Rabat konglomeratowy - Conglomerate discount
Dyskonto konglomeratowe to pojęcie ekonomiczne opisujące sytuację, w której giełda wycenia zdywersyfikowaną grupę przedsiębiorstw i aktywów poniżej sumy jej części . Wyjaśnienie tego zjawiska bierze się z niezdolności konglomeratu do zarządzania różnymi i odmiennymi biznesami, jak również do skoncentrowanych firm . W związku z tym rynek karze firmę wielooddziałową i przypisuje niższą mnożnik do jej dochodów i przepływów pieniężnych, tworząc w ten sposób dyskonto. Istnieje jednak odwrotna koncepcja, zwana premią konglomeratową.
Rozwinięte a rynki wschodzące
W gospodarkach rozwiniętych średnia wartość rabatu może wynosić 13–15% w stosunku do konkurentów jednosegmentowych. Ze względu na zniżkę konglomeraty stały się znacznie mniej powszechne na rynkach rozwiniętych niż kiedyś. Tylko kilku gwiazdorom, takim jak Berkshire Hathaway , udało się uniknąć krytycznej oceny rynku dotyczącej nadmiernej dywersyfikacji. Jednak konglomeraty są nadal powszechne na wielu rynkach wschodzących. Rabat konglomeracyjny jest znacznie większy w USA i Europie Zachodniej niż w krajach azjatyckich. Sytuację tę można wytłumaczyć faktem, że w krajach azjatyckich duży konglomerat mający powiązania polityczne i rozumiejący, jak działać na trudnym rynku, może rozprzestrzenić swoją wiedzę na wiele branż. Według Citigroup w Ameryce Łacińskiej składka konglomeratowa wynosi 10,9% . Może to być powodem, dla którego na niektórych rynkach konglomeraty stają się jeszcze większe i bardziej zróżnicowane. Na przykład Samsung Electronics wchodzi w branżę farmaceutyczną.
Obliczenie
Rabat konglomeratu jest zwykle obliczany przez dodanie szacunkowych wartości wewnętrznych każdej ze spółek zależnych w konglomeracie i odjęcie od tej sumy kapitalizacji rynkowej konglomeratu . Zobacz Analiza sumy części .
Dekonglomeracja
Dekonglomeracja i skupienie się na jednym lub kilku przedsiębiorstwach poprzez różne restrukturyzacje korporacyjne może usunąć taką zniżkę i uzyskać lepsze rozpoznanie wartości dla każdej z części, a także może pomóc każdemu przedsiębiorstwu w realizacji niezależnych strategii. Dlatego identyfikacja i usunięcie rabatu konglomeratowego może być opłacalną strategią inwestycyjną. Ostatnie przykłady dekonglomeracji w USA obejmują ITT , Motorola , Fortune Brands , Marathon Oil , Genworth i Sara Lee Corporation . Wyniki były generalnie całkiem pozytywne. Na przykład akcje ITT wzrosły o około 11% po ogłoszeniu rozpadu, tworząc wartość około 1 miliarda dolarów.