Finansowanie strukturalne - Structured finance
Finanse korporacyjne |
---|
|
Kapitał obrotowy |
Sekcje |
Komponenty społeczne |
Finansowanie strukturalne to sektor finansów , w szczególności prawo finansowe, które zarządza dźwignią finansową i ryzykiem . Strategie mogą obejmować restrukturyzację prawną i korporacyjną, rachunkowość pozabilansową lub wykorzystanie instrumentów finansowych.
ISDA przeprowadzone badania rynkowe swojego członkostwa Podstawowej dostarczyć podsumowanie nominalnej kwoty należności od stopy procentowej, kredytowe i pochodnych kapitałowych, aż 2010. ISDA Margin Badanie jest również przeprowadzane corocznie w celu zbadania stanu zabezpieczenia wykorzystania i zarządzania pośród pochodnych dealerów i użytkowników końcowych. Ankiety użytkowników końcowych są również przeprowadzane w celu zebrania informacji na temat korzystania z prywatnie negocjowanych instrumentów pochodnych.
Struktura
Sekurytyzacja
Finansowanie strukturyzowane wykorzystuje sekurytyzację do łączenia aktywów, tworząc nowatorskie instrumenty finansowe, aby umożliwić lepsze wykorzystanie dostępnego kapitału lub służyć jako tańsze źródło finansowania, zwłaszcza dla jednostek inicjujących o niższym ratingu
Inne zastosowania obejmują finansowanie alternatywne (ture), zmniejszanie koncentracji kredytowej oraz transfer ryzyka i stopy procentowe oraz płynność zarządzania ryzykiem.
Transza
Tranching odnosi się do tworzenia różnych klas papierów wartościowych (zwykle o różnych ratingach kredytowych) z tej samej puli aktywów. Jest to ważna koncepcja, ponieważ jest to system używany do tworzenia różnych klas inwestycyjnych dla papierów wartościowych. Tranching umożliwia przekierowanie przepływu środków pieniężnych z aktywów bazowych do różnych grup inwestorów. Komitet Banku Rozrachunków Międzynarodowych ds. Globalnego Systemu Finansowego wyjaśnia transze w następujący sposób: „Kluczowym celem procesu transzowania jest stworzenie co najmniej jednej klasy papierów wartościowych, których rating jest wyższy niż średni rating bazowej puli zabezpieczeń lub stworzenie ratingu papiery wartościowe z puli aktywów bez ratingu. Odbywa się to poprzez wykorzystanie wsparcia kredytowego (wzmocnienia), takiego jak ustalanie priorytetów płatności na różne transze."
Wzmocnienie kredytu
Wzmocnienie jakości kredytowej jest kluczowe w tworzeniu papieru wartościowego o wyższym ratingu niż bazowa pula aktywów. Wsparcie kredytowe można stworzyć, na przykład, emitując obligacje podporządkowane. Obligacje podporządkowane są alokowane do wszelkich strat z zabezpieczenia przed alokacją strat do obligacji uprzywilejowanych, co daje obligacjom uprzywilejowanym wsparcie kredytowe. W rezultacie możliwe jest wystąpienie opóźnień w spłacie aktywów bazowych bez wpływu na płatności na rzecz posiadaczy obligacji uprzywilejowanych. Ponadto wiele transakcji, zazwyczaj tych obejmujących bardziej ryzykowne zabezpieczenia, takie jak hipoteki subprime i Alt-A, wykorzystuje zarówno nadzabezpieczenie, jak i podporządkowanie. W przypadku nadzabezpieczenia saldo aktywów bazowych (np. pożyczek) jest większe niż saldo obligacji, tworząc w ten sposób nadwyżkę odsetek w transakcji, która działa jak „poduszka” przed obniżeniem wartości aktywów bazowych. Nadwyżki odsetek można wykorzystać do zrównoważenia strat związanych z zabezpieczeniem, zanim straty zostaną przydzielone posiadaczom obligacji, zapewniając w ten sposób dodatkowe wsparcie kredytowe. Dalsze wsparcie jakości kredytowej obejmuje wykorzystanie instrumentów pochodnych, takich jak transakcje swap, które skutecznie zapewniają ubezpieczenie, za ustaloną opłatą, od spadku wartości.
Ubezpieczyciele typu monoline odgrywają kluczową rolę we współczesnych ulepszeniach kredytowych; są bardziej skuteczne w a) modelach pozabilansowych tworzących syntetyczne zabezpieczenie, b) wzmocnieniu ratingów państw za pomocą wbudowanych instrumentów pochodnych na aktywa oraz c) pożyczkach transgranicznych z należnościami i kontrahentami w dziedzinie i jurysdykcji spółki monoline ubezpieczający. Decyzja, czy skorzystać z ubezpieczyciela typu monoline, czy nie, często zależy od kosztu takiego ubezpieczenia w porównaniu z poprawą cen pożyczki lub emisji obligacji z tytułu takiego wsparcia kredytowego.
Ratingi odgrywają ważną rolę w finansowaniu strukturyzowanym instrumentów, które mają być sprzedane inwestorom. Wiele funduszy inwestycyjnych, rządów i inwestorów prywatnych kupuje wyłącznie instrumenty, które zostały ocenione przez znaną agencję ratingową , taką jak Moody's , Fitch czy S&P Global Ratings . Nowe przepisy w USA i Europie zaostrzyły wymagania dla agencji ratingowych.
Rodzaje
Istnieje kilka głównych rodzajów strukturyzowanych instrumentów finansowych.
- Papiery wartościowe zabezpieczone aktywami to obligacje lub obligacje oparte na pulach aktywów lub zabezpieczone przepływami pieniężnymi z określonej puli aktywów bazowych.
-
Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką to papiery wartościowe zabezpieczone aktywami, których przepływy pieniężne są zabezpieczone spłatą kapitału i odsetek od zestawu kredytów hipotecznych.
- Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką mieszkaniową dotyczą domów mieszkalnych, zwykle jednorodzinnych.
- Papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką komercyjną są przeznaczone dla nieruchomości komercyjnych, takich jak centra handlowe lub kompleksy biurowe.
- Zabezpieczone zobowiązania hipoteczne to sekurytyzacja papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką, zazwyczaj obejmująca wiele klas o różnym stopniu uprzywilejowania.
-
Zabezpieczone zobowiązania dłużne konsolidują grupę aktywów o stałym dochodzie, takich jak dług o wysokiej rentowności lub papiery wartościowe zabezpieczone aktywami, w pulę, która jest następnie dzielona na różne transze. Wiele CDO jest zabezpieczonych różnymi rodzajami papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką i innymi aktywami związanymi z hipoteką. Rozszerzeniem tych instrumentów typu CDO są „syntetyczne” instrumenty typu CDO, które są zabezpieczone swapami na zwłokę w spłacie kredytu i innymi instrumentami pochodnymi.
- Zabezpieczone obligacje obligacyjne to zabezpieczone obligacje dłużne zabezpieczone głównie obligacjami korporacyjnymi.
- Zabezpieczone zobowiązania kredytowe to zabezpieczone zobowiązania dłużne, zabezpieczone głównie kredytami bankowymi.
- Zobowiązania dłużne zabezpieczone nieruchomościami komercyjnymi to zabezpieczone zobowiązania dłużne zabezpieczone głównie kredytami i obligacjami na nieruchomości komercyjne.
- Kredytowe instrumenty pochodne to kontrakty na przeniesienie ryzyka całkowitego zwrotu z aktywów kredytowych poniżej uzgodnionego poziomu, bez przeniesienia aktywów bazowych.
- Zabezpieczone zobowiązania funduszy to sekurytyzacja aktywów private equity i funduszy hedgingowych .
- Papiery wartościowe powiązane z ubezpieczeniem to instrumenty transferu ryzyka powiązane ze stratami ubezpieczeniowymi spowodowanymi katastrofami, które są ogólnie postrzegane jako nieskorelowane z tradycyjnymi rynkami finansowymi.
- Częściowo gwarantowane struktury
- Transakcje przyszłych przepływów
- Wyprzedaż kredytów Lo
- Finansowanie kredytem odnawialnym (nieruchomości lub towary handlowe)
Zobacz też
Bibliografia
- ^ http://www.artemis.bm/deal_directory/ Artemis.com
- ^ „Rola ratingów w finansowaniu strukturyzowanym: problemy i implikacje” (PDF) . Bank Rozrachunków Międzynarodowych. Styczeń 2005 . Źródło 5 listopada 2008 .
- ^ „Zarchiwizowana kopia” . Zarchiwizowane od oryginału 14.10.2013 . Pobrano 08.10.2013 .CS1 maint: zarchiwizowana kopia jako tytuł ( link )
- ^ Lemke, Lins i Picard, papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką, §§ 4:14 - 4:20 (Thomson West, wyd. 2014).
- ^ Lemke, Lins i Picard, papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką , § 5:16 (Thomson West, wyd. 2014).
- ^ Lemke, Lins i Picard, papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką , § 5:17 (Thomson West, wyd. 2014).
Linki zewnętrzne
- Jobst, Andreas A. (2007). Czasopismo o instrumentach pochodnych i funduszach hedgingowych „A Primer on Structured Finance”
- Tergesena, Annę (2006). „Uwagi strukturalne: najdziwniejszy pojazd na ulicy”, tydzień roboczy Business
- Goldstein, Mateusz (2004). „Uzależnienie od finansowania strukturalnego po Enronie nie osłabło” TheStreet.com
- Andy, (2016). „Kapitał obrotowy to majątek obrotowy firmy pomniejszony o jej bieżące zobowiązania” structurefunding.com
- Ekonomia finansowania strukturalnego