Bracia Lehman - Lehman Brothers

Lehman Brothers Holdings Inc.
Bracia Lehman
Rodzaj Publiczny
NYSE : LEH
Przemysł Usługi inwestycyjne
Poprzednik H. Lehman i br.
Założony 1850 ; 171 lat temu Montgomery , Alabama , US ( 1850 )
Założyciele Henry , Emanuel i Mayer Lehman
Zmarły 2008 ; 13 lat temu ( 2008 )
Los Rozdział 11 Upadłość Likwidacja
Następcy
Siedziba ,
Obsługiwany obszar
Na calym swiecie
Kluczowi ludzie
Produkty
Liczba pracowników
26 200 ( 2008 )
Spółki zależne Lehman Brothers Inc., Neuberger Berman Inc. , Aurora Loan Services, LLC, SIB Mortgage Corporation, Lehman Brothers Bank , FSB, Eagle Energy Partners oraz Crossroads Group
Strona internetowa www.lehman.com

Lehman Brothers Holdings Inc. ( / l í m ən / ) był globalny usługi finansowe firma założona w 1847 roku przed ogłoszeniem upadłości w 2008 roku Lehman był czwartym co do wielkości bank inwestycyjny w Stanach Zjednoczonych (za Goldman Sachs , Morgan Stanley i Merrill ), zatrudniającą około 25 000 pracowników na całym świecie. Został on prowadzenia działalności w zakresie bankowości inwestycyjnej, kapitałowych i stałym dochodzie sprzedaży i handlu (zwłaszcza US skarbowych papierów wartościowych ), badań naukowych, zarządzania inwestycjami , private equity oraz bankowości prywatnej . Lehman działał przez 158 lat od założenia w 1850 roku do 2008 roku.

W dniu 15 września 2008 r. firma złożyła wniosek o ochronę przed upadłością na podstawie rozdziału 11 w związku z exodusem większości jej klientów, drastycznymi stratami w jej akcjach i dewaluacją aktywów przez agencje ratingowe , w dużej mierze wywołaną utratą zaufania, zaangażowaniem Lehmana w kryzys kredytów hipotecznych subprime i jego ekspozycja na mniej płynne aktywa. Wniosek o upadłość Lehmana jest największym w historii Stanów Zjednoczonych i uważa się, że odegrał ważną rolę w rozwinięciu się kryzysu finansowego z lat 2007-2008 . Załamanie rynku poparło także doktrynę „ Zbyt duży, by upaść ”.

Po tym, jak Lehman Brothers ogłosił upadłość, światowe rynki natychmiast załamały się. Następnego dnia Barclays ogłosił zgodę na zakup północnoamerykańskich oddziałów bankowości inwestycyjnej i handlowej Lehmana wraz z nowojorską siedzibą, pod warunkiem uzyskania zgody organów regulacyjnych. W dniu 20 września 2008 r. poprawiona wersja tej umowy została zatwierdzona przez amerykańskiego sędziego ds. upadłości Jamesa M. Pecka. W następnym tygodniu Nomura Holdings ogłosiła, że ​​przejmie franczyzę Lehman Brothers w regionie Azji i Pacyfiku, w tym w Japonii , Hongkongu i Australii , a także bankowość inwestycyjną i akcje Lehman Brothers w Europie i na Bliskim Wschodzie . Umowa weszła w życie 13 października 2008 r.

Historia

Za rodziny Lehmanów (1850-1969)

Emanuel i Mayer Lehman

W 1844 roku 23-letni Henry Lehman , syn żydowskiego handlarza bydłem, wyemigrował do Stanów Zjednoczonych z Rimpar w Bawarii . Zamieszkał w Montgomery w stanie Alabama , gdzie otworzył sklep z artykułami suchymi „H. Lehman”. W 1847 roku, po przybyciu jego brata Emanuela Lehmana , firma przekształciła się w „H. Lehman and Bro”. Wraz z przybyciem ich najmłodszego brata, Mayera Lehmana , w 1850 roku, firma ponownie zmieniła nazwę i założono „Lehman Brothers”.

W latach 50. XIX wieku bawełna była jedną z najważniejszych upraw w Stanach Zjednoczonych i najbardziej dochodową uprawą w Alabamie. Aż do wojny secesyjnej prawie cała amerykańska bawełna była produkowana przez niewolniczą siłę roboczą , a według spisu z 1860 r. niewolnicy stanowili prawie 45% całej populacji Alabamy.

Wykorzystując wysoką wartość rynkową bawełny, trzej bracia zaczęli rutynowo akceptować surową bawełnę z plantacji niewolników jako zapłatę za towar , ostatecznie rozpoczynając drugi biznes handlu bawełną. W ciągu kilku lat biznes ten urósł i stał się najważniejszą częścią ich działalności. Po śmierci Henry'ego z powodu żółtej febry w 1855 roku, pozostali bracia nadal koncentrowali się na swoich operacjach handlu towarami i pośrednictwa.

W 1858 r. centrum handlu bawełną przeniosło się z południa do Nowego Jorku , gdzie znajdowały się biura faktorów i domy prowizyjne. Lehman otworzył swój pierwszy oddział przy Liberty Street 119 , a 32-letni Emanuel przeniósł się tam, aby prowadzić biuro. W 1862 roku, w obliczu trudności w wyniku wojny secesyjnej , firma połączyła siły z handlarzem bawełny Johnem Durrem, tworząc Lehman, Durr & Co. Po wojnie firma pomogła sfinansować odbudowę stanu Alabama . Siedziba firmy została ostatecznie przeniesiona do Nowego Jorku, gdzie pomogła założyć New York Cotton Exchange w 1870, utowarowiającą plony; Emanuel zasiadał w radzie gubernatorów do 1884 roku. Firma zajmowała się również handlem na wschodzącym rynku obligacji kolejowych i weszła w działalność finansowo-doradczą.

Lehman został członkiem Coffee Exchange już w 1883 roku, a wreszcie New York Stock Exchange w 1887 roku. W 1899 roku firma ubezpieczyła swoją pierwszą ofertę publiczną, uprzywilejowaną i zwykłą akcją International Steam Pump Company .

Mimo oferowania Międzynarodowego Steam, firma za prawdziwe przejście od bycia domu obrotu towarowego do domu wystawienia nie zaczęta 1906. W tym roku, w ramach syna Emanuela Philip Lehman , firma współpracuje z Goldman, Sachs & Co. , wnieść General Cigar Co. na rynek, a tuż za nim Sears, Roebuck and Company . Wśród nich były FW Woolworth Company , May Department Stores Company , Gimbel Brothers, Inc. , RH Macy & Company , The Studebaker Corporation , BF Goodrich Co. i Endicott Johnson Corporation .

Po przejściu Philipa Lehmana na emeryturę w 1925 roku jego syn Robert „Bobbie” Lehman przejął kierownictwo firmy. Podczas kadencji Bobbie firma przetrwała kryzys kapitałowy Wielkiego Kryzysu , koncentrując się na kapitale wysokiego ryzyka, podczas gdy rynek akcji ożył.

W 1924 roku John M. Hancock został pierwszym członkiem spoza rodziny, który dołączył do firmy, a następnie Monroe C. Gutman i Paul Mazur, którzy zostali wspólnikami w 1927 roku. W 1928 roku firma przeniosła się do siedziby przy One William Street .

W latach 30. Lehman pokrył pierwszą ofertę publiczną pierwszego producenta telewizorów , DuMont Laboratories , i pomógł sfinansować Radio Corporation of America (RCA). Pomógł również sfinansować szybko rozwijający się przemysł naftowy, w tym firmy Halliburton i Kerr-McGee . W latach 50. Lehman podpisał IPO firmy Digital Equipment Corporation . Później zorganizował przejęcie Digitala przez Compaq .

Rozwijające się partnerstwo (1969-1984)

Robert Lehman zmarł w 1969 roku po 44 latach pełnienia funkcji kierowniczych w firmie, nie pozostawiając żadnego członka rodziny Lehmanów aktywnie zaangażowanego w spółkę. W tym samym czasie Lehman stanął w obliczu silnych wiatrów w trudnej sytuacji gospodarczej początku lat 70-tych. W 1972 r. firma stanęła w obliczu trudnych czasów, aw 1973 r., by uratować firmę, sprowadzono Pete'a Petersona , prezesa i dyrektora generalnego Bell & Howell Corporation.

Pod kierownictwem Petersona jako prezesa i dyrektora generalnego firma przejęła Abraham & Co. w 1975 roku, a dwa lata później połączyła się z Kuhn, Loeb & Co. , tworząc Lehman Brothers, Kuhn, Loeb Inc. , czwarty co do wielkości bank inwestycyjny w kraju, za Salomon Brothers , Goldman Sachs i First Boston . Peterson poprowadził firmę od znacznych strat operacyjnych do rekordowych zysków przez pięć kolejnych lat, przy czym zwrot z kapitału był jednym z najwyższych w branży bankowości inwestycyjnej.

Na początku lat 80. konflikty między bankierami inwestycyjnymi a handlowcami firmy skłoniły Petersona do promowania Lewisa Glucksmana , prezesa, dyrektora operacyjnego i byłego tradera firmy, na jego współdyrektora w maju 1983 r. Glucksman wprowadził szereg zmian, które wpłynęły na rosnące napięcia, które w połączeniu ze stylem zarządzania Glucksmana i spadkiem na rynkach doprowadziły do ​​walki o władzę, która usunęła Petersona i pozostawiła Glucksmana jako jedynego dyrektora generalnego.

Z firmy opuścili się zdenerwowani bankierzy, którzy pogrążyli się w walce o władzę. Stephen A. Schwarzman , przewodniczący komitetu ds. fuzji i przejęć firmy , przypomniał w wywiadzie z lutego 2003 r. dla Private Equity International, że „Lehman Brothers miał niezwykle konkurencyjne środowisko wewnętrzne, które ostatecznie stało się dysfunkcyjne”. Firma ucierpiała w wyniku rozpadu, a Glucksman został zmuszony do sprzedaży firmy.

Fuzja z American Express (1984-1994)

Shearson/American Express , należąca do American Express firma zajmująca się papierami wartościowymi, skupiająca się na pośrednictwie, a nie bankowości inwestycyjnej, nabyła Lehman w 1984 r. za 360 milionów dolarów. 11 maja połączone firmy przekształciły się w Shearson Lehman/American Express. W 1988 roku Shearson Lehman/American Express i EF Hutton & Co. połączyły się jako Shearson Lehman Hutton Inc.

W latach 1983-1990 Peter A. Cohen był dyrektorem generalnym i prezesem Shearson Lehman Brothers, gdzie kierował zakupem wartej miliard dolarów EF Hutton, tworząc Shearson Lehman Hutton . W 1989 r. Shearson poparł zespół zarządzający F. Rossa Johnsona w jego próbie wykupu przez menedżerów RJR Nabisco , ale ostatecznie została przelicytowana przez firmę private equity Kohlberg Kravis Roberts , wspieraną przez Drexela Burnhama Lamberta .

Dezinwestycja i niezależność (1994-2008)

W 1993 roku, za nowo mianowanego dyrektora generalnego Harveya Goluba , American Express zaczął pozbywać się swojej działalności bankowej i maklerskiej. Sprzedał swoją działalność maklerską i zarządzanie aktywami firmie Primerica, a w 1994 r. wydzielił Lehman Brothers Kuhn Loeb w ramach pierwszej oferty publicznej jako Lehman Brothers Holdings, Inc. Po wydzieleniu Richard S. Fuld Jr. został dyrektorem generalnym Spółka. Fuld kierowane Lehmana przez kryzys 1997 Azji finansowego , a kiedy Long Term Capital Management fundusz hedgingowy kancelarii załamał się w roku 1998. W czasie kryzysu kredytów hipotecznych subprime , fuld dotrzymał pracę podczas prezesi rywalami jak Bear Stearns , Merrill Lynch i Citigroup zostali zmuszeni do rezygnować. Ponadto rada dyrektorów Lehmana, w skład której weszli emerytowani prezesi, tacy jak Christopher Gent z Vodafone i John Akers z IBM , była niechętna kwestionowaniu Fulda, ponieważ cena akcji firmy gwałtownie spadała.

W 2001 r. firma nabyła firmę usług dla klientów prywatnych, czyli „PCS”, firmę Cowen & Co., a później, w 2003 r., agresywnie ponownie weszła w działalność związaną z zarządzaniem aktywami, z której zrezygnowała w 1989 r. Zaczynając od 2 miliardów dolarów w aktywach pod zarządzaniem firma nabyła Crossroads Group , dział o stałym dochodzie Lincoln Capital Management i Neuberger Berman . Te przedsiębiorstwa, wraz z działalnością PCS i Lehman's private equity, tworzyły Pion Zarządzania Inwestycjami, który wygenerował około 3,1 miliarda dolarów przychodu netto. W maju 2008 roku, zanim zbankrutowała, firma miała aktywa o wartości 639 miliardów dolarów.

Odpowiedź na ataki z 11 września 2001 r.

Dawna siedziba w Nowym Jorku, obecnie należąca do Barclays .

11 września 2001 r. Lehman zajął trzy piętra World Trade Center , gdzie jeden z jego pracowników zginął w zamachach terrorystycznych tego dnia. Jej globalna siedziba w Three World Financial Center została poważnie uszkodzona i stała się niezdatna do użytku przez spadający gruz, co spowodowało przemieszczenie ponad 6500 pracowników. Działalność handlowa została przeniesiona do Jersey City w New Jersey . Po ponownym otwarciu rynków akcji 17 września 2001 r., Lehman odzyskał zdolności sprzedażowe i handlowe.

W kolejnych miesiącach firma rozszerzyła swoją działalność na cały Nowy Jork w ponad 40 tymczasowych lokalizacjach. Dział bankowości inwestycyjnej przekształcił salony na pierwszym piętrze, restauracje i wszystkie 665 pokoi gościnnych hotelu Sheraton Manhattan na powierzchnie biurowe.

Bank eksperymentował również z elastycznym czasem pracy (w celu współdzielenia przestrzeni biurowej) i telepracą za pośrednictwem wirtualnej sieci prywatnej po atakach. W październiku 2001 roku Lehman kupił 32-piętrowy biurowiec o powierzchni 1 050 000 stóp kwadratowych (98 000 m 2 ) za zgłoszoną sumę 700 milionów dolarów. Budynek, znajdujący się przy 745 Siódmej Alei, został niedawno ukończony i jeszcze nie zajęty przez rywala Morgana Stanleya . Lehman rozpoczął przeprowadzkę do nowego obiektu w styczniu i zakończył w marcu 2002 roku. Firma nie wróciła do Three World Financial Center, ponieważ jej integralność strukturalna nie została wystawiona na próbę, a firma nie mogła czekać na naprawy do Three World Financial Center na zakończenie.

Po atakach kierownictwo Lehmana położyło większy nacisk na planowanie ciągłości działania . Oprócz siedziby w Three World Financial Center, Lehman utrzymywał zaplecze operacyjne i zaplecze w Jersey City , przestrzeni, którą firma rozważała opuszczenie przed 11 września. Przestrzeń została nie tylko zachowana, ale rozbudowana, w tym budowa zapasowego obiektu handlowego.

Czerwiec 2003 spory SEC

W czerwcu 2003 r. firma była jedną z dziesięciu firm, które jednocześnie zawarły ugodę z amerykańską Komisją Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), Biurem Prokuratora Generalnego Stanu Nowy Jork i różnymi innymi organami nadzoru papierów wartościowych w sprawie niewłaściwego wpływu na badania każdej firmy analityków przez działy bankowości inwestycyjnej. Organy regulacyjne twierdziły, że firmy niewłaściwie powiązały wynagrodzenie analityków z przychodami z bankowości inwestycyjnej i obiecały korzystne, zmieniające rynek badania w zamian za możliwości ubezpieczeniowe. Ugoda, znana jako „ ugoda globalna ”, przewidywała łączne kary finansowe w wysokości 1,4 miliarda dolarów, w tym 80 milionów wobec Lehmana, oraz reformy strukturalne, w tym całkowite oddzielenie departamentów bankowości inwestycyjnej od departamentów badawczych, brak wynagrodzenia analityków, bezpośrednio lub pośrednio, z przychodów z bankowości inwestycyjnej oraz dostarczanie klientom firm bezpłatnych, niezależnych, niezależnych badań.

Powstanie kredytów hipotecznych (1997-2006)

Lehman był jedną z pierwszych firm z Wall Street, które wkroczyły w działalność związaną z udzielaniem kredytów hipotecznych . W 1997 roku Lehman kupił pożyczkodawcę z Kolorado, Aurora Loan Services, pożyczkodawcę Alt-A . W 2000 roku, aby rozszerzyć swoją ofertę kredytów hipotecznych, Lehman kupił pożyczkodawcę hipotecznego subprime z Zachodniego Wybrzeża BNC Mortgage LLC. Lehman szybko stał się siłą na rynku subprime. Do 2003 roku Lehman zarobił 18,2 miliarda dolarów na pożyczkach i zajął trzecie miejsce pod względem udzielania pożyczek. Do 2004 roku liczba ta przekroczyła 40 miliardów dolarów. Do 2006 roku Aurora i BNC pożyczały prawie 50 miliardów dolarów miesięcznie. Do 2008 roku Lehman posiadał aktywa o wartości 680 miliardów dolarów wspierane przez zaledwie 22,5 miliarda kapitału firmy. Z pozycji kapitałowej jego ryzykowne nieruchomości komercyjne były trzydzieści razy większe niż kapitał. W tak silnie lewarowanej strukturze, 3-5-procentowy spadek wartości nieruchomości zniszczyłby cały kapitał.

Zawalić się

Powoduje

Nadużycie

Raport wyznaczony przez sąd z marca 2010 r. wykazał, że kierownictwo Lehmana regularnie używało kosmetycznych sztuczek księgowych pod koniec każdego kwartału, aby jego finanse wydawały się mniej chwiejne niż w rzeczywistości. Praktyka ta była rodzajem umowy odkupu, która tymczasowo usuwała papiery wartościowe z bilansu firmy . Jednak w przeciwieństwie do typowych umów odkupu, transakcje te zostały opisane przez Lehmana jako bezpośrednia sprzedaż papierów wartościowych i stworzyły „istotnie mylący obraz sytuacji finansowej firmy pod koniec 2007 i 2008 roku”.

Kryzys kredytów hipotecznych subprime

W sierpniu 2007 r. firma zamknęła swojego pożyczkodawcę subprime , BNC Mortgage, eliminując 1200 pozycji w 23 lokalizacjach, i pobrała opłatę po opodatkowaniu w wysokości 25 mln USD i obniżkę wartości firmy o 27 mln USD . Lehman powiedział, że złe warunki rynkowe w obszarze hipotecznym „wymagały znacznego zmniejszenia jego zasobów i pojemności w obszarze subprime”.

We wrześniu 2007 roku Joe Gregory powołał Erin Callan na stanowisko dyrektora finansowego. 16 marca 2008 r., po przejęciu konkurencyjnego Bear Stearns przez JP Morgan Chase w wyniku gwałtownej wyprzedaży , analitycy rynkowi zasugerowali, że Lehman będzie kolejnym dużym bankiem inwestycyjnym, który upadnie. Callan wziął udział w telekonferencji Lehman w pierwszym kwartale, podczas której firma odnotowała zysk w wysokości 489 milionów dolarów, w porównaniu do 5,1 miliarda dolarów Citigroup i strat Merrill Lynch w wysokości 1,97 miliarda dolarów, co było 55. z rzędu zyskownym kwartałem Lehmana. Po tym ogłoszeniu cena akcji firmy skoczyła o 46 procent.

W 2008 roku Lehman poniósł bezprecedensową stratę z powodu trwającego kryzysu kredytów hipotecznych typu subprime . Strata Lehmana była wynikiem utrzymywania dużych pozycji w transzach kredytów hipotecznych subprime i innych o niższym ratingu podczas sekurytyzacji bazowych kredytów hipotecznych; nie jest jasne, czy Lehman po prostu nie był w stanie sprzedać obligacji o niższym ratingu, czy też dobrowolnie je zatrzymał. W każdym razie w 2008 r. narosły ogromne straty na papierach wartościowych zabezpieczonych hipoteką o niższym ratingu. W drugim kwartale fiskalnym Lehman odnotował straty w wysokości 2,8 miliarda dolarów i został zmuszony do sprzedaży aktywów o wartości 6 miliardów dolarów. Tylko w pierwszym półroczu 2008 r. akcje Lehmana straciły 73% swojej wartości w wyniku dalszego zacieśniania się rynku kredytowego.

9 czerwca 2008 r. Lehman Brothers ogłosił stratę w wysokości 2,8 miliarda USD w drugim kwartale, pierwszą od czasu wydzielenia z American Express , ponieważ zmienność rynku sprawiła, że ​​wiele jego zabezpieczeń było w tym czasie nieefektywnych. Lehman poinformował również, że pozyskał kolejne 6 miliardów dolarów kapitału. W rezultacie doszło do poważnej zmiany w zarządzaniu, podczas której Hugh „Skip” McGee III (szef bankowości inwestycyjnej) odbył spotkanie z kadrą kierowniczą, aby pozbawić ich autorytetu dyrektora generalnego Richarda Fulda i jego zastępców. W związku z tym Joe Gregory zgodził się zrezygnować z funkcji prezesa i dyrektora operacyjnego, a następnie powiedział Erin Callan, że musi zrezygnować ze stanowiska dyrektora finansowego. Callan została mianowana dyrektorem finansowym Lehman w 2008 roku, ale służyła tylko przez sześć miesięcy, zanim odeszła po tym, jak jej mentor Joe Gregory został zdegradowany. Bart McDade został powołany na następcę Gregory'ego na stanowisku prezesa i dyrektora operacyjnego, gdy kilku wyższych menedżerów zagroziło odejściem, jeśli nie zostanie awansowany. McDade przejął dowodzenie i sprowadził Michaela Gelbanda i Alexa Kirka, którzy wcześniej zostali wypchnięci z firmy przez Gregory'ego za to, że nie podejmowali ryzyka. Chociaż Fuld pozostał dyrektorem generalnym, wkrótce został odizolowany od zespołu McDade.

W sierpniu 2008 r. Lehman poinformował, że zamierza zwolnić 6% swojej siły roboczej, 1500 osób, tuż przed terminem sprawozdawczym za trzeci kwartał we wrześniu. 22 sierpnia 2008 r. akcje Lehmana spadły o 5% (16% w ciągu tygodnia) po doniesieniach, że kontrolowany przez państwo Korea Development Bank rozważa zakup banku. Większość tych zdobyczy szybko uległa erozji, gdy pojawiły się wieści, że Korea Development Bank „ma trudności, aby zadowolić organy regulacyjne i pozyskać partnerów do umowy”.

9 września akcje Lehmana spadły o 45% do 7,79 USD, po tym, jak poinformowano, że państwowa firma południowokoreańska wstrzymała rozmowy. Zaufanie inwestorów nadal spadało, ponieważ akcje Lehmana straciły mniej więcej połowę swojej wartości i popchnęły indeks S&P 500 w dół o 3,4% 9 września. Tego samego dnia Dow Jones stracił 300 punktów z powodu obaw inwestorów o bezpieczeństwo banku. Rząd USA nie ogłosił żadnych planów pomocy w przypadku ewentualnego kryzysu finansowego, który pojawił się w Lehman.

Następnego dnia Lehman ogłosił stratę w wysokości 3,9 miliarda dolarów i zamierza sprzedać większościowy pakiet w swojej firmie zajmującej się zarządzaniem inwestycjami, do której należy Neuberger Berman . Akcje spadły tego dnia o siedem procent. Lehman, po wcześniejszym odrzuceniu pytań dotyczących sprzedaży firmy, podobno szukał nabywcy, ponieważ 11 września 2008 r. cena akcji spadła o kolejne 40 procent.

Tuż przed upadkiem Lehman Brothers, dyrektorzy Neuberger Berman wysłali wiadomości e-mail sugerujące, między innymi, że najlepsi ludzie Lehman Brothers zrezygnowali z wielomilionowych premii, aby „wysłać silny komunikat zarówno pracownikom, jak i inwestorom, że kierownictwo nie jest uchylająca się od odpowiedzialności za ostatnie wyniki”. Dyrektor ds. zarządzania inwestycjami Lehman Brothers, George Herbert Walker IV, odrzucił propozycję, posuwając się nawet do przeprosin innych członków komitetu wykonawczego Lehman Brothers za zaproponowany pomysł. Napisał: „Przepraszam zespół. Nie jestem pewien, co jest w wodzie w Neuberger Berman. Jestem zawstydzony i przepraszam”.

Zarzuty krótkiej sprzedaży

Podczas przesłuchań w sprawie wniosku o ogłoszenie bankructwa przez Lehman Brothers i ratowania AIG przed komisją Izby ds. Nadzoru i Reformy Rządu, były dyrektor generalny Lehman Brothers, Richard Fuld, powiedział, że przyczynił się do tego szereg czynników, w tym kryzys zaufania i nagie ataki krótkiej sprzedaży, po których nastąpiły fałszywe pogłoski. zarówno do upadku Bear Stearns, jak i Lehman Brothers. Przewodniczący komisji Izby Reprezentantów, Henry Waxman, powiedział, że komisja otrzymała tysiące stron wewnętrznych dokumentów od Lehmana, a dokumenty te przedstawiają firmę, w której „nie ma żadnej odpowiedzialności za niepowodzenie”.

Artykuł dziennikarza Matta Taibbi w Rolling Stone twierdził, że naga krótka sprzedaż przyczyniła się do upadku zarówno Lehmana, jak i Bear Stearns . Badanie przeprowadzone przez badaczy finansów z University of Oklahoma Price College of Business dotyczyło handlu akcjami finansowymi, w tym Lehman Brothers i Bear Stearns, i nie znalazło „żadnych dowodów na to, że spadki cen akcji były spowodowane nagą krótką sprzedażą”.

Bankructwo

W sobotę 13 września 2008 r. Timothy F. Geithner , ówczesny prezes Banku Rezerwy Federalnej w Nowym Jorku , zwołał spotkanie w sprawie przyszłości Lehmana, które obejmowało możliwość awaryjnej likwidacji jego aktywów. Lehman poinformował, że prowadził rozmowy z Bank of America i Barclays w sprawie ewentualnej sprzedaży firmy; jednak zarówno Barclays, jak i Bank of America ostatecznie odmówiły zakupu całej firmy, w pierwszym przypadku, ponieważ rząd brytyjski (w szczególności kanclerz skarbu Alastair Darling i dyrektor generalny Financial Services Authority Hector Sants ) odmówił zgody na transakcja w ostatniej chwili, powołując się na przepisy dotyczące akcjonariuszy w Wielkiej Brytanii, mimo że transakcja została najwyraźniej sfinalizowana.

Następnego dnia, w niedzielę 14 września, Międzynarodowe Stowarzyszenie Swapów i Instrumentów Pochodnych (ISDA) zaoferowało wyjątkową sesję handlową, aby umożliwić uczestnikom rynku skompensowanie pozycji w różnych instrumentach pochodnych pod warunkiem bankructwa Lehmana później tego samego dnia. Mimo że złożenie wniosku o ogłoszenie upadłości nie dotrzymano terminu, wielu dilerów honorowało transakcje, których dokonali na specjalnej sesji.

Siedziba główna Lehman Brothers w Nowym Jorku 15 września 2008 r.

Krótko przed 1 w nocy w poniedziałek rano (UTC-5), Lehman Brothers Holdings ogłosił, że złoży wniosek o ochronę przed upadłością na podstawie Rozdziału 11, powołując się na dług bankowy w wysokości 613 miliardów dolarów, 155 miliardów w obligacjach i aktywa o wartości 639 miliardów dolarów. Następnie ogłosił, że jego spółki zależne będą nadal działać normalnie. Grupa firm z Wall Street zgodziła się udzielić pomocy kapitałowej i finansowej na uporządkowaną likwidację banku, a Rezerwa Federalna z kolei zgodziła się na wymianę aktywów niższej jakości w zamian za pożyczki i inną pomoc ze strony rządu. Ranek był świadkiem scen, w których pracownicy Lehman usuwali akta, przedmioty z logo firmy i inne rzeczy ze światowej centrali przy 745 Seventh Avenue. Spektakl trwał przez cały dzień i dzień następny.

Brian Marsal, współdyrektor generalny firmy restrukturyzacyjnej Alvarez i Marsal, został mianowany dyrektorem generalnym ds. restrukturyzacji, a następnie dyrektorem generalnym firmy.

Później tego samego dnia Australijska Giełda Papierów Wartościowych (ASX) zawiesiła australijską spółkę zależną Lehmana jako uczestnika rynku po tym, jak izby rozliczeniowe rozwiązały umowy z firmą. Akcje Lehmana spadły o ponad 90% 15 września 2008 r. Dow Jones zamknął nieco ponad 500 punktów 15 września 2008 r., co było wówczas największym spadkiem w ciągu jednego dnia od dni po atakach z 11 września 2001 r. .

W Wielkiej Brytanii, bank inwestycyjny poszedł do administracji z PricewaterhouseCoopers mianowanych administratorów. W Japonii japoński oddział Lehman Brothers Japan Inc. i jego spółka holdingowa złożyły wniosek o reorganizację cywilną w dniu 16 września 2008 r. w Sądzie Okręgowym w Tokio . 17 września 2008 r. nowojorska giełda wycofała z obrotu Lehman Brothers.

16 marca 2011 r., jakieś trzy lata po złożeniu wniosku o ogłoszenie upadłości i po złożeniu wniosku w amerykańskim sądzie upadłościowym na Manhattanie , Lehman Brothers Holdings Inc ogłosił, że do 14 października zwróci się do wierzycieli o zatwierdzenie planu reorganizacji, a następnie odbędzie się przesłuchanie potwierdzające, które odbędzie się 17 listopada. .

Likwidacja

Nabycie Barclays

16 września 2008 r. firma Barclays PLC ogłosiła, że ​​za 1,75 miliarda dolarów przejmie „obnażoną” część Lehmana, obejmującą większość operacji Lehmana w Ameryce Północnej. 20 września 2008 r. zmieniono wersję umowy, plan przejęcia przez Barclays głównej działalności Lehmana o wartości 1,35 miliarda dolarów (700 milionów funtów) (głównie jego centrali o wartości 960 milionów dolarów, 38-piętrowego biurowca na środkowym Manhattanie , z odpowiedzialność za 9 000 byłych pracowników). Upadłość sądu na Manhattanie Sędzia James Peck po 7-godzinnym przesłuchaniu orzekł:

„Muszę zatwierdzić tę transakcję, ponieważ jest to jedyna dostępna transakcja. Lehman Brothers stał się ofiarą, w rzeczywistości jedyną prawdziwą ikoną, która spadła na tsunami, które nawiedziło rynki kredytowe. usiadł. Nigdy nie można tego uznać za precedens w przyszłych sprawach. Trudno mi sobie wyobrazić podobną sytuację awaryjną.

Luc Despins, wówczas partner w Milbank, Tweed, Hadley & McCloy , doradca komitetu wierzycieli, powiedział: „Powód, dla którego nie sprzeciwiamy się, jest tak naprawdę oparty na braku realnej alternatywy. nie było wystarczająco dużo czasu, aby go właściwie przejrzeć”. W poprawionym porozumieniu Barclays wchłonął 47,4 mld USD w papiery wartościowe i przejął 45,5 mld USD w zobowiązaniach handlowych. Adwokat Lehmana, Harvey R. Miller z Weil, Gotshal & Manges powiedział, że „cena zakupu składników nieruchomości wyniesie 1,29 miliarda dolarów, w tym 960 milionów dolarów za centralę Lehmana w Nowym Jorku i 330 milionów dolarów za dwa centra danych w New Jersey. pierwotne szacunki wyceniały jej siedzibę na 1,02 miliarda dolarów, ale wycena CB Richard Ellis w tym tygodniu wyceniła ją na 900 milionów dolarów”. Co więcej, Barclays nie przejmie jednostki Lehman's Eagle Energy, ale będzie posiadał podmioty znane jako Lehman Brothers Canada Inc, Lehman Brothers Sudamerica, Lehman Brothers Urugwaj i swoją działalność w zakresie zarządzania inwestycjami prywatnymi dla osób o wysokich dochodach. Wreszcie, Lehman zachowa aktywa papierów wartościowych o wartości 20 miliardów dolarów w Lehman Brothers Inc, które nie zostaną przeniesione do Barclays. Barclays nabył potencjalne zobowiązanie w wysokości 2,5 miliarda dolarów, które ma zostać wypłacone jako odprawa , jeśli zdecyduje się nie zatrzymywać niektórych pracowników Lehman poza gwarantowanymi 90 dniami.

Nabycie Nomury

Nomura Holdings , czołowa japońska firma maklerska, zgodziła się kupić azjatycki oddział Lehman Brothers za 225 mln USD oraz część dywizji europejskiej za nominalną opłatę 2 USD. Nie przejmie żadnych aktywów ani zobowiązań handlowych w jednostkach europejskich. Nomura wynegocjował tak niską cenę, ponieważ nabył tylko pracowników Lehmana w regionach, a nie jego akcje, obligacje czy inne aktywa. W ostatnim raporcie rocznym Lehman Brothers stwierdzono, że te spoza Stanów Zjednoczonych spółki zależne Lehman Brothers odpowiadają za ponad 50% osiąganych globalnych przychodów.

Sprzedaż firm zarządzających aktywami

29 września 2008 r. Lehman zgodził się sprzedać Neuberger Berman, część swojej firmy zarządzającej inwestycjami, parze firm private equity, Bain Capital Partners i Hellman & Friedman , za 2,15 mld USD. Oczekiwano, że transakcja zostanie sfinalizowana na początku 2009 roku, pod warunkiem zatwierdzenia przez Sąd Upadłościowy Stanów Zjednoczonych, ale konkurencyjna oferta została złożona przez kierownictwo firmy, które ostatecznie zwyciężyło w aukcji upadłościowej 3 grudnia 2008 roku. Wierzyciele Lehman Brothers Holdings Inc. utrzymać 49% udziałów w kapitale zakładowym firmy, obecnie znanej jako Neuberger Berman Group LLC. W Europie, Quantitative Asset Management Business został ponownie przejęty przez pracowników 13 listopada 2008 r. i został przemianowany z powrotem na TOBAM.

Opad finansowy

Bankructwo Lehmana było największą porażką banku inwestycyjnego od czasu upadku Drexel Burnham Lambert w 1990 r. w związku z zarzutami oszustwa. Bezpośrednio po złożeniu wniosku o ogłoszenie upadłości i tak już dotknięty kryzysem rynek finansowy rozpoczął okres ekstremalnej zmienności, podczas którego Dow doświadczył największej jednodniowej straty punktowej, największego zakresu śróddziennego (ponad 1000 punktów) i największego dziennego przyrostu punktowego. Później nastąpiło coś, co wielu nazwało „ doskonałą burzą ” czynników niepokoju ekonomicznego i ostatecznie pakiet ratunkowy o wartości 700 miliardów dolarów ( program odciążenia aktywów z problemami ) przygotowany przez Henry'ego Paulsona , sekretarza skarbu i zatwierdzony przez Kongres. Dow ostatecznie zamknął się 20 listopada na nowym sześcioletnim minimum wynoszącym 7552,29, po czym nastąpił dalszy spadek do 6626 w marcu następnego roku.

Upadek Lehmana miał również silny wpływ na drobnych inwestorów prywatnych, takich jak obligatariusze i posiadacze tzw. miniobligacji . W Niemczech produkty strukturyzowane, często oparte na indeksie, były sprzedawane głównie inwestorom prywatnym, osobom starszym, emerytom, studentom i rodzinom. Większość z tych bezwartościowych instrumentów pochodnych została sprzedana przez niemiecki oddział Citigroup, niemiecki Citibank, obecnie należący do Crédit Mutuel .

Trwające postępowanie sądowe

11 marca 2010 Anton R. Valukas , wyznaczony przez sąd egzaminator, opublikował wyniki rocznego śledztwa w sprawie finansów Lehman Brothers. Raport ten ujawnił, że Lehman Brothers wykorzystał procedurę księgową zwaną repo 105, aby tymczasowo wymienić aktywa o wartości 50 miliardów dolarów na gotówkę tuż przed opublikowaniem sprawozdania finansowego. Można było zauważyć, że akcja ta dotyczyła zarówno Ernst & Young , firmy księgowej banku, jak i Richarda S. Fulda , Jr, byłego dyrektora generalnego. Może to potencjalnie doprowadzić do uznania Ernst & Young za winnego nadużyć finansowych, a Fuldowi grozi pozbawienie wolności. Według The Wall Street Journal w marcu 2011 r. SEC ogłosiła, że ​​nie ma pewności, czy uda im się udowodnić, że Lehman Brothers naruszył amerykańskie prawo w swoich praktykach księgowych.

W październiku 2011 r. administratorzy Lehman Brothers Holding Inc. przegrali apelację o uchylenie nakazu sądowego, zmuszającego ich do wpłacenia 148 milionów funtów na niedofinansowany plan emerytalny.

Od stycznia 2016 r. Lehman zapłacił już swoim niezabezpieczonym wierzycielom ponad 105 miliardów dolarów. Ponadto JPMorgan zapłaci 1,42 miliarda dolarów w gotówce, aby rozstrzygnąć pozew oskarżający JPMorgan o wyczerpanie płynności Lehman Brothers tuż przed krachem. Ugoda pozwoliłaby na wypłacenie wierzycielom kolejnych 1,496 miliardów dolarów i oddzielnego depozytu w wysokości 76 milionów dolarów.

Historia fuzji i przejęć

Poniżej znajduje się ilustracja głównych fuzji i przejęć firmy oraz jej historycznych poprzedników (nie jest to pełna lista):

Lehman Brothers
(1994, wydzielona przez American Express ;
2008, upadłość )

Shearson Lehman Hutton
(połączyła 1988)
Shearson Lehman Brothers
(połączone 1984)
Shearson/American Express
(połączenie 1981)

American Express
(zał. 1850)

Shearson Loeb Rhoades
(nabyte w 1981)
Shearson Hayden Kamień
(połączony 1973)
Hayden Stone, Inc.
 (dawniej CBWL-Hayden Stone, połączyła się 1970)

Cogan, Berlind, Weill & Levitt
(dawniej Carter, Berlind, Potoma & Weill, est. 1960)

Hayden, Stone & Co.

Shearson, Hammill & Co.
(zał. 1902)

Loeb, Rhoades, Hornblower & Co.
(połączone 1978)
Loeb, Rhoades & Co.
(połączone 1937)

Carl M. Loeb & Co.
(zał. 1931)

Rhoades & Company
(zał. 1905)

Hornblower, Weeks, Noyes & Trask
(połączone 1953-1977)

Hornblower i Tygodnie
(zał. 1888)

Hemphill, Noyes & Co.
(zał. 1919, dok. 1963)

Spencer Trask & Co.
(zał. 1866 jako Trask & Brown)

Paul H. Davis & Co.
(zał. 1920, zak. 1953)

Lehman Brothers Kuhn Loeb
(połączone 1977)
Lehman Brothers
(połączone 1975)

Abraham i spółka
(zał. 1938)

Lehman Brothers
(zał. 1850)

Kuhn, Loeb & Co.
(zał. 1867)

EF Hutton & Co.
(zał. 1904)

Neuberger Berman
(zał. 1939, ok. 2003,
sprzedany zarządowi 2009)

Grupa Crossroads
(zał. 1981, ak. 2003)

Byli funkcjonariusze

W kulturze popularnej

Wydarzenia weekendu, które doprowadziły do ​​bankructwa Lehmana, zostały omówione w filmie telewizyjnym The Last Days of Lehman Brothers , wyprodukowanym w 2009 roku w Wielkiej Brytanii.

W filmie animowanym z 2010 roku Despicable Me , Lehman Brothers pojawia się na początku. Główny bohater Gru podróżuje do Banku Zła, banku, który finansuje wszystkie złe spiski złoczyńców na całym świecie, aby spróbować zaciągnąć pożyczkę. Gdy przechodzi pod sztandarem z nazwą banku i pod napisem „Bank zła”, małymi literami czytamy „Dawniej Lehman Brothers”.

Amerykański niezależny dramat z 2011 r. Margin Call skupia się na wydarzeniach z 24-godzinnego okresu w dużym banku inwestycyjnym opartym na amalgamacie wielkich banków inwestycyjnych, czerpiącym mocno z kultury Lehman Brothers. (Jednak wydarzenia w filmie to przede wszystkim przedstawienie działań Goldman Sachs .)

Film HBO z 2011 roku „ Too Big to Fail” opowiadał o dniach, zanim Lehman Brothers ogłosił bankructwo i jego następstwa.

W filmie z 2011 roku Horrible Bosses wystąpiła postać o imieniu Kenny Sommerfield (w tej roli PJ Byrne ), który pracował w Lehman Brothers aż do jego bankructwa, kończąc się bankrutem.

Upadek Lehman Brothers został przedstawiony w filmie The Big Short z 2015 roku, w którym dwie postacie spacerują po biurach Lehman Brothers po bankructwie, aby zobaczyć główny parkiet.

W debiutanckiej powieści Imbolo Mbue z 2016 roku, „ Behold the Dreamers” , imigrant z Kamerunu jest szoferem dla Clarka Edwardsa, dyrektora Lehman Brothers.

Trylogia Lehmana to trzyaktowa sztuka opowiadająca historię Lehman Brothers włoskiego dramaturga Stefano Massiniego.

Główne lokalizacje (pierwszy rok użytkowania)

* Henry Lehman otworzył swój pierwszy sklep przy Commerce Street w Montgomery w 1845 roku. W 1848 roku, rok po przybyciu Emanuela, bracia przeprowadzili „H. Lehman & Bro”. do 17 Court Square, gdzie pozostał, gdy Mayer przybył w 1850 roku, tworząc „Lehman Brothers”.
** Wyznaczony jako punkt orientacyjny przez Komitet Ochrony Zabytków Nowego Jorku w 1996 roku.
*** Sprzedawcy i pracownicy handlowi byli w tym miejscu od 1977 roku, kiedy dołączyli do nich bankierzy i brokerzy inwestycyjni firmy.

Zobacz też

Bibliografia

Dalsza lektura

  • Auletta, Ken. Chciwość i chwała na Wall Street: Upadek rodu Lehmanów . Dom przypadkowy, 1985
  • Bernhard, William, L., Birge, June Rossbach Bingham, Loeb, John L., Jr. Lots of Lehmans: The Family of Mayer Lehman of Lehman Brothers, zapamiętany przez jego potomków . Centrum Historii Żydów, 2007.
  • Birmingham, Stephen. Nasz tłum: Wielkie Rodziny Żydowskie w Nowym Jorku . Harper i Row, 1967.
  • Dillian, Jared, Street Freak: Money and Madness w Lehman Brothers: A Memoir , New York: Simon and Schuster, 13 września 2011. ISBN  978-1-4391-8126-3
  • Geisst, Charles R. Ostatnie partnerstwa . McGraw-Hill, 1997
  • Shirkhedkar, Jayant. Ratując Lehmana, jedna osoba na raz . McGraw-Hill, 2007
  • Bracia Lehman. Stulecie – Lehman Brothers 1850–1950 . Prasa spiralna, 1950
  • Schack, Justin (maj 2005). „Przywracanie Domu Lehmana”. Inwestor instytucjonalny , s. 24-32.
  • Wechsberg, Józef. Bankierzy Kupieckich . Książki kieszonkowe, 1968
  • Nocera, Joe (11 września 2009). „Lehman musiał umrzeć, aby globalne finanse mogły żyć” . New York Times .
  • Lawrence, G. McDonald. (2009) Kolosalna porażka zdrowego rozsądku: wewnętrzna historia upadku Lehman Brothers . Korona Biznes
  • Sorkin, A. Ross (2009). Zbyt duży, by upaść: wewnętrzna historia o tym, jak Wall Street i Waszyngton walczyły o uratowanie systemu finansowego — i siebie samych . Wiking dorosły
  • Kane i Stollery (2013). „Wyciągnięte wnioski: wymiana poglądów”.
  • Overton, Winston (2013). Skandale na Wall Street: Chciwość i handel na Wall Street po amerykańsku . Xlibris. Numer ISBN 978-1479772490.
  • Kane i Stollery (2018). „Pięć lat później: czego się nauczyliśmy: wymiana poglądów”.

Zewnętrzne linki