Opcja sprzedaży - Put option
W finansach , o put lub opcja put jest rynek finansowy instrument pochodny instrument, który daje posiadaczowi (czyli nabywca opcji put) prawo sprzedać aktywa (The leżących u podstaw ), po określonej cenie (The strajkowego ), przez (lub at) określonym terminie ( wygaśnięcia lub zapadalności ) do pisarza (tj sprzedawcy) z put. Zakup opcji put jest interpretowane jako negatywny sentyment na temat przyszłej wartości bazowego magazynie . Termin „wystawić” pochodzi z faktu, że właściciel ma prawo „wystawić na sprzedaż” akcje lub indeks.
Opcje sprzedaży są najczęściej używane na rynku akcji w celu ochrony przed spadkiem ceny akcji poniżej określonej ceny. Jeżeli cena akcji spadnie poniżej ceny wykonania, posiadacz opcji sprzedaży ma prawo, ale nie obowiązek, sprzedać składnik aktywów po cenie wykonania, podczas gdy sprzedający opcję sprzedaży ma obowiązek kupić składnik aktywów po cenie wykonania. cena wykonania, jeśli właściciel skorzysta z prawa do tego (mówi się, że posiadacz wykonuje opcję). W ten sposób nabywca opcji sprzedaży otrzyma co najmniej określoną cenę wykonania, nawet jeśli składnik aktywów jest obecnie bezwartościowy.
Jeżeli cena wykonania wynosi K , a w czasie t wartość instrumentu bazowego wynosi S(t) , to w opcji amerykańskiej nabywca może skorzystać z opcji put na wypłatę K -S(t) w dowolnym momencie do terminu zapadalności opcji T . Opcja put daje dodatni zwrot tylko wtedy, gdy cena bazowa spadnie poniżej realizacji w momencie wykonania opcji. Opcja europejska może być wykonywane tylko w czasie T , a nie w każdej chwili aż do T , a opcja bermudzki mogą być wykonywane tylko w określonych terminach wymienionych w specyfikacji istotnych warunków zamówienia. Jeśli opcja nie zostanie wykonana do terminu zapadalności, wygasa bezwartościowa. (Nabywca zazwyczaj nie wykona opcji w dopuszczalnym terminie, jeśli cena instrumentu bazowego jest wyższa niż K .)
Najbardziej oczywistym zastosowaniem opcji sprzedaży jest rodzaj ubezpieczenia . W strategii ochronnej sprzedaży inwestor kupuje wystarczającą liczbę opcji sprzedaży, aby pokryć swoje zasoby instrumentu bazowego, tak aby w przypadku gwałtownego spadku ceny instrumentu bazowego nadal mógł go sprzedać po cenie wykonania. Innym zastosowaniem jest spekulacja : inwestor może zająć krótką pozycję w akcjach bazowych bez bezpośredniego obrotu nimi.
Oferty sprzedaży mogą być również łączone z innymi instrumentami pochodnymi w ramach bardziej złożonych strategii inwestycyjnych, a w szczególności mogą być przydatne do zabezpieczania . Posiadanie europejskiej opcji sprzedaży jest równoznaczne z posiadaniem odpowiedniej opcji kupna i sprzedażą odpowiedniego kontraktu forward . Ta równoważność nazywa się „ parzystością put-call ”.
Modele instrumentów
Warunki wykonania prawa do sprzedaży opcji różnią się w zależności od stylu opcji. Europejska opcja sprzedaży umożliwia posiadaczowi wykonanie opcji sprzedaży przez krótki okres tuż przed wygaśnięciem, podczas gdy amerykańska opcja sprzedaży pozwala na wykonanie opcji w dowolnym momencie przed wygaśnięciem.
Najczęściej przedmiotem obrotu są opcje sprzedaży na akcje/udziały, ale są one przedmiotem obrotu na wielu innych instrumentach, takich jak stopy procentowe (patrz dolna granica stopy procentowej) lub towary.
PUT kupujący albo uważa, że cena instrumentu bazowego spadnie o dacie wykonania lub nadziei, aby chronić pozycję długą w nim. Zaletą kupowania opcji put zamiast krótkiej sprzedaży aktywa jest to, że ryzyko straty posiadacza opcji jest ograniczone do zapłaconej za nie premii, podczas gdy ryzyko straty sprzedającego aktywa jest nieograniczone (jego cena może w rzeczywistości znacznie wzrosnąć w teorii może rosnąć w nieskończoność, a taki wzrost jest stratą sprzedającego z pozycji krótkiej). Perspektywa (ryzyko) zysku nabywcy opcji sprzedaży jest ograniczona do ceny wykonania opcji pomniejszonej o cenę spot instrumentu bazowego i zapłaconą za nią premię/opłatę.
PUT pisarz uważa, że cena papieru wartościowego bazowego wzrośnie, nie spadnie. W celu zebrania premii pisarz sprzedaje przedmiot. Całkowita potencjalna strata wystawcy opcji sprzedaży jest ograniczona do ceny wykonania opcji sprzedaży pomniejszonej o wartość kasową i już otrzymaną premię. Puts może być również wykorzystany do ograniczenia ryzyka portfela wystawcy i może być częścią spreadu opcji .
Nabywca/właściciel sprzedaży ma krótki udział w aktywach bazowych, ale ma długi na samej opcji sprzedaży. Oznacza to, że nabywca chce, aby wartość opcji sprzedaży wzrosła poprzez spadek ceny aktywów bazowych poniżej ceny wykonania. Wystawca (sprzedający) zajmuje pozycję długą na aktywach bazowych, a krótką na samej opcji sprzedaży. Oznacza to, że sprzedający chce, aby opcja stała się bezwartościowa przez wzrost ceny aktywów bazowych powyżej ceny wykonania. Ogólnie rzecz biorąc, zakupiona opcja sprzedaży jest określana jako długa opcja sprzedaży, a sprzedana opcja sprzedaży jest określana jako krótka opcja sprzedaży .
Naked put , zwany także odkryte put , jest opcja put którego pisarz (sprzedawca) nie posiada pozycję w podstawowej magazynie lub innym instrumencie. Ta strategia jest najlepiej stosowana przez inwestorów, którzy chcą akumulować pozycję w akcjach bazowych, ale tylko wtedy, gdy cena jest wystarczająco niska. Jeżeli nabywca nie zrealizuje opcji, wystawca zatrzymuje premię opcyjną. Jeżeli bazowy obraz jest cena rynkowa jest niższa od czasu trwania opcji ceną gdy wygaśnie, właściciel opcja (nabywca) może wykonać opcję put, zmuszając pisarza kupić bazowych akcji po cenie za koszulkę. Pozwala to nabywcy (kupującemu) czerpać korzyści z różnicy między ceną rynkową akcji a ceną wykonania opcji. Ale jeśli cena rynkowa akcji jest wyższa od ceny wykonania opcji na koniec dnia wygaśnięcia, opcja wygasa bezwartościowa, a strata właściciela ogranicza się do zapłaconej za nią premii (opłaty) (zysk wystawcy).
Potencjalna strata sprzedającego przy gołej sprzedaży może być znaczna. Jeśli akcje spadną do zera (upadłość), jego strata jest równa cenie wykonania (po której musi kupić akcje, aby pokryć opcję) minus otrzymana premia. Potencjalnym plusem jest premia otrzymana przy sprzedaży opcji: jeśli cena akcji jest wyższa od ceny wykonania w momencie wygaśnięcia, sprzedający opcję zatrzymuje premię, a opcja wygasa bezwartościowo. W trakcie życia opcji, jeśli kurs spadnie niżej, premia opcji może wzrosnąć (w zależności od tego, jak daleko spadnie kurs i ile czasu upłynie). Jeśli tak się stanie, zamknięcie pozycji staje się bardziej kosztowne (odkupienie pozycji sprzedaży, sprzedaż wcześniej), co skutkuje stratą. Jeśli cena akcji całkowicie spadnie przed zamknięciem pozycji sprzedaży, wystawca sprzedaży może potencjalnie ponieść katastrofalne straty. W celu ochrony kupującego przed niewywiązaniem się z płatności, wystawca sprzedaży jest zobowiązany do wniesienia depozytu zabezpieczającego . Kupujący sprzedający nie musi wnosić depozytu zabezpieczającego, ponieważ kupujący nie skorzystałby z opcji, gdyby miał ujemną wypłatę.
Przykład opcji sprzedaży na akcje
Kupowanie put
Kupujący myśli, że cena akcji spadnie. Płacą premię, której nigdy nie odzyskają, chyba że zostanie sprzedana przed wygaśnięciem. Kupujący ma prawo do sprzedaży akcji po cenie wykonania.
Pisanie put
Pisarz otrzymuje premię od kupującego. Jeśli kupujący wykona swoją opcję, wystawca kupi akcje po cenie wykonania. Jeżeli kupujący nie skorzysta z opcji, zysk wystawcy stanowi premię.
- „Trader A” (Nabywca sprzedaży ) kupuje kontrakt sprzedaży 100 akcji XYZ Corp. na rzecz „Trader B” (Put Writer) za 50 USD za akcję. Obecna cena wynosi 50 USD za akcję, a Trader A płaci premię w wysokości 5 USD za akcję. Jeśli cena akcji XYZ spadnie do 40 USD za akcję tuż przed wygaśnięciem, Trader A może wykonać opcję sprzedaży, kupując z giełdy 100 akcji za 4000 USD, a następnie sprzedając je Traderowi B za 5000 USD.
- Całkowite zarobki przedsiębiorcy A S można obliczyć na 500 USD. Sprzedaż 100 akcji po cenie wykonania 50 USD traderowi B = 5000 USD ( P ). Zakup 100 akcji po 40 USD = 4000 USD ( Q ). Premia z tytułu opcji sprzedaży zapłacona Trader B za zakup kontraktu 100 akcji po 5 USD za akcję, z wyłączeniem prowizji = 500 USD ( R) ). Zatem
- S = ( P − Q ) − R = (5000 $ − 4000 $) − 500 $ = 500 $
- Jeśli jednak cena akcji nigdy nie spadnie poniżej ceny wykonania (w tym przypadku 50 USD), wówczas Trader A nie skorzysta z opcji (ponieważ sprzedaż akcji Traderowi B po 50 USD będzie kosztować Tradera A więcej niż zakup). . Opcja Tradera A byłaby bezwartościowa i straciłby całą inwestycję, opłatę (składkę) za kontrakt opcji, 500 USD (5 USD za akcję, 100 akcji za kontrakt). Całkowita strata tradera A jest ograniczona do kosztu premii put plus prowizja od sprzedaży za jej zakup.
Mówi się, że opcja sprzedaży ma wartość wewnętrzną, gdy instrument bazowy ma cenę spot ( S ) poniżej ceny wykonania opcji ( K ). W momencie wykonania opcja sprzedaży jest wyceniana w KS, jeśli jest „ in-the-money ”, w przeciwnym razie jej wartość wynosi zero. Przed wykonaniem opcja ma wartość czasową poza wartością wewnętrzną. Następujące czynniki obniżają wartość opcji put w czasie: skrócenie czasu wygaśnięcia, spadek zmienności instrumentu bazowego oraz wzrost stóp procentowych. Wycena opcji jest głównym problemem matematyki finansowej .