Obniżenie ratingu kredytowego przez rząd federalny Stanów Zjednoczonych - United States federal government credit-rating downgrades

Kilka agencje ratingowe na całym świecie obniżyła swoje ratingi kredytowe z rządu federalnego USA , w tym Standard & Poor (S & P), który obniżył rating tego kraju z AAA (wybitny) do AA + (doskonała) w dniu 5 sierpnia 2011 roku.

2011

Obniżenie ratingu S&P w 2011 r. było pierwszym przypadkiem, w którym rząd federalny USA otrzymał rating poniżej AAA. Agencja S&P ogłosiła negatywną perspektywę ratingu AAA w kwietniu 2011 r. Obniżenie ratingu do AA+ nastąpiło cztery dni po głosowaniu 112. Kongresu Stanów Zjednoczonych za podniesieniem limitu zadłużenia rządu federalnego za pomocą Ustawy o kontroli budżetowej z 2011 r . 2 sierpnia, 2011. Później rząd USA rozpoczął dochodzenie w sprawie roli S&P w ratingu kilku papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką, które odegrały rolę w kryzysie finansowym w 2008 roku. Aby naprawić swoje relacje z rządem USA, S&P poprosił swojego ówczesnego prezesa o ustąpienie, zaledwie 18 dni po obniżeniu ratingu USA. S&P ogłosił 23 sierpnia 2011 r., że Deven Sharma ustąpi ze stanowiska szefa Standard & Poor's z dniem 12 września 2011 r. i opuści firmę do końca roku.

Obniżenie ratingu zostało skrytykowane przez Departament Skarbu USA , polityków z Partii Demokratycznej i Republikańskiej oraz wielu ludzi biznesu i ekonomistów.

Zarówno Fitch Ratings, jak i Moody's , oznaczone jako S&P jako krajowe organizacje ratingowe (NRSRO) przez amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), utrzymały amerykański rating AAA . Agencja Moody's zmieniła jednak swoją perspektywę na negatywną 2 czerwca 2011 r., a Fitch zmienił perspektywę na negatywną 28 listopada 2011 r.

Tło

CBO – dług publiczny w scenariuszach „rozszerzonych” i „alternatywnych”
Zobacz także: budżet federalny Stanów Zjednoczonych
Zobacz także: dług publiczny Stanów Zjednoczonych

Rating kredytowy wydany przez agencję ratingową (CRA). Rating kredytowy nadany amerykańskiemu długiemu państwowemu jest wyrazem tego, jak prawdopodobne jest, w ocenie agencji ratingowej dokonującej cesji, że Stany Zjednoczone spłacają swoje długi. Rating kredytowy nadany amerykańskiemu długiemu państwowemu wpływa również na stopy procentowe, które Stany Zjednoczone będą musiały zapłacić od swojego długu; jeśli jego dłużnicy wiedzą, że dług zostanie spłacony, nie muszą liczyć się z możliwością niewywiązania się ze spłaty odsetek. Jednak te oceny czasami mierzą różne rzeczy; na przykład Moody's uwzględnia oczekiwaną wartość długu w przypadku niewykonania zobowiązania oprócz prawdopodobieństwa niewykonania zobowiązania . Niektórzy pożyczkodawcy mają również wymogi umowne dotyczące jedynie utrzymywania zadłużenia powyżej określonego ratingu kredytowego.

Rząd Stanów Zjednoczonych ma najwyższy rating kredytowy („AAA”/„Aaa”) spośród dwóch agencji ratingowych z Wielkiej Trójki . Stany Zjednoczone cieszyły się „złotym standardem” ratingów triple-A od wszystkich trzech agencji (Fitch, Moody's i S&P) od czasu uznania ich za standardy przez SEC do obniżenia ratingu przez S&P na początku sierpnia 2011 roku.

Agencje rządowe, takie jak Government Accountability Office , Congressional Budget Office , Office of Management and Budget oraz US Treasury Department , poinformowały, że rząd federalny stoi przed szeregiem ważnych wyzwań finansowych. W krótkim okresie dochody podatkowe znacznie spadły z powodu poważnej recesji i wyborów w zakresie polityki podatkowej, podczas gdy wzrosły wydatki na wojny, ubezpieczenie od bezrobocia i inne wydatki związane z bezpieczeństwem. W dłuższej perspektywie wydatki związane z programami opieki zdrowotnej, takimi jak Medicare i Medicaid, rosną znacznie szybciej niż cała gospodarka w miarę dojrzewania populacji.

Ostrzeżenia o obniżeniu wersji

18 kwietnia 2011 r. amerykańska agencja ratingowa S&P wydała „negatywną” perspektywę dla amerykańskiego ratingu „AAA” (najwyższej jakości) długu państwowego po raz pierwszy od powstania agencji ratingowej w 1860 r., wskazując szansa na trzykrotne obniżenie oceny w ciągu najbliższych dwóch lat. Agencja S&P uznała, że deficyt budżetowy wynoszący ponad 11 procent produktu krajowego brutto (PKB) oraz dług publiczny netto , który do 2013 r. wzrośnie do około 80 procent lub więcej PKB, jest wysoki w porównaniu z innymi krajami „AAA”. Według S&P, konieczny byłby znaczący postęp w kierunku zrównoważenia budżetu, aby przywrócić USA „stabilną” perspektywę. W komunikacie prasowym S&P stwierdzono: „Uważamy, że istnieje istotne ryzyko, że amerykańscy decydenci mogą nie osiągnąć porozumienia co do tego, jak sprostać średnio- i długoterminowym wyzwaniom budżetowym do 2013 r.; jeśli porozumienie nie zostanie osiągnięte i nie rozpocznie się znaczące wdrożenie do to, naszym zdaniem, spowodowałoby, że profil fiskalny USA byłby znacząco słabszy niż podobnych suwerenów „AAA”.

W czerwcu Moody's podążył w jego ślady, ostrzegając, że jeśli Kongres nie podniesie szybko limitu zadłużenia powyżej 14,3 bln USD, agencja może obniżyć rating zadłużenia. Moody's skomentował również proces polityczny, ostrzegając, że zwiększona polaryzacja po obu stronach zwiększa ryzyko niewypłacalności. W dniu 14 lipca 2011 r. S&P opublikował aktualizację badawczą umieszczającą dług USA na 90-dniowym CreditWatch.

16 lipca 2011 r. Egan-Jones Rating Company , mniejsza agencja ratingowa, obniżyła swój rating z AAA do AA+, będąc pierwszą NRSRO, która to zrobiła.

Uzasadnienie S&P dla obniżenia ratingu

5 sierpnia 2011 r. przedstawiciele S&P ogłosili decyzję spółki o pierwszym w historii obniżeniu ratingu amerykańskiego długu państwowego, obniżając rating o jeden stopień do „AA+” z perspektywą negatywną.

Zarządzanie i stabilność tworzenia polityki

S&P bezpośrednio skrytykował proces zarządzania i tworzenia polityki, który doprowadził Stany Zjednoczone na skraj niewypłacalności w ramach amerykańskiego kryzysu zadłużenia w 2011 roku w tym samym tygodniu:

  • Mówiąc szerzej, obniżenie ratingu odzwierciedla nasz pogląd, że skuteczność, stabilność i przewidywalność amerykańskich instytucji politycznych i politycznych uległy osłabieniu w czasie trwających wyzwań fiskalnych i gospodarczych w stopniu większym niż przewidywaliśmy, gdy przypisaliśmy ratingowi negatywną perspektywę. 18 kwietnia 2011 r. Od tego czasu zmieniliśmy nasze spojrzenie na trudności w wypełnianiu przepaści między partiami politycznymi w zakresie polityki fiskalnej, co skłania nas pesymistycznie do zdolności Kongresu i Administracji do wykorzystania ich porozumienia w tym tygodniu w szerszy plan konsolidacji fiskalnej, który w najbliższym czasie ustabilizuje dynamikę zadłużenia rządu”.
  • „Na krawędziach politycznych ostatnich miesięcy uwydatnia się to, co widzimy jako mniej stabilne, mniej skuteczne i przewidywalne niż to, w co wcześniej uważaliśmy, amerykańskie zarządzanie i tworzenie polityki. Ustawowy limit zadłużenia i groźba niewypłacalności stały się polityczną kartą przetargową w debacie naszym zdaniem, pomimo tegorocznej szeroko zakrojonej debaty różnice między partiami politycznymi okazały się niezwykle trudne do zniwelowania i, jak widzimy, wynikające z niej porozumienie znacznie odbiega od kompleksowego programu konsolidacji fiskalnej, który niektórzy zwolennicy przewidywali do niedawna. Republikanie i Demokraci byli w stanie zgodzić się tylko na stosunkowo niewielkie oszczędności w wydatkach uznaniowych, jednocześnie delegując do Komisji Specjalnej decyzje dotyczące bardziej kompleksowych środków. Wygląda na to, że na razie nowe dochody spadły z menu opcje polityki.Ponadto plan przewiduje jedynie niewielkie zmiany polityki w zakresie Medicare i niewielka zmiana w innych uprawnieniach, których ograniczanie my i większość niezależnych obserwatorów uważamy za klucz do długoterminowej stabilności finansów ”.

Przychody

Agencja S&P zrewidowała założenia dotyczące dochodów leżące u podstaw jednej z przyszłych prognoz dotyczących poziomu zadłużenia:

  • „W porównaniu z poprzednimi przewidywaniami, nasz zmieniony scenariusz bazowy zakłada, że ​​obniżki podatków z 2001 i 2003 r., które wygasną do końca 2012 r., pozostaną w mocy. Zmieniliśmy nasze założenie, ponieważ większość republikanów w Kongresie nadal sprzeciwiaj się wszelkim środkom, które mogłyby zwiększyć dochody, co naszym zdaniem Kongres wzmocnił uchwaleniem ustawy ”.

Poprawa oceny

W sprawozdaniu wyraźnie odmówiono zajęcia stanowiska w sprawie kombinacji wyborów politycznych niezbędnych do poprawy lub utrzymania ratingu kredytowego:

  • "Standard & Poor's nie zajmuje stanowiska w sprawie kombinacji środków dotyczących wydatków i dochodów, które Kongres i administracja mogą uznać za właściwe dla postawienia finansów Stanów Zjednoczonych na stabilnych podstawach.

Krytyka

Zarówno demokratyczni, jak i republikańscy politycy skrytykowali decyzję S&P, a także zrzucili winę na drugą partię. Mało kto obwinia siebie mimo bi-partyzant Kongresu odpowiedzialności za przepuszczanie deficytów budżetowych począwszy od roku 2002 i znaczących deficytów dla okresów 2012-2021 prezydent USA Barack Obama „s 2012 budżetu federalnego .

Od administracji Obamy

Niemal natychmiast po ogłoszeniu przez S&P obniżenia ratingu, o czym po raz pierwszy doniesiono po godzinie 20 w piątek wieczorem, urzędnicy administracji Obamy zaczęli publicznie krytykować decyzję S&P.

Od republikańskich postaci politycznych

Stratedzy republikańscy oskarżyli Demokratów o nieprzejednanie za decyzję agencji ratingowej, a wielu republikańskich kandydatów na prezydenta obwiniało działania Obamy:

  • Tim Pawlenty : Pawlenty zrzucił winę na Obamę, nazywając go „nieudolnym, jeśli chodzi o tworzenie warunków, tworzenie miejsc pracy i wzrost gospodarczy”. Wezwał do nowego kierunku i prezydenta.
  • Jon Huntsman : Huntsman obwiniał „wydatki wymykające się spod kontroli i brak przywództwa w Waszyngtonie”, zauważając, że kraj potrzebuje „nowego przywództwa w Waszyngtonie, zaangażowanego w odpowiedzialność fiskalną, zrównoważony budżet i politykę sprzyjającą zatrudnieniu”.
  • Mitt Romney : Romney obwiniał Obamę za nieudane „przywództwo w gospodarce”. Zauważył, że „jedynym sposobem na poprawę sytuacji jest nowe przywództwo w Białym Domu”.
  • Reprezentant Michele Bachmann : Bachmann zauważył, że Obama „zniszczył rating kredytowy Stanów Zjednoczonych przez swoją nieudaną politykę gospodarczą i niezdolność do kontrolowania wydatków rządowych poprzez podniesienie limitu zadłużenia”. Wezwała Obamę do wystąpienia do dymisji amerykańskiego sekretarza skarbu Timothy'ego Geithnera i „przedłożenia planu z listą cięć w celu zrównoważenia budżetu w tym roku, odwrócenia naszej gospodarki i przywrócenia Amerykanom pracy”.

Od demokratycznych postaci politycznych

Politycy demokratyczni obarczyli winą za obniżenie oceny Republikanów lub elementy Partii Republikańskiej.

  • Senator John Kerry określił to jako „obniżenie ratingu Tea Party”, obwiniając republikanów o nieustępliwość w kwestii dochodów i lekceważenie konsekwencji niewykonania zobowiązania.

Od komentatorów

Oprócz krytyki administracji Obamy, kilka liberalnych komentatorów, wśród nich miliarder Warren Buffett i Nobel Memorial Prize zwycięzca Paul Krugman , również skrytykował downgrade. Michael Moore zażądał od Obamy „pokazania odwagi” i aresztowania szefa Standard & Poors.

Według Politico Playbook Mike'a Allena: „W wyniku błędu w konstruowaniu uznaniowych poziomów wydatków leżących u podstaw analizy, deficyt w ciągu 10 lat był o 2 biliony dolarów wyższy niż szacowałoby Biuro Budżetowe Kongresu. błąd."

Komentatorzy wskazywali, że obniżenie ratingu może spowodować wzrost stóp procentowych wymaganych do finansowania amerykańskiego długu, potencjalnie podnosząc koszty odsetek.

W artykule redakcyjnym Bloomberga z 7 sierpnia 2011 r. wspomniano, że kilka innych krajów zbagatelizowało obniżenie ratingu.

Konsekwencje rynkowe

Światowe rynki akcji spadły 8 sierpnia 2011 r., po ogłoszeniu. Wszystkie trzy główne indeksy giełdowe w USA spadły w ciągu jednego dnia od pięciu do siedmiu procent. Jednak amerykańskie obligacje skarbowe , które były przedmiotem obniżki, w rzeczywistości zyskały na wartości, a dolar zyskał na wartości w stosunku do euro i funta brytyjskiego , co wskazuje na ogólną ucieczkę do bezpiecznych aktywów w obliczu obaw o kryzys zadłużenia w Europie.

Jednak w oparciu o historyczne informacje z Bloomberg, koszt ubezpieczenia długów USA na wypadek niewykonania zobowiązania wzrósł ze średnio około 25 punktów bazowych w 2007 r. do zakresu od 55 do 75 punktów bazowych w 2011 r. Wyższy koszt ubezpieczenia jest zazwyczaj związany z zwiększone ryzyko niewykonania zobowiązania.

2012

Chociaż żaden z Wielkiej Trójki nie podjął żadnych działań w zakresie obniżenia ratingu w 2012 roku, Egan-Jones obniżył rating jeszcze dwukrotnie. Po początkowej obniżce ratingu w dniu 16 lipca 2011 r. z AAA do AA+, 5 kwietnia 2012 r. Egan-Jones ponownie obniżył rating z AA+ do AA „z powodu braku jakichkolwiek namacalnych postępów w rozwiązywaniu problemów i ciągły wzrost zadłużenia do PKB." 14 września 2012 r. Egan-Jones obniżył swój rating po raz trzeci z AA do AA-, najniższego z tego, co uważa się za „wysoki poziom”, w reakcji na QE3 .

2013

15 października 2013 r. agencja kredytowa Fitch ostrzegła, że ​​może obniżyć rating kredytowy USA, powołując się na polityczną przewagę nad podniesieniem federalnego pułapu zadłużenia.

17 października 2013 r. Dagong Global Credit Rating obniżył rating Stanów Zjednoczonych z A do A- i utrzymał negatywną perspektywę dla kredytu tego kraju.

2014

Agencja Fitch Ratings w dniu 21 marca 2014 r. podniosła swoją perspektywę dla ratingu kredytowego USA AAA, usuwając naród z obserwowania obniżenia ratingu po tym, jak politycy odłożyli kolejną bitwę o limit zadłużenia do następnego roku. Spółka, jedna z trzech największych firm ratingowych, zmieniła perspektywę ratingu na stabilną z wprowadzonej w październiku obserwacji negatywnej.

2019

W styczniu 2019 r. agencja Fitch Ratings ostrzegła, że ​​przedłużone zawieszenie działalności rządu federalnego w latach 2018-19 może doprowadzić do obniżenia ratingu kredytowego USA Triple-A, jeśli ustawodawcy nie będą w stanie uchwalić budżetu ani zarządzać limitem zadłużenia . To z kolei spowodowałoby, że zaciąganie pożyczek byłoby bardziej kosztowne dla firm i amerykańskich gospodarstw domowych, ponieważ jest to punkt odniesienia dla wielu innych linii kredytowych .

2020

W lipcu 2020 r. agencja Fitch Ratings potwierdziła długoterminowe ratingi dla walut obcych i lokalne bieżące ratingi niewypłacalności na poziomie AAA, ale zmieniła perspektywę ze stabilnej na negatywną. Fitch zauważył, że Stany Zjednoczone skorzystały na emisji długu w światowej walucie rezerwowej, ale podkreślił, że rząd USA ma najwyższy dług ze wszystkich państw o ​​ratingu AAA i nie ma wiarygodnego planu konsolidacji fiskalnej w świetle szoku gospodarczego spowodowanego przez koronawirusa pandemia choroby 2019 . Przewidywali, że do 2021 r. dług publiczny przekroczy 130% PKB.

Potencjalne konsekwencje dla agencji ratingowych

Dwa tygodnie po obniżeniu ratingu S&P w sierpniu 2011 r. SEC i Departament Sprawiedliwości ogłosiły, że S&P jest przedmiotem dochodzenia. Felietonista Bob Sullivan z NBC News zapytał, czy „obniżenie ratingu ze Standard & Poor's [może] być postrzegane jako strzał w obronę rządu, który ostatnio bardzo często atakuje branżę ratingową”. Dwa lata później, w 2013 r., S&P „rozwalił pozew o oszustwo w wysokości 5 miliardów dolarów w ramach odwetu za decyzję z 2011 r. o pozbawieniu kraju ratingu AAA”.

Dwa tygodnie po drugim obniżeniu ratingu przez Egan-Jonesa w kwietniu 2012 r. do AA, SEC zagłosowała za wszczęciem postępowania administracyjnego przeciwko firmie w związku z wieloletnią działalnością. Pan Egan powiedział wówczas: „Nikt nie będzie nas onieśmielony wydawaniem aktualnych, dokładnych ocen”. Po tym, jak Egan-Jones zgodził się na ugodę w 2013 r., dyrektor SEC Robert Khuzami powiedział w komunikacie prasowym: „Wprowadzanie w błąd przez EJR i Egana co do rzeczywistych doświadczeń firmy w ocenianiu emitentów papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami i rządowych jest poważnym naruszeniem, które podważa uczciwość proces rejestracji NRSRO SEC ." W odpowiedzi redaktor Fox Business Network poruszył kwestię „rządowych działań odwetowych”, a rzecznik Egan-Jones wydał przeprosiny , w których stwierdził, że „ugoda SEC pozwala nam skupić się na tym, co robimy najlepiej – wytwarzaniu najbardziej dokładnych i niezależnych ocen. w biznesie."

Zobacz też

Bibliografia

Zewnętrzne linki

Oficjalne raporty S&P
Oficjalny film S&P