadany pod kątem wszelkich „aberracji, nadmiernych instrumentów zabezpieczających i manipulacji na rynku ” lub transakcji opartych na „wartości odstających, wolumenach” lub wszelkich takich „anomalii, transakcji blokowych” opartych na „skarbie przedsiębiorstwa” bez odpowiednich i a posteriori/uprzednie zawiadomienie”, przez odpowiednie organy regulacyjne, zgodnie z przepisami prawa i odnotowanymi w normalnych godzinach obrotu w obrocie przedrynkowym/po godzinach lub w przypadku określonych akcji opartych na zdarzeniu oraz poprawione i zbadane pod kątem wykorzystania informacji poufnych w forma anulowania transakcji, ponowna emisja kwoty anulowanych transakcji lub zamrożenie rynków (konkretne papiery wartościowe są usuwane z giełdy na czas określony) w ev z góry ustalonej, określonej przez maksymalną i minimalną fluktuację w obrocie na rynku wtórnym, czyli na rynkach pozagiełdowych.

Ogólnie rzecz biorąc, rynki pierwotne są bardziej badane przez tę samą komisję, ale rynek ten należy do kategorii transakcji i gwarancji związanych z instytucjami i przedsiębiorstwami , a także gwarancji, a zatem podlega szerszemu zestawowi zasad zgodnie z prawem korporacyjnym i gospodarczym oraz standardy raportowania rządzące działalnością w określonej lokalizacji geograficznej.

Dofinansowania rządowe

Rząd Stanów Zjednoczonych zapewnił ulgę branży ABS poprzez TALF ( Term Asset-Backed Securities Loan Facility ) podczas Wielkiej Recesji w 2008 roku i pandemii COVID-19 .

Zobacz też

Bibliografia

Dalsza lektura

Jason HP Kravitt, Sekurytyzacja aktywów finansowych, wydanie drugie , Aspen Publishers, Nowy Jork, Nowy Jork, 2005.
Steven L. Schwarcz , Finanse strukturalne Przewodnik po podstawach sekurytyzacji aktywów , listopad 1990, Second Printing, Practicing Law Institute.
McLean, Bethany (2007). „Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami: niebezpieczeństwa związane z inwestowaniem w dług subprime”, Fortune .
Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami nieamerykańskimi: determinanty spreadu i nadmierne poleganie na ratingach kredytowych , Frank J. Fabozzi , EDHEC Business School oraz Dennis Vink, Nyenrode Business Universiteit (2009). Dokument roboczy Międzynarodowego Centrum Finansów Yale.
Stafford, Dan (2018). „Finansowanie linii kredytowej w oparciu o papiery wartościowe” .
Signoriello, Vincent J. (1991), Commercial Loan Practices and Operations, rozdział 7 Sprzedaż pożyczek, ISBN 978-1-55520-134-0 .
Zweig, Philip L. (2002). „Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami” . W David R. Henderson (red.). Zwięzła encyklopedia ekonomii (wyd. 1). Biblioteka Ekonomii i Wolności . OCLC 317650570 , 50016270 , 163149563
Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami ( seria Franka J. Fabozzi )

Zewnętrzne linki

Wiodący bankierzy inwestycyjni na rynku papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami, według Asset-Backed Alert

Film o papierach wartościowych zabezpieczonych aktywami wyprodukowany przez DW ( Deutsche Welle )

[ http://www.Abnicholas.com/ Różnica między pożyczkami bez regresu a legalnymi pożyczkami zabezpieczonymi papierami wartościowymi

Languages

In other projects