Konglomerat (firma) - Conglomerate (company)

Konglomerat jest firma Multi-przemysł - czyli połączenie wielu podmiotów gospodarczych działających w różnych branżach w całości w ramach jednej grupy kapitałowej , zwykle z udziałem spółki dominującej i wielu zależnych . Konglomeraty są często duże i wielonarodowe .

Historia

Replika East Indiaman z Dutch East India Company / Wielka Kompanii Wschodnioindyjskiej (VOC). VOC jest często uważany za pierwszą na świecie prawdziwą korporację międzynarodową (lub korporację transnarodową).

Często określana jako firma handlowa (tj. firma kupców, którzy kupują i sprzedają towary wyprodukowane przez innych ludzi), a czasem firma spedycyjna , Holenderska Kompania Wschodnioindyjska (VOC) była w rzeczywistości proto-konglomeratem u zarania współczesnego kapitalizmu, dywersyfikującym do wielu działań handlowych i przemysłowych, takich jak handel międzynarodowy (zwłaszcza handel wewnątrzazjatycki), przemysł stoczniowy, a także produkcja i handel przyprawami wschodnioindyjskimi , kawą indonezyjską , trzciną cukrową z Formozy i południowoafrykańskim winem .

Stany Zjednoczone

Konglomeratowa moda lat 60

W latach 60. Stany Zjednoczone popadły w „konglomeratową modę ”, która okazała się formą manii spekulacyjnej .

Dzięki połączeniu niskich stóp procentowych i powtarzającej się bessy , konglomeraty były w stanie kupować mniejsze firmy w ramach wykupów lewarowanych (czasem przy tymczasowo zaniżonych wartościach). Znane przykłady z lat 60. to Ling-Temco-Vought , ITT Corporation , Litton Industries , Textron i Teledyne . Sztuką było szukanie celów do przejęcia z solidnymi dochodami i znacznie niższymi wskaźnikami cena-zysk niż nabywca. Konglomerat złożyłby ofertę przetargową akcjonariuszom spółki przejmowanej z książęcą premią w stosunku do aktualnej ceny akcji spółki przejmowanej. Po uzyskaniu zgody akcjonariuszy, konglomerat zazwyczaj rozliczał transakcję w czymś innym niż gotówka, jak obligacje , obligacje , warranty lub obligacje zamienne (emisja tych dwóch ostatnich skutecznie rozwodniłaby po drodze własnych akcjonariuszy, ale wielu akcjonariuszy w tym czasie nie myślało o tym tak daleko przed nami). Konglomerat dodałby wówczas dochody podmiotu docelowego do własnych dochodów, zwiększając w ten sposób ogólne dochody konglomeratu na akcję . W żargonie finansowym transakcja była „ wzrostem zarobków”. Stosunkowo luźne standardy rachunkowości w tamtych czasach oznaczały, że księgowym często uchodziło na sucho kreatywna matematyka przy obliczaniu skonsolidowanych dochodów konglomeratu po przejęciu. Z kolei cena własnych akcji konglomeratu wzrosłaby, przywracając w ten sposób swój poprzedni stosunek ceny do zysku, a następnie cały proces mógłby powtórzyć z nowym celem. Mówiąc prostym językiem, konglomeraty wykorzystywały szybkie przejęcia, aby stworzyć iluzję szybkiego wzrostu.

W 1968 roku, szczytowym roku mody na konglomeraty, amerykańskie korporacje dokonały rekordowej liczby fuzji: około 4500. W tym roku przejęto co najmniej 26 z 500 największych korporacji w kraju, z których 12 posiadało aktywa przekraczające 250 milionów dolarów.

Cała ta sprytna inżynieria finansowa miała bardzo realne konsekwencje dla ludzi, którzy pracowali dla firm, które albo zostały przejęte przez konglomeraty, albo były postrzegane jako prawdopodobne, że zostaną przez nie przejęte. Przejęcia były dezorientującym i demoralizującym doświadczeniem dla dyrektorów przejętych firm — ci, którzy nie zostali natychmiast zwolnieni, znaleźli się na łasce dyrektorów konglomeratu w innym odległym mieście. Siedziby większości koncernów znajdowały się na zachodnim lub wschodnim wybrzeżu , a wiele ich przejęć znajdowało się w głębi kraju. Wiele wewnętrznych miast zostało zdewastowanych przez wielokrotne tracenie siedzib korporacji w wyniku fuzji, w których samodzielne przedsięwzięcia zostały zredukowane do filii konglomeratów z siedzibą w Nowym Jorku lub Los Angeles. Na przykład Pittsburgh stracił około tuzina. Terror wpajany samą perspektywą tak surowych konsekwencji dla kadry kierowniczej i ich miast rodzinnych oznaczał, że odpieranie przejęć, rzeczywistych lub wyimaginowanych, stanowiło ciągłą rozrywkę dla kadry kierowniczej we wszystkich korporacjach postrzeganych w tej erze jako cel nabywania możliwości wyboru.

Reakcja łańcuchowa szybkiego wzrostu poprzez akwizycje nie mogła trwać wiecznie. Kiedy stopy procentowe wzrosły, aby zrównoważyć rosnącą inflację , zyski konglomeratu zaczęły spadać. Początek końca nastąpił w styczniu 1968 roku, kiedy Litton zaszokował Wall Street, ogłaszając kwartalny zysk na poziomie zaledwie 21 centów na akcję, w porównaniu z 63 centami w poprzednim kwartale. Minęły jeszcze dwa lata, zanim stało się jasne, że moda na konglomeraty zmierza do wyjścia. Giełda w końcu zorientowała się, że rozdęte i nieefektywne biznesy konglomeratów były tak samo cykliczne, jak wszystkie inne – w rzeczywistości to właśnie ta cykliczność spowodowała, że ​​takie firmy były na pierwszym miejscu tak niedocenianymi celami przejęć – i ich pochodzenie „postawia okłamywać twierdzenie, że dywersyfikacja pozwoliła im przetrwać kryzys”. Nastąpiła poważna wyprzedaż udziałów konglomeratu. Aby kontynuować, wiele konglomeratów zostało zmuszonych do porzucenia nowych firm, które niedawno kupiły, a do połowy lat 70. większość konglomeratów została zredukowana do skorup. Modę konglomeratów zastąpiły później nowsze pomysły, takie jak skupienie się na kluczowych kompetencjach firmy .

Prawdziwa dywersyfikacja

W innych przypadkach konglomeraty są tworzone w celu autentycznego interesu dywersyfikacji, a nie manipulacji papierowym zwrotem z inwestycji. Firmy o takiej orientacji dokonywałyby akwizycji lub zakładały nowe oddziały w innych sektorach tylko wtedy, gdy uważałyby, że poprzez podział ryzyka zwiększy to rentowność lub stabilność. W latach 80-tych General Electric przeniósł się do finansów i usług finansowych , które w 2005 r. stanowiły około 45% zysków netto firmy. GE poprzednio posiadało udziały mniejszościowe w NBCUniversal , która jest właścicielem sieci telewizyjnej NBC i kilku innych sieci kablowych . Pod pewnymi względami GE jest przeciwieństwem „typowego” konglomeratu lat 60., ponieważ firma nie była silnie lewarowana , a kiedy stopy procentowe wzrosły, GE było w stanie wykorzystać to na swoją korzyść. Leasing od GE często był tańszy niż zakup nowego sprzętu za pomocą kredytów. United Technologies był również odnoszącym sukcesy konglomeratem, dopóki nie został zdemontowany pod koniec 2010 roku .

Fundusze inwestycyjne

Wraz z rozprzestrzenieniem się funduszy inwestycyjnych (zwłaszcza funduszy indeksowych od 1976 r.) inwestorzy mogli łatwiej uzyskać dywersyfikację poprzez posiadanie niewielkiej części wielu spółek w funduszu niż posiadanie udziałów w konglomeracie. Innym przykładem udanej konglomeratu jest Warren Buffett „s Berkshire Hathaway , A spółka holdingowa , która używana nadwyżki kapitału z jego ubezpieczenia zależnych do inwestowania w przedsiębiorstwach w wielu różnych branżach.

Międzynarodowy

Koniec I wojny światowej spowodował krótki kryzys gospodarczy w Niemczech weimarskich , pozwalając przedsiębiorcom na kupowanie przedsiębiorstw po najniższych cenach. Odnoszący największe sukcesy, Hugo Stinnes , założył najpotężniejszy prywatny konglomerat gospodarczy w Europie lat dwudziestych XX wieku – Stinnes Enterprises – który obejmował sektory tak różnorodne, jak produkcja, górnictwo, przemysł stoczniowy, hotele, gazety i inne przedsiębiorstwa.

Najbardziej znanym brytyjskim konglomeratem był Hanson plc . Działała w nieco innej skali czasowej niż wspomniane powyżej przykłady amerykańskie, ponieważ została założona w 1964 roku i przestała być konglomeratem, kiedy podzieliła się na cztery oddzielne spółki giełdowe w latach 1995-1997.

W Hongkongu niektóre ze znanych konglomeratów to Jardine Matheson (AD1824), Swire Group (AD1816) (firmy brytyjskie, jedna szkocka, jedna angielska; firmy, które mają ponad 150-letnią historię i prowadzą działalność biznesową obejmującą cztery kontynentach, z naciskiem na Azję.) CK Hutchison Whampoa (obecnie CK Hutchison Holdings ), Sino Group , (obie firmy należące do Azji specjalizują się w biznesie, takim jak nieruchomości i hotelarstwo, z naciskiem na Azję.)

W Japonii rozwinął się inny model konglomeratu, keiretsu . Podczas gdy zachodni model konglomeratu składa się z jednej korporacji z wieloma spółkami zależnymi kontrolowanymi przez tę korporację, firmy w keiretsu są połączone zazębiającymi się akcjonariatami i centralną rolą banku. Mitsui , Mitsubishi , Sumitomo to jedne z najbardziej znanych japońskich keiretsu, począwszy od produkcji samochodów po produkcję elektroniki, takiej jak telewizory. Choć nie jest to keiretsu, Sony jest przykładem nowoczesnego japońskiego konglomeratu działającego w branży elektroniki użytkowej , gier wideo , przemysłu muzycznego , produkcji i dystrybucji telewizyjnej i filmowej , usług finansowych i telekomunikacji .

W Chinach wiele krajowych konglomeratów to przedsiębiorstwa państwowe , ale istnieje znaczna liczba konglomeratów prywatnych. Do znanych konglomeratów należą BYD , CIMC , China Merchants Bank , Huawei , JXD , Meizu , Ping An Insurance , TCL , Tencent , TP-Link , ZTE , Legend Holdings , Dalian Wanda Group , China Poly Group , Beijing Enterprises i Fosun International . Fosun jest obecnie największym chińskim konglomeratem cywilnym pod względem przychodów.

W Korei Południowej , chaebol są rodzajem konglomeratu własnością i jest zarządzana przez rodzinę. Chaebol jest również dziedziczny, ponieważ większość obecnych prezesów czeboli przeszła po ojcu lub dziadku. Niektóre z największych i najbardziej znanych koreańskich czeboli to Samsung , LG , Hyundai Kia i SK .

Era Licencji Raj (1947-1990) w Indiach stworzyła jedne z największych azjatyckich konglomeratów, takie jak Tata Group , Kirloskar Group , Larsen & Toubro , Mahindra Group , Sahara India , ITC Limited , Essar Group , Reliance ADA Group , Reliance Industries , Aditya Birla Group i Bharti Enterprises .

W Brazylii najważniejszymi konglomeratami są J&F Investimentos , Odebrecht , Itaúsa , Camargo Corrêa , Votorantim Group , Andrade Gutierrez i Queiroz Galvão.

W Nowej Zelandii , Fletcher Wyzwanie zostało utworzone w 1981 roku z połączenia Fletcher Holdings , wyzwanie Corporation i Tasman Pulp & Paper, starając się stworzyć Nowa Zelandia oparte firmę multi-narodową. W tym czasie nowo połączona firma zajmowała się budownictwem, materiałami budowlanymi, celulozowniami i papierniami, leśnictwem oraz ropą i gazem. Po serii nieudanych inwestycji firma wydzieliła się na początku 2000 roku, aby skoncentrować się na budownictwie.

Na Filipinach największym konglomeratem w kraju jest Ayala Corporation, która koncentruje się na centrach handlowych , bankach , rozwoju nieruchomości i telekomunikacji . Inne duże konglomeraty na Filipinach to JG Summit Holdings , Lopez Group of Companies , SM Investments Corporation , Metro Pacific Investments Corporation i San Miguel Corporation .

W Stanach Zjednoczonych niektóre przykłady to The Walt Disney Company , WarnerMedia i The Trump Organization (patrz poniżej).

W Kanadzie jednym z przykładów jest Hudson's Bay Company . Innym takim konglomeratem jest JD Irving, Limited , który kontroluje dużą część działalności gospodarczej oraz media w prowincji Nowy Brunszwik .

Zalety i wady konglomeratów

Zalety

  • Dywersyfikacja skutkuje zmniejszeniem ryzyka inwestycyjnego. Na przykład kryzys jednej spółki zależnej można zrównoważyć stabilnością, a nawet ekspansją w innym dziale. Na przykład, jeśli biznes materiałów budowlanych Berkshire Hathaway ma dobry rok, zysk może zostać skompensowany przez zły rok w działalności ubezpieczeniowej. Tę zaletę potęguje fakt, że cykl koniunkturalny w różny sposób wpływa na branże. Konglomeraty finansowe mają bardzo różne wymagania dotyczące zgodności niż pojedyncze podmioty lub grupy ubezpieczeniowe lub reasekuracyjne. Istnieją bardzo ważne możliwości, które można wykorzystać, aby zwiększyć wartość dla akcjonariuszy.
  • Konglomerat tworzy wewnętrzny rynek kapitałowy, jeśli zewnętrzny nie jest wystarczająco rozwinięty. Za pośrednictwem rynku wewnętrznego różne części konglomeratu bardziej efektywnie alokują kapitał.
  • Konglomerat może wykazać wzrost zysków poprzez przejmowanie spółek, których akcje są bardziej dyskontowane niż jego własne. W rzeczywistości Teledyne , GE i Berkshire Hathaway przez pewien czas zapewniały wysoki wzrost zysków.

Niedogodności

  • Dodatkowe warstwy zarządzania zwiększają koszty.
  • Ujawnianie informacji księgowych jest mniej użyteczną informacją, wiele liczb jest ujawnianych pogrupowane, a nie oddzielnie dla każdej firmy. Złożoność rachunków konglomeratu utrudnia ich analizę menedżerom, inwestorom i organom regulacyjnym, a kierownictwu ułatwia ukrywanie problemów.
  • Konglomeraty mogą handlować z dyskontem w stosunku do ogólnej indywidualnej wartości swoich firm, ponieważ inwestorzy mogą sami osiągnąć dywersyfikację, po prostu kupując wiele akcji. Całość jest często warta mniej niż suma jej części.
  • Zderzenia kultur mogą zniszczyć wartość.
  • Bezwładność uniemożliwia rozwój innowacji.
  • Brak koncentracji i nieumiejętność równie dobrego zarządzania niepowiązanymi biznesami.
  • Rozcieńczenie marki, w którym marka traci skojarzenia z marką z segmentem rynku, obszarem produktu lub jakością, ceną lub ceną.
  • Konglomeraty łatwiej narażają się na ryzyko, że będą zbyt duże, by upaść .

Niektórzy przytaczają obniżony koszt akcji konglomeratowych (zjawisko znane jako konglomerat dyskontowy ) jako dowód tych wad, podczas gdy inni handlowcy uważają tę tendencję za nieefektywność rynkową , która nie docenia prawdziwej siły tych akcji.

Konglomeraty medialne

W swojej książce No Logo z 1999 r. Naomi Klein podaje kilka przykładów fuzji i przejęć między firmami medialnymi, które mają na celu tworzenie konglomeratów w celu stworzenia między nimi synergii :

  • WarnerMedia obejmowała kilka słabo powiązanych firm w latach 90. i 2000., w tym dostęp do Internetu, treści, film, systemy kablowe i telewizję. Ich zróżnicowany portfel aktywów pozwolił na wzajemną promocję i ekonomię skali. Jednak firma sprzedała lub wydzieliła wiele z tych firm – w tym Warner Music Group , Warner Books , AOL , Time Warner Cable i Time Inc. – od 2004 roku.
  • Clear Channel Communications , spółka publiczna , w pewnym momencie była właścicielem różnych stacji telewizyjnych i radiowych oraz działalności na billboardach , a także wielu sal koncertowych w Stanach Zjednoczonych oraz zróżnicowanego portfela aktywów w Wielkiej Brytanii i innych krajach na całym świecie. Koncentracja siły przetargowej w tym jednym podmiocie pozwoliła uzyskać lepsze oferty dla wszystkich swoich jednostek biznesowych. Na przykład obietnica tworzenia playlist (rzekomo czasami w połączeniu z groźbą umieszczenia ich na czarnej liście) w jej stacjach radiowych została wykorzystana do zapewnienia lepszych ofert artystom występującym na imprezach organizowanych przez dział rozrywki. Polityka ta została zaatakowana jako niesprawiedliwa, a nawet monopolistyczna , ale stanowi wyraźną zaletę strategii konglomeratu. 21 grudnia 2005 roku Clear Channel zakończył zbycie Live Nation , a w 2007 roku firma sprzedała swoje stacje telewizyjne innym firmom, w których Clear Channel ma niewielki udział. Komunikacja kanałowa.
  • Wpływ konglomeratów na media : Cztery główne konglomeraty medialne w Stanach Zjednoczonych to The Walt Disney Company , Comcast , WarnerMedia i ViacomCBS . Walt Disney Company jest powiązany z American Broadcasting Company (ABC) , tworząc największą korporację medialną, z przychodami równymi około trzydziestu sześciu miliardom dolarów. Ponieważ Walt Disney jest właścicielem ABC, kontroluje jego wiadomości i programy. Walt Disney nabył również większość Foxa za ponad 70 miliardów dolarów. Kiedy General Electric był właścicielem NBC, nie zezwalał na negatywne raporty na temat General Electric na antenie ( NBCUniversal jest teraz własnością Comcast). Dyrektor generalny Viacom, Sumner Redstone , uważa się za „liberalnego demokratę”, a większość programów Viacom ma liberalną perspektywę. Viacom połączył się z CBS w 2019 r. jako ViacomCBS po pierwotnym połączeniu w 1999 r. z Viacom jako firmą, która przetrwała, a także Viacom zbył CBS w 2005 r. ze względu na obowiązujące wówczas przepisy FCC .
  • Wpływ konglomeratu medialnego na dziennikarstwo : Prowadzi do dziennikarstwa opiniotwórczego w porównaniu z dziennikarstwem tradycyjnym. Publicystyka publicystyczna to dziennikarz, który dodaje swoje ideologie w jakiejś sprawie oprócz zgłoszenia jej opinii publicznej. Relacje konglomeratów na tematy, zwłaszcza polityczne, niekoniecznie są obiektywne i nie uwzględniają obu stron problemu, jeśli nie zajmują neutralnego stanowiska. Jest to znane jako stronniczość mediów. Stronniczość mediów to „celowe lub nieumyślne nachylanie się do przekazywania wiadomości w jedną stronę z powodu poglądów politycznych lub przekonań kulturowych dziennikarzy, producentów lub właścicieli mediów”.

konglomeraty internetowe

Stosunkowo nowy rozwój, konglomeraty internetowe , takie jak Alphabet , spółka macierzysta Google , należą do grupy konglomeratu nowoczesnych mediów i odgrywają ważną rolę w różnych branżach, takich jak zarządzanie marką . W większości przypadków konglomeraty internetowe składają się z korporacji, które posiadają kilka średnich projektów online lub hybrydowych online-offline. W wielu przypadkach nowo przyłączone korporacje uzyskują wyższe zwroty z inwestycji , dostęp do kontaktów biznesowych oraz lepsze oprocentowanie pożyczek z różnych banków.

Konglomeraty spożywcze

Podobnie jak w innych branżach istnieje wiele firm, które można określić mianem konglomeratów.

Zobacz też

Bibliografia

Bibliografia

Zewnętrzne linki

  • "Konglomerat". Encyklopedia Britannica. 2007. Encyklopedia Britannica Online. 17 listopada 2007 r.
  • Konglomerat Monkeyshines , Przykład wykorzystania konglomeratów w latach 60. do produkcji wzrostu zarobków