Kapitał wysokiego ryzyka - Venture capital

Venture capital ( VC ) to forma finansowania private equity, którą firmy lub fundusze venture capital zapewniają start-upom, firmom na wczesnym etapie i firmom wschodzącym , które zostały uznane za posiadające wysoki potencjał wzrostu lub które wykazały wysoki wzrost (pod względem liczba pracowników, roczny przychód, skala działalności itp.). Firmy lub fundusze venture capital inwestują w te spółki na wczesnym etapie rozwoju w zamian za kapitał własny lub udziały własnościowe. Inwestorzy venture capital podejmują ryzyko finansowania ryzykownych start-upów w nadziei, że niektóre ze wspieranych przez nich firm odniosą sukces. Ponieważ startupy stoją w obliczu dużej niepewności, inwestycje VC charakteryzują się wysokim wskaźnikiem niepowodzeń. Start-upy opierają się zwykle na innowacyjnej technologii lub modelu biznesowym i zazwyczaj pochodzą z branż wysokich technologii , takich jak informatyka (IT), czysta technologia czy biotechnologia .

Schemat finansowania ilustrujący sposób, w jaki zwykle finansowane są firmy rozpoczynające działalność . Po pierwsze, nowa firma poszukuje „ kapitału zalążkowego ” i finansowania od „ aniołków-inwestorów ” i akceleratorów . Następnie, jeśli firma jest w stanie przetrwać w „ dolinie śmierci ” – okresie, w którym firma stara się rozwijać przy „małym” budżecie – firma może poszukać finansowania typu venture capital.

Typowa inwestycja kapitału podwyższonego ryzyka następuje po początkowej rundzie „ finansowania zalążkowego ”. Pierwsza runda instytucjonalnego kapitału wysokiego ryzyka w celu sfinansowania rozwoju nosi nazwę Rundy Serii A . Inwestorzy venture capital zapewniają to finansowanie w celu uzyskania zwrotu poprzez ewentualne „wyjście”, takie jak sprzedaż akcji przez spółkę po raz pierwszy w ramach pierwszej oferty publicznej (IPO) lub zbycie akcji poprzez fuzję , poprzez sprzedaż innemu podmiotowi, takiemu jak nabywca finansowy na wtórnym rynku private equity lub poprzez sprzedaż przedsiębiorstwu handlowemu, takiemu jak konkurent.

Oprócz inwestowania w anioły , crowdfundingu kapitałowego i innych opcji finansowania zalążkowego , venture capital jest atrakcyjny dla nowych firm o ograniczonej historii działalności, które są zbyt małe, aby pozyskiwać kapitał na rynkach publicznych i nie osiągnęły punktu, w którym są w stanie zabezpieczyć bank pożyczyć lub zakończyć ofertę długu . W zamian za wysokie ryzyko, które inwestorzy venture capital ponoszą, inwestując w mniejsze i na wczesnym etapie firmy, inwestorzy venture capital zwykle uzyskują znaczną kontrolę nad decyzjami firmy, oprócz znacznej części własności firmy (i w konsekwencji wartości). Start-upy, takie jak Uber , Airbnb , Flipkart , Xiaomi i Didi Chuxing, to wysoko cenione startupy, powszechnie znane jako „jednorożce”, w których inwestorzy venture capital wnoszą więcej niż finansowanie do tych firm na wczesnym etapie rozwoju; często udzielają oni również kierownictwu firmy porad strategicznych w zakresie modelu biznesowego i strategii marketingowych.

Venture capital to także sposób, w jaki sektor prywatny i publiczny mogą zbudować instytucję, która systematycznie tworzy sieci biznesowe dla nowych firm i branż, aby mogły się rozwijać i rozwijać. Instytucja ta pomaga identyfikować obiecujące nowe firmy i zapewniać im finansowanie, wiedzę techniczną, mentoring , pozyskiwanie talentów, partnerstwo strategiczne, „know-how” marketingowe i modele biznesowe . Po zintegrowaniu z siecią biznesową firmy te mają większe szanse na sukces, ponieważ stają się „węzłami” sieci wyszukiwania w celu projektowania i tworzenia produktów w swojej domenie. Jednak decyzje inwestorów venture capital są często stronnicze, wykazując na przykład zbytnią pewność siebie i iluzję kontroli, podobnie jak ogólnie decyzje przedsiębiorców.

Historia

Początki nowoczesnego kapitału wysokiego ryzyka

Przed II wojną światową (1939–1945) kapitał wysokiego ryzyka był przede wszystkim domeną zamożnych osób i rodzin. JP Morgan , Wallenbergowie , Vanderbiltowie , Whitneyowie , Rockefellerowie i Warburgowie byli znaczącymi inwestorami w prywatne firmy. W 1938 roku Laurance S. Rockefeller pomógł sfinansować utworzenie zarówno Eastern Air Lines, jak i Douglas Aircraft , a rodzina Rockefellerów miała ogromne udziały w różnych firmach. Eric M. Warburg założył firmę EM Warburg & Co. w 1938 roku, która ostatecznie przekształciła się w Warburg Pincus , inwestując zarówno w wykupy lewarowane, jak i kapitał wysokiego ryzyka. Rodzina Wallenbergów założyła Investor AB w 1916 roku w Szwecji i była pierwszymi inwestorami w kilku szwedzkich firmach, takich jak ABB , Atlas Copco i Ericsson w pierwszej połowie XX wieku. ( Historia venture capital )

Dopiero po 1945 roku zaczęły pojawiać się „prawdziwe” firmy inwestycyjne typu venture capital, w szczególności wraz z założeniem American Research and Development Corporation (ARDC) i JH Whitney & Company w 1946 roku.

Georges Doriot , „ojciec kapitalizmu wysokiego ryzyka”, wraz z Ralphem Flandersem i Karlem Comptonem (byłym prezesem MIT ) założyli ARDC w 1946 roku, aby zachęcić sektor prywatny do inwestowania w firmy prowadzone przez żołnierzy powracających z II wojny światowej. ARDC stała się pierwszą instytucjonalną firmą inwestycyjną private equity, która pozyskała kapitał ze źródeł innych niż zamożne rodziny. W przeciwieństwie do większości współczesnych firm venture capital, ARDC była spółką notowaną na giełdzie. Najbardziej udanych inwestycji ARDC był jego 1957 finansowanie Digital Equipment Corporation (DEC), która później wyceniono na ponad $ 355 mln USD po pierwszej ofercie publicznej w roku 1968. Stanowiło to powrót ponad 1200 razy inwestycji oraz rocznym o powrocie 101% do ARDC.

Byli pracownicy ARDC założyli kilka znanych firm venture capital, w tym Greylock Partners , założoną w 1965 roku przez Charliego Waite'a i Billa Elfersa; Morgan, Holland Ventures, poprzedniczka Flagship Ventures, założonego w 1982 roku przez Jamesa Morgana; Fidelity Ventures, obecnie Volition Capital, założona w 1969 przez Henry'ego Hoaglanda; oraz Charles River Ventures , założony w 1970 roku przez Richarda Burnesa. ARDC kontynuowało inwestycje do 1971 roku, kiedy Doriot przeszedł na emeryturę. W 1972 Doriot połączył ARDC z Textronem po zainwestowaniu w ponad 150 firm.

John Hay Whitney (1904-1982) i jego partner Benno Schmidt (1913-1999) założył JH Whitney & Company w 1946 roku Whitney została inwestycyjnej od 1930 roku, założycielem Pioneer Pictures w 1933 roku i nabycia 15% udziałów w technikolorze Corporation ze swoim kuzyn Cornelius Vanderbilt Whitney . Najsłynniejszą inwestycją Whitney okazała się firma Florida Foods Corporation. Firma opracowała innowacyjną metodę dostarczania żywności żołnierzom amerykańskim, później znaną jako sok pomarańczowy Minute Maid i została sprzedana firmie The Coca-Cola Company w 1960 roku. JH Whitney & Company nadal inwestuje w transakcje wykupu lewarowanego i pozyskała 750 mln szósty instytucjonalny fundusz private equity w 2005 r.

Wczesny kapitał wysokiego ryzyka i rozwój Doliny Krzemowej

Zjazd z autostrady na Sand Hill Road w Menlo Park w Kalifornii , gdzie znajduje się wiele firm venture capital z Bay Area

Jednym z pierwszych kroków w kierunku profesjonalnie zarządzanego sektora venture capital było uchwalenie w 1958 r . ustawy o inwestycjach małych przedsiębiorstw . Ustawa z 1958 r. oficjalnie zezwalała US Small Business Administration (SBA) na licencjonowanie prywatnych „Small Business Investment Companies” (SBIC) w celu pomocy w finansowaniu i zarządzaniu małymi przedsiębiorczymi firmami w Stanach Zjednoczonych. Small Business Investment Act z 1958 r. przewidywał ulgi podatkowe, które przyczyniły się do rozwoju firm private equity.

W latach pięćdziesiątych zawarcie umowy z kapitałem wysokiego ryzyka mogło wymagać pomocy dwóch lub trzech innych organizacji w realizacji transakcji. Był to biznes, który rozwijał się bardzo szybko, a wraz z rozwojem biznesu transakcje rosły wykładniczo.

W latach 60. i 70. firmy venture capital koncentrowały swoją działalność inwestycyjną przede wszystkim na zakładaniu i rozwijaniu firm. Najczęściej firmy te wykorzystywały przełomy w technologii elektronicznej, medycznej lub przetwarzania danych. W rezultacie kapitał wysokiego ryzyka stał się niemal synonimem finansowania technologii. Wczesną spółką venture capital na Zachodnim Wybrzeżu była Draper and Johnson Investment Company, założona w 1962 roku przez Williama Henry'ego Drapera III i Franklina P. Johnsona, Jr. W 1965 roku Sutter Hill Ventures nabyło portfel Draper and Johnson jako działanie założycielskie. Założycielami byli Bill Draper i Paul Wythes, a Pitch Johnson założył w tym czasie firmę Asset Management Company.

Również w latach 60. pojawiła się powszechna forma funduszu private equity , stosowana do dziś. Firmy private equity organizowały spółki komandytowe do prowadzenia inwestycji, w których profesjonaliści inwestycyjni pełnili rolę komplementariuszy, a inwestorzy, którzy byli pasywnymi komandytariuszami , wnosili kapitał. Struktura wynagrodzeń, nadal stosowana do dziś, pojawiła się również z komandytariuszami płacącymi roczną opłatę za zarządzanie w wysokości 1,0–2,5% i premią za udział, zwykle stanowiącą do 20% zysków spółki.

Rozwój branży venture capital był napędzany przez pojawienie się niezależnych firm inwestycyjnych na Sand Hill Road , począwszy od Kleiner Perkins i Sequoia Capital w 1972 roku. Zlokalizowane w Menlo Park w Kalifornii , Kleiner Perkins, Sequoia i późniejsze firmy venture capital miały dostęp do wielu firm półprzewodnikowych zlokalizowanych w Dolinie Santa Clara, a także wczesnych firm komputerowych korzystających z ich urządzeń oraz firm programistycznych i serwisowych.

W latach 70. powstała grupa firm private equity, skoncentrowanych przede wszystkim na inwestycjach typu venture capital, która stała się modelem dla późniejszych wykupów lewarowanych i firm inwestycyjnych typu venture capital. W 1973 r., wraz ze wzrostem liczby nowych firm venture capital, czołowi inwestorzy venture capital utworzyli National Venture Capital Association (NVCA). NVCA miała służyć jako branżowa grupa handlowa dla branży venture capital. Firmy venture capital przeżyły chwilową dekoniunkturę w 1974 r., kiedy giełda załamała się, a inwestorzy byli naturalnie nieufni wobec tego nowego rodzaju funduszu inwestycyjnego.

Dopiero w 1978 r. kapitał wysokiego ryzyka przeżył swój pierwszy duży rok zbierania funduszy, ponieważ branża zebrała około 750 milionów dolarów. Wraz z uchwaleniem w 1974 r. Ustawy o zabezpieczeniu dochodów emerytalnych pracowników (ERISA) korporacyjnym funduszom emerytalnym zabroniono przeprowadzania pewnych ryzykownych inwestycji, w tym wielu inwestycji w prywatne spółki. W 1978 roku Departament Pracy Stanów Zjednoczonych złagodził pewne ograniczenia ERISA, zgodnie z „ regułą przezornego człowieka ”, umożliwiając w ten sposób korporacyjnym funduszom emerytalnym inwestowanie w tę klasę aktywów i zapewniając główne źródło kapitału dostępnego dla inwestorów venture capital.

lata 80.

Publiczne sukcesy branży venture capital w latach 70. i wczesnych 80. (np. Digital Equipment Corporation , Apple Inc. , Genentech ) doprowadziły do ​​znacznego rozrostu firm inwestycyjnych venture capital. Z zaledwie kilkudziesięciu firm na początku dekady, pod koniec lat 80. było ponad 650, z których każda szukała kolejnego ważnego „home run”. Liczba firm pomnożyła się, a kapitał zarządzany przez te firmy wzrósł z 3 miliardów dolarów do 31 miliardów dolarów w ciągu dekady.

Rozwój branży był utrudniony przez gwałtownie spadające zyski, a niektóre firmy venture zaczęły po raz pierwszy odnotowywać straty. Oprócz zwiększonej konkurencji między firmami na zwroty wpłynęło kilka innych czynników. Rynek pierwszych ofert publicznych ochłodził się w połowie lat 80., zanim załamał się po krachu giełdowym w 1987 r., a zagraniczne korporacje, zwłaszcza z Japonii i Korei , zalały wczesne spółki kapitałem.

W odpowiedzi na zmieniające się warunki, korporacje, które sponsorowały wewnętrzne ramiona inwestycyjne, w tym General Electric i Paine Webber , sprzedały lub zamknęły te jednostki venture capital. Ponadto jednostki venture capital w Chemical Bank i Continental Illinois National Bank zaczęły przenosić swoją uwagę z finansowania firm na wczesnym etapie rozwoju na inwestycje w bardziej dojrzałe firmy. Nawet założyciele branży, JH Whitney & Company i Warburg Pincus, zaczęli przestawiać się na wykupy lewarowane i inwestycje w kapitał wzrostu .

Boom venture capital i bańka internetowa

Pod koniec lat 80. zwroty z kapitału wysokiego ryzyka były stosunkowo niskie, szczególnie w porównaniu z ich powstającymi kuzynami z wykupu lewarowanego , częściowo ze względu na konkurencję o gorące start-upy, nadmierną podaż IPO i brak doświadczenia wielu zarządzających funduszami venture capital. Wzrost w branży venture capital pozostawał ograniczony w latach 80. i pierwszej połowie lat 90., wzrastając z 3 miliardów dolarów w 1983 r. do nieco ponad 4 miliardów ponad dekadę później w 1994 r.

Pojawienie się World Wide Web na początku lat 90. ożywiło kapitał wysokiego ryzyka, ponieważ inwestorzy dostrzegli, jak powstają firmy o ogromnym potencjale. Netscape i Amazon (spółka) zostały założone w 1994 roku, a Yahoo! w 1995 roku. Wszystkie były finansowane z kapitału podwyższonego ryzyka. IPO w Internecie — AOL w 1992 r.; Netcom w 1994 roku; UUNet, Spyglass i Netscape w 1995 roku; Lycos, Excite, Yahoo!, CompuServe, Infoseek, C/NET i E*Trade w 1996 r.; oraz Amazon, ONSALE, Go2Net, N2K, NextLink i SportsLine w 1997 r. – generowały ogromne zyski dla swoich inwestorów venture capital. Te zwroty i wyniki spółek po IPO spowodowały przypływ pieniędzy do kapitału wysokiego ryzyka, zwiększając liczbę zebranych funduszy venture capital z około 40 w 1991 r. do ponad 400 w 2000 r. z 1,5 mld USD w 1991 r. do ponad 90 mld USD w 2000 r.

Pęknięcie bańki internetowej w 2000 roku spowodowało upadek wielu firm venture capital i pogorszenie wyników finansowych w sektorze.

krach private equity

Obciążony technologią indeks NASDAQ Composite osiągnął najwyższy poziom 5048 w marcu 2000 r., odzwierciedlając szczytowy punkt bańki internetowej.

Nasdaq trzask i technologia kryzys, który rozpoczął się w marcu 2000 roku wstrząsnął praktycznie całą branżę venture capital jako wycen dla firm technologicznych starcie upadł. W ciągu następnych dwóch lat wiele firm venture było zmuszonych do umorzenia dużej części swoich inwestycji, a wiele funduszy było znacząco „ pod wodą ” (wartości inwestycji funduszu były poniżej kwoty zainwestowanego kapitału). Inwestorzy venture capital starali się zmniejszyć wielkość zobowiązań, jakie zaciągnęli wobec funduszy venture capital, aw wielu przypadkach inwestorzy starali się zwolnić istniejące zobowiązania za centy za dolara na rynku wtórnym . Do połowy 2003 r. sektor kapitału wysokiego ryzyka skurczył się do około połowy swoich możliwości z 2001 r. Niemniej jednak badanie MoneyTree przeprowadzone przez PricewaterhouseCoopers pokazuje, że całkowite inwestycje kapitału wysokiego ryzyka utrzymywały się na stałym poziomie z 2003 r. do drugiego kwartału 2005 r.

Chociaż lata po boomie stanowią tylko niewielką część szczytowych poziomów inwestycji venture osiągniętych w 2000 r., nadal stanowią one wzrost w porównaniu z poziomami inwestycji w latach 1980-1995. Jako procent PKB inwestycje venture wyniosły 0,058% w 1994 r. , osiągnął 1,087% (prawie 19-krotność poziomu z 1994 r.) w 2000 r. i wahał się od 0,164% do 0,182% w 2003 i 2004 r. Ożywienie środowiska opartego na Internecie w latach 2004-2007 pomogło ożywić środowisko kapitału wysokiego ryzyka. Jednak, jako procent całego rynku private equity, kapitał wysokiego ryzyka wciąż nie osiągnął poziomu z połowy lat 90., nie mówiąc już o swoim szczycie w 2000 r.

Fundusze venture capital, które w 2000 r. odpowiadały za znaczną część wolumenu pozyskiwania funduszy (szczyt bańki internetowej ), pozyskały tylko 25,1 mld USD w 2006 r., co stanowi 2% spadek w porównaniu z 2005 r. i znaczny spadek w porównaniu ze szczytem. Spadek trwał, dopóki ich fortuny nie zaczęły się odwracać w 2010 roku, kiedy zainwestowano 21,8 miliarda dolarów (nie zebrano). Branża nadal wykazywała fenomenalny wzrost, aw 2020 r. osiągnęła 80 miliardów dolarów świeżego kapitału.

Finansowanie

Pozyskiwanie kapitału podwyższonego ryzyka znacznie różni się od zaciągania długu lub pożyczki. Pożyczkodawcy mają prawo do odsetek od pożyczki i spłaty kapitału niezależnie od powodzenia lub niepowodzenia firmy. Venture capital jest inwestowane w zamian za udziały w firmie. Zwrot inwestora venture capital jako udziałowca zależy od wzrostu i rentowności firmy. Ten zwrot jest zwykle uzyskiwany, gdy inwestor venture capital „wychodzi” ze sprzedaży swoich udziałów, gdy firma zostaje sprzedana innemu właścicielowi.

Inwestorzy venture capital są zazwyczaj bardzo selektywni w podejmowaniu decyzji, w co zainwestować, a badanie przeprowadzone przez Stanford wśród inwestorów venture capital wykazało, że na każdą firmę otrzymującą finansowanie brano pod uwagę 100 firm. Przedsięwzięcia otrzymujące finansowanie muszą wykazać się doskonałym zespołem zarządzającym, dużym potencjałem rynku i co najważniejsze wysokim potencjałem wzrostu, ponieważ tylko takie możliwości są prawdopodobnie w stanie zapewnić zwroty finansowe i pomyślne wyjście w wymaganym czasie (zazwyczaj 3-7 lat), który oczekują inwestorzy venture capital.

Ponieważ inwestycje są niepłynne i wymagają dłuższego czasu na żniwa, oczekuje się, że inwestorzy z kapitałem wysokiego ryzyka przeprowadzą szczegółową analizę due diligence przed inwestycją. Oczekuje się również, że inwestorzy venture capital będą pielęgnować firmy, w które inwestują, aby zwiększyć prawdopodobieństwo dojścia do etapu IPO, gdy wyceny są korzystne. Inwestorzy wysokiego ryzyka zazwyczaj pomagają na czterech etapach rozwoju firmy:

Ponieważ nie ma giełd publicznych notujących ich papiery wartościowe, prywatne firmy spotykają się z firmami venture capital i innymi inwestorami private equity na kilka sposobów, w tym ciepłe referencje z zaufanych źródeł inwestorów i inne kontakty biznesowe; konferencje i sympozja inwestorskie; oraz szczyty, na których firmy rzucają się bezpośrednio do grup inwestorów podczas spotkań twarzą w twarz, w tym wariant znany jako „Speed ​​Venuring”, który jest podobny do speed-dating dla kapitału, gdzie inwestor w ciągu 10 minut decyduje, czy chce spotkanie. Ponadto pojawiają się nowe prywatne sieci internetowe, które zapewniają dodatkowe możliwości spotkań z inwestorami.

Ta potrzeba wysokich zwrotów sprawia, że ​​finansowanie venture jest drogim źródłem kapitału dla firm i najbardziej odpowiednie dla firm, które mają duże wymagania kapitałowe z góry , których nie można sfinansować tańszymi alternatywami, takimi jak dług. Najczęściej dzieje się tak w przypadku aktywów niematerialnych, takich jak oprogramowanie i inna własność intelektualna, których wartość nie została udowodniona. To z kolei wyjaśnia, dlaczego kapitał wysokiego ryzyka jest najbardziej rozpowszechniony w szybko rozwijających się dziedzinach technologii i nauk przyrodniczych lub biotechnologii .

Jeśli firma ma cechy, których poszukują inwestorzy venture capital, w tym solidny biznesplan, dobry zespół zarządzający, inwestycje i pasję założycieli, dobry potencjał na wyjście z inwestycji przed końcem cyklu finansowania i docelowe minimalne zwroty przekraczające 40% rocznie, łatwiej będzie pozyskać kapitał wysokiego ryzyka.

Etapy finansowania

W ramach kapitału wysokiego ryzyka oferowanych jest zazwyczaj sześć etapów finansowania rundy venture, które w przybliżeniu odpowiadają tym etapom rozwoju firmy.

  • Finansowanie zalążkowe : najwcześniejsza runda finansowania potrzebna do udowodnienia nowego pomysłu, często zapewniana przez aniołów biznesu . Crowdfunding udziałowy pojawia się również jako opcja finansowania zalążkowego.
  • Rozpoczęcie działalności: firmy na wczesnym etapie rozwoju, które potrzebują finansowania wydatków związanych z marketingiem i rozwojem produktu.
  • Wzrost ( runda Serii A ): Wczesne środki na sprzedaż i produkcję. Jest to typowa sytuacja, w której pojawiają się VC. Serię A można traktować jako pierwszą rundę instytucjonalną. Kolejne rundy inwestycyjne nazywane są Serią B, Serią C i tak dalej. To tutaj większość firm będzie miała największy wzrost.
  • Druga runda: Kapitał obrotowy dla firm na wczesnym etapie, które sprzedają produkt, ale jeszcze nie osiągają zysku. Można to również nazwać rundą serii B i tak dalej.
  • Ekspansja: Nazywana również finansowaniem mezzanine , jest to pieniądze na ekspansję dla nowo zyskownej firmy.
  • Wyjście inwestora venture capital: VC mogą wyjść poprzez sprzedaż wtórną, IPO lub przejęcie. VC na wczesnym etapie mogą się wycofać w późniejszych rundach, gdy nowi inwestorzy (VC lub inwestorzy private equity) kupują akcje istniejących inwestorów. Czasami firma bardzo blisko IPO może pozwolić niektórym VC na wyjście, a zamiast tego mogą pojawić się nowi inwestorzy z nadzieją na zysk z IPO.
  • Finansowanie pomostowe ma miejsce wtedy, gdy startup poszukuje finansowania pomiędzy pełnymi rundami VC. Celem jest zebranie mniejszej kwoty pieniędzy zamiast pełnej rundy, w której zwykle uczestniczą obecni inwestorzy.

Między pierwszą a czwartą rundą firmy z kapitałem wysokiego ryzyka mogą również starać się o zaciągnięcie długu wysokiego ryzyka .

Firmy i fundusze

Kapitalista wysokiego ryzyka

Kapitalistyczne przedsięwzięcie , a czasem po prostu kapitalistyczna , to osoba, która dokonuje inwestycji kapitałowych w spółkach w zamian za udział w kapitale własnym . Od inwestora venture capital często oczekuje się, że wniesie do swoich inwestycji wiedzę menedżerską i techniczną, a także kapitał. Fundusz venture capital odnosi się do zbiorczej inwestycyjnego pojazdu (w Stanach Zjednoczonych, często LP lub LLC ), które przede wszystkim inwestuje kapitał finansowy inwestorów zewnętrznych w przedsiębiorstwach, które są zbyt ryzykowne dla standardowych rynkach kapitałowych lub kredytów bankowych . Fundusze te są zazwyczaj zarządzane przez firmę venture capital , która często zatrudnia osoby z doświadczeniem technologicznym (naukowców, badaczy), szkoleniami biznesowymi i/lub głębokim doświadczeniem w branży.

Podstawową umiejętnością VC jest umiejętność identyfikowania nowatorskich lub przełomowych technologii, które mogą generować wysokie zyski komercyjne na wczesnym etapie. Z definicji VC odgrywają również rolę w zarządzaniu przedsiębiorczymi firmami na wczesnym etapie, dodając w ten sposób umiejętności i kapitał, odróżniając w ten sposób VC od private equity typu buy-out, które zazwyczaj inwestuje w firmy o udowodnionych dochodach, a tym samym potencjalnie osiąga znacznie wyższe stawki zwrotów. Nieodłącznym elementem realizacji nienormalnie wysokich stóp zwrotu jest ryzyko utraty całej inwestycji w daną firmę start-upową. W konsekwencji większość inwestycji venture capital odbywa się w formie puli, w której kilku inwestorów łączy swoje inwestycje w jeden duży fundusz, który inwestuje w wiele różnych firm typu start-up. Inwestując w formacie puli, inwestorzy rozkładają swoje ryzyko na wiele różnych inwestycji, zamiast ryzykować umieszczenie wszystkich swoich pieniędzy w jednej startującej firmie.

Schemat struktury generycznego funduszu venture capital

Struktura

Firmy venture capital mają zazwyczaj strukturę spółek osobowych , których komplementariusze pełnią funkcję menedżerów firmy i będą służyć jako doradcy inwestycyjni dla pozyskanych funduszy venture capital. Firmy venture capital w Stanach Zjednoczonych mogą również mieć strukturę spółek z ograniczoną odpowiedzialnością , w którym to przypadku menedżerowie firmy są nazywani członkami zarządzającymi. Inwestorzy w fundusze venture capital nazywani są komandytariuszami . Ten okręg wyborczy obejmuje zarówno osoby o wysokich dochodach, jak i instytucje dysponujące dużymi ilościami dostępnego kapitału, takie jak państwowe i prywatne fundusze emerytalne , uniwersyteckie fundacje finansowe , fundacje, firmy ubezpieczeniowe oraz połączone wehikuły inwestycyjne , zwane funduszami funduszy .

Rodzaje

Firmy venture capital różnią się motywacjami i podejściem. Istnieje wiele czynników, a każda firma jest inna.

Fundusze venture capital generalnie dzielą się na trzy rodzaje: 1. Aniołowie biznesu 2. Finansowe VC 3. Strategiczne VC

Niektóre z czynników wpływających na decyzje VC obejmują:

  • Sytuacja biznesowa: Niektóre VC mają tendencję do inwestowania w nowe, przełomowe pomysły lub raczkujące firmy. Inni wolą inwestować w firmy o ugruntowanej pozycji, które potrzebują wsparcia, aby wejść na giełdę lub rozwijać się.
  • Niektórzy inwestują wyłącznie w określone branże.
  • Niektórzy wolą działać lokalnie, podczas gdy inni będą działać w całym kraju, a nawet globalnie.
  • Oczekiwania VC często mogą się różnić. Niektórzy mogą chcieć szybszej publicznej sprzedaży firmy lub oczekiwać szybkiego wzrostu. Wysokość pomocy oferowanej przez VC może się różnić w zależności od firmy. Istnieją również szacunki dotyczące tego, jak dużego wyjścia VC będzie się spodziewał dla Twojej firmy (tj. jeśli wielkość funduszu VC wynosi 20 mln USD, oszacuj, że przynajmniej będzie chciał, abyś wyszedł z tego funduszu.

Role

W branży venture capital komplementariusze i inni specjaliści ds. inwestycji firmy venture capital są często określani jako „venture capitalists” lub „VC”. Typowe doświadczenia zawodowe są różne, ale ogólnie rzecz biorąc, inwestorzy venture capital wywodzą się ze środowiska operacyjnego lub finansowego. Inwestorzy venture capital z doświadczeniem operacyjnym ( partner operacyjny ) są zazwyczaj byłymi założycielami lub dyrektorami firm podobnych do tych, które partnerstwo finansuje lub będzie służyło jako konsultanci zarządzania. Inwestorzy venture capital z doświadczeniem finansowym zwykle mają doświadczenie w bankowości inwestycyjnej lub innym finansach korporacyjnych .

Chociaż tytuły nie są całkowicie jednolite w zależności od firmy, inne stanowiska w firmach venture capital obejmują:

Pozycja Rola
General Partners lub lekarze pierwszego kontaktu Prowadzą firmę Venture Capital i podejmują decyzje inwestycyjne w imieniu funduszu. Lekarze rodzinni zazwyczaj inwestują kapitał osobisty do 1-2% wielkości funduszu VC, aby pokazać swoje zaangażowanie w LP.
Partnerzy przedsięwzięć Partnerzy wysokiego ryzyka nie są pracownikami firmy, ale oczekuje się od nich, że znajdą potencjalne możliwości inwestycyjne („wprowadzanie transakcji”) i zazwyczaj otrzymują wynagrodzenie tylko za te transakcje, w które są zaangażowani.
Główny Jest to profesjonalna pozycja inwestycyjna średniego szczebla, często uważana za pozycję „na ścieżce partnerskiej”. Dyrektorzy zostaną awansowani z wyższego stanowiska stowarzyszonego lub będą mieli odpowiednie doświadczenie w innej dziedzinie, takiej jak bankowość inwestycyjna , doradztwo w zakresie zarządzania lub rynek o szczególnym znaczeniu dla strategii firmy venture capital.
Współpracownik Jest to zazwyczaj najmłodsze stanowisko praktykanta w firmie z kapitałem wysokiego ryzyka. Po kilku udanych latach wspólnik może awansować na stanowisko „starszego współpracownika” i potencjalnie być dyrektorem, a nawet dalej. Współpracownicy często pracowali przez 1-2 lata w innej dziedzinie, takiej jak bankowość inwestycyjna lub doradztwo w zakresie zarządzania .
Analityk W niektórych przypadkach firma venture capital może oferować rolę analityka świeżo upieczonym absolwentom, którzy nie mają wcześniejszego odpowiedniego doświadczenia.
Przedsiębiorca-rezydent Przedsiębiorcy-rezydenci (EIR) są ekspertami w określonym sektorze przemysłu (np. biotechnologia lub media społecznościowe) i przeprowadzają analizę due diligence potencjalnych transakcji. EIR są zatrudniane przez firmy venture capital tymczasowo (od sześciu do 18 miesięcy) i oczekuje się od nich, że będą rozwijać i przedstawiać pomysły na start w firmie przyjmującej, chociaż żadna ze stron nie jest zobowiązana do współpracy. Niektóre EIR przechodzą na stanowiska kierownicze w spółce portfelowej.

Struktura funduszy

Większość funduszy venture capital ma ustalony okres 10 lat, z możliwością kilkuletniego przedłużenia, aby umożliwić prywatnym firmom wciąż poszukującym płynności. Cykl inwestycyjny dla większości funduszy wynosi zazwyczaj od trzech do pięciu lat, po czym skupia się na zarządzaniu i dokonywaniu dalszych inwestycji w istniejący portfel. Model ten został zapoczątkowany przez odnoszące sukcesy fundusze w Dolinie Krzemowej w latach 80. XX wieku, które inwestowały w trendy technologiczne na szeroką skalę, ale tylko w okresie ich dominacji, oraz ograniczały ekspozycję na ryzyko zarządzania i marketingu poszczególnych firm lub ich produktów.

W takim funduszu inwestorzy mają stałe zobowiązanie wobec funduszu, które jest początkowo nieopłacane, a następnie z czasem „odwoływane” przez fundusz venture capital w miarę dokonywania przez fundusz inwestycji. Za nieuczestniczenie w wezwaniu kapitałowym komandytariusza (lub inwestora) wiążą się z wysokimi karami .

Zebranie pieniędzy od komandytariuszy dla ich funduszu może zająć inwestorom venture capital od miesiąca do kilku lat. Z chwilą zebrania wszystkich pieniędzy mówi się, że fundusz zostaje zamknięty i rozpoczyna się 10-letnie życie. Niektóre fundusze mają częściowe zamknięcia, gdy połowa (lub inna kwota) funduszu została podniesiona. Rocznik ogólnie odnosi się do roku, w którym fundusz został zamknięty i może służyć jako środek do stratyfikacji fundusze VC dla porównania.

Z punktu widzenia inwestorów fundusze mogą być: (1) tradycyjne — gdzie wszyscy inwestorzy inwestują na równych warunkach; lub (2) asymetryczny — gdzie różni inwestorzy mają różne warunki. Zazwyczaj asymetrię obserwuje się w przypadku inwestora, który ma inne interesy, takie jak dochody podatkowe w przypadku inwestorów publicznych.

Odszkodowanie

Inwestorzy venture capital są wynagradzani poprzez kombinację opłat za zarządzanie i premii motywacyjnych (często określanych jako umowa „dwa i 20”):

Zapłata Realizacja
Koszty utrzymania coroczna płatność dokonywana przez inwestorów w funduszu na rzecz zarządzającego funduszem na opłacenie operacji inwestycyjnych firmy private equity. W typowym funduszu venture capital komplementariusze otrzymują roczną opłatę za zarządzanie w wysokości do 2% zaangażowanego kapitału.
Oprocentowana część zysków funduszu (zwykle 20%), wypłacana spółce zarządzającej funduszem private equity jako zachęta do poprawy wyników. Pozostałe 80% zysków jest wypłacane inwestorom funduszu Silne ograniczone zainteresowanie partnerów firmami wysokiego ryzyka doprowadziło do ogólnej tendencji w kierunku warunków korzystniejszych dla partnerstwa venture, a niektóre grupy są w stanie uzyskać udział w wysokości 25– 30% ich funduszy.

Ponieważ funduszowi może zabraknąć kapitału przed końcem jego życia, większe firmy venture capital zwykle posiadają kilka nakładających się funduszy w tym samym czasie; pozwala to większej firmie na niemal stałe zaangażowanie specjalistów na wszystkich etapach rozwoju firmy. Mniejsze firmy mają tendencję do prosperowania lub upadku dzięki początkowym kontaktom branżowym; do czasu wypłaty środków z funduszu pojawia się zupełnie nowa generacja technologii i ludzi, których komplementariusze mogą nie znać dobrze, dlatego rozsądnie jest dokonać ponownej oceny i zmienić branże lub personel, zamiast próbować po prostu więcej inwestować w tę branżę lub osoby, które partnerzy już znają.

Alternatywy

Ze względu na surowe wymagania inwestorów venture capital dotyczących potencjalnych inwestycji, wielu przedsiębiorców poszukuje finansowania zalążkowego od aniołów biznesu , którzy mogą być bardziej skłonni do inwestowania w wysoce spekulacyjne możliwości lub mogą mieć wcześniejszą relację z przedsiębiorcą. Dodatkowo przedsiębiorcy mogą szukać alternatywnych źródeł finansowania, takich jak finansowanie oparte na przychodach , aby uniknąć rezygnacji z udziałów w firmie. Dla przedsiębiorców poszukujących czegoś więcej niż tylko finansowania, studia startowe mogą być atrakcyjną alternatywą dla inwestorów venture capital, ponieważ zapewniają wsparcie operacyjne i doświadczony zespół.

Co więcej, wiele firm venture capital poważnie oceni inwestycję w nowo powstałą firmę tylko wtedy, gdy firma będzie w stanie udowodnić przynajmniej część swoich twierdzeń dotyczących technologii i/lub potencjału rynkowego swoich produktów lub usług. Aby to osiągnąć, a nawet po prostu uniknąć rozwadniających skutków otrzymania finansowania, zanim takie twierdzenia zostaną udowodnione, wiele start-upów stara się samofinansować kapitał własny, aż osiągną punkt, w którym mogą w wiarygodny sposób zwrócić się do zewnętrznych dostawców kapitału, takich jak inwestorzy venture capital lub aniołowie inwestorzy . Ta praktyka nazywa się „ bootstrapping ”.

Crowdfunding udziałowy staje się alternatywą dla tradycyjnego kapitału wysokiego ryzyka. Tradycyjne finansowanie społecznościowe to podejście do pozyskiwania kapitału potrzebnego na nowy projekt lub przedsięwzięcie poprzez apelowanie do dużej liczby zwykłych ludzi o niewielkie darowizny. Choć takie podejście ma już dawne precedensy w sferze dobroczynności, ponownie zwraca uwagę przedsiębiorców, teraz, gdy media społecznościowe i społeczności internetowe umożliwiają dotarcie do grupy potencjalnie zainteresowanych zwolenników bardzo niskim kosztem. Niektóre modele kapitałowego finansowania społecznościowego są również stosowane konkretnie do finansowania startupów, takie jak te wymienione w Porównanie usług finansowania społecznościowego . Jednym z powodów poszukiwania alternatyw dla venture capital jest problem tradycyjnego modelu VC. Tradycyjne VC skupiają się na inwestycjach na późniejszym etapie, a zwrot z inwestycji wielu funduszy VC był niski lub ujemny.

W Europie i Indiach Media for equity stanowi częściową alternatywę dla finansowania venture capital. Media dla inwestorów kapitałowych są w stanie dostarczać start-upom często znaczące kampanie reklamowe w zamian za kapitał. W Europie firma doradztwa inwestycyjnego oferuje młodym przedsiębiorstwom możliwość wymiany kapitału na inwestycje usługowe; ich celem jest przeprowadzenie przedsięwzięć przez etap rozwoju, aby osiągnąć znaczące finansowanie, fuzje i przejęcia lub inną strategię wyjścia.

W branżach, w których aktywa mogą być skutecznie sekurytyzowane, ponieważ niezawodnie generują przyszłe strumienie przychodów lub mają dobry potencjał odsprzedaży w przypadku wykluczenia , firmy mogą taniej zaciągać dług w celu finansowania swojego wzrostu. Dobrymi przykładami mogą być branże wydobywcze wymagające dużych zasobów, takie jak górnictwo lub przemysł wytwórczy. Offshore finansowanie odbywa się za pośrednictwem wyspecjalizowanych fundusze kapitału podwyższonego ryzyka, które zmierzają do wykorzystania sekurytyzacji w transakcjach rynkowych strukturę multi-hybrydowych poprzez spółkę celową ( pojazdu specjalnego przeznaczenia ): a podmiot prawny, który jest przeznaczony wyłącznie do celów finansowania.

Oprócz tradycyjnych sieci kapitału podwyższonego ryzyka i sieci aniołów pojawiły się grupy, które umożliwiają grupom małych inwestorów lub samych przedsiębiorców konkurowanie w konkursie na prywatyzowane biznesplany, w którym sama grupa służy jako inwestor w procesie demokratycznym.

Kancelarie prawnicze coraz częściej działają również jako pośrednik między klientami poszukującymi kapitału podwyższonego ryzyka a firmami go dostarczającymi.

Inne formy obejmują zasoby venture, które mają na celu zapewnienie niepieniężnego wsparcia na rozpoczęcie nowego przedsięwzięcia.

Wpływ społeczny

Kapitał wysokiego ryzyka jest również kojarzony z tworzeniem miejsc pracy (odpowiada 2% PKB USA ), gospodarką opartą na wiedzy i jest używany jako wskaźnik zastępczy innowacji w sektorze gospodarczym lub geografii. Każdego roku w Stanach Zjednoczonych powstaje prawie 2 miliony firm, a 600-800 otrzymuje fundusze venture capital. Według National Venture Capital Association, 11% miejsc pracy w sektorze prywatnym pochodzi z firm z kapitałem wysokiego ryzyka, a przychody z tego kapitału stanowią 21% PKB Stanów Zjednoczonych.

Babson College „s Diana Raport stwierdza, że liczba kobiet partnerami w firmach VC zmniejszył się z 10% w 1999 roku do 6% w roku 2014. Raport stwierdza również, że 97% firm VC finansowanych miał męskich dyrektorów wykonawczych , oraz że przedsiębiorstwa ze wszystkimi - męskie zespoły były ponad czterokrotnie bardziej skłonne do otrzymywania funduszy VC w porównaniu z zespołami z co najmniej jedną kobietą. Obecnie około 3 procent całego kapitału wysokiego ryzyka trafia do firm prowadzonych przez kobiety. Ponad 75% firm VC w USA nie posiadało w czasie badania żadnej kobiety venture capital. Stwierdzono, że większa część firm VC nigdy nie była reprezentowana przez kobietę w zarządzie jednej ze swoich spółek portfelowych . W 2017 roku tylko 2,2% wszystkich funduszy VC trafiło do kobiet założycieli.

Dla porównania, badanie UC Davis skupiające się na dużych spółkach publicznych w Kalifornii wykazało, że 49,5% ma co najmniej jedną kobietę w zarządzie . Kiedy opublikowano te ostatnie wyniki, niektórzy czytelnicy San Jose Mercury News odrzucili możliwość, że przyczyną był seksizm. W kolejnym artykule w Newsweeku Nina Burleigh zapytała: „Gdzie byli ci wszyscy urażeni ludzie, kiedy kobiety takie jak Heidi Roizen publikowały relacje o tym, jak inwestorka venture capital wsadzała mu rękę w spodnie pod stołem, gdy omawiano umowę?”.

Różnice geograficzne

Venture capital, jako branża, wywodzi się ze Stanów Zjednoczonych, a firmy amerykańskie tradycyjnie są największymi uczestnikami transakcji venture z większością kapitału wysokiego ryzyka wdrażanego w amerykańskich firmach. Jednak w coraz większym stopniu inwestycje venture capital poza Stanami Zjednoczonymi rosną, a liczba i wielkość inwestorów venture capital spoza USA rośnie.

Kapitał wysokiego ryzyka został wykorzystany jako narzędzie rozwoju gospodarczego w różnych rozwijających się regionach. W wielu z tych regionów bardziej rozwiniętych sektorów finansowych, kapitał podwyższonego ryzyka odgrywa rolę w ułatwianiu dostępu do finansowania dla małych i średnich przedsiębiorstw (MŚP), które w większości przypadków nie kwalifikują się do otrzymywania pożyczek bankowych.

W 2008 r., podczas gdy finansowanie VC było nadal w dużej mierze zdominowane przez pieniądze amerykańskie (28,8 mld USD zainwestowanych w ponad 2550 transakcji w 2008 r.), w porównaniu z inwestycjami w fundusze międzynarodowe (13,4 mld USD zainwestowane gdzie indziej), nastąpił średnio 5% wzrost transakcje venture capital poza Stanami Zjednoczonymi, głównie w Chinach i Europie . Różnice geograficzne mogą być znaczne. Na przykład w Wielkiej Brytanii 4% brytyjskich inwestycji trafia do kapitału wysokiego ryzyka, w porównaniu z około 33% w USA

Wykazano, że finansowanie VC jest pozytywnie powiązane z indywidualistyczną kulturą danego kraju . Jednak według ekonomisty Jeffreya Funka ponad 90% amerykańskich startupów o wartości ponad 1 miliarda dolarów straciło pieniądze w latach 2019-2020, a zwrot z inwestycji z VC ledwo przekracza zwrot z publicznych giełd w ciągu ostatnich 25 lat.

Stany Zjednoczone

Kwartalne inwestycje venture capital w USA 1995-2017
Inwestycje venture capital według obszaru
Kapitał wysokiego ryzyka według stanu (2016)

Według raportu National Venture Capital Association, inwestorzy venture capital zainwestowali około 29,1 mld USD w 3752 transakcje w Stanach Zjednoczonych w czwartym kwartale 2011 roku . Te same liczby w całym 2010 r. wyniosły 23,4 mld USD w 3 496 transakcjach.

Według raportu Dow Jones VentureSource, finansowanie venture capital spadło w Stanach Zjednoczonych do 6,4 mld USD w pierwszym kwartale 2013 r., o 11,8% w porównaniu z pierwszym kwartałem 2012 r. i o 20,8% w porównaniu z 2011 r. Firmy venture capital dodały 4,2 USD w tym roku, co oznacza spadek z 6,3 miliarda dolarów w pierwszym kwartale 2013 roku, ale wzrost z 2,6 miliarda dolarów w czwartym kwartale 2012 roku.

Bułgaria

W ciągu ostatniej dekady bułgarski sektor kapitału wysokiego ryzyka szybko się rozwijał. Na początku 2021 r. na lokalnym rynku działa 18 firm typu VC i rozwojowych, a łączne finansowanie dostępne dla startupów technologicznych przekracza 200 mln EUR. Według BVCA – Bulgarian Private Equity and Venture Capital Association, w 2020 r. miało miejsce 59 transakcji o łącznej wartości 29,4 mln EUR. Większość inwestycji venture capital w Bułgarii koncentruje się na etapach seed i Series A. LAUNCHub Ventures z siedzibą w Sofii uruchomił niedawno jeden z największych funduszy w regionie, o docelowej wartości 70 milionów euro.

Meksyk

Branża Venture Capital w Meksyku to szybko rozwijający się sektor w kraju, który przy wsparciu instytucji i funduszy prywatnych szacuje się na 100 mld USD zainwestowanych do 2018 roku.

Izrael

W Izraelu przedsiębiorczość high-tech i kapitał wysokiego ryzyka rozkwitły znacznie poza względną wielkością kraju. Ponieważ ma bardzo mało zasobów naturalnych i historycznie była zmuszona budować swoją gospodarkę na branżach opartych na wiedzy, jej branża VC szybko się rozwinęła i obecnie posiada około 70 aktywnych funduszy venture capital, z czego 14 międzynarodowych VC z biurami w Izraelu, oraz dodatkowe 220 międzynarodowych funduszy, które aktywnie inwestują w Izraelu. Ponadto od 2010 r. Izrael był światowym liderem pod względem kapitału wysokiego ryzyka zainwestowanego na mieszkańca. Izrael przyciągnął 170 USD na osobę w porównaniu do 75 USD w USA. Około dwie trzecie zainwestowanych środków pochodziło ze źródeł zagranicznych, a reszta z kraju. W 2013 roku Wix.com dołączył do 62 innych izraelskich firm na Nasdaq.

Kanada

Kanadyjskie firmy technologiczne wzbudziły zainteresowanie globalnej społeczności kapitału wysokiego ryzyka, częściowo dzięki hojnej zachęty podatkowej w ramach programu ulg podatkowych w zakresie badań naukowych i rozwoju eksperymentalnego (SR&ED). Podstawową zachętą dostępną dla każdej kanadyjskiej korporacji prowadzącej badania i rozwój jest ulga podatkowa podlegająca zwrotowi w wysokości 20% „kwalifikujących się” wydatków na badania i rozwój (praca, materiały, kontrakty na badania i rozwój oraz sprzęt do badań i rozwoju). Ulepszony 35% zwrotny kredyt podatkowy dostępny dla niektórych (tj. małych) prywatnych korporacji kontrolowanych przez Kanadę (CCPC). Ponieważ zasady CCPC wymagają co najmniej 50% kanadyjskiego udziału w firmie prowadzącej badania i rozwój, zagraniczni inwestorzy, którzy chcieliby skorzystać z większej 35% ulgi podatkowej, muszą zaakceptować pozycję mniejszościową w firmie, co może nie być pożądane. Program SR&ED nie ogranicza eksportu żadnej technologii ani własności intelektualnej, która mogła zostać opracowana z korzyścią dla zachęt podatkowych SR&ED.

Kanada ma również dość niezwykłą formę generowania kapitału wysokiego ryzyka w swoich sponsorowanych przez pracowników korporacjach venture capital (LSVCC) . Fundusze te, znane również jako Retail Venture Capital lub Labour Sponsored Investment Funds (LSIF), są generalnie sponsorowane przez związki zawodowe i oferują ulgi podatkowe od rządu, aby zachęcić inwestorów detalicznych do zakupu funduszy. Ogólnie rzecz biorąc, te fundusze Retail Venture Capital inwestują tylko w firmy, w których większość pracowników znajduje się w Kanadzie. Jednak innowacyjne struktury zostały opracowane, aby umożliwić LSVCC kierowanie do kanadyjskich filii korporacji zarejestrowanych w jurysdykcjach poza Kanadą.

Szwajcaria

Wiele szwajcarskich start-upów to uniwersytety typu spin-off, w szczególności z federalnych instytutów technologii w Lozannie i Zurychu . Według badania przeprowadzonego przez London School of Economics analizującego 130 spółek spin-off ETH Zurich w ciągu 10 lat, około 90% tych start-upów przetrwało pierwsze pięć krytycznych lat, co daje średnią roczną IRR na poziomie ponad 43%. Najaktywniejszymi inwestorami na wczesnym etapie rozwoju w Szwajcarii są The Zurich Cantonal Bank , investiere.ch , Swiss Founders Fund, a także szereg klubów aniołów biznesu.

Europa

Do wiodących inwestorów venture capital w Europie na wczesnym etapie rozwoju należą Mark Tluszcz z Mangrove Capital Partners i Danny Rimer z Index Ventures , obaj zostali wymienieni na liście Midas magazynu Forbes , obejmującej najlepszych na świecie dealerów kapitału wysokiego ryzyka na świecie. W 2020 r. pierwszy Włoski fundusz venture capital o nazwie Primo Space został uruchomiony przez Primomiglio SGR. Fundusz ten po raz pierwszy zamknął 58 milionów euro, przekraczając docelowe 80 milionów euro i koncentruje się na inwestowaniu w przestrzeń kosmiczną .

kraje nordyckie

Ostatnie lata przyniosły ożywienie na skandynawskiej scenie venture z ponad 3 miliardami euro zebranymi przez fundusze VC w regionie nordyckim w ciągu ostatnich pięciu lat. W ciągu ostatnich pięciu lat w skandynawskie startupy zainwestowano łącznie 2,7 miliarda euro. Znane skandynawskie fundusze venture capital na wczesnym etapie rozwoju obejmują NorthZone (Szwecja), Maki.vc (Finlandia) i ByFounders (Kopenhaga).

Polska

Według stanu na marzec 2019 r. w Polsce działa 130 firm VC, które zainwestowały lokalnie w ponad 750 spółek, średnio 9 spółek na portfel. Od 2016 roku powołano nowe instytucje prawne dla podmiotów realizujących inwestycje w przedsiębiorstwach w fazie seed lub startup. W 2018 r. fundusze venture capital zainwestowały 178 mln euro w polskie startupy (0,033% PKB). Według stanu na marzec 2019 r. łączne aktywa zarządzane przez spółki VC działające w Polsce szacowane są na 2,6 mld euro. Łączna wartość inwestycji polskiego rynku VC to 209,2 mln euro.

Azja

Indie szybko doganiają Zachód w dziedzinie kapitału wysokiego ryzyka, a w kraju jest obecnych wiele funduszy kapitału wysokiego ryzyka (IVCA). W 2006 r. łączna wartość inwestycji private equity i venture capital w Indiach wyniosła 7,5 mld USD w ramach 299 transakcji. W kontekście indyjskim kapitał wysokiego ryzyka polega na inwestowaniu w pożyczki kapitałowe, quasi-kapitałowe lub warunkowe w celu promowania nienotowanych na giełdzie firm wysokiego ryzyka lub firm high-tech prowadzonych przez przedsiębiorców posiadających kwalifikacje techniczne lub zawodowe. Jest również używany w odniesieniu do inwestorów „zapewniających zalążek”, „finansowanie rozruchu i pierwszego etapu” lub finansujących firmy, które wykazały niezwykły potencjał biznesowy. Kapitał wysokiego ryzyka odnosi się do inwestycji kapitałowych; kapitał i zadłużenie; oba niosą ze sobą niewątpliwe ryzyko. Przewidywane ryzyko jest bardzo wysokie. Branża venture capital podąża za koncepcją „wysokiego ryzyka, wysokiego zwrotu”, innowacyjna przedsiębiorczość, pomysły oparte na wiedzy i przedsiębiorstwa intensywnie wykorzystujące kapitał ludzki zajęły pierwsze miejsce, gdy inwestorzy venture capital inwestują w ryzykowne finansowanie, aby zachęcić do innowacji.

Chiny również zaczynają rozwijać branżę venture capital ( CVCA ).

Wietnam doświadcza pierwszych zagranicznych kapitałów wysokiego ryzyka, w tym IDG Venture Vietnam (100 milionów dolarów) i DFJ Vinacapital (35 milionów dolarów)

Singapur jest powszechnie uznawany i opisywany jako jedno z najgorętszych miejsc do rozpoczęcia i inwestowania, głównie ze względu na zdrowy ekosystem, strategiczne położenie i powiązania z rynkami zagranicznymi. Z 100 transakcjami o wartości 3,5 miliarda USD, Singapur odnotował rekordową wartość inwestycji PE i VC w 2016 roku. Liczba inwestycji PE i VC znacznie wzrosła w ciągu ostatnich 5 lat: w 2015 roku Singapur odnotował 81 inwestycji o łącznej wartości US 2,2 mld USD, podczas gdy w 2014 i 2013 r. wartości transakcji PE i VC wyniosły odpowiednio 2,4 mld USD i 0,9 mld USD. Z 53 procentami, inwestycje technologiczne stanowią większość wolumenu transakcji. Ponadto Singapur jest domem dla dwóch największych jednorożców Azji Południowo-Wschodniej. Garena jest podobno najwyżej cenionym jednorożcem w regionie z ceną 3,5 miliarda dolarów, podczas gdy Grab jest najlepiej finansowany, który zebrał w sumie 1,43 miliarda dolarów od momentu powstania w 2012 roku. Start-upy i małe firmy w Singapurze otrzymują wsparcie ze strony decydentów i władz lokalnych zwiększa rolę VC we wspieraniu przedsiębiorczości w Singapurze i regionie. Na przykład w 2016 roku singapurska Narodowa Fundacja Badawcza (NRF) przyznała dotacje do około 30 milionów dolarów czterem dużym lokalnym przedsiębiorstwom na inwestycje w start-upy w mieście-państwie. To pierwsze tego rodzaju partnerstwo, jakie nawiązała NRF, ma na celu zachęcenie tych przedsiębiorstw do pozyskiwania nowych technologii i innowacyjnych modeli biznesowych. Obecnie władze monetarne Singapuru (MAS) poddają przeglądowi zasady rządzące firmami VC, aby ułatwić zakładanie funduszy i zwiększyć możliwości finansowania start-upów. Obejmuje to głównie uproszczenie i skrócenie procesu autoryzacji dla nowych zarządzających kapitałem wysokiego ryzyka oraz zbadanie, czy istniejące zachęty, które przyciągnęły tutaj tradycyjnych zarządzających aktywami, będą odpowiednie dla sektora VC. Konsultacje społeczne w sprawie propozycji odbyły się w styczniu 2017 r., a zmiany mają zostać wprowadzone do lipca.

Bliski Wschód i Afryka Północna

Branża venture capital na Bliskim Wschodzie iw Afryce Północnej (MENA) jest na wczesnym etapie rozwoju, ale rośnie. Według raportu MAGNiTT za I półrocze 2019 r. MENA Venture Investment Report , w pierwszej połowie 2019 r. w regionie miało miejsce 238 transakcji inwestycyjnych dla startupów, na łączną kwotę 471 mln USD. W porównaniu z raportem za I półrocze 2018 r. oznacza to wzrost o 66% całkowitego finansowania i 28% liczby transakcji.

Według raportu Zjednoczone Emiraty Arabskie są najbardziej aktywnym ekosystemem w regionie z 26% transakcji zawartych w pierwszym półroczu, następnie Egipt ( 21%) i Liban ( 13%). Jeśli chodzi o transakcje według sektora, fintech pozostaje najbardziej aktywną branżą z 17% zawartych transakcji, następnie e-commerce z 12%, a dostawa i transport z 8%.

Raport zauważa również, że łącznie 130 instytucji zainwestowało w start-upy z siedzibą w regionie MENA w pierwszej połowie 2019 r., z czego 30% miało siedzibę poza regionem MENA, co pokazuje międzynarodowy apetyt na inwestycje w regionie. W pierwszej połowie 2019 r. odnotowano 15 wyjść ze startupów , a przejęcie Careem przez Uber o wartości 3,1 mld USD było pierwszym wyjściem jednorożca w regionie. Inne znaczące wyjścia obejmują wyjście Souq.com na Amazon w 2017 roku za 650 milionów dolarów.

Afryki Subsaharyjskiej

Przemysł venture capital w Afryce Południowej rozwija się. Rząd Republiki Południowej Afryki i Urząd Skarbowy podążają za międzynarodowym trendem wykorzystywania efektywnych podatkowo pojazdów do napędzania wzrostu gospodarczego i tworzenia miejsc pracy poprzez kapitał wysokiego ryzyka. Sekcja 12 J ustawy o podatku dochodowym została zaktualizowana w celu uwzględnienia kapitału podwyższonego ryzyka. Firmy mogą korzystać z efektywnej podatkowo struktury podobnej do VCT w Wielkiej Brytanii. Pomimo powyższej struktury, rząd musi dostosować swoje regulacje dotyczące własności intelektualnej , kontroli wymiany i innych przepisów, aby zapewnić sukces kapitału wysokiego ryzyka.

Obecnie działa niewiele funduszy venture capital i jest to niewielka społeczność; jednak liczba funduszy venture stale rośnie, a nowe zachęty powoli napływają ze strony rządu. Fundusze są trudne do zdobycia, a ze względu na ograniczone finansowanie, firmy są bardziej skłonne do otrzymania finansowania, jeśli mogą wykazać początkową sprzedaż lub trakcję oraz potencjał znacznego wzrostu. Większość kapitału wysokiego ryzyka w Afryce Subsaharyjskiej skupia się w Afryce Południowej i Kenii.

Przedsiębiorczość to klucz do rozwoju. Rządy będą musiały zapewnić przyjazne dla biznesu otoczenie regulacyjne, aby wspierać innowacje. W 2019 r. finansowanie startupów typu venture capital wzrosło do 1,3 miliarda dolarów i szybko rośnie. Przyczyny są na razie niejasne, ale edukacja jest z pewnością czynnikiem.

Poufna informacja

W przeciwieństwie do spółek publicznych informacje dotyczące działalności przedsiębiorcy są zazwyczaj poufne i zastrzeżone. W ramach procesu due diligence większość inwestorów venture capital będzie wymagać szczegółowych informacji dotyczących biznesplanu firmy . Przedsiębiorcy muszą zachować czujność w zakresie dzielenia się informacjami z inwestorami venture capital, którzy są inwestorami u ich konkurentów. Większość inwestorów venture capital traktuje informacje poufnie, ale w ramach praktyki biznesowej zazwyczaj nie zawierają umów o zachowaniu poufności ze względu na potencjalne problemy z odpowiedzialnością, jakie wiążą się z tymi umowami. Przedsiębiorcy są zazwyczaj dobrze poinformowani, aby chronili prawdziwie zastrzeżoną własność intelektualną .

Komandytariusze firm venture capital zazwyczaj mają dostęp tylko do ograniczonej ilości informacji dotyczących poszczególnych spółek portfelowych, w które są zainwestowani, i są zazwyczaj związani postanowieniami dotyczącymi poufności zawartymi w umowie spółki komandytowej funduszu .

Przepisy rządowe

Istnieje kilka ścisłych wytycznych regulujących te, które zajmują się kapitałem wysokiego ryzyka. Mianowicie, nie wolno im reklamować ani zabiegać o biznes w jakiejkolwiek formie, zgodnie z wytycznymi amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd .

W kulturze popularnej

W książkach

  • Powieść Marka Cogginsa Vulture Capital (2002) przedstawia bohatera venture capital, który bada zniknięcie głównego naukowca w firmie biotechnologicznej, w którą zainwestował. Coggins pracował również w branży i był współzałożycielem startupu dot-com.
  • Czerpiąc z doświadczenia jako reporter zajmujący się technologią dla New York Times , Matt Richtel wyprodukował powieść Hooked (2007), w której kluczową rolę w fabule odgrywają działania zmarłej dziewczyny głównego bohatera, inwestora venture capital z Doliny Krzemowej.
  • Świetna, szczegółowa praca nad sposobem finansowania VC.

W komiksach

  • W komiksie Dilberta często pojawia się postać o imieniu „Vijay, najbardziej zdesperowany venture capitalist na świecie”, oferując worki gotówki każdemu, kto ma choć odrobinę potencjału. W jednym z pasków oferuje dwóm małym dzieciom z dobrymi ocenami z matematyki pieniądze, opierając się na fakcie, że jeśli pobiorą się i spłodzą dziecko inżyniera, może zainwestować w jego pierwszy pomysł. Dzieci odpowiadają, że już szukają funduszy na antresolę .
  • Robert von Goeben i Kathryn Siegler stworzyli w latach 1997-2000 komiks zatytułowany The VC, który parodiował branżę, często pokazując humorystyczne wymiany zdań między inwestorami venture capital a przedsiębiorcami. Von Goeben był partnerem w Redleaf Venture Management, kiedy zaczął pisać pasek.

W filmie

  • W Wedding Crashers (2005), Jeremy Grey ( Vince Vaughn ) i John Beckwith ( Owen Wilson ) są kawalerami, którzy tworzą występy do grania na różnych weselach zupełnie nieznajomych, a duża część filmu podąża za nimi, udając venture capital z New Hampshire .
  • Dokument Something Ventures (2011) opisuje najnowszą historię amerykańskich technologów venture capital.

W telewizji

  • W serialu telewizyjnym Dragons' Den różne firmy rozpoczynające działalność przedstawiają swoje plany biznesowe przed panelem inwestorów venture capital.
  • W telewizyjnym reality show ABC Shark Tank inwestorzy venture capital („Sharks”) słuchają propozycji przedsiębiorców i wybierają, w które zainwestują.
  • W krótkotrwałym reality show Bravo Start-Ups: Silicon Valley uczestniczyli inwestorzy venture capital z Doliny Krzemowej .
  • Sitcom Dolina Krzemowa parodiuje start-upy i kulturę venture capital.
  • AMC Drama Halt and Catch Fire przedstawia wykorzystanie firm Venture Capital dla firm rozpoczynających działalność podczas rewolucji komputerowej lat 80-tych i powstania sieci WWW na początku lat 90-tych.

Zobacz też

Uwagi

Dalsza lektura

Bibliografia