Inwestor instytucjonalny - Institutional investor

Magazyn, patrz Inwestor instytucjonalny (magazyn) .

Inwestor instytucjonalny jest podmiotem, który pule pieniędzy na zakup papierów wartościowych , nieruchomości i innych aktywów inwestycyjnych lub pochodzą pożyczek. Inwestorzy instytucjonalni to banki komercyjne , banki centralne , unii kredytowych , przedsiębiorstw państwowych-linked , ubezpieczycieli , funduszy emerytalnych , państwowe fundusze majątkowe , organizacje charytatywne , fundusze hedgingowe , REIT , doradców inwestycyjnych , fundacje i fundusze inwestycyjne . Do terminu można również zaliczyć spółki operacyjne, które inwestują nadwyżki kapitału w tego typu aktywa. Aktywni inwestorzy instytucjonalni mogą również wpływać na ład korporacyjny , wykonując prawa głosu w swoich inwestycjach. W 2019 roku 500 największych zarządzających aktywami na świecie zarządzało łącznie 104,4 biliona USD w zarządzanych aktywach (AuM).

Chociaż inwestorzy instytucjonalni wydają się być bardziej wyrafinowani niż inwestorzy detaliczni, pozostaje niejasne, czy profesjonalni aktywni zarządzający inwestycjami mogą niezawodnie zwiększyć zwrot skorygowany o ryzyko o kwotę przewyższającą opłaty i wydatki związane z zarządzaniem inwestycjami, ze względu na problemy z ograniczaniem kosztów agencyjnych.Uwiarygodniając wątpliwości co do zdolności aktywnych inwestorów do „pokonania rynku”, pasywne fundusze indeksowe zyskały na popularności wraz ze wzrostem liczby pasywnych inwestorów: trzech największych amerykańskich zarządzających aktywami posiadało razem średnio 18% w indeksie S&P 500 i razem stanowili największy udziałowiec w 88% S&P 500 do 2015 roku. Potencjał inwestorów instytucjonalnych na rynkach infrastrukturalnych jest coraz bardziej dostrzegany po kryzysach finansowych na początku XXI wieku.

Historia

Starożytny Rzym i islam

Inskrypcja ku czci Arystoksenosa, syna Demofona, prawdopodobnie dobroczyńcy gimnazjum w Atenach, koniec III lub II w. p.n.e., Musée du Louvre

Prawo rzymskie pomijało pojęcie osoby prawniczej , jednak w tamtym czasie praktyka prywatnego evergetyzmu (datowanego na co najmniej IV wiek p.n.e. w Grecji) prowadziła niekiedy do powstania kapitału generującego dochody, który można interpretować jako wczesny forma instytucji charytatywnej. Zwłaszcza w niektórych koloniach afrykańskich część rozrywki w mieście była finansowana z dochodów generowanych przez sklepy i piece pierwotnie oferowane przez bogatego dobroczyńcę. Na południu Galii akwedukty były czasami finansowane w podobny sposób.

Prawna zasada osoby prawnej mogła pojawić się wraz z powstaniem klasztorów we wczesnych wiekach chrześcijaństwa . Koncepcja ta mogła wtedy zostać przyjęta przez rodzące się prawo islamskie. Waqf (instytucja charytatywna) stał się podstawą finansowania edukacji, wodociągów, dobrostanu, a nawet budowę pomników. Obok niektórych chrześcijańskich klasztorów waqfs utworzone w X wieku naszej ery należą do najdłużej działających organizacji charytatywnych na świecie (patrz na przykład sanktuarium Imama Rezy ).

Europa przedindustrialna

Wraz z rozwojem klasztorów, przytułków i innych szpitali, przekazywanie niekiedy dużych sum pieniędzy instytucjom stało się powszechną praktyką w średniowiecznej Europie Zachodniej. W ten sposób na przestrzeni wieków instytucje te pozyskiwały znaczne majątki i wielkie fortuny w złocie. Po załamaniu się dochodów agrarnych wiele z tych instytucji odeszło od nieruchomości wiejskich, aby skoncentrować się na obligacjach emitowanych przez lokalnego władcę (przesunięcie sięga XV wieku dla Wenecji i XVII wieku dla Francji i Republiki Holenderskiej) . Nie sposób przecenić znaczenia świeckiej i religijnej własności instytucjonalnej w przedindustrialnej gospodarce europejskiej, która zwykle posiadała od 10 do 30% gruntów ornych w danym regionie.

W XVIII wieku prywatni inwestorzy łączą swoje zasoby, aby zdobyć losy na loterię i tony akcji, co pozwala im na rozłożenie ryzyka i stanie się jednymi z najwcześniejszych instytucji spekulacyjnych znanych na Zachodzie.

Przed 1980

Po kilku falach upadku (głównie w okresie Reformacji i Rewolucji) waga tradycyjnych organizacji charytatywnych w gospodarce załamała się; do 1800 r. instytucje posiadały jedynie 2% gruntów ornych w Anglii i Walii. Pojawiły się nowe typy instytucji (banki, towarzystwa ubezpieczeniowe), ale mimo pewnych sukcesów nie przyciągnęły one dużej części oszczędności społeczeństwa i np. do 1950 r. posiadały 48% akcji w USA, a na pewno jeszcze mniej w innych kraje.

Przegląd

Uczestnicy rynku finansowego

Ze względu na swoje wyrafinowanie inwestorzy instytucjonalni mogą być zwolnieni z niektórych przepisów dotyczących papierów wartościowych. Na przykład w Stanach Zjednoczonych inwestorzy instytucjonalni są na ogół uprawnieni do nabywania emisji prywatnych zgodnie z Zasadą 506 Regulacji D jako „ inwestorzy akredytowani ”. Co więcej, duzi inwestorzy instytucjonalni ze Stanów Zjednoczonych mogą kwalifikować się do zakupu pewnych papierów wartościowych, ogólnie ograniczonych do inwestycji detalicznych zgodnie z Zasadą 144A .

W Kanadzie firmy sprzedające akredytowanym inwestorom mogą zostać zwolnione z obowiązku sprawozdawczości regulacyjnej przez każdego z prowincjonalnych kanadyjskich administratorów papierów wartościowych.

Inwestorzy instytucjonalni jako pośrednicy finansowi

Jako pośrednicy pomiędzy inwestorami indywidualnymi a spółkami, inwestorzy instytucjonalni są ważnym źródłem kapitału na rynkach finansowych. Poprzez łączenie inwestycji podmiotów, inwestorzy instytucjonalni prawdopodobnie obniżają koszt kapitału dla przedsiębiorców, jednocześnie dywersyfikując portfele podmiotów. Ich większa zdolność do wpływania na zachowania korporacyjne oraz doboru profili inwestorów może pomóc w zmniejszeniu kosztów agencji .

Koło życia

Horyzonty inwestycyjne inwestorów instytucjonalnych różnią się, ale nie mają tego samego cyklu życia co ludzie. W przeciwieństwie do jednostek nie mają fazy akumulacji (aktywne życie zawodowe), po której następuje faza konsumpcji (emerytura) i nie umierają. Tutaj firmy ubezpieczeniowe różnią się od reszty inwestorów instytucjonalnych; ponieważ nie mogą odgadnąć, kiedy będą musieli spłacić swoich klientów. Dlatego potrzebują wysoce płynnych aktywów, co zmniejsza ich możliwości inwestycyjne. Inne, takie jak fundusze emerytalne, mogą przewidzieć z dużym wyprzedzeniem, kiedy będą musiały spłacić swoich inwestorów, pozwalając im inwestować w mniej płynne aktywa, takie jak prywatne akcje , fundusze hedgingowe lub towary . Wreszcie, inne instytucje mają rozszerzony horyzont inwestycyjny, co pozwala im inwestować w niepłynne aktywa, ponieważ jest mało prawdopodobne, że zostaną zmuszone do ich sprzedaży przed terminem.

Typy instytucjonalno-inwestorskie

Regionalny

W różnych krajach większe znaczenie mogą mieć różne typy inwestorów instytucjonalnych. W krajach eksportujących ropę naftową państwowe fundusze majątkowe są bardzo ważne, podczas gdy w krajach rozwiniętych , fundusze emerytalne mogą być ważniejsze.

Kanada

Oto kilka przykładów ważnych kanadyjskich inwestorów instytucjonalnych:

Chiny

Chiński program umożliwiający inwestorom instytucjonalnym inwestowanie na rynku kapitałowym nosi nazwę Qualified Foreign Institutional Investor (QWFII).

Indie

W Indiach termin Foreign Institutional Investor (FII) jest używany w odniesieniu do zagranicznych firm inwestujących na indyjskich rynkach kapitałowych.

Ostatnio Zagraniczni Inwestorzy Instytucjonalni (FII) zainwestowali w ramach tej akcji łącznie 23 miliardy dolarów na rynku indyjskim. Dzięki temu rezerwy walutowe Indii osiągnęły łącznie 584 miliardy dolarów i stały się nowym rekordem na rynku indyjskim.

Nazywane również bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi lub BIZ, ustawowe agencje w Indiach, takie jak SEBI , określiły normy dotyczące rejestracji FII, a także regulowania takich inwestycji napływających przez FII. W 2008 r. FII stanowiły największą kategorię inwestycyjną instytucji, z szacowaną kwotą 751,14 mld USD.

Japonia

Japonia jest siedzibą największego na świecie funduszu emerytalnego (GPI) i 63 z 300 największych funduszy emerytalnych na świecie (według aktywów w zarządzaniu). Obejmują one:

  • Rząd Pension Fundusz Inwestycyjny ( $ 1.045,5 miliarda euro [2011])
  • Urzędnicy samorządowi (165 miliardów dolarów [2004])
  • Stowarzyszenie Funduszy Emerytalnych (117 miliardów dolarów [2004])

Zjednoczone Królestwo

W Wielkiej Brytanii inwestorzy instytucjonalni mogą odgrywać ważną rolę w sprawach gospodarczych i są silnie skoncentrowani na jednej mili kwadratowej City of London . Ich majątek stanowi około dwóch trzecich kapitału w spółkach giełdowych. W przypadku każdej spółki, największych 25 inwestorów musiałoby być w stanie zebrać ponad połowę głosów.

Stany Zjednoczone

Oto kilka przykładów ważnych amerykańskich inwestorów instytucjonalnych:

Główne stowarzyszenia inwestorów to:

IMA, ABI, NAPF i AITC oraz British Merchant Banking and Securities House Association były również reprezentowane przez Institutional Shareholder Committee (ISC). Od sierpnia 2014 r. ISC stał się faktycznie Institutional Investors Committee (IIC), w skład którego wchodzą Stowarzyszenie Brytyjskich Ubezpieczycieli, Stowarzyszenie Zarządzania Inwestycjami oraz Narodowe Stowarzyszenie Funduszy Emerytalnych.

Zobacz też

Uwagi

  1. ^ https://www.globenewswire.com/news-release/2020/10/19/2110496/0/en/Global-asset-manager-AuM-tops-100-trillion-for-the-first-time.html
  2. ^ Hirst, Scott (1 lipca 2018). „Sprawa zamawiania inwestora” . Program Harvard Law School dotyczący dokumentu do dyskusji na temat ładu korporacyjnego . Nr 2017-13.
  3. ^ Fichtner, Jan; Heemskerk, Eelke; Garcia-Bernardo, Javier (2017). „Ukryta siła Wielkiej Trójki? Pasywne fundusze indeksowe, ponowna koncentracja własności korporacyjnej i nowe ryzyko finansowe” . Biznes i polityka . 19 (2): 298–326. doi : 10.1017/bap.2017.6 .
  4. ^ Koh, Jae Myong (2018) Finansowanie zielonej infrastruktury: inwestorzy instytucjonalni, PPP i projekty bankowe , Palgrave Macmillan.
  5. ^ N. Tran (2008) Les cités et le monde du travail urbain en Afrique romaine, w Le quotidien Municipal dans l'Occident romain , M. Cébeillac-Gervasoni, C. Berrendonner i L. Lamoine (red.), s. 333 -48.
  6. ^ R. Biundo (2008) Acqua publica : propriété et gestion de l'eau dans l'économie des cités de l'Empire, w Le quotidien Municipal dans l'Occident romain , M. Cébeillac-Gervasoni, C. Berrendonner i L. Lamoine (red.), s. 365-78
  7. ^ J. Loiseau (2004) La Porte du vizir: programy monumentaux et contrôle terytorialne au Caire à la fin du XIVe siècle. Histoire urbaine 9/1: 7–27.
  8. ^ Na przykład ad absurdo : M. Lewis ( październik 2010) Strzeż się Greków noszących obligacje. Targi próżności .
  9. ^ Pullan, B. (1971) Bogaci i biedni w renesansowej Wenecji. Instytucje społeczne państwa katolickiego do 1620 r. Oksford.
  10. ^ Berger P. (1978) Wiejskie Miłosierdzie pod koniec XVII wieku Francja: The Pontchartrain Case. Francuskie Studia Historyczne , 10/3: 393-415.
  11. ^ Gelderblom O. i J. Jonker (2007) Z myślą o utrzymaniu. Pojawienie się inwestorów instytucjonalnych na amsterdamskim rynku papierów wartościowych w XVII i XVIII wieku. Dokumenty robocze Uniwersytetu w Utrechcie
  12. ^ G. Clark i A. Clark (2001) Powszechne prawa do ziemi w Anglii, 1475-1839. Dziennik Historii Gospodarczej , 61/4: 1009-1036.
  13. ^ Chen X., J. Harford i K. Li (2007) Monitorowanie: Jakie instytucje mają znaczenie?. Journal of Financial Economics , 86: 279-305.
  14. ^ „Aktywa netto inwestycji CPP łącznie 420,4 mld USD w trzecim kwartale fiskalnym 2020” . Źródło 5 maja 2020 .
  15. ^ „CDPQ odnotowuje 10,4% rocznego zwrotu w 2019 r. i 8,1% w ciągu pięciu lat” . Źródło 5 maja 2020 .
  16. ^ „Aktywa netto nauczycieli Ontario wyniosły 207,4 mld USD na koniec 2019 r . ” Źródło 5 maja 2020 .
  17. ^ „BCI raportuje 6,1% rocznego zwrotu za rok podatkowy 2019” . Źródło 5 maja 2020 .
  18. ^ „AIMCo osiąga 10,6% zwrotu dla klientów w 2019 roku” . Źródło 5 maja 2020 .
  19. ^ „Definicja 'Fiis ' ” . Czasy gospodarcze . Źródło 8 lipca 2020 .
  20. ^ „Rezerwowy raport statystyczny Banku Indii” . Pobrano 12 lutego 2021 .
  21. ^ „Indie otrzymają największe napływy FII wśród rynków wschodzących w 2020 roku” . Źródło 6 stycznia 2021 .
  22. ^ „O BIZ w Indiach” . Fundacja Indyjska Marka Equity . 1 czerwca 2020 . Źródło 8 lipca 2020 .
  23. ^ patrz Brian Cheffins, Company Law, Theory Structure and Operation (1997) Oxford University Press, pp.636 ff.
  24. ^ „Dom - Alaska Stały Fundusz Corporation” . Pobrano 25 lutego 2021 .
  25. ^ Lovett, Ian; Levy, Rachel (8 lutego 2020). „Kościół mormonów zgromadził 100 miliardów dolarów. Był to najlepiej strzeżony sekret w świecie inwestycji” . Dziennik Wall Street . Źródło 3 marca 2021 .
  26. ^ „CalPERS raportuje wstępne 4,7% zwrotu z inwestycji za rok obrotowy 2019-20” . Pobrano 25 lutego 2021 .
  27. ^ "Obecny portfel inwestycyjny - CalSTRS.com" . Pobrano 25 lutego 2021 .
  28. ^ „Ufundowanie - Uniwersytet Harvarda” . Pobrano 25 lutego 2021 .
  29. ^ „NYS Wspólny Fundusz Emerytalny Raporty za trzeci kwartał” . Pobrano 25 lutego 2021 .
  30. ^ „Dożycie Princeton zwraca 5,6% za rok podatkowy” . Pobrano 25 lutego 2021 .
  31. ^ „Stanford-Uniwersytet-Raport-Inwestycje-2020.pdf” (PDF) . Pobrano 25 lutego 2021 .
  32. ^ „Fakty funduszu emerytalnego w skrócie” . Pobrano 25 lutego 2021 .
  33. ^ „Zwrot z inwestycji w wysokości 6,8% podnosi wartość kapitału Yale do 31,2 miliarda dolarów” . Pobrano 25 lutego 2021 .
  34. ^ IMA jest wynikiem fuzji w 2002 roku pomiędzy Institutional Fund Managers Association a Association of Unit Trusts and Investment Funds
  35. ^ „Komitet ds . Inwestorów Instytucjonalnych” . www.iicomm.org . Pobrano 23 lutego 2016 .

Bibliografia

Artykuły

  • AA Berle , „Własność, produkcja i rewolucja” (1965) 65 Columbia Law Review 1
  • LW Beeferman, „Inwestycje funduszu emerytalnego w infrastrukturę: papier zasobowy”, Capital Matter (seria okolicznościowa), nr 3 grudnia 2008
  • BS Black i JC Coffee, „Hail Britannia?: Institutional Investor Behavior under Limited Regulation” (1994) 92(7) Michigan Law Review 1997
  • G Clark i A Clark, „Prawa wspólne do ziemi w Anglii, 1475-1839” (2001) 61(4) The Journal of Economic History 1009
  • JC Coffee , „Płynność kontra kontrola: inwestor instytucjonalny jako monitor korporacyjny” (1991) 91 Columbia Law Review 1277–1368
  • BL Connelly, R Hoskisson, L Tihanyi & ST Certo, "Własność jako forma ładu korporacyjnego" (2010) Journal of Management Studies, tom 47 (8): 1561-1589.
  • PL Davies , „Inwestorzy instytucjonalni w Wielkiej Brytanii” w T Baums et al. , Inwestorzy instytucjonalni i ład korporacyjny (Walter de Gruyter 1994) rozdz. 9
  • MN Firzli & V Bazi, „Inwestycje infrastrukturalne w erze oszczędności: perspektywa funduszy emerytalnych i państwowych”, USAK/JTW 30 lipca 2011 r. oraz Revue Analyze Financière, IV kwartał 2011 r.
  • KU Schmolke, „Ujawnienie obowiązku głosowania inwestorów instytucjonalnych: propozycja Komisji Europejskiej na tle doświadczeń USA” (2006) EBOLR 767

Książki

  • Chandler, widzialna ręka (1977)
  • PL Davis i in. , Inwestorzy instytucjonalni (MIT Press 2001)
  • MC Jensen (red), Studia z teorii rynków kapitałowych (F. Praeger 1972)
  • Jae Myong Koh, Finansowanie zielonej infrastruktury: inwestorzy instytucjonalni, PPP i projekty bankowe (Palgrave Macmillan, 2018)
  • GP Stapledon, udziałowcy instytucjonalni i ład korporacyjny (Oxford 1996)

Zewnętrzne linki