Wielka recesja w Stanach Zjednoczonych - Great Recession in the United States

Wielka Recesja w Stanach Zjednoczonych był ciężki kryzys finansowy w połączeniu z głęboką recesją. Choć recesja oficjalnie trwała od grudnia 2007 do czerwca 2009, wiele lat zajęło gospodarce powrót do poziomu zatrudnienia i produkcji sprzed kryzysu . To powolne ożywienie było częściowo spowodowane spłatą przez gospodarstwa domowe i instytucje finansowe długów narosłych w latach poprzedzających kryzys oraz ograniczonymi wydatkami rządowymi w wyniku początkowych działań stymulujących. To po pęknięciu bańki na rynku nieruchomości , z korektą na rynku mieszkaniowym i kryzysu subprime hipotecznych .

Amerykańska Komisja ds. Badania Kryzysu Finansowego przedstawiła swoje ustalenia w styczniu 2011 r. Doszła do wniosku, że „kryzysu można było uniknąć i był spowodowany przez: Powszechne nieprawidłowości w regulacjach finansowych, w tym nieumiejętność powstrzymania fali toksycznych kredytów hipotecznych przez Rezerwę Federalną ; ład korporacyjny, w tym zbyt wiele firm finansowych działających lekkomyślnie i podejmujących zbyt duże ryzyko, Wybuchowa mieszanka nadmiernego zaciągania pożyczek i ryzyka przez gospodarstwa domowe i Wall Street, która postawiła system finansowy na kursie kolizyjnym z kryzysem, Kluczowi decydenci źle przygotowani na kryzys, brak pełnego zrozumienia systemu finansowego, który nadzorowali, oraz systemowe naruszenia odpowiedzialności i etyki na wszystkich poziomach”.

Według Departamentu Pracy około 8,7 miliona miejsc pracy (około 7%) zostało zlikwidowanych od lutego 2008 r. do lutego 2010 r., a realny PKB skurczył się o 4,2% między czwartym kwartałem 2007 r. a drugim kwartałem 2009 r., co czyni wielką recesję najgorszym spowolnieniem gospodarczym od czasów Wielkiej Depresja . Dołek lub dołek PKB osiągnięto w II kwartale 2009 r. (czyli techniczny koniec recesji, definiowanej jako co najmniej dwa kolejne kwartały spadku PKB). Realny (skorygowany o inflację) PKB nie odzyskał szczytowego poziomu sprzed kryzysu (czwarty kwartał 2007 r.) dopiero w trzecim kwartale 2011 r. Bezrobocie wzrosło z 4,7% w listopadzie 2007 r. do szczytowego poziomu 10% w październiku 2009 r., po czym stopniowo powróciło do 4,7% w maju 2016 r. Łączna liczba miejsc pracy nie powróciła do poziomu z listopada 2007 r. aż do maja 2014 r.

Gospodarstwa domowe i organizacje non-profit zwiększyły zadłużenie o około 8 bilionów dolarów w okresie 2000-2008 (w przybliżeniu podwajając go i napędzając bańkę mieszkaniową), a następnie obniżyły poziom zadłużenia ze szczytowego poziomu w III kwartale 2008 r. do III kwartału 2012 r., jedynego okresu, w którym dług ten spadł co najmniej od lat pięćdziesiątych. Jednak dług publiczny wzrósł z 35% PKB w 2007 r. do 77% PKB w 2016 r., ponieważ rząd wydał więcej, podczas gdy sektor prywatny (np. gospodarstwa domowe i przedsiębiorstwa, zwłaszcza sektor bankowy) zmniejszył zadłużenie nagromadzone w okresie dekada przed recesją. Prezydent Obama ogłosił, że środki ratunkowe rozpoczęte za administracji Busha i kontynuowane podczas jego administracji jako zakończone i w większości opłacalne od grudnia 2014 roku.

tło

Po Wielkim Kryzysie lat 30. XX wieku gospodarka amerykańska przeżywała silny wzrost, z okresowymi słabszymi recesjami przez resztę XX wieku. Rząd federalny wprowadził w życie Ustawę o Giełdzie Papierów Wartościowych (1934) i Ustawę Chandlera (1938), które ściśle regulowały rynki finansowe. Ustawa o giełdzie papierów wartościowych z 1934 r. regulowała obrót wtórnym rynkiem papierów wartościowych, a ustawa Chandlera regulowała transakcje w sektorze bankowym.

Istniało kilka banków inwestycyjnych, małych jak na obecne standardy, które rozwinęły się pod koniec lat 70., takie jak JP Morgan. Administracja Reagana na początku lat 80. rozpoczęła trzydziestoletni okres finansowej deregulacji. Sektor finansowy gwałtownie się rozwinął, po części dlatego, że banki inwestycyjne wchodziły na giełdę, przynosząc im ogromne sumy kapitału akcyjnego. Od 1978 do 2008 roku średnia pensja pracowników poza bankowością inwestycyjną w USA wzrosła z 40 tys. do 50 tys. dolarów – co stanowi 25-procentowy wzrost – podczas gdy średnia pensja w bankowości inwestycyjnej wzrosła z 40 tys. do 100 tys. zwiększać. Deregulacja doprowadziła również do oszustw finansowych – często związanych z inwestycjami w nieruchomości – czasami na wielką skalę, takich jak kryzys oszczędnościowy i kredytowy . Pod koniec lat 80. wielu pracowników sektora finansowego trafiało do więzienia za oszustwa, ale wielu Amerykanów traciło oszczędności życia. Duże banki inwestycyjne zaczęły się łączyć i rozwijać konglomeraty finansowe; doprowadziło to do powstania gigantycznych banków inwestycyjnych, takich jak Goldman Sachs.

Wczesne sugestie

Kredyty hipoteczne subprime drastycznie wzrosły w okresie 2004–2006 poprzedzającym kryzys (źródło: Financial Crisis Inquiry Report , s. 70 Wykres 5.2).
Liczba nieruchomości gospodarstw domowych w USA objętych działaniami w zakresie przejęcia według kwartału

W pierwszych miesiącach 2008 roku wielu obserwatorów uważało, że rozpoczęła się recesja w USA . Upadek Bear Stearns i związane z nim zawirowania na rynkach finansowych sygnalizowały, że kryzys nie będzie łagodny i krótki.

Alan Greenspan , były prezes Rezerwy Federalnej , stwierdził w marcu 2008 roku, że kryzys finansowy w Stanach Zjednoczonych z 2008 roku „prawdopodobnie będzie oceniany z perspektywy czasu jako najbardziej bolesny od zakończenia II wojny światowej ”. Główny ekonomista Standard & Poor's powiedział w marcu 2008 r., że przewidział najgorszy scenariusz, w którym kraj przetrwa podwójną recesję , w której gospodarka na krótko odbije się latem 2008 r., po czym ponownie zapadnie. W tym scenariuszu całkowita produkcja gospodarki mierzona produktem krajowym brutto (PKB) spadłaby o 2,2 punktu procentowego, co czyniłoby ją jedną z najgorszych recesji w okresie po II wojnie światowej.

Były szef Krajowego Biura Badań Gospodarczych powiedział w marcu 2008 roku, że uważa, iż kraj znajduje się wówczas w recesji, która może być poważna. Wielu prywatnych ekonomistów generalnie przewidywało, że łagodna recesja zakończy się latem 2008 r., kiedy zaczęto wydawać kontrole bodźców ekonomicznych dla 130 milionów gospodarstw domowych. Główny ekonomista Moody's przewidział w marcu 2008 r., że decydenci polityczni będą działać w sposób skoordynowany i agresywny, aby ustabilizować rynki finansowe i że gospodarka ucierpi, ale nie wejdzie w długotrwałą i poważną recesję. Mija wiele miesięcy, zanim Narodowe Biuro Badań Gospodarczych, nieoficjalny arbiter rozpoczynania i kończenia recesji, wyda własne orzeczenie.

Według danych opublikowanych przez Biuro Analiz Ekonomicznych w maju 2008 r. wzrost PKB w poprzednich dwóch kwartałach był dodatni. Ponieważ jedną z powszechnych definicji recesji jest ujemny wzrost gospodarczy przez co najmniej dwa kolejne kwartały fiskalne, niektórzy analitycy sugerują, że oznacza to, że gospodarka amerykańska nie znajdowała się w tym czasie w recesji. Szacunek ten został jednak zakwestionowany przez analityków, którzy twierdzą, że biorąc pod uwagę inflację, wzrost PKB przez te dwa kwartały był ujemny, co czyni z niego techniczną recesję. W raporcie z 9 maja 2008 r. główny ekonomista północnoamerykańskiego banku inwestycyjnego Merrill Lynch napisał, że pomimo odnotowanego wzrostu PKB za pierwszy kwartał 2008 r., „nadal można przypuszczać, że recesja zaczęła się w pewnym okresie między wrześniem a styczniem”. , ponieważ wszystkie cztery wskaźniki recesji opracowane przez National Bureau of Economic Research osiągnęły szczyt w tym okresie.

Dyrektor ds. budżetu Nowego Jorku stwierdził, że do lata 2008 r. stan Nowy Jork jest oficjalnie w recesji. Gubernator David Paterson zwołał nadzwyczajną sesję gospodarczą stanowej legislatury na 19 sierpnia, aby oprócz zamrożenia zatrudnienia obniżyć budżet o 600 milionów dolarów oraz 7-procentowe zmniejszenie wydatków w agencjach państwowych, które zostały już wdrożone przez gubernatora. Raport z 1 sierpnia, wydany przez ekonomistów z Wachovia Bank , powiedział, że Floryda jest oficjalnie w recesji.

Dyrektor ds. budżetu Białego Domu, Jim Nussle, utrzymywał wówczas, że Stany Zjednoczone uniknęły recesji po zrewidowanych danych Departamentu Handlu, które wykazały spadek o 0,2% w czwartym kwartale 2007 r. z 0,6% wzrostu i rewizję w dół do 0,9. procent z 1 procenta w pierwszym kwartale 2008 roku. PKB za drugi kwartał wzrósł o 1,9 procent, poniżej oczekiwanych 2 procent. Z drugiej strony Martin Feldstein , który kierował Narodowym Biurem Badań Gospodarczych i był członkiem panelu grupy ds. recesji, powiedział, że wierzy, iż Stany Zjednoczone znajdują się w bardzo długiej recesji i że Rezerwa Federalna nie może nic zrobić, aby to zmienić. .

W wywiadzie dla CNBC pod koniec lipca 2008 r. Alan Greenspan powiedział, że wierzy, iż Stany Zjednoczone nie znalazły się jeszcze w recesji, ale mogą do niej wejść z powodu globalnego spowolnienia gospodarczego.

Badanie opublikowane przez Moody's wykazało, że dwie trzecie z 381 największych obszarów metropolitalnych w Stanach Zjednoczonych znajdowało się w recesji. Badanie wykazało również, że 28 stanów znajduje się w recesji, a 16 jest zagrożonych. Ustalenia oparto na danych dotyczących bezrobocia i danych o produkcji przemysłowej.

W marcu 2008 r. finansista Warren Buffett stwierdził w wywiadzie dla CNBC, że zgodnie ze „zdroworozsądkową definicją”, gospodarka Stanów Zjednoczonych już znajduje się w recesji. Buffett stwierdził również, że definicja recesji jest błędna i że trzy kolejne kwartały wzrostu PKB powinny być mniejsze niż wzrost liczby ludności. Jednak Stany Zjednoczone odnotowały tylko dwa kolejne kwartały wzrostu PKB mniej niż wzrost liczby ludności.

Przyczyny

Prezes Rezerwy Federalnej Ben Bernanke zeznawał we wrześniu 2010 r. na temat przyczyn kryzysu. Napisał, że były wstrząsy lub wyzwalacze (tj. szczególne wydarzenia, które wywołały kryzys) i słabe punkty (tj. strukturalne słabości systemu finansowego, regulacji i nadzoru), które wzmacniały wstrząsy. Przykładami wyzwalaczy były: rozpoczęte w 2007 r. straty na hipotecznych papierach wartościowych typu subprime oraz rozpoczęta w połowie 2007 r. runa na równoległy system bankowy , co niekorzystnie wpłynęło na funkcjonowanie rynków pieniężnych. Przykłady słabych punktów w sektorze prywatnym obejmowały: zależność instytucji finansowych od niestabilnych źródeł finansowania krótkoterminowego, takich jak umowy odkupu lub transakcje repo ; braki w zarządzaniu ryzykiem korporacyjnym; nadmierne wykorzystanie dźwigni finansowej (pożyczanie na inwestycje); oraz niewłaściwe wykorzystanie instrumentów pochodnych jako narzędzia do podejmowania nadmiernego ryzyka. Przykłady słabych punktów w sektorze publicznym obejmowały: luki ustawowe i konflikty między organami regulacyjnymi; nieefektywne wykorzystanie organu regulacyjnego; oraz nieskuteczne zdolności zarządzania kryzysowego. Bernanke omówił także instytucje „ zbyt duże, by upaść ”, politykę monetarną i deficyty handlowe.

Amerykańska Komisja dochodzeń ds. Kryzysu Finansowego przedstawiła swoje ustalenia w styczniu 2011 r. Doszła do wniosku, że „kryzysu można było uniknąć i był spowodowany: Powszechnymi nieprawidłowościami w regulacjach finansowych, w tym niemożnością powstrzymania fali toksycznych kredytów hipotecznych przez Rezerwę Federalną; w tym zbyt wiele firm finansowych działających lekkomyślnie i podejmujących zbyt duże ryzyko; Wybuchowa mieszanka nadmiernych pożyczek i ryzyka ze strony gospodarstw domowych i Wall Street, która stawia system finansowy na kursie kolizyjnym z kryzysem; Kluczowi decydenci nie są przygotowani na kryzys pełne zrozumienie nadzorowanego przez nich systemu finansowego oraz systemowe naruszenia odpowiedzialności i etyki na wszystkich poziomach”.

Wśród ważnych katalizatorów kryzysu subprime znalazł się napływ pieniędzy z sektora prywatnego, wejście banków na rynek obligacji hipotecznych, polityka rządu mająca na celu rozszerzenie własności domów, spekulacje wielu nabywców domów oraz drapieżne praktyki kredytowe pożyczkodawców hipotecznych. w szczególności kredyt hipoteczny o zmiennym oprocentowaniu, kredyt 2–28 , który kredytodawcy hipoteczni sprzedają bezpośrednio lub pośrednio za pośrednictwem pośredników hipotecznych. Na Wall Street iw branży finansowej u podstaw wielu przyczyn leży pokusa nadużycia .

Polityka rządu

Dochodzenie federalne wykazało, że niektóre polityki rządu federalnego (lub ich brak) były w dużej mierze odpowiedzialne za recesję w Stanach Zjednoczonych i wynikające z niej ogromne bezrobocie. Czynniki obejmują:

„Posłowie prawicy próbowali obwiniać rząd za pozorne niepowodzenia rynkowe; w ich mniemaniu źródłem problemu był wysiłek rządu, aby wepchnąć ludzi o niskich dochodach do posiadania domów. Ta wiara stała się szeroko rozpowszechniona w konserwatywnych kręgach, praktycznie wszystkie poważne. próby oceny dowodów doprowadziły do ​​wniosku, że pogląd ten ma niewielką wartość”.

Józef Stiglitz

  • System bankowości niedepozytowej nie podlegał tym samym regulacjom w zakresie podejmowania ryzyka, co banki depozytariusze. Pięć największych banków inwestycyjnych w centrum kryzysu (Bear Stearns, Lehman Brothers, Merrill Lynch, Goldman Sachs i Morgan Stanley) zgromadziło do 2007 r. około 4 biliony dolarów zadłużenia przy wysokim wskaźniku dźwigni (25:1 lub wyższym), co oznacza 4% spadek wartości ich aktywów spowodowałby ich niewypłacalność. Wiele mieszkaniowych papierów wartościowych w ich portfelach stało się bezwartościowych w czasie kryzysu. Byli również podatni na zakłócenia w finansowaniu krótkoterminowym (często z dnia na dzień na rynkach repo). Na spotkaniu w 2004 r. SEC zachęcił ich do zwiększenia swojego zadłużenia.
  • Przyznanie Fannie Mae i Freddie Mac statusu GSE umożliwiło Fannie Mae i Freddie Mac pożyczanie pieniędzy na rynku obligacji po niższych stopach procentowych (dochodach) niż inne instytucje finansowe. Dzięki swojej przewadze finansowej kupowali i inwestowali w ogromną liczbę kredytów hipotecznych i papierów wartościowych zabezpieczonych hipoteką, a robili to przy niższych wymaganiach kapitałowych niż inne regulowane instytucje finansowe i banki. Fannie Mae i Freddie Mac zaczęły odczuwać duże straty na zachowanych portfelach, zwłaszcza na inwestycjach typu Alt-A i subprime . W 2008 r. sama wielkość ich zatrzymanych portfeli i gwarancje hipoteczne doprowadziły Federalną Agencję Finansowania Mieszkalnictwa do wniosku, że wkrótce będą niewypłacalne. Pod statusem GSE Fannie Mae i Freddie Mac zadłużenie i gwarancje kredytowe wzrosły tak bardzo, że 90 procent wszystkich hipotek mieszkaniowych jest finansowanych przez Fannie i Freddie lub Federal Housing Administration .

Rola Alana Greenspana

Ci z nas, którzy, łącznie ze mną, zwracali uwagę na własny interes instytucji pożyczkowych, aby chronić kapitał własny, są w szoku niedowierzania.

Alan Greenspan

Alan Greenspan był prezesem Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych w latach 1987-2006. W sierpniu 1987 r. został mianowany przez prezydenta Ronalda Reagana, a w 1996 r. ponownie mianowany przez prezydenta Billa Clintona . bańka mieszkaniowa w USA, chociaż powiedział, że „naprawdę dostałem ją dopiero bardzo późno w 2005 i 2006 roku”. Greenspan stwierdził, że bańka mieszkaniowa została „zasadniczo wywołana spadkiem realnych długoterminowych stóp procentowych”, choć twierdzi również, że długoterminowe stopy procentowe są poza kontrolą banków centralnych, ponieważ „wartość rynkowa globalnych długoterminowych papierów wartościowych zbliża się do 100 bilionów dolarów”, a zatem te i inne rynki aktywów są na tyle duże, że „teraz zalewają zasoby banków centralnych”.

Greenspan przyznał przed komisją Kongresu, że „częściowo się mylił” w swoim bezwładnym podejściu do sektora bankowego – „Popełniłem błąd, zakładając, że interesy własne organizacji, w szczególności banków i innych, były takie, że były najlepiej zdolnych do ochrony własnych akcjonariuszy i ich kapitału w firmach” – powiedział Greenspan.

Recesja deklarowana przez ekonomistów

Realny PKB Stanów Zjednoczonych w miliardach bieżących USD. Dzięki uprzejmości www.bea.gov

1 grudnia 2008 r. Narodowe Biuro Badań Gospodarczych (NBER) ogłosiło, że Stany Zjednoczone weszły w recesję w grudniu 2007 r., powołując się na dane dotyczące zatrudnienia i produkcji, a także spadek PKB w trzecim kwartale. Indeks Dow Jones Industrial Average stracił tego samego dnia 679 punktów. 4 stycznia 2009 r. laureat Nagrody Nobla , ekonomista Paul Krugman, napisał: „To bardzo przypomina początek drugiego Wielkiego Kryzysu”.

Wzrost bezrobocia

Wielka recesja początkowo kosztowała miliony miejsc pracy, a wysokie bezrobocie utrzymywało się przez lata po oficjalnym zakończeniu recesji w czerwcu 2009 roku. Jednym z przerażających aspektów tego, jak głęboko pogrąży się recesja, jest jeden z powodów, dla których Kongres uchwalił, a prezydent Obama podpisał American Recovery i Reinvestment Act (ARRA) w styczniu 2009. Znany jako „The Stimulus”, ARRA była mieszanką cięć podatkowych (około jednej trzeciej) i programów wydatków (około dwóch trzecich) o wartości około 800 miliardów dolarów, z głównym wpływem rozłożonym na trzy lata . Wielu ekonomistów twierdziło, że bodziec jest zbyt mały, podczas gdy konserwatyści, tacy jak Tea Party, twierdzili, że priorytetem jest redukcja deficytu.

Liczba miejsc pracy („całkowita liczba płac poza rolnictwem”, obejmująca zarówno miejsca pracy w sektorze prywatnym, jak i rządowym) osiągnęła szczyt 138,4 mln w styczniu 2008 r., a następnie spadła do minimum 129,7 mln w lutym 2010 r., co oznacza spadek o prawie 8,8 mln miejsc pracy lub 6,8%. Liczba miejsc pracy powróciła do poziomu ze stycznia 2008 r. dopiero w maju 2014 r. Dla porównania, poważna recesja lat 1981-82 spowodowała spadek liczby miejsc pracy o 3,2%. Zatrudnienie na pełen etat powróciło do poziomu sprzed kryzysu dopiero w sierpniu 2015 r.

Stopa bezrobocia („U-3”) wzrosła z poziomu sprzed recesji 4,7% w listopadzie 2008 r. do szczytowego poziomu 10,0% w październiku 2009 r., po czym do maja 2016 r. stopniowo spadała do poziomu sprzed recesji. należy wziąć pod uwagę, że liczba miejsc pracy była sztucznie zawyżona, a stopa bezrobocia sztucznie zaniżona przed recesją ze względu na niezrównoważoną bańkę mieszkaniową , która znacznie zwiększyła zatrudnienie w budownictwie i innych dziedzinach. W 2003 roku, przed znaczącym wzrostem kredytów subprime w latach 2004-2006, stopa bezrobocia była bliska 6%. Szersza miara bezrobocia („U-6”), która obejmuje osoby zatrudnione w niepełnym wymiarze godzin ze względów ekonomicznych lub marginalnie związane z siłą roboczą, wzrosła z 8,4% przed kryzysem do szczytowego poziomu 17,1% w październiku 2009 roku. poziom sprzed kryzysu do maja 2017 r.

Bloomberg prowadzi „tablicę” kilku zmiennych na rynku pracy, która ilustruje stan ożywienia na rynku pracy.

Kryzys płynności

Główne banki inwestycyjne w centrum kryzysu pozyskały znaczne finansowanie na rynkach overnight repo , które zostały zakłócone podczas kryzysu. W efekcie doszło do ataku na zasadniczo nieuregulowany system bankowości cienia (niedepozytariusz), który rozrósł się od regulowanego systemu depozytowego. Nie mogąc uzyskać finansowania, połączyli się (w przypadku Bear Stearns i Merrill Lynch), ogłosili upadłość (Lehman Brothers) lub uzyskali statuty federalnego banku depozytowego i pożyczki prywatne (Goldman Sachs i Morgan Stanley). Ubezpieczyciel AIG , który gwarantował wiele zobowiązań tych i innych banków na całym świecie poprzez instrumenty pochodne zwane swapami ryzyka kredytowego , również został uratowany i przejęty przez rząd po początkowym koszcie przekraczającym 100 miliardów dolarów. Ratowanie AIG było zasadniczo kanałem, w którym rząd USA mógł ratować banki na całym świecie, ponieważ pieniądze zostały wykorzystane przez AIG do wywiązania się ze swoich zobowiązań.

Kalendarium niektórych ważnych wydarzeń związanych z kryzysem w latach 2007-2008 obejmuje:

  • Od końca 2007 r. do września 2008 r., przed oficjalnym pakietem ratunkowym 3 października, miała miejsce seria mniejszych akcji ratunkowych banków, które wyniosły prawie 800 miliardów dolarów.
  • Latem 2007 roku Countrywide Financial uruchomiło linię kredytową w wysokości 11 miliardów dolarów, a następnie we wrześniu zapewniło dodatkowe 12 miliardów dolarów. Można to uznać za początek kryzysu.
  • W połowie grudnia 2007 r. bank Washington Mutual zlikwidował ponad 3000 miejsc pracy i zamknął działalność związaną z kredytami hipotecznymi typu subprime.
  • W połowie marca 2008 r. Bear Stearns został uratowany przez darowiznę w postaci aktywów dłużnych w postaci bonów skarbowych o wartości 29 miliardów dolarów bez regresu.
  • Na początku lipca 2008 r. deponenci w biurach IndyMac Bank w Los Angeles gorączkowo ustawiali się na ulicy, aby wypłacić swoje pieniądze. 11 lipca IndyMac, wydzielona część Countrywide, została przejęta przez federalne organy regulacyjne – i wezwała do ratowania w wysokości 32 miliardów dolarów – ponieważ pożyczkodawca hipoteczny upadł pod presję zaostrzenia kredytów, spadających cen domów i rosnących przejęć nieruchomości. Tego dnia rynki finansowe załamały się, gdy inwestorzy próbowali ocenić, czy rząd podejmie próbę ratowania pożyczkodawców hipotecznych Fannie Mae i Freddie Mac . Obie zostały umieszczone w konserwatorium w dniu 7 września 2008 roku.
  • W weekend 13-14 września 2008 r. Lehman Brothers ogłosił upadłość po tym, jak nie znalazł nabywcy; Bank of America zgodził się na zakup banku inwestycyjnego Merrill Lynch; gigant ubezpieczeniowy AIG ubiegał się o pożyczkę pomostową od Rezerwy Federalnej; a konsorcjum 10 banków utworzyło fundusz ratunkowy w wysokości co najmniej 70 miliardów dolarów, aby poradzić sobie ze skutkami zamknięcia Lehmana, podobnie jak konsorcjum zaproponowane przez JP Morgana podczas paniki na giełdzie w 1907 roku i krachu w 1929 roku . Akcje na Wall Street spadły w poniedziałek 15 września.
  • 16 września 2008 r. pojawiła się wiadomość, że Rezerwa Federalna może przekazać AIG pakiet ratunkowy o wartości 85 miliardów dolarów; 17 września 2008 r. zostało to potwierdzone. Warunki pakietu przewidywały, że Rezerwa Federalna otrzyma 80% udziałów publicznych w firmie. Największa w historii awaria banku miała miejsce 25 września, kiedy JP Morgan Chase zgodził się na zakup aktywów bankowych Washington Mutual .

W 2008 r., na dzień 17 września, 81 spółek publicznych ogłosiło upadłość w Stanach Zjednoczonych, już więcej niż 78 w całym 2007 r. Największe upadłość korporacji w historii Stanów Zjednoczonych również sprawiło, że 2008 r. był rekordowy pod względem aktywów, z wielkością Lehmana – 691 miliardów dolarów w aktywach – przewyższając wszystkie poprzednie roczne sumy. W tym roku nastąpiło również dziewiąte co do wielkości bankructwo, z upadkiem IndyMac Bank.

The Wall Street Journal stwierdził, że finansowanie kapitału podwyższonego ryzyka zwolniło, co w przeszłości doprowadziło do bezrobocia i spowolnienia tworzenia nowych miejsc pracy. Rezerwa Federalna podjęła kroki w celu pobudzenia ekspansji gospodarczej poprzez wielokrotne obniżanie głównej stopy procentowej w 2008 roku.

Zmiany stóp rezerwy federalnej
Data Podstawowa stopa dyskontowa Wtórna stopa dyskontowa Stopa funduszy federalnych
30 kwi 2008 2,25% 2,75% 2,00%
18 marca 2008 2,50% 3,00% 2,25%
16 marca 2008 r. 3,25% 3,75% 2,25%
30 stycznia 2008 3,50% 4,00% 3,00%
22 stycznia 2008 4,00% 4,50% 3,50%

Ratowanie amerykańskiego systemu finansowego

Mediana wartości netto rodziny w USA osiągnęła najwyższy poziom w 2007 r., spadła z powodu Wielkiej Recesji do 2013 r. i tylko częściowo odzyskała do 2016 r. Właściciele domów nie otrzymali wsparcia ratunkowego na skalę instytucji finansowych.

17 września 2008 r. prezes Rezerwy Federalnej Ben Bernanke poinformował sekretarza skarbu Henry'ego Paulsona, że do ustabilizowania systemu finansowego potrzebna będzie duża ilość publicznych pieniędzy. Krótka sprzedaż 799 akcji finansowych została zakazana 19 września. Spółki zostały również zmuszone do ujawniania dużych krótkich pozycji. Sekretarz skarbu wskazał również, że fundusze pieniężne stworzą pulę ubezpieczeniową na pokrycie strat i że rząd będzie kupował papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką od banków i domów inwestycyjnych. Wstępne szacunki kosztów ratowania Skarbu Państwa zaproponowane przez projekt legislacyjny administracji Busha (stan na 19 września 2008 r.) wahały się od 700 miliardów do 1 biliona dolarów amerykańskich . Prezydent George W. Bush zwrócił się do Kongresu 20 września 2008 r. o upoważnienie do wydania 700 miliardów dolarów na zakup zagrożonych aktywów hipotecznych i powstrzymanie kryzysu finansowego. Kryzys trwał nadal, gdy Izba Reprezentantów Stanów Zjednoczonych odrzuciła ustawę, a Dow Jones spadł o 777 punktów. Zmieniona wersja ustawy została później uchwalona przez Kongres, ale giełda nadal spadała. Pierwsza połowa środków ratunkowych została wykorzystana głównie na zakup uprzywilejowanych akcji banków, a nie kłopotliwych aktywów hipotecznych. Było to sprzeczne z argumentem niektórych ekonomistów, że kupowanie akcji uprzywilejowanych byłoby znacznie mniej efektywne niż kupowanie akcji zwykłych.

W połowie listopada 2008 r. oszacowano, że nowe pożyczki, zakupy i zobowiązania Rezerwy Federalnej, Skarbu Państwa i FDIC, spowodowane kryzysem finansowym, wyniosły łącznie ponad 5 bilionów dolarów: 1 bilion dolarów pożyczek udzielonych przez Fed dla brokerów-dealerów poprzez okno awaryjnego rabatu , 1,8 bln USD pożyczek udzielonych przez Fed za pośrednictwem Term Auction Facility , 700 mld USD do zebrania przez Skarb Państwa na program Troubled Assets Relief Program , 200 mld USD na ubezpieczenie GSE przez Skarb Państwa i 1,5 bln USD ubezpieczenie niezabezpieczonego zadłużenia bankowego przez FDIC.

ProPublica utrzymuje „śledzenie ratowania”, które wskazywało, że około 626 miliardów dolarów zostało „wydanych, zainwestowanych lub pożyczonych” na ratowanie systemu finansowego z powodu kryzysu w marcu 2018 r., podczas gdy 713 miliardów dolarów zostało zwróconych rządowi (390 miliardów w spłacie kapitału i 323 miliardy dolarów odsetek) wskazujące, że ratunki przyniosły 87 miliardów dolarów zysku.

Reakcje polityczne Stanów Zjednoczonych

19 września Rezerwa Federalna, Skarb Państwa oraz Komisja Papierów Wartościowych i Giełd podjęły kilka kroków, aby interweniować w kryzysie. Aby powstrzymać potencjalny atak na fundusze inwestycyjne rynku pieniężnego, Ministerstwo Skarbu ogłosiło również 19 września nowy program o wartości 50 000 000 000 dolarów (50 miliardów dolarów) w celu zapewnienia inwestycji, podobny do programu Federalnej Korporacji Ubezpieczeń Depozytów (FDIC). Część ogłoszeń zawierała tymczasowe odstępstwa od sekcji 23A i 23B (Rozporządzenie W), umożliwiające grupom finansowym łatwiejsze dzielenie się funduszami w ramach swojej grupy. Wyjątki wygasają 30 stycznia 2009, chyba że zostaną przedłużone przez Zarząd Rezerwy Federalnej . Komisja Papierów Wartościowych i Giełd ogłosiła zakończenie krótkiej sprzedaży 799 akcji finansowych, a także podjęcie działań przeciwko otwartej krótkiej sprzedaży w ramach reakcji na kryzys na rynku kredytów hipotecznych.

Poprawa

Zmiany zadłużenia gospodarstw domowych w USA jako procent PKB w latach 1989-2016. Odzyskiwanie z kryzysów finansowych jest zwykle przedłużane, ponieważ poziomy zadłużenia muszą zostać zmniejszone przed wznowieniem typowych wzorców pożyczek i wydatków. W tym przypadku właściciele domów spłacili dług z lat 2009-2012.
Wydatki rządu federalnego USA utrzymywały się na stosunkowo poziomie około 3,5 biliona dolarów w latach 2009-2014, co stworzyło przeszkodę dla ożywienia, zmniejszając wzrost realnego PKB o około 0,5% na kwartał (w ujęciu rocznym) średnio między trzecim kwartałem 2010 a drugim kwartałem 2014 roku.
Kilka głównych zmiennych ekonomicznych w USA poprawiło się po kryzysie kredytów hipotecznych subprime w latach 2007-2009 i wielkiej recesji w okresie 2013-2014.

Recesja oficjalnie zakończyła się w drugim kwartale 2009 r., ale w drugim kwartale 2011 r. gospodarka kraju nadal była określana jako „ słaba gospodarcza ”. Niektórzy ekonomiści określali lata po recesji jako najsłabsze ożywienie od czasu Wielkiego Kryzysu i II wojna światowa . Słabe ożywienie sprawiło, że jeden z komentatorów nazwał to „gospodarką zombie”, tak zwaną, ponieważ nie była ani martwa, ani żywa. Dochody gospodarstw domowych w sierpniu 2012 r. nadal spadały po zakończeniu recesji, ostatecznie o 7,2% poniżej poziomu z grudnia 2007 r. Dodatkowo we wrześniu 2012 r. bezrobocie długotrwałe jest najwyższe od II wojny światowej, a stopa bezrobocia osiągnęła szczyt kilka miesięcy po zakończeniu recesji (10,1% w październiku 2009 r.) i wynosiła powyżej 8% do września 2012 r. (7,8%). Rezerwa Federalna utrzymywała stopy procentowe na historycznie niskim poziomie 0,25% od grudnia 2008 r. do grudnia 2015 r., kiedy to zaczęła je ponownie podnosić.

Jednak Wielka Recesja różniła się od wszystkich recesji od czasów Wielkiego Kryzysu, ponieważ pociągała za sobą również kryzys bankowy i delewarowanie (redukcja zadłużenia) wysoko zadłużonych gospodarstw domowych. Badania wskazują, że wychodzenie z kryzysów finansowych może być przedłużone, z długimi okresami wysokiego bezrobocia i poniżej standardowego wzrostu gospodarczego. Ekonomistka Carmen Reinhart stwierdziła w sierpniu 2011 r.: „Oddłużanie [redukcja] zadłużenia trwa około siedmiu lat… A w dekadzie następującej po poważnym kryzysie finansowym, ma się tendencję do wzrostu o 1 do 1,5 punktu procentowego mniej niż w poprzedniej dekadzie, ponieważ dekadę wcześniej napędzał boom pożyczek prywatnych, a nie cały ten wzrost był realny. Dane dotyczące bezrobocia w gospodarkach rozwiniętych po spadkach są również bardzo ciemne. Bezrobocie pozostaje zakotwiczone o około pięć punktów procentowych powyżej tego, co było w poprzedniej dekadzie. "

Ówczesny przewodniczący Fed, Ben Bernanke, wyjaśnił w listopadzie 2012 r. kilka trudności gospodarczych, które spowolniły ożywienie:

  • Sektor mieszkaniowy nie odbił się, jak miało to miejsce w przypadku wcześniejszej recesji, ponieważ sektor ten został poważnie uszkodzony podczas kryzysu. Miliony przejęć stworzyły dużą nadwyżkę nieruchomości, a konsumenci spłacali swoje długi zamiast kupować domy.
  • Kredyty na pożyczki i wydatki osób fizycznych (lub inwestowanie przez korporacje) nie były łatwo dostępne, ponieważ banki spłacały swoje długi.
  • Ograniczone wydatki rządowe w wyniku początkowych działań stymulujących (tj. oszczędności) nie były wystarczające, aby zrównoważyć słabości sektora prywatnego.

Na przykład amerykańskie wydatki federalne wzrosły z 19,1% PKB w roku fiskalnym 2007 do 24,4% PKB w 2009 roku (ostatni rok w budżecie prezydenta Busha), po czym spadły do ​​20,4% PKB w 2014 roku, bliżej średniej historycznej. W ujęciu dolarowym wydatki federalne były w rzeczywistości wyższe w 2009 r. niż w 2014 r., pomimo historycznego trendu około 5% rocznego wzrostu. Zmniejszyło to wzrost realnego PKB średnio o około 0,5% na kwartał w okresie od III kwartału 2010 r. do II kwartału 2014 r. Zarówno gospodarstwa domowe, jak i rząd stosujący politykę oszczędnościową w tym samym czasie były receptą na powolne ożywienie.

Kilka kluczowych zmiennych ekonomicznych (np. poziom zatrudnienia, realny PKB na mieszkańca, giełda i majątek netto gospodarstw domowych) osiągnęło swój dolny punkt (dołek) w 2009 lub 2010 roku, po czym zaczęły odwracać się w górę, powracając do okresu sprzed recesji ) między końcem 2012 r. a majem 2014 r. (zbliżonym do prognozy Reinharta), co oznaczało ożywienie wszystkich miejsc pracy utraconych podczas recesji. Realny średni dochód gospodarstw domowych spadł w 2012 r. do minimum 53 331 USD, ale do 2016 r. powrócił do rekordowego poziomu 59 039 USD. Jednak zyski podczas ożywienia były bardzo nierównomiernie rozłożone. Ekonomista Emmanuel Saez napisał w czerwcu 2016 r., że górny 1% rodzin przejął 52% całkowitego wzrostu dochodu realnego (PKB) na rodzinę w latach 2009-2015. Zyski rozłożyły się bardziej równomiernie po podwyżkach podatków w 2013 r. dla osób o wyższych dochodach. Według Rezerwy Federalnej mediana majątku rodziny osiągnęła szczyt w 2007 r. na poziomie około 140 000 USD, spadła do poziomu 84 000 USD w 2013 r., a do 2016 r. tylko częściowo wróciła do poziomu 97 000 USD. znaczna część spadku nastąpiła po pęknięciu bańki mieszkaniowej.

Koszty opieki zdrowotnej w Stanach Zjednoczonych spadły w okresie po Wielkiej Recesji (2008–2012). Spadek inflacji i liczby hospitalizacji w przeliczeniu na populację spowodował zmniejszenie tempa wzrostu łącznych kosztów szpitali w tym czasie. Wzrost spowolnił najbardziej w przypadku pobytów chirurgicznych, a najmniej w przypadku pobytów matek i noworodków.

Prezydent Obama ogłosił, że działania ratunkowe rozpoczęte za administracji Busha i kontynuowane podczas jego administracji jako zakończone i w większości opłacalne w grudniu 2014 r. Od stycznia 2018 r. środki ratunkowe zostały w pełni odzyskane przez rząd, po uwzględnieniu odsetek od pożyczek. Łącznie zainwestowano, pożyczono lub przyznano 626 miliardów dolarów dzięki różnym środkom ratunkowym, podczas gdy 390 miliardów dolarów zwrócono Skarbowi Państwa. Skarb Państwa zarobił kolejne 323 miliardy dolarów z odsetek od pożyczek ratunkowych, co dało zysk w wysokości 87 miliardów dolarów.

Surowość

Zdecydowana większość historyków ekonomicznych uważa, że ​​Wielka Recesja była drugim najgorszym skurczem w historii USA, po Wielkim Kryzysie . Niektórzy ekonomiści, w tym Ben Bernanke , argumentowali, że kryzys finansowy, który wywołał Wielką Recesję, był prawdopodobnie bardziej dotkliwy niż kryzys finansowy poprzedzający Wielki Kryzys, i że depresji udało się uniknąć jedynie dzięki zdecydowanym działaniom politycznym podejmowanym przez Rezerwę Federalną i władze federalne. rząd.

Zobacz też

Dalsza lektura

  • Bernanke, Ben S. (2015). Odwaga do działania: wspomnienie kryzysu i jego następstw . Nowy Jork: WW Norton & Company . Numer ISBN 978-0393247213.
  • Greenspan, Alan (2008) [2007]. Wiek turbulencji: przygody w nowym świecie . Nowy Jork: Książki o pingwinach . s. 507-532. Numer ISBN 978-0143114161.
  • Greenspan, Alan ; Wooldridge, Adrian (2018). Kapitalizm w Ameryce: historia . Nowy Jork: Penguin Press . s. 368-388. Numer ISBN 978-0735222441.
  • Meltzer, Allan H. (2009). Historia Rezerwy Federalnej – tom 2, księga 2: 1970–1986 . Chicago: University of Chicago Press . s. 1243-1256. Numer ISBN 978-0226213514.
  • Sumner, Scott B. (2021). Iluzja pieniądza: monetaryzm rynkowy, wielka recesja i przyszłość polityki pieniężnej . Chicago: University of Chicago Press . Numer ISBN 978-0226773681.

Bibliografia