Jeremy Grantham - Jeremy Grantham

Jeremy Grantham
Urodzić się
Robert Jeremy Goltho Grantham

( 1938-10-06 )6 października 1938 (wiek 82)
Wyroby, Hertfordshire
Alma Mater University of Sheffield
Harvard Business School
Zawód Inwestor
Małżonkowie Hanne Grantham

Robert Jeremy Goltho Grantham CBE (ur. 6 października 1938) jest brytyjskim inwestorem, współzałożycielem i głównym strategiem inwestycyjnym Grantham, Mayo & van Otterloo (GMO), bostońskiej firmy zarządzającej aktywami . GMO zarządzał aktywami o wartości ponad 118 miliardów USD w marcu 2015 r. Był głośnym krytykiem różnych rządowych reakcji na globalny kryzys finansowy w latach 2007-2010. Grantham założył jeden z pierwszych funduszy indeksowych na początku lat siedemdziesiątych.

W 2011 roku znalazł się w rankingu 50 najbardziej wpływowych rankingów magazynu Bloomberg Markets .

Wczesne życie

Grantham urodził się w Ware, Hertfordshire i dorastał w Doncaster . Studiował ekonomię na Uniwersytecie w Sheffield . W 1966 ukończył studia MBA w Harvard Business School .

Filozofia inwestycyjna

Filozofię inwestycyjną Granthama można podsumować jego powszechnie używanym zwrotem „powrót do średniej”. Zasadniczo wierzy, że wszystkie klasy aktywów i rynki powrócą do historycznych poziomów z maksimów i minimów. Jego firma stara się zrozumieć historyczne zmiany na rynkach i przewidywać wyniki na siedem lat w przyszłość. W przypadku odchylenia od średnich historycznych (średnich) firma może zająć pozycję inwestycyjną w oparciu o zwrot do średniej. Firma alokuje aktywa w oparciu o wewnętrzne prognozy kierunku rynku.

Grantham został opisany jako kontrariański inwestor i wieczny niedźwiedź .

Poglądy na bańki rynkowe i kryzys kredytowy 2007–2008

Grantham zbudował znaczną część swojej reputacji inwestycyjnej w ciągu swojej długiej kariery, identyfikując spekulacyjne bańki na rynku aktywów, gdy się rozwijały. Grantham unikał inwestowania w japońskie akcje i nieruchomości pod koniec lat 80. podczas szczytu japońskiej bańki cenowej , a także unikał akcji spółek technologicznych podczas bańki internetowej w latach 90. i ograniczał ekspozycję na bańkę na rynku nieruchomości dekadę później. Pisząc w Kiplinger w 2010 roku, Elizabeth Leary zauważyła, że ​​wiele przewidywań Granthama można potwierdzić analizą jego wcześniejszych biuletynów. W wywiadzie z 2021 r. Grantham rozróżnia identyfikowanie przecenionych baniek aktywów (co jego zdaniem nie jest szczególnie trudne) i przewidywanie, kiedy takie bańki się załamią (co, jak przyznaje, jest niemożliwe, stwierdzając jedynie, że bańki na rynku aktywów ostatecznie zakończą się w niepewnej przyszłości). . Grantham przyznaje również, że jego strategia może od lat osiągać gorsze wyniki niż średnie rynkowe, testując cierpliwość inwestorów w jego firmie, ale twierdzi również, że jego strategia zawsze opłacała się w dłuższej perspektywie dzięki unikaniu przewartościowanych aktywów.

W wydanym w kwietniu 2010 roku przez GMO Quarterly Letter Grantham mówił o tendencji wszystkich baniek do powrotu do przeciętnego powiedzenia:

Dla przypomnienia, napisałem artykuł dla magazynu Fortune opublikowany we wrześniu 2007 roku, w którym odniósł się do trzech „prawie pewników”: marże zysku spadną, rynek mieszkaniowy załamie się, a premia za ryzyko na całym świecie rozszerzy się, każdy z konsekwencje. Być może możesz mieć taką pewność siebie tylko wtedy, gdy czytałeś podręczniki historii tak często, jak my, i patrzyłeś na każdą bańkę i każde popiersie. Stwierdziliśmy, że nie ma wyjątków. Mamy do 34 ukończonych baniek. Każdy z nich przełamał się aż do trendu, który istniał przed uformowaniem się bańki, co jest bardzo trudnym standardem. Więc po prostu nielogiczne jest rezygnacja z naprawdę wysokiego prawdopodobieństwa na poziomie klasy aktywów. Wszystkie błędy danych, które przerażają nas wszystkich na poziomie poszczególnych zapasów, są zmywane przez te wielkie agregacje. To po prostu bardziej wiarygodne dane o wyższej jakości .

W swoim liście GMO z jesieni 2008 r. Grantham skomentował swoją ocenę podstawowych przyczyn trwającego wówczas światowego kryzysu kredytowego:

Aby uniknąć rozwoju kryzysów, potrzebujesz dużej ilości przewidywania, wyobraźni i kompetencji. Kilka kwartałów temu porównałem nasz system finansowy do skomplikowanego wiszącego mostu, który, miejmy nadzieję, został zbudowany przy użyciu dobrej, staromodnej wiktoriańskiej przesadnej inżynierii. Cóż, nie był przesadzony! Został zbudowany, aby zrobić tylko jeden w sprzyjających warunkach. Teraz, gdy wieją huragany, Korpus Inżynierów niejako pracuje przez całą dobę, aby podeprzeć podejrzanie chwiejny gmach. Kiedy pojawia się kryzys, potrzebujesz kompetencji i odwagi, aby sobie z nim poradzić. Najbardziej gorzkim rozczarowaniem tego kryzysu było to, jak całkowicie narastanie baniek cen aktywów i podejmowanie ryzyka zostało zracjonalizowane i zignorowane przez władze, zwłaszcza przez dawnego szanowanego prezesa Fed. ...

Zadaję sobie pytanie: „Dlaczego kilkadziesiąt osób widziało ten kryzys latami?”. Opisałem to jako oglądanie wraku pociągu w bardzo zwolnionym tempie. Wydawało się to tak nieuniknione i tak bezlitosne, a jednak szefowie Merrill Lynch i Citi, a nawet sekretarz skarbu USA Hank Paulson i prezes Fed Ben Bernanke – żaden z nich nie wydawał się tego widzieć.

Mam teorię, że ludzie, którzy prowadzą firmy z pierwszej ligi, to prawdziwi menedżerowie organizacji, którzy skupiają się na tym, co robią w bieżącym kwartale lub w tym rocznym budżecie. Są nieco niecierpliwi i skupieni na teraźniejszości. Widzenie tych rzeczy wymaga większej liczby ludzi z perspektywą historyczną, którzy są bardziej rozważni i bardziej prawą półkulą mózgu – ale kończymy z armią lewopółkulowych bezpośrednich wykonawców.

Jest więc mniej więcej gwarantowane, że za każdym razem, gdy trafimy na odległe, niejasne wydarzenie, które nigdy wcześniej nie miało miejsca w historii, zawsze je przegapią. A trzy lub cztery tuziny krzyczących o tym postaci zawsze będą ignorowane. . . .

Dlatego wciąż umieszczaliśmy ludzi z organizacji – ludzi, którzy mogą wpływać, przekonywać i namawiać – do najlepszych stanowisk, które raz na niebieski księżyc wymagają wielkiej kreatywności i wglądu w historię. Ale oni nie mają tych umiejętności .

Grantham skupił się na kwestii cech osobistych i przywództwa, próbując wyjaśnić, w jaki sposób doszliśmy do obecnego kryzysu gospodarczego.

Poglądy na paliwa kopalne i rurociąg Keystone

Grantham wielokrotnie wyrażał swoją opinię, że rosnące koszty energii – najbardziej fundamentalnego towaru – w latach 2002-2008 fałszywie zawyżyły dane o wzroście gospodarczym i PKB na całym świecie i że jesteśmy w „ bańce węglowej ” od około 250 lat, w której energia była bardzo tania. Wierzy, że ta bańka dobiega końca. Swój sprzeciw wobec rurociągu Keystone wyraził na podstawie rujnujących konsekwencji środowiskowych, jakie jego budowa przyniesie Albercie i całej planecie ze względu na wkład, jaki spalanie wydobytej ropy wpłynęłoby na zmiany klimatyczne .

Inwestycja w drewno

Grantham znany jest z tego, że jest silnym zwolennikiem inwestycji w przemyśle drzewnym, który również wykorzystuje drzewa do produkcji biomasy / biopaliwa ( zrębki ). Potencjalny konflikt interesów z filantropijnym zaangażowaniem Granthama w kampanię „poza węglem” Sierra Club został skrytykowany w filmie dokumentalnym Jeffa Gibbsa Planet of the Humans .

Filantropia

Grantham wraz z żoną Hannelore założyli Fundację Grantham na rzecz Ochrony Środowiska w 1997 roku. Podjęto istotne zobowiązania wobec Imperial College London , London School of Economics i University of Sheffield w celu ustanowienia Instytutu Grantham - Climate Change i Środowisko , Grantham Research Institute on Climate Change and the Environment oraz Grantham Centre for Sustainable Futures , które umożliwią instytucjom wykorzystanie ich rozległej wiedzy w zakresie badań nad zmianami klimatycznymi. Zeznanie podatkowe z 2011 r. dla Grantham Foundation for the Protection of the Environment pokazuje, że fundacja przekazała 1 milion dolarów zarówno Sierra Club, jak i Nature Conservancy oraz 2 miliony dolarów na Fundusz Obrony Środowiska w tamtym roku. Fundacja udzieliła również wsparcia Greenpeace , WWF , Rare i Smithsonian . W latach 2006-2012 Fundacja Ochrony Środowiska Grantham ufundowała nagrodę w wysokości 75 000 USD na sprawozdawczość środowiskową . Nagrodą zarządzał Instytut Metcalf ds. Raportowania Morskiego i Środowiskowego Uniwersytetu Rhode Island .

W sierpniu 2019 roku przeznaczył 98% (około 1 miliarda dolarów) swojego osobistego majątku na walkę ze zmianami klimatycznymi. Grantham wierzy, że inwestowanie w zielone technologie jest opłacalną inwestycją na dłuższą metę, twierdząc, że dekarbonizacja gospodarki będzie bonanzą inwestycyjną dla tych, którzy wiedzą, że to nadchodzi.

Nagrody i wyróżnienia

Grantham został wybrany członkiem Amerykańskiej Akademii Sztuk i Nauk. Wraz z żoną Hannelore otrzymał medal Carnegie za filantropię.

Został mianowany Komandorem Orderu Imperium Brytyjskiego (CBE) podczas obchodów urodzin 2016 za filantropijną służbę w badaniach nad zmianami klimatu.

  • 2009 Dyplom honorowy Imperial College w Londynie.
  • 2010 Dyplom honorowy The New School , Nowy Jork.
  • 2012 Dyplom honorowy Uniwersytetu w Sheffield.

Bibliografia

Zewnętrzne linki