Hiperinflacja w Republice Weimarskiej -Hyperinflation in the Weimar Republic

Stosy nowych banknotów Notgeld oczekujących na dystrybucję w Reichsbank podczas hiperinflacji.

Hiperinflacja dotknęła niemiecką markę papierową , walutę Republiki Weimarskiej , w latach 1921-1923, głównie w 1923 roku. Spowodowała znaczną wewnętrzną niestabilność polityczną w kraju, okupację Zagłębia Ruhry przez Francję i Belgię oraz nędzę ogółu ludności.

Tło

Aby pokryć duże koszty trwającej pierwszej wojny światowej , Niemcy zawiesiły standard złota (wymienialność swojej waluty na złoto), kiedy wybuchła wojna. W przeciwieństwie do Francji , która po raz pierwszy nałożyła podatek dochodowy na pokrycie kosztów wojny, niemiecki cesarz Wilhelm II i Reichstag postanowili jednogłośnie sfinansować wojnę w całości z pożyczek .

Rząd wierzył, że będzie w stanie spłacić dług wygrywając wojnę i nakładając reparacje wojenne na pokonanych aliantów. Miało to nastąpić poprzez aneksję bogatych w surowce terenów przemysłowych na zachodzie i wschodzie oraz nałożenie na Niemcy płatności gotówkowych, podobnie jak francuskie odszkodowanie , które nastąpiło po zwycięstwie Niemiec nad Francją w 1870 r. Tak więc kurs wymiany marki w stosunku do dolara amerykańskiego stale dewaluował z 4,2 do 7,9 marek za dolara w latach 1914-1918, co było wstępnym ostrzeżeniem przed skrajną powojenną inflacją.

Strategia ta zawiodła, ponieważ Niemcy przegrały wojnę, w wyniku której nowa Republika Weimarska została obarczona ogromnymi długami wojennymi, na które nie było jej stać, w sumie 132 miliardów marek w złocie ( 33 miliardy USD , kurs wymiany z 1914 r.), Później skorygowanych w ramach Planu Younga do 112 miliardów marek ( 26,3 mld USD , kurs wymiany z 1914 r.). Problem zadłużenia został zaostrzony przez drukowanie pieniędzy bez żadnych zasobów ekonomicznych, aby je poprzeć. Zawarte w traktacie wersalskim żądanie reparacji jeszcze bardziej przyspieszyło spadek wartości marki, przy czym do końca 1919 r. Kupiono dolara amerykańskiego za 48 papierowych marek .

Później niemiecka waluta była stosunkowo stabilna na poziomie około 90 marek za dolara w pierwszej połowie 1921 r. Ponieważ front zachodni wojny toczył się głównie we Francji i Belgii , Niemcy wyszły z wojny z większością swojej infrastruktury przemysłowej nienaruszone, pozostawienie jej w lepszej sytuacji, aby stać się dominującą siłą gospodarczą na kontynencie europejskim po ultimatum aliantów w sprawie nałożenia sankcji gospodarczych, które zmusiłyby Niemcy do zapłaty.

Pierwsza płatność została dokonana w terminie w czerwcu 1921 r. i zapoczątkowała coraz szybszą dewaluację marki, której wartość spadła do około 330 marek za dolara. Całkowite żądane reparacje wyniosły 132 miliardy marek w złocie, ale Niemcy musiały wówczas zapłacić tylko 50 miliardów marek, ponieważ reparacje musiały być spłacone w twardej walucie, a nie w szybko tracącej na wartości Papiermarki .

Od sierpnia 1921 r. prezes Reichsbanku Rudolf Havenstein rozpoczął strategię skupowania walut obcych za marki za wszelką cenę, bez względu na inflację, a to tylko przyspieszyło spadek wartości marki, czyli coraz bardziej marki były potrzebne do zakupu obcej waluty, której zażądała Komisja ds. Odszkodowań.

W pierwszej połowie 1922 r. cena marki ustabilizowała się na poziomie około 320 marek za dolara. Odbywały się międzynarodowe konferencje reparacyjne. Jedno z nich, w czerwcu 1922 r., zostało zorganizowane przez amerykańskiego bankiera inwestycyjnego JP Morgana Jr. Spotkania nie przyniosły żadnego praktycznego rozwiązania, a inflacja przekształciła się w hiperinflację, a do grudnia 1922 r. cena spadła do 7400 marek za dolara amerykańskiego . wyniósł 41 w czerwcu 1922 r. i 685 w grudniu, co oznacza prawie 17-krotny wzrost. Jesienią 1922 r. Reichsbank Havensteina nie był w stanie wypłacić reparacji.

Strategia, którą Havenstein stosował do płacenia reparacji wojennych, polegała na masowym drukowaniu banknotów w celu zakupu obcej waluty, którą następnie wykorzystywano do płacenia reparacji, ale strategia ta znacznie zaostrzyła inflację papierowej marki. Ponieważ do jesieni 1922 roku marka była praktycznie bezwartościowa, Havenstein nie mógł kupować dewiz ani złota za pomocą papierowych marek. Po tym, jak Niemcy nie wypłaciły Francji raty reparacji na czas pod koniec 1922 r., w styczniu 1923 r. wojska francuskie i belgijskie zajęły Zagłębie Ruhry , główny region przemysłowy Niemiec. Reparacje miały być płacone w towarach, takich jak węgiel , a okupacja została miał zapewnić wypłatę reparacji.

Odpowiedzią rządu niemieckiego było zarządzenie polityki biernego oporu w Zagłębiu Ruhry, w której robotnikom powiedziano, aby nie robili nic, co w jakikolwiek sposób pomogłoby najeźdźcom. Chociaż polityka ta w praktyce sprowadzała się do strajku generalnego w proteście przeciwko okupacji, strajkujący robotnicy nadal musieli otrzymywać wsparcie finansowe. Rząd płacił tym robotnikom, drukując coraz więcej banknotów, a Niemcy wkrótce zostały zalane papierowymi pieniędzmi, co jeszcze bardziej zaostrzyło hiperinflację.

Hiperinflacja

hiperinflacja Republiki Weimarskiej od jednej do biliona papierowych marek za markę złota; wartości w skali logarytmicznej .

Bochenek chleba w Berlinie, który pod koniec 1922 roku kosztował około 160 marek, pod koniec 1923 roku kosztował 200 000 000 000 marek.

W listopadzie 1923 roku jeden dolar amerykański był wart 4 210 500 000 000 marek niemieckich.

Stabilizacja

Kryzys hiperinflacyjny skłonił wybitnych ekonomistów i polityków do poszukiwania sposobu na ustabilizowanie niemieckiej waluty. W sierpniu 1923 r. Ekonomista Karl Helfferich zaproponował plan emisji nowej waluty „Roggenmark” („marka żyta”), która miała być zabezpieczona listami zastawnymi indeksowanymi do rynkowej ceny ziarna żyta. Plan odrzucono ze względu na duże wahania ceny żyta w papierowych markach.

Minister rolnictwa Hans Luther zaproponował plan, który zastąpił żyto złotem i doprowadził do emisji marki rentowej („znaku hipotecznego”), zabezpieczonej obligacjami indeksowanymi do rynkowej ceny złota. Złote obligacje były indeksowane po kursie 2790 złotych marek za kilogram złota, czyli takim samym, jak przedwojenne złote marki . Rentenmarks nie były wymienialne na złoto, a jedynie indeksowane do złotych obligacji. Plan został przyjęty w dekretach o reformie monetarnej z 13–15 października 1923 r. Nowy bank Rentenbank został utworzony i kontrolowany przez nowego niemieckiego ministra finansów Hansa Luthera.

Banknot dwumarkowy, wystawiony zgodnie z dekretem z dnia 15 października 1923 r

Po 12 listopada 1923 r., kiedy Hjalmar Schacht został komisarzem walutowym, niemieckiemu bankowi centralnemu (Reichsbank ) nie pozwolono dyskontować żadnych dalszych rządowych bonów skarbowych , co oznaczało, że zaprzestano również emisji papierowych marek. Zezwolono na dyskontowanie rachunków handlowych i zwiększono kwotę marek rentowych, ale kwestia była ściśle kontrolowana, aby dostosować się do bieżących transakcji handlowych i rządowych. Rentenbank odmówił kredytu rządowi i spekulantom, którzy nie byli w stanie pożyczyć marek rentowych, ponieważ marki rentowe nie były prawnym środkiem płatniczym.

16 listopada 1923 r. wprowadzono nową markę rentową, która zastąpiła bezwartościowe papierowe marki wydawane przez Bank Rzeszy . Z cen usunięto dwanaście zer, a ceny notowane w nowej walucie pozostały stabilne.

Kiedy prezes Reichsbanku Rudolf Havenstein zmarł 20 listopada 1923 r., Schacht został wyznaczony na jego miejsce. Do 30 listopada 1923 r. W obiegu było 500 000 000 marek rentowych, które wzrosły do ​​1 000 000 000 marek rentowych do 1 stycznia 1924 r. I do 1 800 000 000 marek rentowych do lipca 1924 r. W międzyczasie stare papierowe marki nadal były w obiegu. Całkowita wartość marek papierowych wzrosła do 1,2 sekstylionów (1 200 000 000 000 000 000 000) w lipcu 1924 r. I nadal spadała do jednej trzeciej ich wartości przeliczeniowej w markach rentowych.

30 sierpnia 1924 r. prawo monetarne zezwoliło na wymianę banknotu o wartości 1 biliona marek papierowych na nową markę Rzeszy, wartą tyle samo, co marka rentowa. W 1924 roku jeden dolar był równowartością 4,2 marki rentowej.

Przeszacowanie

Tabela konwersji

Ostatecznie część długów została przywrócona, aby częściowo zrekompensować wierzycielom katastrofalne obniżenie wartości długów, które przed hiperinflacją były notowane w papierowych markach. Dekret z 1925 r. Przywrócił niektóre hipoteki na 25% wartości nominalnej w nowej walucie, czyli faktycznie 25 000 000 000 razy ich wartość w starych papierowych markach, jeśli były trzymane przez co najmniej pięć lat. Podobnie przywrócono niektóre obligacje rządowe po 2,5% wartości nominalnej, które miały zostać zapłacone po wypłaceniu reparacji.

Dług hipoteczny został przywrócony po znacznie wyższych stawkach niż obligacje rządowe. Przywrócenie części długów i wznowienie efektywnego opodatkowania w wciąż zdewastowanej gospodarce wywołało falę bankructw przedsiębiorstw .

Jedną z ważnych kwestii stabilizacji hiperinflacji jest rewaluacja . Termin zwykle odnosi się do podwyższenia kursu wymiany jednej waluty krajowej w stosunku do innych walut. Może to również oznaczać rewaloryzację , przywrócenie wartości waluty zdeprecjonowanej przez inflację. Rząd niemiecki miał do wyboru ustawę rewaluacyjną, aby szybko zakończyć hiperinflację, lub pozwolić na rozlewanie się i polityczne i gwałtowne zamieszki na ulicach. Rząd szczegółowo argumentował, że interesy wierzycieli i dłużników muszą być sprawiedliwe i zrównoważone. Ani indeks standardu życia, ani indeks cen akcji nie zostały uznane za istotne.

Obliczenie relacji przeliczeniowej zostało w dużym stopniu ocenione zarówno względem indeksu dolara, jak i indeksu cen hurtowych . W zasadzie rząd niemiecki kierował się rozumowaniem rynkowym, zgodnie z którym indeks dolara i indeks cen hurtowych wskazywałyby z grubsza ogólny poziom cen w okresie wysokiej inflacji i hiperinflacji. Ponadto rewaluacja została powiązana z marką walutową i dolarem amerykańskim, aby uzyskać wartość złotej marki .

Wreszcie ustawa o przeszacowaniu hipotek i innych wierzytelności z dnia 16 lipca 1925 r. ( Gesetz über die Aufwertung von Hypotheken und anderen Ansprüchen lub Aufwertungsgesetze ) zawierała jedynie stosunek marki papierowej do marki złotej za okres od 1 stycznia 1918 r., do 30 listopada 1923 r. i dni następnych. Galopująca inflacja spowodowała więc koniec uznanej wcześniej zasady „cena jest warta marki”, zasady wartości nominalnej.

Ustawa została zakwestionowana w Sądzie Najwyższym Rzeszy Niemieckiej ( Reichsgericht ), ale jej V Senat orzekł 4 listopada 1925 r., że jest ona zgodna z konstytucją, nawet zgodnie z Kartą Praw i Obowiązków Niemców (art. 109, 134 , 152 i 153 Konstytucji). Sprawa ustanowiła precedens dla kontroli sądowej w niemieckim orzecznictwie.

Analiza

Epizod hiperinflacji w Republice Weimarskiej na początku lat dwudziestych nie był pierwszym ani nawet najpoważniejszym przypadkiem inflacji w historii ( na przykład węgierski pengő i dolar Zimbabwe zostały jeszcze bardziej zawyżone). Jednak było to przedmiotem najbardziej naukowych analiz i debat ekonomicznych . Hiperinflacja wzbudziła duże zainteresowanie, ponieważ wiele dramatycznych i niezwykłych zachowań gospodarczych związanych z hiperinflacją zostało po raz pierwszy systematycznie udokumentowanych: wykładniczy wzrost cen i stóp procentowych, denominacja waluty , ucieczka konsumentów od gotówki do aktywów trwałych oraz szybki rozwój przemysłu które wytworzyły te aktywa.

Niemiecka ekonomia monetarna pozostawała wówczas pod silnym wpływem czartalizmu i niemieckiej szkoły historycznej , co warunkowało sposób analizy hiperinflacji.

John Maynard Keynes opisał sytuację w The Economic Consequences of the Peace :

„Inflacjonizm systemów walutowych Europy posunął się do nadzwyczajnych rozmiarów. Różne wojujące rządy, niezdolne, zbyt nieśmiałe lub zbyt krótkowzroczne, aby zabezpieczyć się z pożyczek lub podatków, których potrzebowały, wydrukowały noty bilansowe”.

To wtedy francuscy i brytyjscy eksperci ekonomiczni zaczęli twierdzić, że Niemcy celowo zniszczyli swoją gospodarkę, aby uniknąć reparacji wojennych, ale oba rządy miały sprzeczne poglądy na to, jak poradzić sobie z sytuacją. Francuzi oświadczyli, że Niemcy powinny nadal płacić reparacje, ale Wielka Brytania starała się o przyznanie moratorium , aby umożliwić odbudowę finansową.

Reparacje stanowiły około jednej trzeciej niemieckiego deficytu w latach 1920-1923 i dlatego rząd niemiecki wymieniał je jako jedną z głównych przyczyn hiperinflacji. Inne wymieniane przyczyny to bankierzy i spekulanci (zwłaszcza zagraniczni). Hiperinflacja osiągnęła swój szczyt w listopadzie 1923 r., Ale skończyła się, gdy wprowadzono nową walutę (markę rentową). Aby zrobić miejsce dla nowej waluty, banki „oddawały tony marek handlarzom śmieci ”, aby zostały poddane recyklingowi jako papier.

Firmy zareagowały na kryzys, koncentrując się na tych elementach swoich systemów informatycznych, które uznali za niezbędne do kontynuowania działalności. Na początku skupiono się na dostosowaniu ustaleń dotyczących sprzedaży i zaopatrzenia, modyfikacjach sprawozdawczości finansowej oraz wykorzystaniu większej ilości informacji niepieniężnych w sprawozdawczości wewnętrznej. Wraz z ciągłym przyspieszaniem inflacji zasoby ludzkie zostały przesunięte do najbardziej krytycznych funkcji korporacyjnych, w szczególności tych związanych z wynagradzaniem pracy. Istnieją dowody na to, że niektóre części korporacyjnych systemów księgowych popadły w ruinę, ale pojawiły się również innowacje.

Następstwa i dziedzictwo

Niemcy, 1923: banknoty straciły na wartości do tego stopnia, że ​​używano ich jako tapet.

Od czasu hiperinflacji niemiecka polityka pieniężna nadal koncentruje się na utrzymaniu zdrowej waluty, co miało wpływ na europejski kryzys zadłużeniowy . Według jednego z badań wielu Niemców łączy hiperinflację w Republice Weimarskiej z Wielkim Kryzysem, postrzegając te dwa odrębne wydarzenia jako jeden wielki kryzys gospodarczy, który obejmował zarówno szybko rosnące ceny, jak i masowe bezrobocie.

Hiperinflowane, bezwartościowe marki były szeroko gromadzone za granicą. Los Angeles Times oszacował w 1924 r., Że więcej wycofanych ze służby banknotów zostało rozsianych po Stanach Zjednoczonych niż w Niemczech.

Powoduje

Przyczyna ogromnego przyspieszenia cen wydawała się niejasna i nieprzewidywalna dla tych, którzy ją przeżyli, ale z perspektywy czasu była stosunkowo prosta. Traktat wersalski nałożył na Niemcy ogromny dług, który można było spłacić tylko w złocie lub obcej walucie. Po wyczerpaniu złota rząd niemiecki próbował kupić walutę obcą za walutę niemiecką, co było równoznaczne ze sprzedażą waluty niemieckiej w zamian za zapłatę w walucie obcej, ale wynikający z tego wzrost podaży marek niemieckich na rynku spowodował gwałtowny spadek marki niemieckiej wartości, co znacznie zwiększyło liczbę marek potrzebnych do zakupu większej ilości obcej waluty.

To spowodowało gwałtowny wzrost cen towarów w Niemczech, zwiększając koszty funkcjonowania niemieckiego rządu, którego nie można było sfinansować podnosząc podatki, ponieważ podatki te byłyby płatne w stale spadającej walucie niemieckiej. Wynikający z tego deficyt został sfinansowany przez pewną kombinację emisji obligacji i po prostu tworzenia większej ilości pieniędzy, zarówno zwiększając podaż aktywów finansowych denominowanych w markach niemieckich na rynku, jak i dalej obniżając cenę waluty. Kiedy Niemcy zdali sobie sprawę, że ich pieniądze szybko tracą na wartości, starali się je szybko wydać. Ta zwiększona prędkość monetarna spowodowała coraz szybszy wzrost cen, tworząc błędne koło .

Rząd i banki miały dwie niedopuszczalne alternatywy. Gdyby powstrzymali inflację, natychmiast pojawiłyby się bankructwa, bezrobocie, strajki, głód, przemoc, upadek porządku obywatelskiego, powstania, a może nawet rewolucja. Gdyby kontynuowali inflację, nie spłacaliby zadłużenia zagranicznego.

Jednak próba uniknięcia zarówno bezrobocia, jak i niewypłacalności ostatecznie zakończyła się niepowodzeniem, gdy Niemcy miały jedno i drugie.

Zobacz też

Cytaty

Źródła ogólne i cytowane

Linki zewnętrzne