Zarejestrowany doradca inwestycyjny - Registered investment adviser

Zarejestrowanym doradcy inwestycyjnego (RIA) to firma, która jest doradcą inwestycyjnym w Stanach Zjednoczonych , zarejestrowany jako taki z KPWiG lub państwo w agencji papierów wartościowych. Liczne odniesienia do OSR w ustawie o doradcach inwestycyjnych z 1940 r. spopularyzowały termin, który jest ściśle związany z pojęciem doradca inwestycyjny . Doradca inwestycyjny jest definiowany przez Komisję Papierów Wartościowych i Giełd jako osoba fizyczna lub firma zajmująca się doradztwem w zakresie papierów wartościowych. Jednak RIA jest prawdziwą firmą, podczas gdy pracownicy firmy nazywani są Przedstawicielami Doradców Inwestycyjnych (IAR).

Zarejestrowane firmy doradcze inwestycyjne otrzymują wynagrodzenie w postaci opłat za doradztwo finansowe i zarządzanie inwestycjami. Są zobowiązani do pełnienia funkcji powiernika . To bardzo różni się od brokerów-dealerów i ich przedstawicieli, którzy udzielają rekomendacji dotyczących prowizji. Broker-dealerzy i ich przedstawiciele nie muszą działać jako powiernicy, muszą po prostu wydawać odpowiednie rekomendacje dla klienta. Jest to inny standard opieki, ale większość konsumentów nie zdaje sobie sprawy z różnicy, ponieważ każdy z tych specjalistów może nazywać siebie doradcą finansowym.

W niektórych przypadkach firma może być „podwójnie zarejestrowana”, co oznacza, że ​​jest zarejestrowanym doradcą inwestycyjnym i jednocześnie jest zarejestrowana jako broker-dealer . W takim przypadku mogą udzielać porad za opłatą i pobierać prowizję od sprzedaży niektórych produktów.

Standard

Standard powierniczy

IA musi przestrzegać powierniczych standardów opieki określonych w amerykańskiej ustawie o doradcach inwestycyjnych z 1940 roku . Niniejszy standard wymaga od IW działania i służenia najlepszym interesom klienta z zamiarem wyeliminowania lub przynajmniej ujawnienia wszystkich potencjalnych konfliktów interesów, które mogą skłaniać doradcę inwestycyjnego – świadomie lub nieświadomie – do udzielania porad, które nie leżały w najlepszym interesie klientów IW.

Aby „promować przestrzeganie standardów powierniczych przez doradców i ich personel”, 31 sierpnia 2004 r. SEC przyjęła Zasadę 204A-1 na mocy ustawy o doradcach inwestycyjnych z 1940 r., wymagającą od doradców inwestycyjnych przyjęcia kodeksu etycznego określającego „standardy postępowania oczekiwane personelu doradczego oraz rozwiązywania konfliktów wynikających z osobistego obrotu przez personel doradczy. Zasada wymaga m.in., że osoby nadzorowane przez doradców zgłaszają swoje transakcje na osobistych papierach wartościowych."

Reguła 204A-1 traktuje wszystkie papiery wartościowe jako papiery wartościowe podlegające zgłoszeniu, z pięcioma wyjątkami (tj. bezpośrednie zobowiązania rządu USA, niektóre instrumenty i fundusze rynku pieniężnego, niektóre fundusze inwestycyjne i niektóre fundusze inwestycyjne) „zaprojektowane w celu wykluczenia papierów wartościowych, które wydają się niewielka szansa na rodzaj niewłaściwego handlu, który zgłasza osoba mająca dostęp. Jednak transakcje w funduszach giełdowych są papierami wartościowymi podlegającymi zgłoszeniu, zgodnie z odpowiedzią SEC na prośbę National Compliance Services, Inc. z 2005 r. o niepodejmowanie działań.

Chociaż „zasada nie wymaga od doradcy przyjęcia określonego standardu, wybrany standard musi odzwierciedlać obowiązki powiernicze doradcy i jego osób nadzorowanych oraz musi wymagać zgodności z [sic] przepisami dotyczącymi papierów wartościowych”. Chociaż zasada zawiera pewne minimalne przepisy, doradcy mają „znaczną elastyczność w projektowaniu zindywidualizowanych kodów, które najlepiej pasują do struktury, wielkości i charakteru ich działalności doradczej”. Większość państwowych organów regulacyjnych wymaga lub zaleca doradcom ustanowienie podobnych wymogów etycznych i procedur nadzorczych.

Standard powierniczy doradcy inwestycyjnego a odpowiedniość brokera-dealera

Branża finansowa i prawodawcy muszą jeszcze ustanowić spójny standard udzielania rekomendacji inwestycyjnych inwestorom detalicznym.

Sekcja 202(a)(11)(C) Ustawy o doradcach inwestycyjnych z 1940 r. wyłącza z definicji doradcy inwestycyjnego (a tym samym związanego z nim standardu powierniczego) „każdego brokera lub dealera, którego świadczenie takich usług jest wyłącznie przypadkowe dla zachowania jego działalności jako pośrednika lub dealera i który nie otrzymuje z tego tytułu specjalnego wynagrodzenia."

W wydaniu 34-51523; Urząd Regulacji branży finansowej (FINRA), US Securities Samorząd gospodarczy (SRO), mający władzę nad brokerów i pośredników, ustalono, że maklerom (BD) są „nie powinny być uznawane doradców inwestycyjnych”, a zatem nie podlegają takie same standardy powiernicze jako IW przy rekomendowaniu inwestycji klientom, podobnie jak Zarejestrowani Doradcy Inwestycyjni (RIA).

Zarejestrowani Przedstawiciele (RR) powiązani z Dealerem Brokerów są zatem zobowiązani do rekomendowania papierów wartościowych, które są uważane za „odpowiednie” dla klientów nieinstytucjonalnych. Standard FINRA „Sprawność” wymaga, aby członek dołożył uzasadnionych starań w celu uzyskania informacji dotyczących:

  1. Status finansowy
  2. Status podatku
  3. Cele inwestycyjne
  4. Tolerancja ryzyka
  5. Inne informacje wykorzystane lub uznane za uzasadnione

RRs brokera-dealera, który zajmuje się również doradztwem inwestycyjnym, muszą być powiązane z zarejestrowanym doradcą inwestycyjnym. Jako Przedstawiciele Doradców Inwestycyjnych (IAR) podlegają „Standardowi Fiduciary”, zgodnie z definicją zawartą w amerykańskiej ustawie o doradcach inwestycyjnych z 1940 r. podczas udzielania klientom porad inwestycyjnych. Wymaga to od podwójnie zarejestrowanych Doradców Finansowych rekomendujących papier wartościowy, aby jasno komunikowali swoim klientom, czy pośredniczą w obrocie odpowiednim papierem wartościowym jako RR, czy doradzają inwestycyjnie jako IAR, a zatem działają jako powiernik. Niektórzy „podwójnie zarejestrowani” doradcy są ograniczeni w zakresie swoich rekomendacji ze względu na przynależność do ich brokerów-dealerów i dlatego nie mają nieograniczonego dostępu do wszystkich rozwiązań produktowych/usługowych dla swoich klientów. Jest to znane jako „platforma zniewolona”, z którą jest powiązanych wielu podwójnie zarejestrowanych lub „hybrydowych” doradców. Tylko „niezależne RIA” (nie powiązane (lub ograniczone) z pośrednikiem dealera) mogą być uważane za prawdziwych powierników.

W 2012 roku zasady odpowiedniości i „poznaj swojego klienta” (KYC) zostaną rozszerzone o regułę FINRA 2111. Zasada ta skutecznie rozszerzy odpowiedzialność za rekomendacje strategii. Przez lata doradcy inwestycyjni byli uczeni znajomości dopasowania klienta, celów, horyzontu czasowego i tolerancji ryzyka oraz ograniczania spekulacyjnych lub agresywnych rekomendacji opartych na informacjach od klienta. Dzięki nowej regule 2111 brokerzy mogą ponosić odpowiedzialność za swoje rekomendacje produktów i usług, które są częścią strategii. Strategia może obejmować podatki, emeryturę, inwestycje, fundusze, a nawet planowanie nieruchomości. Dlatego zarejestrowany doradca może chcieć lepiej wykorzystać porady CPA lub licencjonowanych prawników. „Nowa reguła FINRA 2111 jest generalnie wzorowana na dawnej zasadzie NASD 2310 (odpowiedniość) i wymaga, aby firma lub osoba powiązana miała uzasadnione podstawy, aby sądzić, że zalecana transakcja lub strategia inwestycyjna obejmująca papier wartościowy lub papiery wartościowe jest odpowiednia dla klienta, na podstawie w sprawie informacji uzyskanych przy zachowaniu należytej staranności członka lub osoby stowarzyszonej w celu ustalenia profilu inwestycyjnego klienta”.

Poniżej przedstawiono niektóre z bardziej merytorycznych zmian w ramach nowych zasad FINRA „Poznaj swojego klienta” (KYC):

  • Wysiłki firm i brokerów mające na celu poznanie swoich klientów są teraz wyraźnie regulowane przez standard racjonalności.
  • Obowiązki KYC firm i brokerów ograniczają się obecnie do znajomości (i) ich klientów oraz (ii) uprawnień każdej osoby działającej w imieniu swoich klientów.
  • Nowa zasada KYC wyraźnie wskazuje, że firmy i brokerzy powinni dołożyć należytej staranności, aby poznać fakty wymagane do (i) skutecznej obsługi rachunków swoich klientów, (ii) postępowania zgodnie ze specjalnymi instrukcjami obsługi rachunków swoich klientów, (iii) rozumieć uprawnienia każdej osoby działającej w imieniu swoich klientów oraz (iv) przestrzegać obowiązujących przepisów, regulacji i zasad.
  • Firmy i brokerzy powinni dołożyć należytej staranności, aby zachować informacje KYC swoich klientów i aktualizować je.
  • Nowa zasada odpowiedniości wyraźnie określa następujące informacje, które należy wykorzystać przy określaniu odpowiedniości: (i) wiek klienta, (ii) inne inwestycje, (iii) sytuacja finansowa i potrzeby, (iv) status podatkowy, (v) cele inwestycyjne, (vi ) doświadczenie inwestycyjne, (vii) horyzont czasowy inwestycji, (viii) potrzeby w zakresie płynności , (ix) tolerancja ryzyka oraz (x) wszelkie inne informacje, które klient może ujawnić.
  • Odpowiedniość dotyczy teraz wyraźnie „ strategii inwestycyjnych ”, jak również inwestycji, a także wyraźnie dotyczy zaleceń „wstrzymania” oraz zaleceń dotyczących kupna, sprzedaży i wymiany.
  • Nowa zasada odpowiedniości nakazuje firmom i brokerom, aby mieli uzasadnione podstawy, aby wierzyć, że inwestycja lub strategia jest odpowiednia na podstawie informacji, które uzyskali dzięki rozsądnej staranności (w przeciwieństwie do tego, co mówią im klienci).

Jednolity Standard Powierniczy

Sekcja 913 Ustawy Dodda-Franka nakazywała SEC zbadanie, czy jednolity standard powierniczy powinien być stosowany do brokerów i doradców inwestycyjnych. Wyniki badania SEC opublikowanego w styczniu 2011 r. zaleciły, aby SEC przystąpiła do tworzenia przepisów w celu przyjęcia jednolitego standardu powierniczego dla brokerów i doradców inwestycyjnych podczas świadczenia spersonalizowanych porad inwestycyjnych dla konsumentów detalicznych.

W dniu 1 marca 2013 r. SEC wydała wydanie nr 34-69013, aby poprosić o informacje do analizy kosztów i korzyści w celu określenia przewidywanych skutków ekonomicznych postępów w zakresie tworzenia jednolitych standardów powierniczych.

Rejestracja

Doradcy inwestycyjni zarejestrowani przez państwo

Ogólnie rzecz biorąc, RIA zarządzające aktywami o łącznej wartości poniżej 100 mln USD muszą zarejestrować się w stanowej agencji papierów wartościowych w stanie, w którym mają swoje główne miejsce prowadzenia działalności.

Doradcy inwestycyjni zarejestrowani federalnie

Ogólnie rzecz biorąc, RIA, które zarządzają aktywami klientów o wartości 100 milionów USD lub więcej, muszą zostać zarejestrowane w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC). Chociaż proces nie jest tak skomplikowany jak rejestracja, jak w przypadku brokera-dealera, może być złożony.

Od 2019 r. 12 993 firm było zarejestrowanych w federalnym rejestrze, obsługujących ponad 43 miliony klientów; większość firm była mała, a 88% zatrudniało mniej niż 50 pracowników. Zarejestrowani w FINRA maklerzy giełdowi , którzy również mogą udzielać porad, ale nie są powiernikami, spadły do ​​3 596 firm i 4 720 osób, z których niektórzy są „maklerami wirehouse”.

Wymagania dotyczące rejestracji

Przedstawiciele OSR zajmujący się doradztwem inwestycyjnym nazywani są „przedstawicielem doradcy inwestycyjnego” (IAR). Takie IARs muszą zasadniczo ukończyć Jednolity Egzamin na Doradcę Inwestycyjnego (patrz Lista egzaminów dotyczących papierów wartościowych ) znany jako Egzamin Serii 65 lub spełniając wymóg zwolnienia z egzaminu poprzez posiadanie jednego lub więcej z następujących wstępnych oznaczeń; Certified Financial Planner (CFP), Chartered Financial Consultant (ChFC); Personal Financial Specialist (PFS), Chartered Financial Analyst (CFA) lub Chartered Investment Counselor (CIC). Jednak wymagania te różnią się w poszczególnych stanach. Na przykład w Nowym Jorku nie ma wymagań egzaminacyjnych dla przedstawicieli firm RIA zarejestrowanych w SEC.

Opłaty i regulaminy

OSR mogą dokonywać ryzykownych inwestycji, które mogą skutkować znacznymi stratami. Opłaty są zazwyczaj wyrażone jako procent aktywów pod zarządzaniem (AUM) i około 1%. Może to obejmować „zamknięte” aktywa, takie jak nieruchomości inwestycyjne dla osób o wysokich dochodach .

W przeciwieństwie do funduszy inwestycyjnych, RIA mogą nie zgłaszać swoich ogólnych wyników, ponieważ reprezentują zróżnicowaną liczbę klientów i celów inwestycyjnych. Jednak gdy podają dane, takie jak wydajność, taka reklama musi być oparta na faktach i nie wprowadzać w błąd.

Niektórzy zarządzający aktywami pobierają stałą opłatę, ale około 95% pobiera jako procent AUM.

Zobacz też

Bibliografia

Linki zewnętrzne