Hipoteza błądzenia losowego — Random walk hypothesis
Hipoteza błądzenia losowego jest teoria finansowa stwierdzając, że na giełdzie ceny ewoluować zgodnie z błądzenia losowego (więc zmiany cen są losowo ), a zatem nie można przewidzieć.
Koncepcję tę można przypisać francuskiemu brokerowi Julesowi Regnaultowi, który opublikował książkę w 1863 roku, a następnie francuskiemu matematykowi Louisowi Bachelierowi, którego doktorat. Rozprawa zatytułowana „Teoria spekulacji” (1900) zawierała kilka niezwykłych spostrzeżeń i komentarzy. Te same idee rozwinął później profesor Paul Cootner z MIT Sloan School of Management w jego książce z 1964 r. Losowy charakter cen giełdowych . Termin został spopularyzowany przez 1973 książce losowy spacer w dół Wall Street , przez Burton Malkiel , profesor ekonomii na Uniwersytecie Princeton , i był używany wcześniej w Eugene Fama „s 1965 artykule«Walks losowo na giełdzie ceny», który został mniej techniczna wersja jego pracy doktorskiej. Praca dyplomowa. Teorię, że ceny akcji zmieniają się losowo, zaproponował wcześniej Maurice Kendall w swoim artykule z 1953 r. The Analysis of Economic Time Series, Part 1: Prices .
To, czy dane finansowe są przypadkowe, jest nadal czcigodnym i trudnym pytaniem. Uzyskiwany jest jeden z dwóch możliwych wyników, dane są błądzeniem losowym lub nie. Aby zbadać, czy obserwowane dane są zgodne z błądzeniem losowym, zaproponowano pewne metody lub podejścia, na przykład testy współczynnika wariancji (VR), wykładnik Hursta i testowanie danych zastępczych.
Testowanie hipotezy
Burton G. Malkiel , profesor ekonomii na Uniwersytecie Princeton i pisarz A Random Walk Down Wall Street , przeprowadził test, w którym jego uczniowie otrzymali hipotetyczne akcje, które początkowo były warte pięćdziesiąt dolarów. Kurs zamknięcia każdego dnia został określony przez rzut monetą. Gdyby wynikiem był orła, cena zamknęłaby się o pół punktu wyżej, ale gdyby wypadła orła, zamknęłaby się o pół punktu niżej. W ten sposób za każdym razem cena miała pięćdziesiąt pięćdziesiąt szans na zamknięcie wyższej lub niższej niż poprzedniego dnia. Na podstawie testów określono cykle lub trendy. Malkiel następnie przekazał wyniki w formie wykresu i wykresu czarownikowi , osobie, która „stara się przewidzieć przyszłe ruchy, próbując zinterpretować przeszłe wzorce przy założeniu, że 'historia ma tendencję do powtarzania się'”. Wykresista powiedział Malkielowi, że muszą natychmiast kupić akcje. Ponieważ rzuty monetą były przypadkowe, fikcyjne akcje nie miały ogólnego trendu. Malkiel argumentował, że oznacza to, że rynek i akcje mogą być tak samo przypadkowe, jak rzucanie monetą.
Hipoteza nielosowego spaceru
Są inni ekonomiści, profesorowie i inwestorzy, którzy uważają, że rynek jest do pewnego stopnia przewidywalny. Osoby te uważają, że ceny mogą zmieniać się zgodnie z trendami, a badanie cen w przeszłości można wykorzystać do prognozowania przyszłego kierunku cen. Było kilka badań ekonomicznych, które wspierają ten pogląd, a książka została napisana przez dwóch profesorów ekonomii, która próbuje udowodnić, że hipoteza błądzenia losowego jest błędna.
Martin Weber, czołowy badacz finansów behawioralnych, przeprowadził wiele testów i badań dotyczących znajdowania trendów na giełdzie. W jednym ze swoich kluczowych badań przez dziesięć lat obserwował giełdę. Przez cały ten okres przyglądał się cenom rynkowym pod kątem zauważalnych trendów i stwierdził, że akcje z wysokimi wzrostami cen w ciągu pierwszych pięciu lat zwykle osiągają gorsze wyniki w ciągu następnych pięciu lat. Weber i inni wierzący w hipotezę błądzenia losowego przytaczają to jako kluczowy czynnik i sprzeczność z hipotezą błądzenia losowego.
Innym testem przeprowadzonym przez Webera, który jest sprzeczny z hipotezą błądzenia losowego, było znalezienie akcji, które w ciągu następnych sześciu miesięcy odnotowały korektę w górę pod względem zarobków, które przewyższały inne akcje. Mając tę wiedzę, inwestorzy mogą mieć przewagę w przewidywaniu, które akcje wycofają się z rynku, a które – akcje z rewizją w górę – pozostawić. Badania Martina Webera pomniejszają hipotezę błądzenia losowego, ponieważ według Webera istnieje to trendy i inne wskazówki dotyczące przewidywania rynku akcji.
Profesorowie Andrew W. Lo i Archie Craig MacKinlay, profesorowie finansów odpowiednio w MIT Sloan School of Management i University of Pennsylvania, przedstawili również dowody, które ich zdaniem wskazują, że hipoteza błądzenia losowego jest błędna. Ich książka A Non-Random Walk Down Wall Street przedstawia szereg testów i badań, które podobno potwierdzają pogląd, że na giełdzie istnieją trendy i że rynek akcji jest w pewnym stopniu przewidywalny.
Jednym z elementów ich dowodów jest prosty test specyfikacji oparty na zmienności, który ma hipotezę zerową, która stwierdza:
gdzie
- jest dziennikiem ceny aktywów w czasie
- jest stałą dryfu
- jest terminem zakłócenia losowego gdzie i dla .
![\mathbb {E} [\epsilon _{t}]=0](https://wikimedia.org/api/rest_v1/media/math/render/svg/62b2663fde4e2e1c6a7766606127f2deb10bab09)
![\mathbb {E} [\epsilon _{t}\epsilon _{\tau }]=0](https://wikimedia.org/api/rest_v1/media/math/render/svg/ff2d9a58a2ffe3e948b4f8e01ac6c3352b66d2b3)
Aby obalić hipotezę, porównują wariancję dla różnych i porównują wyniki z oczekiwaniami dla nieskorelowanych . Lo i MacKinlay są autorami artykułu, hipoteza rynku adaptacyjnego , który przedstawia inny sposób patrzenia na przewidywalność zmian cen.
Peter Lynch , zarządzający funduszami powierniczymi w Fidelity Investments , twierdzi, że hipoteza błądzenia losowego jest sprzeczna z hipotezą efektywnego rynku – chociaż obie koncepcje są szeroko nauczane w szkołach biznesu bez widocznej świadomości istnienia sprzeczności. Jeśli ceny aktywów są racjonalne i oparte na wszystkich dostępnych danych, jak proponuje hipoteza efektywnego rynku, to wahania cen aktywów nie są losowe. Ale jeśli hipoteza błądzenia losowego jest słuszna, ceny aktywów nie są racjonalne, jak sugeruje hipoteza efektywnego rynku.