Nakaz (finanse) - Warrant (finance)

Ten artykuł dotyczy instrumentu finansowego. Aby uzyskać informacje na temat metody płatności, zobacz nakaz zapłaty .
Papiery wartościowe
Vereinigte Ostindische Compagnie bond - Middelburg - Amsterdam - 1622.jpg
Papiery wartościowe
Rynki
Obligacje według kuponu
Obligacje według emitenta
Akcje (akcje)
Fundusze inwestycyjne
Finansowanie strukturalne
Pochodne

W finansach , o nakaz jest bezpieczeństwo , które uprawnia do zakupu podstawowych akcji spółki wydającej po ustalonej cenie nazywa cenie wykonania do dnia wygaśnięcia.

Warranty i opcje są podobne pod tym względem, że oba umowne instrumenty finansowe dają posiadaczowi specjalne uprawnienia do zakupu papierów wartościowych. Oba są uznaniowe i mają daty ważności. Słowo nakaz oznacza po prostu „przyznać prawo”, które tylko nieznacznie różni się od znaczenia opcji.

Warranty są często dołączane do obligacji lub akcji uprzywilejowanych jako słodzik, co pozwala emitentowi płacić niższe oprocentowanie lub dywidendy. Można je wykorzystać do zwiększenia rentowności obligacji i uczynienia ich bardziej atrakcyjnymi dla potencjalnych nabywców. Warranty mogą być również wykorzystywane w transakcjach private equity . Często te warranty są odłączalne i mogą być sprzedawane niezależnie od obligacji lub akcji.

W przypadku warrantów wyemitowanych z akcjami uprzywilejowanymi, akcjonariusze mogą być zmuszeni do oderwania i sprzedaży warrantu przed otrzymaniem wypłaty dywidendy. Dlatego czasami opłaca się odłączyć i sprzedać warrant tak szybko, jak to możliwe, aby inwestor mógł uzyskać dywidendę.

Warranty są aktywnie przedmiotem obrotu na niektórych rynkach finansowych, takich jak giełda w Niemczech i Hongkongu. Na rynku w Hongkongu warranty stanowiły 11,7% obrotów w pierwszym kwartale 2009 r., tuż po kontraktach na żądanie byka/niedźwiedzia .

Struktura i funkcje

Warranty mają podobne cechy do innych instrumentów pochodnych na akcje, takich jak opcje, na przykład:

  • Wykonanie: Warrant jest wykonywany, gdy posiadacz poinformuje emitenta o zamiarze nabycia akcji stanowiących podstawę warrantu.

Parametry warrantów, takie jak cena wykonania, ustalane są wkrótce po emisji obligacji. W przypadku warrantów ważne jest, aby wziąć pod uwagę następujące główne cechy:

  • Premium: „Premium” warrantu oznacza, ile dodatkowo musisz zapłacić za swoje akcje, kupując je za pomocą warrantu, w porównaniu z kupowaniem ich w zwykły sposób.
  • Gearing (dźwignia): „Gearing” warrantu jest sposobem na ustalenie, o ile większą ekspozycję posiadasz na akcje bazowe korzystające z warrantu w porównaniu z ekspozycją, którą miałbyś, kupując akcje za pośrednictwem rynku.
  • Data wygaśnięcia: jest to data wygaśnięcia nakazu. Jeśli planujesz skorzystać z nakazu, musisz to zrobić przed datą wygaśnięcia. Im więcej czasu pozostało do wygaśnięcia, tym więcej czasu na aprecjację bazowego papieru wartościowego, co z kolei spowoduje wzrost ceny warrantu (chyba że nastąpi jego amortyzacja). W związku z tym terminem wygaśnięcia jest dzień, w którym prawo do wykonywania przestaje istnieć.
  • Ograniczenia wykonania: Podobnie jak opcje, istnieją różne rodzaje wykonania związane z warrantami, takie jak w stylu amerykańskim (posiadacz może wykonać w dowolnym momencie przed wygaśnięciem) lub w stylu europejskim (posiadacz może wykonać tylko w dniu wygaśnięcia).

Warranty są opcjami o dłuższym terminie ważności i zazwyczaj są przedmiotem obrotu pozagiełdowego.

Rynek wtórny

Czasami emitent będzie próbował stworzyć rynek na warrant i zarejestrować go na giełdzie. W takim przypadku cenę można uzyskać u maklera giełdowego . Często jednak nakazy są prywatne lub nie są zarejestrowane, co sprawia, że ​​ich ceny są mniej oczywiste. Na giełdzie NYSE , warranty można łatwo śledzić, dodając „w” po symbolu giełdowym firmy, aby sprawdzić cenę warrantu. Niezarejestrowane transakcje warrantami mogą być nadal ułatwiane między akredytowanymi stronami, aw rzeczywistości utworzono kilka rynków wtórnych, aby zapewnić płynność tym inwestycjom.

Porównanie z opcjami kupna

Warranty są bardzo podobne do opcji kupna . Na przykład wiele warrantów daje takie same prawa jak opcje na akcje, a warranty często mogą być przedmiotem obrotu na rynkach wtórnych, takich jak opcje. Istnieje jednak kilka kluczowych różnic między warrantami a opcjami na akcje:

  • Warranty są emitowane przez podmioty prywatne, zazwyczaj korporację, na której opiera się nakaz, a nie przez giełdę opcji publicznych .
  • Warranty wystawione przez samą spółkę mają charakter rozwadniający . Po wykonaniu warrantu wydanego przez spółkę, spółka emituje nowe akcje, więc liczba akcji znajdujących się w obrocie wzrasta. W przypadku wykonania opcji kupna właściciel opcji kupna otrzymuje istniejący udział od przypisanego wystawcy kupna (z wyjątkiem przypadku pracowniczych opcji na akcje, gdzie nowe udziały są tworzone i emitowane przez spółkę po wykonaniu). W przeciwieństwie do istniejących akcji zwykłych, warranty nie dają prawa głosu.
  • Warranty nienotowane są uważane za instrumenty pozagiełdowe , a zatem są zwykle przedmiotem obrotu wyłącznie przez instytucje finansowe, które mają możliwość rozliczania i rozliczania tego typu transakcji.
  • Okres życia warrantu mierzony jest w latach (do 15 lat), podczas gdy opcje są zazwyczaj wyceniane w miesiącach. Nawet LEAPS (długoterminowe papiery wartościowe antycypacyjne), najdłuższe dostępne opcje na akcje, mają tendencję do wygaśnięcia po dwóch lub trzech latach. Po wygaśnięciu warranty są bezwartościowe, chyba że cena akcji zwykłych jest wyższa niż cena wykonania.
  • Warranty nie są ustandaryzowane jak opcje giełdowe. Chociaż inwestorzy mogą wystawiać opcje na akcje na ASX (lub CBOE ), nie mogą tego robić w przypadku warrantów notowanych na giełdzie ASX, ponieważ tylko firmy mogą emitować warranty, a każda umowa opcyjna obejmuje ponad 1000 podstawowych akcji zwykłych (100 na CBOE) , liczba warrantów, z których posiadacz musi skorzystać, aby kupić aktywa bazowe, zależy od współczynnika konwersji określonego w dokumentacji oferty dotyczącej emisji warrantu.
  • Podobnie jak w przypadku opcji, warranty powoli tracą zewnętrzną wartość z powodu upływu czasu. Wrażliwość na to nazywa się theta .

Rodzaje warrantów

Powody, dla których możesz zainwestować w jeden rodzaj warrantu mogą różnić się od powodów, dla których możesz zainwestować w inny rodzaj warrantu. Dostępna jest szeroka gama warrantów i rodzajów warrantów:

  • Warranty kapitałowe: Warranty kapitałowe mogą być warrantami kupna i sprzedaży. Warranty płatne oferują inwestorom prawo do zakupu akcji spółki od tej spółki po określonej cenie w przyszłości przed wygaśnięciem. Warranty z opcją sprzedaży oferują inwestorom prawo do sprzedaży akcji spółki z powrotem tej spółce po określonej cenie w przyszłości przed wygaśnięciem.
  • Pokryte warranty: Pokryte warranty to gwarancje, które mają pewne podstawowe zabezpieczenie, na przykład emitent wcześniej kupi akcje lub użyje innych instrumentów w celu pokrycia opcji.
  • Warranty koszykowe: Podobnie jak w przypadku zwykłego indeksu akcji, warranty mogą być klasyfikowane na przykład na poziomie branży. W ten sposób odzwierciedla wyniki branży.
  • Gwarancje indeksowe: Gwarancje indeksowe wykorzystują indeks jako aktywa bazowe. Twoje ryzyko jest rozproszone — za pomocą warrantów kupna i sprzedaży indeksu — tak jak w przypadku zwykłych indeksów akcji. Są one wyceniane za pomocą punktów indeksowych. Oznacza to, że zajmujesz się gotówką, a nie bezpośrednio akcjami.
  • Warranty ślubne: są dołączone do skryptów dłużnych gospodarza i mogą być wykonane tylko w przypadku zrzeczenia się skryptów dłużnych gospodarza
  • Odłączalne warranty: część gwarancyjną zabezpieczenia można odłączyć od skryptu dłużnego i sprzedawać oddzielnie.
  • Nagie warranty: są emitowane bez towarzyszącej obligacji i, podobnie jak tradycyjne warranty, są przedmiotem obrotu giełdowego.
  • Warranty pieniężne lub akcyjne, których rozliczenie może nastąpić w formie pieniężnej lub fizycznej dostawy akcji - w zależności od ich statusu w momencie wygaśnięcia.

Tradycyjny

Tradycyjne warranty są emitowane w połączeniu z obligacją (tzw. warrant-linked bond) i reprezentują prawo do nabycia udziałów w podmiocie emitującym obligacje. Innymi słowy, wystawca tradycyjnego warrantu jest również emitentem instrumentu bazowego. Warranty emitowane są w ten sposób jako „słodzik” mający na celu uatrakcyjnienie emisji obligacji oraz obniżenie oprocentowania, jakie musi być zaoferowane w celu sprzedaży emisji obligacji.

Przykład

  • Cena zapłacona za obligację z warrantami
  • Płatności kuponowe C
  • Dojrzałość T
  • Wymagana stopa zwrotu r
  • Wartość nominalna obligacji F
Wartość warrantów =

Zakryty lub nagi

Pokryte warranty , znane również jako nagie warranty , są emitowane bez towarzyszących obligacji i podobnie jak tradycyjne warranty są przedmiotem obrotu na giełdzie . Są one zazwyczaj emitowane przez banki i firmy zajmujące się papierami wartościowymi i rozliczane są w gotówce, np. nie dotyczą spółki, która emituje akcje stanowiące podstawę warrantu. Na większości rynków na całym świecie warranty objęte gwarancją cieszą się większą popularnością niż tradycyjne warranty opisane powyżej. Pod względem finansowym są one również podobne do opcji kupna, ale zazwyczaj kupują je inwestorzy detaliczni, a nie fundusze inwestycyjne lub banki, które preferują bardziej wycenione opcje, które mają tendencję do zawierania transakcji na innym rynku. Gwarancje objęte gwarancją zwykle są przedmiotem obrotu równolegle z akcjami, co ułatwia inwestorom detalicznym ich kupowanie i sprzedawanie.

Gwarancje osób trzecich

Warrant strony trzeciej to instrument pochodny emitowany przez posiadaczy instrumentu bazowego. Załóżmy, że firma wydaje warranty, które dają posiadaczowi prawo do zamiany każdego warrantu na jedną akcję za 500 USD. Ten nakaz jest wydany przez firmę. Załóżmy, że fundusz powierniczy, który posiada akcje firmy, sprzedaje warranty na te akcje, również z możliwością wykonania po 500 USD za akcję. Są to tak zwane gwarancje stron trzecich. Podstawową zaletą jest to, że instrument pomaga w procesie ustalania ceny . W powyższym przypadku fundusz powierniczy sprzedający jednoroczny warrant z możliwością wykonania za 500 USD wysyła sygnał innym inwestorom, że akcje mogą być przedmiotem obrotu na poziomie 500 USD w ciągu jednego roku. Jeśli wolumeny takich warrantów są wysokie, proces ustalania ceny będzie o wiele lepszy; bo oznaczałoby to, że wielu inwestorów wierzy, że akcje będą notowane na tym poziomie w ciągu jednego roku. Warranty stron trzecich są zasadniczo długoterminowymi opcjami kupna. Sprzedawca warrantów wykonuje objęte call-write. Oznacza to, że sprzedający będzie posiadał akcje i sprzedawał przeciwko nim gwarancje. Jeśli akcje nie przekroczą 500 USD, kupujący nie skorzysta z nakazu. Sprzedający zachowa zatem premię z tytułu warrantu.

Zobacz też

Bibliografia

Źródła

Linki zewnętrzne