Giełda Papierów Wartościowych - Stock market

Dziedziniec Giełdy Papierów Wartościowych w Amsterdamie ( po holendersku Beurs van Hendrick de Keyser ), czołowego centrum światowych rynków papierów wartościowych w XVII wieku.
Parkiecie z New York Stock Exchange (NYSE) w 2008 roku.
Biura Bursa Malaysia , krajowej giełdy papierów wartościowych w Malezji (znanej przed demutualizacją jako Kuala Lumpur Stock Exchange)
Założona w 1875 roku Giełda Papierów Wartościowych w Bombaju jest najstarszą giełdą papierów wartościowych w Azji.

Giełdzie , rynek akcji , czy rynek akcji jest agregacja nabywców i sprzedawców zapasów (zwane również akcji), które stanowią własności wierzytelności przedsiębiorstw; mogą to być papiery wartościowe notowane na publicznej giełdzie papierów wartościowych , a także akcje, które są przedmiotem obrotu wyłącznie prywatnego, takie jak akcje spółek prywatnych, które są sprzedawane inwestorom za pośrednictwem platform finansowania społecznościowego. Inwestowanie na giełdzie odbywa się najczęściej za pośrednictwem domów maklerskich i elektronicznych platform transakcyjnych . Inwestycja jest zwykle dokonywana z myślą o strategii inwestycyjnej .

Akcje można podzielić na kategorie według kraju, w którym znajduje się siedziba firmy. Na przykład Nestlé i Novartis mają siedzibę w Szwajcarii i są notowane na SIX Swiss Exchange , więc mogą być uważane za część szwajcarskiego rynku akcji, chociaż akcje mogą być również przedmiotem obrotu na giełdach w innych krajach, na przykład jako amerykański depozytariusz wpływy (ADR) na giełdach w USA.

Wielkość rynków

Całkowita kapitalizacja rynkowa papierów wartościowych zabezpieczonych akcjami na całym świecie wzrosła z 2,5 bln USD w 1980 r. do 83,53 bln USD na koniec 2019 r. Na dzień 31 grudnia 2019 r. łączna kapitalizacja rynkowa wszystkich akcji na całym świecie wynosiła około 70,75 bln USD.

Od 2016 roku na świecie jest 60 giełd. Spośród nich jest 16 giełd o kapitalizacji rynkowej wynoszącej co najmniej 1 bilion dolarów i stanowią one 87% globalnej kapitalizacji rynkowej . Oprócz Australijskiej Giełdy Papierów Wartościowych , wszystkie te 16 giełd znajduje się w Ameryce Północnej , Europie lub Azji .

Według kraju największe rynki akcji według stanu na styczeń 2021 r. znajdują się w Stanach Zjednoczonych Ameryki (około 55,9%), a następnie w Japonii (około 7,4%) i Chinach (około 5,4%).

Giełda Papierów Wartościowych

Giełdzie jest wymiana (lub giełda) gdzie maklerów i przedsiębiorcy mogą kupować i sprzedawać akcje (equity free ), obligacje i inne papiery wartościowe . Wiele dużych firm ma swoje akcje notowane na giełdzie. To sprawia, że ​​akcje są bardziej płynne, a tym samym bardziej atrakcyjne dla wielu inwestorów. Giełda może również pełnić rolę gwaranta rozliczenia. Te i inne akcje mogą być również przedmiotem obrotu „ over the counter ” (OTC), czyli za pośrednictwem dealera. Niektóre duże firmy będą notowane na więcej niż jednej giełdzie w różnych krajach, aby przyciągnąć międzynarodowych inwestorów.

Giełdy papierów wartościowych mogą również obejmować inne rodzaje papierów wartościowych, takie jak papiery wartościowe o stałym oprocentowaniu (obligacje) lub (rzadziej) instrumenty pochodne, które z większym prawdopodobieństwem będą przedmiotem obrotu poza rynkiem regulowanym.

Handel na giełdach oznacza transfer (w zamian za pieniądze) akcji lub papierów wartościowych od sprzedającego do kupującego. Wymaga to od tych dwóch stron uzgodnienia ceny. Akcje (akcje lub udziały) dają udziały własnościowe w określonej spółce.

Uczestnikami rynku akcji są zarówno drobni inwestorzy indywidualni, jak i więksi inwestorzy, którzy mogą mieć siedzibę w dowolnym miejscu na świecie i mogą obejmować banki , firmy ubezpieczeniowe , fundusze emerytalne i fundusze hedgingowe . Ich zlecenia kupna lub sprzedaży mogą być realizowane w ich imieniu przez handlowca giełdowego .

Niektóre giełdy to fizyczne lokalizacje, w których transakcje są przeprowadzane na parkiecie za pomocą metody znanej jako open outcry . Ta metoda jest stosowana na niektórych giełdach papierów wartościowych i giełdach towarowych i polega na wykrzykiwaniu przez traderów cen kupna i sprzedaży. Drugi rodzaj giełdy posiada sieć komputerów, na których transakcje są dokonywane elektronicznie. Przykładem takiej giełdy jest NASDAQ .

Potencjalny kupujący licytuje cenę specyficzną dla danego stada, a potencjalny sprzedawca pyta cenę specyficzną dla tego samego stada. Kupowanie lub sprzedawanie na Rynku oznacza, że ​​akceptujesz każdą cenę ask lub cenę bid dla akcji. Kiedy ceny kupna i sprzedaży są zgodne, sprzedaż odbywa się na zasadzie „kto pierwszy, ten lepszy”, jeśli jest wielu oferentów po danej cenie.

Celem giełdy jest ułatwienie wymiany papierów wartościowych między kupującymi i sprzedającymi, zapewniając tym samym rynek . Giełdy dostarczają w czasie rzeczywistym informacje o obrocie notowanymi papierami wartościowymi, ułatwiając poznanie cen .

New York Stock Exchange (NYSE) jest wymiana fizyczne, z hybrydowym rynku do składania zamówień w formie elektronicznej z dowolnego miejsca, a także na parkiecie . Zlecenia realizowane na parkiecie wprowadzane są za pośrednictwem członków giełdy i spływają do maklera giełdowego, który składa zlecenie elektronicznie na giełdę dla Wyznaczonego animatora rynku („DMM”) dla danej akcji do obrotu zleceniem. Zadaniem DMM jest utrzymanie dwustronnego rynku, składanie zleceń kupna i sprzedaży papierów wartościowych, gdy nie ma innych kupujących ani sprzedających. Jeśli istnieje spread bid-ask , nie następuje natychmiastowa transakcja – w tym przypadku DMM może użyć własnych zasobów (pieniądze lub akcje), aby zamknąć różnicę. Po dokonaniu transakcji szczegóły są zapisywane na „taśmie” i odsyłane do firmy maklerskiej, która następnie powiadamia inwestora, który złożył zlecenie. Komputery odgrywają ważną rolę, zwłaszcza w handlu programami .

NASDAQ jest elektroniczna wymiana, gdzie wszystkie obrotu odbywa się przez sieć komputerową . Proces jest podobny do giełdy nowojorskiej. Jeden lub więcej animatorów rynku NASDAQ zawsze przedstawi ofertę i zapyta o cenę, po której zawsze będą kupować lub sprzedawać „swoje” akcje.

Paris Bourse , obecnie część Euronext , jest kierowany zleceniami, elektroniczna giełda. Został zautomatyzowany pod koniec lat 80-tych. Przed latami osiemdziesiątymi składał się z otwartej wymiany oburzenia. Maklerzy giełdowi spotkali się na parkiecie w Palais Brongniart. W 1986 roku wprowadzono system transakcyjny CATS , a system kojarzenia zamówień został w pełni zautomatyzowany.

Osoby handlujące akcjami wolą handlować na najpopularniejszej giełdzie, ponieważ daje to największą liczbę potencjalnych kontrahentów (kupujący sprzedającemu, sprzedający kupującemu) i prawdopodobnie najlepszą cenę. Jednak zawsze istniały alternatywy, takie jak brokerzy próbujący zjednoczyć strony, aby handlować poza giełdą. Trzecie popularne rynki to Instinet , a później Island i Archipelago (dwa ostatnie zostały przejęte przez Nasdaq i NYSE). Jedną z zalet jest to, że pozwala to uniknąć prowizji od wymiany. Jednak ma również problemy, takie jak selekcja niekorzystna . Regulatorzy finansowi badali ciemne baseny .

Uczestnik rynku

Uczestnicy rynku obejmują indywidualnych inwestorów detalicznych, inwestorów instytucjonalnych (np fundusze emerytalne , firmy ubezpieczeniowe , fundusze inwestycyjne , fundusze indeksowe , fundusze giełdowe , fundusze hedgingowe , grupy inwestorów, banków i różne inne instytucje finansowe ), a także notowane publicznie korporacje handlujące własne akcje. Ważnymi uczestnikami są również Robo-doradcy , którzy automatyzują inwestycje dla osób fizycznych.

Demografia udziału w rynku

Inwestycje pośrednie a inwestycje bezpośrednie

Inwestycja pośrednia polega na pośrednim posiadaniu akcji, na przykład za pośrednictwem funduszu inwestycyjnego lub funduszu giełdowego. Inwestycja bezpośrednia obejmuje bezpośrednią własność udziałów.

Bezpośrednia własność zasobów przez osoby fizyczne nieznacznie wzrosła z 17,8% w 1992 r. do 17,9% w 2007 r., przy czym mediana wartości tych gospodarstw wzrosła z 14 778 USD do 17 000 USD. Udział pośredni w postaci kont emerytalnych wzrósł z 39,3% w 1992 r. do 52,6% w 2007 r., przy czym mediana wartości tych kont wzrosła w tym czasie ponad dwukrotnie z 22 000 do 45 000 USD. Rydqvist, Spizman i Strebulaev przypisują zróżnicowany wzrost bezpośrednich i pośrednich udziałów w sposobach opodatkowania każdego z nich w Stanach Zjednoczonych. Inwestycje w fundusze emerytalne i 401ks, dwa najpowszechniejsze wehikuły partycypacji pośredniej, są opodatkowane tylko wtedy, gdy środki są wycofywane z kont. I odwrotnie, pieniądze użyte do bezpośredniego zakupu akcji podlegają opodatkowaniu, podobnie jak wszelkie dywidendy lub zyski kapitałowe, które generują dla posiadacza. W ten sposób obecny kodeks podatkowy zachęca osoby fizyczne do inwestowania pośredniego.

Uczestnictwo według warstw dochodowych i majątkowych

Stopy uczestnictwa i wartość gospodarstw różnią się znacznie w poszczególnych warstwach dochodu. W dolnym kwintylu dochodów 5,5% gospodarstw domowych posiada bezpośrednio akcje, a 10,7% posiada akcje pośrednio w formie kont emerytalnych. Najwyższy decyl dochodów ma wskaźnik partycypacji bezpośredniej na poziomie 47,5% i wskaźnik partycypacji pośredniej w postaci kont emerytalnych na poziomie 89,6%. Mediana wartości bezpośrednio posiadanych akcji w dolnym kwintylu dochodów wynosi 4000 USD i 78 600 USD w górnym decylu dochodów w 2007 r. Mediana wartości akcji pośrednio posiadanych w formie rachunków emerytalnych dla tych samych dwóch grup w tym samym roku wynosi odpowiednio 6300 USD i 214 800 USD. Od czasu wielkiej recesji w 2008 r. gospodarstwa domowe z dolnej połowy rozkładu dochodów obniżyły swój wskaźnik uczestnictwa zarówno bezpośrednio, jak i pośrednio z 53,2% w 2007 r. do 48,8% w 2013 r., podczas gdy w tym samym okresie gospodarstwa domowe z górnego decyla rozkładu dochodów nieznacznie wzrost udziału z 91,7% do 92,1%. Średnia wartość gospodarstw bezpośrednich i pośrednich w dolnej połowie rozkładu dochodów nieznacznie spadła z 53 800 USD w 2007 roku do 53 600 USD w 2013 roku. W górnym decylu średnia wartość wszystkich gospodarstw spadła w tym samym czasie z 982 000 USD do 969 300 USD. Średnia wartość wszystkich akcji w całym podziale dochodów wyceniana jest na 269 900 USD od 2013 roku.

Uczestnictwo według rasy i płci

Struktura rasowa własności na giełdzie pokazuje, że gospodarstwa domowe kierowane przez białych są prawie cztery i sześć razy bardziej skłonne do bezpośredniego posiadania akcji niż gospodarstwa domowe, na czele których stoją odpowiednio czarni i Latynosi. W 2011 r. krajowa stopa partycypacji bezpośredniej wynosiła 19,6%, dla gospodarstw białych stopa partycypacji wynosiła 24,5%, dla gospodarstw czarnych 6,4%, a dla gospodarstw domowych latynoskich 4,3%. Pośrednia partycypacja w postaci 401 tys. własności wykazuje podobny wzór z krajowym wskaźnikiem uczestnictwa 42,1%, 46,4% dla białych gospodarstw domowych, 31,7% dla czarnych gospodarstw domowych i 25,8% dla latynoskich. Gospodarstwa domowe prowadzone przez pary małżeńskie uczestniczyły na poziomie wyższym niż średnia krajowa, przy czym 25,6% uczestniczyło bezpośrednio, a 53,4% pośrednio poprzez konto emerytalne. 14,7% gospodarstw domowych prowadzonych przez mężczyzn uczestniczyło bezpośrednio w rynku, a 33,4% posiadało akcje poprzez konto emerytalne. 12,6% gospodarstw domowych prowadzonych przez kobiety bezpośrednio posiadało zasoby, a 28,7% posiadało zasoby pośrednio.

Determinanty i możliwe wyjaśnienia udziału w giełdzie

W artykule z 2003 r. Vissing-Jørgensen próbuje wyjaśnić nieproporcjonalne wskaźniki partycypacji w grupach majątkowych i dochodowych jako funkcję stałych kosztów związanych z inwestowaniem. Z jej badań wynika, że ​​stały koszt 200 dolarów rocznie wystarcza, aby wyjaśnić, dlaczego prawie połowa wszystkich amerykańskich gospodarstw domowych nie uczestniczy w rynku. Wykazano, że wskaźniki uczestnictwa silnie korelują z poziomem wykształcenia, co sprzyja hipotezie, że informacje i koszty transakcyjne uczestnictwa w rynku są lepiej absorbowane przez lepiej wykształcone gospodarstwa domowe. Ekonomiści behawioralni Harrison Hong, Jeffrey Kubik i Jeremy Stein sugerują, że towarzyskość i wskaźniki uczestnictwa społeczności mają statystycznie istotny wpływ na decyzję jednostki o udziale w rynku. Ich badania wskazują, że osoby społeczne żyjące w stanach o wyższym niż przeciętny współczynniku uczestnictwa są o 5% bardziej skłonne do uczestnictwa niż osoby, które nie mają tych cech. Zjawisko to tłumaczy się również kosztami. Wiedza o funkcjonowaniu rynku rozprzestrzenia się po społecznościach iw konsekwencji obniża koszty transakcyjne związane z inwestowaniem.

Historia

Termin giełda pochodzi od XIII-wiecznego zajazdu „Huis ter Beurze” (w środku) w Brugii . Z przeważnie niderlandzkojęzycznych miast Niderlandów (takich jak Brugia i Antwerpia ) termin „beurs” rozprzestrzenił się na inne kraje europejskie, gdzie został skorumpowany na „bourse”, „borsa”, „bolsa”, „börse” itp.

W XII-wiecznej Francji dworzanie de change zajmowali się zarządzaniem i regulowaniem długów społeczności rolniczych w imieniu banków. Ponieważ ci ludzie również handlowali długami, można ich nazwać pierwszymi brokerami . Włoski historyk Lodovico Guicciardini opisał, jak pod koniec XIII wieku w Brugii handlarze towarami zbierali się na wolnym powietrzu na rynku z karczmą należącą do rodziny Van der Beurze , a w 1409 roku stali się „Brugse Beurse”, instytucjonalizując to, co było , do tego czasu nieformalne spotkanie. Pomysł szybko rozprzestrzenił się po Flandrii i krajach sąsiednich, a „Beurzen” wkrótce otworzył się w Gandawie i Rotterdamie . Międzynarodowi kupcy, a zwłaszcza włoscy bankierzy, obecni w Brugii od początku XIII wieku, przejęli to słowo w swoich krajach, aby określić miejsce na giełdzie: najpierw Włosi (Borsa), ale wkrótce także Francuzi (Bourse). , Niemcy (börse), Rosjanie (birža), Czesi (burza), Szwedzi (börs), Duńczycy i Norwegowie (børs). W większości języków słowo to pokrywa się ze słowem oznaczającym sakiewkę, wywodzącym się z łacińskiej bursy, od której oczywiście wywodzi się również nazwa rodziny Van der Beurse. W połowie 13 wieku , weneckie bankierzy zaczęli handlować w rządowe papiery wartościowe. W 1351 r. rząd wenecki zakazał rozpowszechniania pogłosek mających na celu obniżenie ceny funduszy rządowych. Bankierzy w Pizie , Weronie , Genui i Florencji również rozpoczęli handel rządowymi papierami wartościowymi w XIV wieku. Było to możliwe tylko dlatego, że były to niezależne miasta-państwa, rządzone nie przez księcia, ale przez radę wpływowych obywateli. Włoskie firmy również jako pierwsze wyemitowały akcje. Firmy w Anglii i Niderlandach pojawiły się w XVI wieku. Mniej więcej w tym czasie powstała spółka akcyjna — której akcje należą do udziałowców wspólnie — i stała się ważna dla kolonizacji tego, co Europejczycy nazywali „Nowym Światem”.

Jeden z najstarszych znanych certyfikatów akcyjnych , wystawiony przez izbę VOC w Enkhuizen , datowany 9 września 1606.
Dziedziniec Giełdy w Amsterdamie ( Beurs van Hendrick de Keyser ) autorstwa Emanuela de Witte , 1653.

Holenderska Kompania Wschodnioindyjska (założony w 1602) była pierwszą spółką akcyjną , aby uzyskać środki trwałe akcji iw efekcie ciągły obrót firmy magazynie wystąpił na giełdzie amsterdamskiej. Wkrótce potem na amsterdamskim rynku pojawił się ożywiony handel różnymi instrumentami pochodnymi , w tym opcjami i repo . Holenderscy kupcy byli również pionierami krótkiej sprzedaży  – praktyki, która została zakazana przez władze holenderskie już w 1610 roku.

Tłum zgromadzony na Wall Street (Nowy Jork) po krachu z 1929 roku , jednym z najgorszych krachów giełdowych w historii.

Obecnie istnieją giełdy w praktycznie każdej rozwiniętej i najbardziej rozwijającej się gospodarce, a największe światowe rynki znajdują się w Stanach Zjednoczonych, Wielkiej Brytanii, Japonii, Indiach , Chinach, Kanadzie , Niemczech ( Giełda Papierów Wartościowych we Frankfurcie ), Francji, Korei Południowej i Holandii .

Znaczenie

Nawet w czasach przed pierestrojki , socjalizm nie był monolitem. W obrębie krajów komunistycznych , widmo socjalizmu wahała się od quasi-rynku , quasi- syndykalistycznego systemu Jugosławii do scentralizowanego totalitaryzmu z sąsiedniej Albanii . Kiedyś zapytałem profesora von Misesa , wielkiego eksperta od ekonomii socjalizmu, w którym momencie tego spektrum etatyzmu określiłby kraj jako „socjalistyczny”, czy nie. W tamtym czasie nie byłam pewna, czy istnieje jakieś konkretne kryterium, które pozwalałoby na dokonanie tego rodzaju jasnego osądu. Byłem więc mile zaskoczony klarownością i zdecydowanością odpowiedzi Misesa. – Giełda – odpowiedział szybko. „Rynek giełdowy ma kluczowe znaczenie dla istnienia kapitalizmu i własności prywatnej . Oznacza to bowiem, że istnieje funkcjonujący rynek wymiany prywatnych tytułów do środków produkcji . Nie może być prawdziwej prywatnej własności kapitału bez giełdy: nie może być prawdziwego socjalizmu, jeśli pozwoli się na istnienie takiego rynku”.

—  Murray Rothbard , w „Making Economic Sense” (2006)

Funkcja i cel

Giełda jest jednym z najważniejszych sposobów pozyskiwania pieniędzy przez firmy , podobnie jak rynki papierów dłużnych, które są ogólnie bardziej imponujące, ale nie prowadzą obrotu publicznego. Dzięki temu firmy mogą być notowane na giełdzie i pozyskiwać dodatkowy kapitał finansowy na ekspansję poprzez sprzedaż udziałów własności firmy na rynku publicznym. Płynność że wymiana daje inwestorom umożliwia ich posiadaczy, aby szybko i łatwo sprzedawać papiery wartościowe. Jest to atrakcyjna cecha inwestowania w akcje w porównaniu z innymi mniej płynnymi inwestycjami, takimi jak nieruchomości i inne aktywa nieruchome.

Historia pokazała, że ​​cena akcji i innych aktywów jest ważnym elementem dynamiki aktywności gospodarczej i może wpływać lub być wskaźnikiem nastrojów społecznych. Gospodarka, w której giełda rośnie, uważana jest za gospodarkę wschodzącą. Giełda jest często uważana za główny wskaźnik siły i rozwoju gospodarczego kraju.

Na przykład rosnące ceny akcji zwykle wiążą się ze zwiększonymi inwestycjami biznesowymi i vice versa. Ceny akcji wpływają również na zamożność gospodarstw domowych i ich konsumpcję. Dlatego banki centralne mają tendencję do pilnowania kontroli i zachowania rynku akcji oraz, ogólnie, sprawnego działania funkcji systemu finansowego . Stabilność finansowa jest racją bytu banków centralnych.

Giełdy pełnią również rolę izby rozliczeniowej dla każdej transakcji, co oznacza, że ​​odbierają i dostarczają akcje oraz gwarantują wypłatę sprzedającemu papier wartościowy. Eliminuje to ryzyko dla indywidualnego kupującego lub sprzedającego, że kontrahent może nie wywiązać się z transakcji.

Sprawne funkcjonowanie wszystkich tych działań sprzyja wzrostowi gospodarczemu, ponieważ niższe koszty i ryzyko przedsiębiorstwa sprzyjają wytwarzaniu towarów i usług, a także ewentualnemu zatrudnieniu. W ten sposób zakłada się, że system finansowy przyczynia się do wzrostu dobrobytu, chociaż istnieją pewne kontrowersje co do tego, czy optymalny system finansowy jest oparty na bankach, czy na rynku.

Ostatnie wydarzenia, takie jak Globalny Kryzys Finansowy , spowodowały wzmożoną analizę wpływu struktury rynków akcji (zwanej mikrostrukturą rynkową ), w szczególności na stabilność systemu finansowego i transmisję ryzyka systemowego .

Związek z nowoczesnym systemem finansowym

Transformacja to przejście do handlu elektronicznego w celu zastąpienia handlu notowanymi papierami wartościowymi przez ludzi .

Zachowanie cen akcji

NASDAQ na Times Square w Nowym Jorku

Zmiany cen akcji są spowodowane głównie czynnikami zewnętrznymi, takimi jak warunki społeczno-ekonomiczne , inflacja, kursy walut. Kapitał intelektualny nie wpływa na bieżące zyski akcji spółki. Kapitał intelektualny przyczynia się do wzrostu zwrotu z akcji.

Hipoteza rynku efektywnego (EMH) jest hipoteza, że w ekonomii finansowej stwierdza, że ceny aktywów odzwierciedla wszystkie dostępne informacje w obecnym czasie.

Hipoteza „twardego” efektywnego rynku nie wyjaśnia przyczyny wydarzeń, takich jak krach w 1987 r. , kiedy indeks Dow Jones Industrial Average spadł o 22,6 procent – ​​największy w historii jednodniowy spadek w Stanach Zjednoczonych.

Wydarzenie to pokazało, że ceny akcji mogą drastycznie spaść, mimo że nie znaleziono ogólnie uzgodnionej konkretnej przyczyny: dokładne poszukiwania nie wykryły żadnego „rozsądnego” rozwoju, który mógłby być przyczyną krachu. (Zauważ, że przewiduje się, że takie zdarzenia będą miały miejsce wyłącznie przypadkowo , chociaż bardzo rzadko.) Wydaje się również ogólniejszą prawdą, że wiele ruchów cen (poza tymi, które mają wystąpić „losowo”) nie jest spowodowanych nowymi informacjami; badanie pięćdziesięciu największych jednodniowych ruchów cen akcji w Stanach Zjednoczonych w okresie powojennym zdaje się to potwierdzać.

Pojawił się „miękki” EMH, który nie wymaga, aby ceny utrzymywały się na poziomie lub w pobliżu równowagi, a jedynie, aby uczestnicy rynku nie mogli systematycznie czerpać korzyści z żadnej chwilowej „ anomalii rynkowej ”. Co więcej, podczas gdy EMH przewiduje, że wszystkie ruchy cenowe (przy braku zmian w podstawowych informacjach) są losowe (tj. bez trendu), wiele badań wykazało wyraźną tendencję do trendu na rynku akcji w okresach tygodniowych lub dłuższych. Ogłoszono różne wyjaśnienia tak dużych i pozornie nielosowych ruchów cen. Na przykład niektóre badania wykazały, że zmiany szacowanego ryzyka oraz stosowanie pewnych strategii, takich jak limity stop-loss i limity wartości zagrożonej , teoretycznie mogą powodować nadmierną reakcję rynków finansowych. Ale najlepszym wyjaśnieniem wydaje się być to, że rozkład cen giełdowych nie jest gaussowski (w takim przypadku EMH, w żadnej z jego obecnych form, nie miałby ścisłego zastosowania).

Inne badania wykazały, że czynniki psychologiczne mogą skutkować przesadnymi (statystycznie anomalnymi) ruchami cen akcji (w przeciwieństwie do EMH, który zakłada, że ​​takie zachowania „usuwają się”). Badania psychologiczne wykazały, że ludzie są predysponowani do „widzenia” wzorów i często dostrzegają wzór w tym, co w rzeczywistości jest tylko hałasem , np. widząc znajome kształty w chmurach lub plamy atramentu. W obecnym kontekście oznacza to, że szereg dobrych wiadomości na temat firmy może skłonić inwestorów do przesadnej reakcji, co doprowadzi do wzrostu ceny. Okres dobrych zwrotów zwiększa również pewność siebie inwestorów, obniżając ich (psychologiczny) próg ryzyka.

Innym zjawiskiem — także pochodzącym z psychologii — które działa przeciwko obiektywnej ocenie jest myślenie grupowe . Jako zwierzę społeczne nie jest łatwo trzymać się opinii, która różni się znacząco od opinii większości grupy. Przykładem, który może być znany, jest niechęć do wejścia do pustej restauracji; ludzie na ogół wolą, aby ich opinia była potwierdzana przez opinie innych członków grupy.

W jednym z artykułów autorzy kreślą analogię z hazardem . W normalnych czasach rynek zachowuje się jak gra w ruletkę ; prawdopodobieństwa są znane i w dużej mierze niezależne od decyzji inwestycyjnych różnych graczy. Jednak w czasach napięć na rynku gra bardziej przypomina pokera (zachowanie pasterskie przejmuje kontrolę). Gracze muszą teraz przywiązywać dużą wagę do psychologii innych inwestorów i tego, jak prawdopodobnie zareagują psychologicznie.

W okresie poprzedzającym krach w 1987 r. mniej niż 1% rekomendacji analityków dotyczyło sprzedaży (i nawet w okresie bessy w latach 2000-2002 średnia nie wzrosła powyżej 5%). W okresie poprzedzającym rok 2000 media podsyciły ogólną euforię doniesieniami o gwałtownie rosnących cenach akcji i przekonaniem, że na tak zwanej giełdzie nowej ekonomii można szybko zarobić duże sumy pieniędzy .

Giełdy odgrywają zasadniczą rolę w rozwijających się branżach, które ostatecznie wpływają na gospodarkę poprzez przenoszenie dostępnych środków z jednostek posiadających nadwyżki środków (oszczędności) do tych, które cierpią na deficyt środków (pożyczki) (Padhi i Naik, 2012). Innymi słowy, rynki kapitałowe ułatwiają przepływ środków pomiędzy ww. jednostkami. Proces ten prowadzi do zwiększenia dostępnych środków finansowych, co z kolei pozytywnie wpływa na wzrost gospodarczy.

Teorie ekonomiczne i finansowe twierdzą, że na ceny akcji mają wpływ trendy makroekonomiczne. Trendy makroekonomiczne obejmują takie jak zmiany PKB, stopy bezrobocia, dochód narodowy, wskaźniki cen, produkcję, konsumpcję, bezrobocie, inflację, oszczędności, inwestycje, energię, handel międzynarodowy, imigrację, produktywność, starzenie się populacji, innowacje, finanse międzynarodowe. wzrost zysku firmy, rosnące marże zysku, większa koncentracja biznesu, niższe dochody firmy, mniej energiczna działalność, mniejszy postęp, niższe stopy inwestycji, niższy wzrost produktywności, mniejszy udział pracowników w przychodach firmy, malejący stosunek liczby pracowników do beneficjentów (rok 1960 5:1 , rok 2009 3:1, rok 2030 2,2:1), zwiększający się stosunek liczby kobiet do liczby absolwentów szkół wyższych.

Wielu różnych badaczy akademickich stwierdziło, że firmy o niskim wskaźniku P/E i mniejsze firmy mają tendencję do osiągania lepszych wyników niż rynek. Badania wykazały, że średnie firmy osiągają lepsze wyniki niż firmy o dużej kapitalizacji, a mniejsze firmy osiągają historycznie wyższe zwroty.

Irracjonalne zachowanie

Czasami wydaje się, że rynek reaguje irracjonalnie na wiadomości gospodarcze lub finansowe, nawet jeśli ta wiadomość prawdopodobnie nie będzie miała rzeczywistego wpływu na fundamentalną wartość samych papierów wartościowych. Jednak to zachowanie rynku może być bardziej widoczne niż rzeczywiste, ponieważ często takie wiadomości były przewidywane i może wystąpić odwrotna reakcja, jeśli wiadomość jest lepsza (lub gorsza) niż oczekiwano. W związku z tym na giełdzie mogą wpływać komunikaty prasowe, plotki, euforia i masowa panika .

W perspektywie krótkoterminowej akcje i inne papiery wartościowe mogą zostać zniszczone przez dowolną liczbę szybko zmieniających się wydarzeń na rynku, co sprawia, że ​​zachowanie rynku akcji jest trudne do przewidzenia. Emocje mogą wpływać na wzrost i spadek cen, ludzie na ogół nie są tak racjonalni, jak im się wydaje, a powody kupowania i sprzedawania są ogólnie akceptowane.

Behawioryści twierdzą, że inwestorzy często zachowują się irracjonalnie przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych, przez co niewłaściwie wyceniają papiery wartościowe, co powoduje nieefektywność rynku, co z kolei jest szansą na zarobienie pieniędzy. Cała koncepcja EMH polega jednak na tym, że te nieracjonalne reakcje na informacje znikają, pozostawiając racjonalnie ustalone ceny akcji.

Największy wzrost Dow Jones Industrial Average w ciągu jednego dnia wyniósł 936,42 punktów lub 11%.

Awarie

Wykres Roberta Shillera dotyczący S&P Composite Real Price Index, Earnings, Dividend and Interest Rates, z Irrational Exuberance , wyd. W przedmowie do tego wydania Shiller ostrzega: „Rynek giełdowy nie zszedł do historycznych poziomów: stosunek ceny do zysku, jaki definiuję w tej książce, jest nadal, w chwili pisania tego tekstu [2005], w połowie lat 20., znacznie wyższa niż średnia historyczna... Ludzie wciąż zbyt mocno ufają rynkom i mają zbyt silne przekonanie, że zwracanie uwagi na wirowanie w ich inwestycjach kiedyś uczyni ich bogatymi, więc nie robią konserwatywnych przygotowań na ewentualne złe wyniki."
Wskaźniki cena-zysk jako predyktor dwudziestoletnich zwrotów na podstawie wykresu Roberta Shillera (rysunek 10.1). Oś pozioma przedstawia rzeczywisty stosunek ceny do zysku wskaźnika cen akcji S&P Composite obliczony według wskaźnika Irracjonalnej obfitości (cena skorygowana o inflację podzielona przez średnią z ostatnich dziesięciu lat zarobków skorygowanych o inflację). Oś pionowa przedstawia średnią geometryczną realnego rocznego zwrotu z inwestycji w S&P Composite Stock Price Index, reinwestowania dywidend i sprzedaży dwadzieścia lat później. Dane z różnych dwudziestoletnich okresów są oznaczone kolorami, jak pokazano w kluczu. Shiller stwierdza, że ​​ten spisek „potwierdza, że ​​długoterminowi inwestorzy – inwestorzy, którzy przeznaczają swoje pieniądze na inwestycję na pełne dziesięć lat – radzili sobie dobrze, gdy ceny były niskie w stosunku do zarobków na początku dziesięciu lat. dobrze radzili, aby indywidualnie obniżyć swoją ekspozycję na giełdę, gdy jest ona wysoka, jak to miało miejsce ostatnio, i wejść na rynek, gdy jest niska”.

Krach na giełdzie jest często definiowana jako ostry kąpieli w cenach akcji z akcji notowanych na giełdach. Równolegle z różnymi czynnikami ekonomicznymi, przyczyną krachów giełdowych jest również panika i utrata zaufania inwestorów. Często krachy na giełdzie kończą spekulacyjne bańki gospodarcze .

Dochodziło do słynnych krachów giełdowych , które zakończyły się utratą miliardów dolarów i zniszczeniem bogactwa na masową skalę. Coraz więcej osób angażuje się na giełdzie, zwłaszcza że ubezpieczenia społeczne i plany emerytalne są coraz bardziej prywatyzowane i powiązane z akcjami i obligacjami oraz innymi elementami rynku. Doszło do wielu słynnych krachów giełdowych, takich jak krach na Wall Street w 1929 roku , krach na giełdzie w latach 1973–194 , Czarny poniedziałek w 1987 roku , bańka internetowa w 2000 roku i krach na giełdzie w 2008 roku.

1929

Jeden z najsłynniejszych krachów giełdowych rozpoczął się 24 października 1929 roku w Czarny Czwartek. Dow Jones Industrial Average stracił 50% w tym krachu na giełdzie. To był początek Wielkiego Kryzysu .

1987

Kolejna słynna katastrofa miała miejsce 19 października 1987 r. – Czarny Poniedziałek. Katastrofa rozpoczęła się w Hongkongu i szybko rozprzestrzeniła się na cały świat.

Do końca października giełdy w Hongkongu spadły o 45,5%, w Australii o 41,8%, w Hiszpanii o 31%, w Wielkiej Brytanii o 26,4%, w Stanach Zjednoczonych o 22,68%, a w Kanadzie o 22,5%. Sam Czarny Poniedziałek był największym jednodniowym procentowym spadkiem w historii giełdy – Dow Jones spadł w ciągu dnia o 22,6%. Nazwy „Czarny Poniedziałek” i „Czarny Wtorek” są również używane w dniach 28-29 października 1929 r., które nastąpiły po Strasznym Czwartku – dniu, w którym rozpoczął się krach na giełdzie w 1929 r.

Katastrofa w 1987 r. zrodziła pewne zagadki – główne wiadomości i wydarzenia nie przewidziały katastrofy i nie zidentyfikowano widocznych przyczyn zawalenia. Wydarzenie to wywołało pytania o wiele ważnych założeń współczesnej ekonomii, a mianowicie o teorię racjonalnego postępowania człowieka , teorię równowagi rynkowej oraz hipotezę rynku efektywnego . Przez pewien czas po krachu handel na giełdach na całym świecie został wstrzymany, ponieważ komputery giełdowe nie działały dobrze z powodu ogromnej liczby transakcji otrzymywanych w jednym czasie. To wstrzymanie handlu umożliwiło Systemowi Rezerwy Federalnej i bankom centralnym innych krajów podjęcie środków w celu kontrolowania rozprzestrzeniania się światowego kryzysu finansowego. W Stanach Zjednoczonych SEC wprowadziła kilka nowych środków kontroli na giełdzie, próbując zapobiec ponownemu wystąpieniu wydarzeń z Czarnego Poniedziałku.

2007-2009

To oznaczało początek Wielkiej Recesji . Począwszy od 2007 r. i trwając do 2009 r., rynki finansowe doświadczyły jednego z największych spadków od dziesięcioleci. Był również bardziej rozpowszechniony niż tylko giełda. Rynek mieszkaniowy, kredytowy, a nawet handel światowy doświadczyły niewyobrażalnego spadku. Kredyty sub-prime doprowadziły do ​​pęknięcia bańki mieszkaniowej i stały się sławne dzięki filmom takim jak The Big Short, gdzie osoby posiadające duże kredyty hipoteczne nieświadomie padały ofiarą pożyczkodawców. To spowodowało, że banki i główne instytucje finansowe w wielu przypadkach całkowicie upadły i wymagały poważnej interwencji rządowej, aby zaradzić w tym okresie. Od października 2007 r. do marca 2009 r. indeks S&P 500 spadł o 57% i nie powróci do poziomu z 2007 r. do kwietnia 2013 r.

Wyłączniki automatyczne

Od początku lat 90. wiele największych giełd przyjęło elektroniczne „silniki dopasowujące”, aby połączyć kupujących i sprzedających, zastępując system otwartego krzyku. Handel elektroniczny stanowi obecnie większość handlu w wielu krajach rozwiniętych. Systemy komputerowe na giełdach zostały zmodernizowane, aby obsługiwać większe wolumeny transakcji w bardziej dokładny i kontrolowany sposób. SEC zmodyfikowała wymogi dotyczące depozytu zabezpieczającego, próbując zmniejszyć zmienność akcji zwykłych, opcji na akcje i rynku kontraktów terminowych. New York Stock Exchange i Chicago Mercantile Exchange wprowadził pojęcie wyłącznika. Wyłącznik przerywa handel, jeśli Dow odrzuci określoną liczbę punktów przez określony czas. W lutym 2012 roku Kanadyjska Organizacja Regulacyjna Przemysłu Inwestycyjnego (IIROC) wprowadziła wyłączniki typu single-stock.

  • Wyłączniki nowojorskiej giełdy (NYSE)
% spadek indeksu S&P 500 wstrzymanie handlu
7% Handel zostanie wstrzymany na 15 minut tylko wtedy, gdy spadek nastąpi przed 15:25
13% Handel zostanie wstrzymany na 15 minut tylko wtedy, gdy spadek nastąpi przed 15:25
20% Handel zostanie zatrzymany na cały dzień

Indeks giełdowy

Wartość rynku akcji w USA według sektorów

Ruchy cen na rynkach światowych, regionalnych czy lokalnych są ujmowane w indeksach cenowych zwanych indeksami giełdowymi, których jest wiele, np . indeksy S&P , FTSE i Euronext . Takie indeksy są zwykle ważone kapitalizacją rynkową , przy czym wagi odzwierciedlają udział akcji w indeksie. Składniki indeksu są często przeglądane w celu uwzględnienia/wykluczenia akcji w celu odzwierciedlenia zmieniającego się otoczenia biznesowego.

Instrumenty pochodne

Innowacje finansowe przyniosły wiele nowych instrumentów finansowych, których wypłaty lub wartości zależą od cen akcji. Niektóre przykłady są fundusze typu ETF (ETF), indeks giełdowy i opcji na akcje , swapy na akcje , kontraktami na akcje i indeksy giełdowe terminowe . Te dwa ostatnie mogą być przedmiotem obrotu na giełdach futures (które różnią się od giełd papierów wartościowych — ich historia sięga wstecz do giełd towarowych futures) lub w obrocie pozagiełdowym . Ponieważ wszystkie te produkty pochodzą wyłącznie z akcji, czasami uważa się, że są one przedmiotem obrotu na (hipotetycznym) rynku instrumentów pochodnych , a nie (hipotetycznym) rynku akcji.

Strategie lewarowane

Akcje, których przedsiębiorca w rzeczywistości nie posiada, mogą być przedmiotem krótkiej sprzedaży ; skup z marżą może być wykorzystany do zakupu akcji za pożyczone środki; lub, instrumenty pochodne mogą być używane do kontrolowania dużych pakietów akcji za znacznie mniejszą kwotę niż byłaby wymagana przy bezpośrednim zakupie lub sprzedaży.

Krótka sprzedaż

W krótkiej sprzedaży przedsiębiorca pożycza akcje (zwykle od swojego brokera, który przechowuje akcje swoich klientów lub własne akcje na rachunku, aby pożyczać je sprzedawcom zajmującym krótką pozycję), a następnie sprzedaje je na rynku, obstawiając, że cena spadnie. Trader ostatecznie odkupuje akcje, zarabiając pieniądze, jeśli w międzyczasie cena spadła i tracąc pieniądze, jeśli wzrosła. Wyjście z pozycji krótkiej poprzez odkupienie akcji nazywa się „pokryciem”. Strategia ta może być również wykorzystywana przez pozbawionych skrupułów traderów na rynkach o niskiej płynności lub o niskim obrocie, aby sztucznie obniżyć cenę akcji. W związku z tym większość rynków albo zapobiega krótkiej sprzedaży, albo nakłada ograniczenia na to, kiedy i jak może nastąpić krótka sprzedaż. Praktyka „ nagiego skrótu” jest nielegalna na większości (ale nie na wszystkich) giełdach.

Kupowanie z depozytem zabezpieczającym

W przypadku kupowania z depozytem inwestor pożycza pieniądze (na procent), aby kupić akcje i ma nadzieję, że wzrośnie. Większość krajów uprzemysłowionych ma przepisy, które wymagają, aby pożyczka opierała się na zabezpieczeniu z innych akcji, które inwestor posiada bezpośrednio, może to być maksymalnie określony procent wartości tych innych akcji. W Stanach Zjednoczonych wymagania dotyczące depozytu zabezpieczającego przez wiele lat wynosiły 50% (to znaczy, jeśli chcesz zainwestować 1000 USD, musisz postawić 500 USD, a depozyt na utrzymanie często jest niższy niż 500 USD).

Wezwanie do uzupełnienia depozytu zabezpieczającego jest wykonywane, jeśli całkowita wartość rachunku inwestora nie może pokryć utraty transakcji. (W przypadku spadku wartości papierów wartościowych objętych depozytem zabezpieczającym mogą być wymagane dodatkowe środki w celu utrzymania kapitału rachunku, a za powiadomieniem lub bez powiadomienia, papiery wartościowe objęte depozytem lub jakiekolwiek inne na rachunku mogą zostać sprzedane przez dom maklerski w celu ochrony jego pozycji kredytowej. Inwestor ponosi odpowiedzialność za wszelkie niedobory powstałe w wyniku takiej wymuszonej sprzedaży).

Regulacja wymogów depozytowych (przez Rezerwę Federalną ) została wdrożona po krachu 1929 roku . Wcześniej spekulanci zazwyczaj musieli wyłożyć tylko 10 procent (lub nawet mniej) całkowitej inwestycji reprezentowanej przez zakupione akcje. Inne zasady mogą obejmować zakaz free-ridingu: składanie zlecenia kupna akcji bez płacenia wstępnej opłaty (zwykle jest trzydniowy okres karencji na dostawę akcji), a następnie ich sprzedaż (przed upływem trzech dni). ) oraz wykorzystanie części wpływów na dokonanie pierwotnej płatności (przy założeniu, że wartość zapasów nie spadła w międzyczasie).

Rodzaje rynków finansowych

Rynki finansowe można podzielić na różne podtypy:

Za przeniesione aktywa

  • Rynek pieniężny : jest przedmiotem obrotu pieniędzmi lub aktywami finansowymi o krótkim terminie zapadalności i wysokiej płynności, zazwyczaj aktywami o terminie ważności krótszym niż jeden rok.
  • Rynek kapitałowy: przedmiotem obrotu są aktywa finansowe o średnio- i długoterminowej zapadalności, które są podstawą do przeprowadzenia niektórych procesów inwestycyjnych.

W zależności od jego struktury

  • Zorganizowany rynek
  • Rynki niezorganizowane denominowane w języku angielskim („Over The Counter”).

Zgodnie z fazą negocjacji aktywów finansowych

  • Rynek pierwotny : Tworzone są aktywa finansowe . Na tym rynku aktywa są przekazywane bezpośrednio przez ich emitenta.
  • Rynek wtórny : Wymieniane są tylko istniejące aktywa finansowe, które zostały wyemitowane w poprzednim czasie. Rynek ten umożliwia posiadaczom aktywów finansowych sprzedaż instrumentów już wyemitowanych na rynku pierwotnym (lub już przekazanych na rynku wtórnym ) będących w ich posiadaniu lub zakup innych aktywów finansowych.

Zgodnie z perspektywą geograficzną

  • Rynki krajowe. Walutą , w której denominowane są aktywa finansowe i przebywania osób zaangażowanych jest obywatelem. 2
  • Rynki międzynarodowe. Na rynki znajdujące się poza obszarem geograficznym danego kraju.

Zgodnie z rodzajem aktywów będących przedmiotem obrotu

  • Tradycyjny rynek. W którym przedmiotem obrotu są aktywa finansowe, takie jak depozyty na żądanie, akcje lub obligacje .
  • Rynek alternatywny. W których przedmiotem obrotu są alternatywne aktywa finansowe, takie jak inwestycje portfelowe , weksle, faktoring, nieruchomości (np. poprzez prawa powiernicze), w funduszach private equity, funduszach venture capital, funduszach hedgingowych, projektach inwestycyjnych (np. infrastruktura, kino itp.) m.in. wiele innych.

Inne rynki

  • Rynki towarowe, które umożliwiają handel towarami
  • Rynki instrumentów pochodnych, które dostarczają instrumentów do zarządzania ryzykiem finansowym
  • Rynki terminowe, które zapewniają standaryzowane kontrakty terminowe na handel produktami w przyszłości
  • Rynki ubezpieczeniowe, co pozwala na redystrybucję zróżnicowanego ryzyka
  • Rynek walutowy, który umożliwia wymianę walut obcych

Strategie inwestycyjne

Wiele strategii można sklasyfikować jako analizę fundamentalną lub analizę techniczną . Analiza fundamentalna odnosi się do analizowania firm na podstawie ich sprawozdań finansowych znalezionych w zgłoszeniach SEC , trendów biznesowych i ogólnych warunków ekonomicznych. Analiza techniczna bada działania cenowe na rynkach za pomocą wykresów i technik ilościowych, aby próbować prognozować trendy cenowe w oparciu o wyniki historyczne, niezależnie od perspektyw finansowych firmy. Jednym z przykładów strategii technicznej jest metoda Trend , stosowana przez Johna W. Henry'ego i Eda Seykotę , która wykorzystuje wzorce cenowe i jest również zakorzeniona w zarządzaniu ryzykiem i dywersyfikacji .

Ponadto wielu decyduje się na inwestowanie za pośrednictwem pasywnych funduszy indeksowych . W tej metodzie posiada się portfel całego rynku akcji lub pewnego segmentu rynku akcji (takich jak indeks S&P 500 lub Wilshire 5000 ). Głównym celem tej strategii jest maksymalizacja dywersyfikacji, minimalizacja podatków związanych z realizacją zysków i podtrzymanie ogólnego trendu wzrostowego na giełdzie.

Odpowiedzialne inwestowanie podkreśla i wymaga długoterminowego horyzontu wyłącznie na podstawie analizy fundamentalnej , unikając zagrożeń w oczekiwanym zwrocie z inwestycji. Inną preferencją inwestycyjną jest inwestowanie odpowiedzialne społecznie .

Opodatkowanie

Opodatkowanie uwzględnia wszystkie strategie inwestycyjne; zysk z posiadania akcji, w tym otrzymane dywidendy, podlega różnym stawkom podatkowym w zależności od rodzaju zabezpieczenia i okresu utrzymywania. Większość zysków z inwestowania w akcje jest opodatkowana podatkiem od zysków kapitałowych . W wielu krajach korporacje płacą podatki rządowi, a akcjonariusze ponownie płacą podatki, gdy czerpią zyski z posiadania akcji, co jest znane jako „podwójne opodatkowanie”.

Zobacz też

Uwagi

Bibliografia

Dalsza lektura