Złotym standardem -Gold standard

Standard złota to system monetarny, w którym standardowa ekonomiczna jednostka rozliczeniowa opiera się na ustalonej ilości złota . Standard złota był podstawą międzynarodowego systemu monetarnego od lat 70. XIX wieku do początku lat 20. XX wieku i od końca lat 20. do 1932, a także od 1944 do 1971, kiedy Stany Zjednoczone jednostronnie zakończyły wymienialność dolara amerykańskiego na złoto zagraniczne banki centralne, skutecznie kończąc system z Bretton Woods . Wiele stanów nadal posiada znaczne rezerwy złota .

Historycznie standard srebrny i bimetalizm były bardziej powszechne niż standard złota. Przejście na międzynarodowy system monetarny oparty na standardzie złota odzwierciedla wypadki, efekty zewnętrzne sieci i zależność od ścieżki . Wielka Brytania przypadkowo przyjęła de facto standard złota w 1717 r., kiedy sir Isaac Newton , ówczesny mistrz mennicy królewskiej , ustalił zbyt niski kurs wymiany srebra na złoto, co spowodowało, że srebrne monety wyszły z obiegu. Gdy w XIX wieku Wielka Brytania stała się wiodącą potęgą finansową i handlową świata, inne państwa w coraz większym stopniu przyjmowały brytyjski system monetarny.

Standard złota został w dużej mierze porzucony podczas Wielkiego Kryzysu , zanim został przywrócony w ograniczonej formie jako część powojennego systemu Bretton Woods. Standard złota został porzucony ze względu na jego skłonność do zmienności, a także ograniczenia, jakie nakładał na rządy: utrzymując stały kurs walutowy , rządy były sparaliżowane w angażowaniu się w ekspansywną politykę , aby na przykład zmniejszyć bezrobocie podczas recesji gospodarczej . Wśród ekonomistów panuje zgoda, że ​​powrót do standardu złota nie byłby korzystny, a większość historyków gospodarki odrzuca pogląd, że standard złota „skutecznie stabilizował ceny i łagodził wahania cyklu koniunkturalnego w XIX wieku”.

Realizacja

Wielka Brytania weszła w standard złota w 1717 r., przeceniając złoto na 15,2 razy większą wagę niż srebro. Wyjątkowe wśród narodów było używanie złota w połączeniu z obciętymi, niedoważonymi srebrnymi szylingami, zaadresowane dopiero przed końcem XVIII wieku przez akceptację złotych zastępców, takich jak srebrne monety i banknoty.

Z bardziej powszechnej akceptacji pieniądza papierowego w XIX wieku wyłonił się standard złota kruszcowego , system, w którym złote monety nie są w obiegu, ale władze, takie jak banki centralne , zgadzają się wymieniać walutę obiegową na złoto kruszcowe po ustalonej cenie. Keynes (1913), który pojawił się po raz pierwszy pod koniec XVIII wieku w celu uregulowania wymiany między Londynem a Edynburgiem, zauważył, że taki standard stał się dominującym środkiem wdrażania standardu złota na arenie międzynarodowej w latach 70. XIX wieku.

Ograniczenie swobodnego obrotu złotem w okresie klasycznego standardu złota od lat 70. XIX w. do 1914 r. było również potrzebne w krajach, które zdecydowały się na wdrożenie standardu złota, jednocześnie gwarantując wymienialność ogromnych ilości starych srebrnych monet na złoto po stałym kursie (zamiast wyceniać publicznie - trzymane srebro w zamortyzowanej wartości). Termin „ limpujący standard ” jest często używany w krajach utrzymujących znaczne ilości srebrnej monety na równi ze złotem, co stanowi dodatkowy element niepewności co do wartości waluty w stosunku do złota. Najpopularniejszymi srebrnymi monetami utrzymywanymi na kulejącym standardowym parytecie były francuskie monety 5 franków , niemieckie talary 3 marki , guldeny holenderskie , rupie indyjskie i dolary amerykańskie Morgana .

Wreszcie, kraje mogą wdrożyć standard wymiany złota , w którym rząd gwarantuje stały kurs wymiany, nie do określonej ilości złota, ale raczej do waluty innego kraju, która podlega standardowi złota. Stało się to dominującym międzynarodowym standardem w ramach porozumienia z Bretton Woods od 1945 do 1971 roku, poprzez ustalenie światowych walut w stosunku do dolara amerykańskiego , jedynej waluty po II wojnie światowej opartej na standardzie złota bulionowego.

Historia przed 1873 r.

Standardy srebrne i bimetaliczne do XIX wieku

Stosowanie złota jako pieniądza rozpoczęło się około 600 roku p.n.e. w Azji Mniejszej i od tego czasu jest powszechnie akceptowane, wraz z różnymi innymi towarami używanymi jako pieniądz , przy czym akceptowaną formą stają się te, które z czasem tracą najmniejszą wartość. We wczesnym i późnym średniowieczu bizantyjski złoty solidus lub bezant był powszechnie używany w całej Europie i basenie Morza Śródziemnego, ale jego użycie zanikło wraz ze spadkiem wpływów gospodarczych Cesarstwa Bizantyjskiego .

Jednak systemy gospodarcze wykorzystujące złoto jako jedyną walutę i jednostkę rozliczeniową nigdy nie pojawiły się przed XVIII wiekiem. Przez tysiąclecia to srebro, a nie złoto, było prawdziwą podstawą gospodarki krajowej: podstawą większości systemów pieniądza na rachunku, wypłaty pensji i większości lokalnego handlu detalicznego. Funkcjonowanie złota jako waluty i jednostki rozliczeniowej w codziennych transakcjach nie było możliwe ze względu na różne utrudnienia, które rozwiązały dopiero narzędzia, które pojawiły się w XIX wieku, między innymi:

• Podzielność: Złoto jako waluta było utrudnione przez jego mały rozmiar i rzadkość, przy czym dukat wielkości dziesięciocentówki wynoszący 3,4 grama stanowił 7-dniową pensję dla najlepiej opłacanych pracowników. W przeciwieństwie do tego, monety ze srebra i miliarda (srebro niskiej jakości) łatwo odpowiadały dziennym kosztom pracy i zakupom żywności, czyniąc srebro bardziej efektywnym jako waluta i jednostka rozliczeniowa. W połowie XV wieku w Anglii najlepiej opłacani wykwalifikowani rzemieślnicy zarabiali 6 pensów dziennie (sześć pensów lub 5,4 g srebra), a cała owca kosztowała 12 pensów. To sprawiło, że dukat 40 pensów i pół dukata 20 pensów były mało przydatne w handlu krajowym.
• Nieistnienie monet żetonowych za złoto: Sargent i Velde (1997) wyjaśnili, że monety żetonowe z miedzi lub miliarda wymienialne na srebro lub złoto prawie nie istniały przed XIX wiekiem. Niewielka zmiana została wydana w prawie pełnej wartości rzeczywistej i bez przepisów dotyczących przeliczania na gatunek. Znaki o małej wartości wewnętrznej były powszechnie nieufne, były postrzegane jako zwiastun dewaluacji waluty i były łatwo podrabiane w epoce przedindustrialnej. To sprawiło, że standard złota był niemożliwy w dowolnym miejscu przy użyciu srebrnych monet żetonowych; Sama Wielka Brytania zaakceptowała to ostatnie dopiero w XIX wieku.
• Nieistnienie banknotów: Banknoty nie były traktowane jako waluta w pierwszej połowie XVIII wieku po nieudanej emisji banknotów we Francji w 1716 roku za rządów ekonomisty Johna Lawa . Banknoty zostały zaakceptowane w Europie dopiero wraz z dalszym dojrzewaniem instytucji bankowych, a także w wyniku wojen napoleońskich z początku XIX wieku. Obawy dotyczące fałszowania dotyczyły również banknotów.

Najwcześniejsze europejskie standardy walutowe opierały się zatem na standardzie srebra , od denara Cesarstwa Rzymskiego, przez pensa (deniera) wprowadzonego przez Karola Wielkiego w całej Europie Zachodniej, do dolara hiszpańskiego oraz niemieckiego Reichsthaler i Conventionsthalera , które przetrwały do ​​końca XIX wieku. wiek. Złoto funkcjonowało jako medium w handlu międzynarodowym i transakcjach o wysokiej wartości, ale generalnie jego cena wahała się w porównaniu z codziennymi srebrnymi pieniędzmi.

Standard bimetaliczny pojawił się w ramach standardu srebrnego w procesie nadawania popularnym złotym monetom, takim jak dukaty , stałej wartości w przeliczeniu na srebro. W świetle zmieniających się stosunków złota do srebra w innych krajach, standardy bimetaliczne były raczej niestabilne i de facto przekształciły się w równoległy standard bimetaliczny (gdzie złoto krąży po zmiennym kursie wymiany na srebro) lub powróciły do ​​standardu monometalicznego. Francja była najważniejszym krajem, który utrzymywał bimetaliczny standard przez większość XIX wieku.

Złoty standard pochodzenia w Wielkiej Brytanii

Angielski funt szterling wprowadzony ok. 800 r. n.e. był początkowo srebrną jednostką standardową o wartości 20 szylingów lub 240 srebrnych pensów. Ten ostatni zawierał początkowo 1,35 g czystego srebra, zmniejszając się o 1601 do 0,464 g (stąd ustępując szylingowi [12 pensów] 5,57 g czystego srebra). W związku z tym funt szterling był pierwotnie 324 g czystego srebra zredukowanego do 111,36 g do 1601 roku.

Problem przyciętych, niedowagi srebrnych pensów i szylingów był uporczywym, nierozwiązanym problemem od końca XVII do początku XIX wieku. W 1717 r. wartość złotej gwinei (7,6885 g czystego złota) została ustalona na 21 szylingów, co dało stosunek złoto-srebro o 15,2 wyższy niż w Europie kontynentalnej. Wielka Brytania była zatem de iure pod bimetalicznym standardem, w którym złoto służyło jako tańsza i bardziej niezawodna waluta w porównaniu ze srebrem obcinanym (srebrne monety o pełnej wadze nie krążyły w obiegu i trafiły do ​​Europy, gdzie 21 szylingów kosztowało gwineę w złocie). Kilka czynników pomogło rozszerzyć brytyjski standard złota na XIX wiek, a mianowicie:

• Brazylijska gorączka złota z XVIII wieku dostarczała znaczne ilości złota Portugalii i Wielkiej Brytanii, a także portugalskie złote monety były prawnym środkiem płatniczym w Wielkiej Brytanii.
• Trwające deficyty handlowe z Chinami (które sprzedawały się do Europy, ale miały niewielkie zastosowanie dla towarów europejskich) spowodowały utratę srebra z gospodarek większości Europy. W połączeniu z większym zaufaniem do banknotów emitowanych przez Bank Anglii , otworzyło to drogę do złota, a także banknotów, które stały się akceptowalną walutą zamiast srebra.
• Akceptowalność żetonowych / pomocniczych srebrnych monet jako substytutów złota przed końcem XVIII wieku. Początkowo emitowane przez Bank Anglii i inne prywatne firmy, po Wielkim Rozbiciu w 1816 r . rozpoczęto stałą emisję monet pomocniczych z Mennicy Królewskiej .

Proklamacja królowej Anny z 1704 r. wprowadziła brytyjskie Indie Zachodnie do standardu złota; jednak nie spowodowało to szerokiego użycia złotej waluty i standardu złota, biorąc pod uwagę brytyjską merkantylistyczną politykę gromadzenia złota i srebra z kolonii do użytku w domu. Ceny były notowane de jure w funtach szterlingach, ale rzadko były płacone w złocie; de facto dziennym środkiem wymiany i jednostką rozliczeniową kolonistów był przede wszystkim hiszpański srebrny dolar . Wyjaśniono również w historii dolara Trynidadu i Tobago .

Po wojnach napoleońskich Wielka Brytania legalnie przeszła od bimetalu do standardu złota w XIX wieku w kilku krokach, a mianowicie:

• 21-szylingowa gwinea została wycofana na rzecz złotego suwerena o wartości 20 szylingów , czyli monety 1 funta, która zawierała 7,32238 g czystego złota
• Stała emisja srebrnej monety pomocniczej, ograniczonej prawnym środkiem płatniczym, począwszy od Wielkiego Rozbicia w 1816 r.
• Ustawa z 1819 r. o wznowieniu płatności gotówkowych, która ustaliła rok 1823 jako datę wznowienia wymienialności banknotów Banku Anglii na złote suwereny, oraz
• Peel Banking Act z 1844 r ., który zinstytucjonalizował standard złota w Wielkiej Brytanii, ustalając proporcję między rezerwami złota utrzymywanymi przez Bank of England a banknotami, które mógł emitować, oraz znacznie ograniczając przywileje innych brytyjskich banków do emisji banknotów.

Od drugiej połowy XIX wieku Wielka Brytania wprowadziła swój złoty standard do Australii, Nowej Zelandii i Brytyjskich Indii Zachodnich w postaci obiegowych złotych suwerenów, a także banknotów wymienialnych po równo na suwere lub banknoty Banku Anglii. Kanada wprowadziła własnego złotego dolara w 1867 r. na równi ze złotym dolarem amerykańskim i ze stałym kursem wymiany złotego suwerena.

Skutki XIX-wiecznej gorączki złota

Aż do 1850 roku tylko Wielka Brytania i kilka jej kolonii stosowało standard złota, podczas gdy większość innych krajów stosowała standard srebra. Francja i Stany Zjednoczone to dwa z bardziej znaczących krajów w zakresie standardu bimetalicznego . Działania Francji mające na celu utrzymanie franka francuskiego na poziomie 4,5 g czystego srebra lub 0,29032 g czystego złota ustabilizowały światowe stosunki cen złota do srebra zbliżone do francuskiego stosunku 15,5 w pierwszych trzech kwartałach XIX wieku poprzez oferowanie bicia tańszego metalu bez ograniczeń ilości – złote monety 20-frankowe, gdy przelicznik jest poniżej 15,5, i srebrne monety 5-frankowe, gdy przelicznik jest powyżej 15,5. Dolar amerykański był również bimetaliczny de jure do 1900 r. i był wart albo 24,0566 g czystego srebra, albo 1,60377 g czystego złota (w stosunku 15,0); ta ostatnia została zrewidowana do 1,50463 g czystego złota (w stosunku 15,99) w latach 1837-1934. Srebrny dolar był generalnie tańszą walutą przed 1837 r., podczas gdy złoty dolar był tańszy w latach 1837-1873.

Niemal przypadkowa gorączka złota w Kalifornii z 1849 r. i australijska gorączka złota w 1851 r. znacznie zwiększyły światowe podaż złota oraz wybijanie franków i dolarów w złocie, ponieważ stosunek złota do srebra spadł poniżej 15,5, popychając Francję i Stany Zjednoczone do standardu złota z Wielka Brytania w latach 50. XIX wieku. Korzyści ze standardu złota po raz pierwszy odczuł ten większy blok krajów, przy czym Wielka Brytania i Francja były wiodącymi światowymi potęgami finansowymi i przemysłowymi w XIX wieku, podczas gdy Stany Zjednoczone były potęgą wschodzącą.

Zanim stosunek złota do srebra powrócił do 15,5 w latach 60. XIX wieku, ten blok krajów wykorzystujących złoto rósł dalej i nadawał impet międzynarodowemu standardowi złota przed końcem XIX wieku.

• Portugalia i kilka kolonii brytyjskich rozpoczęło stosowanie standardu złota w latach 50. i 60. XIX wieku
• Do Francji dołączyły Belgia, Szwajcaria i Włochy w większej Łacińskiej Unii Monetarnej , opartej zarówno na złotym, jak i srebrnym franku francuskim .
• Kilka międzynarodowych konferencji monetarnych w latach 60. XIX wieku zaczęło rozważać zalety międzynarodowego standardu złota, aczkolwiek z obawami o jego wpływ na cenę srebra, gdyby kilka krajów dokonało zmiany.

Międzynarodowy klasyczny standard złota, 1873-1914

Wdrożenie w Europie i Stanach Zjednoczonych

Międzynarodowy klasyczny standard złota rozpoczął się w 1873 r. po tym, jak Cesarstwo Niemieckie zdecydowało się na przejście ze srebrnego północnoniemieckiego talara i południowoniemieckiego guldena na niemiecką markę złota , odzwierciedlając nastroje konferencji monetarnych z lat 60. XIX wieku i wykorzystując 5 miliardów franków w złocie ( o wartości 4,05 miliarda marek lub 1451 ton metrycznych ) odszkodowania żądanego od Francji pod koniec wojny francusko-pruskiej . Ta przemiana dokonana przez dużą, centralnie położoną gospodarkę europejską spowodowała również przejście na złoto w kilku krajach europejskich w latach 70. XIX wieku, a także doprowadziła do zawieszenia nieograniczonego bicia srebrnych monet 5-frankowych w Łacińskiej Unii Monetarnej w 1873 r.

Następujące kraje przeszły w kolejnych latach ze srebra lub walut bimetalicznych na złoto (dla kompletności uwzględniono Wielką Brytanię):

• 1816, funt szterling : od 111,37 g srebra do 7,32238 g złota; stosunek 15,21
• 1873, Cesarstwo Niemieckie : jeden talar północnoniemiecki lub 1 3 ⁄ 4 gulden południowoniemiecki o wartości 16,67 g srebra, zamieniony na 3 niemieckie marki złota o wartości 3/2,79 = 1,0753 g złota; stosunek 15,5
• 1873, frank Łacińskiej Unii Monetarnej : od 4,5 g srebra do 31 września = 0,29032 g złota; stosunek 15,5
• 1873, dolar amerykański , zgodnie z ustawą o monetach z 1873 roku : od 24,0566 g srebra do 1,50463 g złota; stosunek 15,99
• 1875, Skandynawska Unia Monetarna : gatunek Rigsdaler 25,28 g srebra, przeliczony na 4 korony (lub korony ) 4/2,48 = 1,6129 g złota; stosunek 15,67
• 1875, Holandia: holenderski gulden od 9,45 g srebra do 0,6048 g złota; stosunek 15,625.
• 1892, Austro-Węgry : gulden austro-węgierski 11,11 g srebra, przeliczony na dwie korony austro-węgierskie 2/3,28 = 0,60976 g złota; stosunek 18,22
• 1897, Imperium Rosyjskie : rubel od 18 g srebra do 0,7742 g złota; stosunek 23,25.

Standard złota stał się podstawą międzynarodowego systemu monetarnego po 1873 roku. Według historyka ekonomii Barry'ego Eichengreena „dopiero wtedy kraje osiedliły się na złocie jako podstawie ich podaży pieniądza. ”. Przyjęcie i utrzymanie jednolitego układu monetarnego zachęcało do handlu międzynarodowego i inwestycji poprzez stabilizację międzynarodowych relacji cenowych i ułatwianie zaciągania pożyczek zagranicznych. Standard złota nie był mocno ugruntowany w krajach nieprzemysłowych.

Banki centralne a standard wymiany złota

Jak obawiano się na różnych międzynarodowych konferencjach monetarnych w latach 60. XIX wieku, przejście na złoto, w połączeniu z rekordową produkcją srebra w USA z Comstock Lode , pogrążyło cenę srebra po 1873 r., a stosunek złota do srebra wzrósł do historycznych rekordów 18 w 1880 r. Większość kontynentalnej Europy podjęła świadomą decyzję o przejściu na standard złota, pozostawiając masę starych (i niegdyś zdeprecjonowanych) srebrnych monet, które pozostają nieograniczonym prawnym środkiem płatniczym i wymienialne według wartości nominalnej na nową złotą walutę. Termin kulejący standard był używany do opisania walut, których przywiązanie narodów do standardu złota zostało zakwestionowane przez ogromną masę srebrnych monet wciąż oferowanych do zapłaty, z których najliczniejszą były francuskie monety 5-frankowe , niemieckie 3-markowe Vereinsthaler , holenderskie guldeny i amerykańskie dolary Morgana .

Pierwotny brytyjski standard gatunku złota ze złotem w obiegu nie był już możliwy do zrealizowania, ponieważ reszta Europy kontynentalnej również przeszła na złoto. Problem rzadkiego złota i starych srebrnych monet został rozwiązany tylko przez krajowe banki centralne , które przejęły wymianę srebra na krajowe banknoty i monety żetonowe, centralizując podaż rzadkiego złota w kraju, zapewniając aktywa rezerwowe w celu zagwarantowania wymienialności starych srebrnych monet, oraz umożliwienie zamiany banknotów na złoto kruszcowe lub inne waluty o złotym standardzie wyłącznie na zakupy zewnętrzne. System ten jest znany jako standard złota kruszcowego, gdy oferowane są sztabki złota, lub standard wymiany złota, gdy oferowane są inne waluty wymienialne na złoto.

John Maynard Keynes odniósł się do obu powyższych standardów jako po prostu do standardu wymiany złota w swojej książce z 1913 r. Indian Currency and Finance (Indyjska waluta i finanse) . Opisał to jako dominującą formę międzynarodowego standardu złota przed I wojną światową, który był generalnie niemożliwy do wdrożenia przed XIX wiekiem ze względu na brak niedawno opracowanych narzędzi (takich jak instytucje bankowości centralnej, banknoty i waluty tokenów). ) i że standard wymiany złota przewyższał nawet brytyjski standard gatunkowy ze złotem w obiegu. Jak omówił Keynes:

Standard wymiany złota wynika z odkrycia, że ​​tak długo, jak złoto jest dostępne do spłaty międzynarodowego zadłużenia przy w przybliżeniu stałym kursie w przeliczeniu na walutę krajową, jest kwestią względnej obojętności, czy faktycznie tworzy ono walutę krajową. .. Można powiedzieć, że standard wymiany złota istnieje, gdy złoto nie znajduje się w obrocie w kraju w znaczącym stopniu, gdy lokalna waluta niekoniecznie jest wymienialna na złoto, ale gdy rząd lub bank centralny postanawiają dostarczać zagraniczne przekazy pieniężne w złocie po ustalonym maksymalnym kursie w walucie lokalnej, przy czym rezerwy niezbędne do zapewnienia tych przekazów są utrzymywane w znacznym stopniu za granicą.

Jego teoretyczne zalety zostały po raz pierwszy przedstawione przez Ricardo (tj . Davida Ricardo , 1824) w czasie Kontrowersji Bullionistów. Ustanowił, że waluta jest w najdoskonalszym stanie, gdy składa się z taniego materiału, ale ma taką samą wartość jak złoto, które rzekomo reprezentuje; i zasugerował, że wymienialność na potrzeby wymiany walut powinna być zapewniona przez przetarg na żądanie sztabek złota (nie monet) w zamian za banknoty, tak aby złoto mogło być dostępne tylko na potrzeby eksportu i nie mogło być wprowadzane do wewnętrznego obiegu kraju.

Pierwszą prymitywną próbę ustanowienia w ostatnim czasie tego typu standardu podjęła Holandia. Darmowe monety srebra zostały zawieszone w 1877 roku. Ale waluta nadal składała się głównie ze srebra i papieru. Od tej daty utrzymywany jest na stałym poziomie w przeliczeniu na złoto przez Bank regularnie dostarczający złoto, gdy jest ono potrzebne do wywozu, a jednocześnie korzystając ze swoich uprawnień do ograniczania w jak największym stopniu wykorzystania złota w kraju. Aby ta polityka była możliwa, Bank Holandii utrzymywał rezerwę w umiarkowanej i ekonomicznej wysokości, częściowo w złocie, częściowo w bonach zagranicznych.

Odkąd system indyjski (standard wymiany złota wprowadzony w 1893 r.) został udoskonalony, a jego przepisy powszechnie znane, był on szeroko naśladowany zarówno w Azji, jak i poza nią... Coś podobnego istniało w Javie pod wpływem holenderskich od wielu lat... Gold-Exchange Standard to jedyny możliwy sposób na wprowadzenie Chin na bazę złota ...

Klasyczny standard złota z końca XIX wieku nie był zatem jedynie powierzchownym przejściem od srebra do obiegu na rzecz złota. Większość srebrnej waluty została faktycznie zastąpiona przez banknoty i walutę symboliczną, których wartość złota była gwarantowana przez złoto w sztabkach i inne aktywa rezerwowe przechowywane w bankach centralnych. Z kolei standard wymiany złota był tylko o krok od nowoczesnej waluty fiducjarnej z banknotami emitowanymi przez banki centralne, których wartość jest zabezpieczona aktywami rezerwowymi banku, ale których wartość wymienna jest określana przez cele polityki pieniężnej banku centralnego dotyczące jego zakupu moc zamiast ustalonej ekwiwalentu złota.

Wprowadzenie poza Europę

W ostatnim rozdziale klasycznego standardu złota, który zakończył się w 1914 roku, standard wymiany złota został rozszerzony na wiele krajów azjatyckich poprzez ustalenie wartości walut lokalnych na złoto lub na walutę złota zachodniego mocarstwa kolonialnego. Gulden Holenderskich Indii Wschodnich był pierwszą azjatycką walutą powiązaną ze złotem w 1875 r. poprzez standard wymiany złota, który utrzymał swój parytet ze złotym guldenem holenderskim .

Przed 1890 r. zwołano różne międzynarodowe konferencje monetarne, a różne kraje faktycznie zobowiązały się do utrzymania kulawiznego standardu swobodnego obrotu srebrnymi monetami odziedziczonymi, aby zapobiec dalszemu pogorszeniu się stosunku złota do srebra, który osiągnął 20 w latach 80. XIX wieku. Jednak po 1890 r. nie można było dalej zapobiegać spadkowi ceny srebra, a stosunek złota do srebra gwałtownie wzrósł powyżej 30.

W 1893 r. indyjska rupia w wysokości 10,69 g czystego srebra została ustalona na 16 pensów brytyjskich (lub 1 funt = 15 rupii; stosunek złota do srebra 21,9), przy czym starsze rupie srebrne pozostały prawnym środkiem płatniczym. W 1906 dolar cieśniny o masie 24,26 g srebra został ustalony na 28 pensów (lub 1 funt = 8 4 ⁄ 7 dolarów; stosunek 28,4).

Niemal podobne standardy złota zostały wdrożone w Japonii w 1897, na Filipinach w 1903 i w Meksyku w 1905, kiedy poprzedni jen lub peso o wartości 24,26 g srebra został przedefiniowany do około 0,75 g złota lub pół dolara amerykańskiego (stosunek 32,3). Japonia zdobyła potrzebne rezerwy złota po wojnie chińsko-japońskiej w latach 1894-1895. Dla Japonii przejście na złoto uznano za kluczowe dla uzyskania dostępu do zachodnich rynków kapitałowych.

"Zasady gry"

W latach dwudziestych John Maynard Keynes retrospektywnie rozwinął frazę „reguły gry”, aby opisać, w jaki sposób banki centralne idealnie wdrożyłyby standard złota w przedwojennej epoce klasycznej, zakładając, że międzynarodowe przepływy handlowe podążały za idealnym mechanizmem przepływu ceny do gatunku . Naruszenia „zasad” faktycznie obserwowanych w erze klasycznego standardu złota w latach 1873-1914 ujawniają jednak, o ile silniejsze krajowe banki centralne faktycznie wpływają na poziomy cen i przepływy gatunków w porównaniu z „samokorygującymi się” przepływami przewidywanymi przez mechanizm przepływu cena-gatunek.

Keynes założył „reguły gry” na podstawie najlepszych praktyk banków centralnych w celu wdrożenia międzynarodowego standardu złota sprzed 1914 r., a mianowicie:

• Zastąpienie złota krążącą walutą fiducjarną, aby można było scentralizować rezerwy złota
• Aby faktycznie umożliwić ostrożnie określony stosunek rezerw złota do waluty fiducjarnej poniżej 100%, z różnicą składaną przez inne pożyczki i zainwestowane aktywa, takie kwoty współczynnika rezerwy są zgodne z praktykami bankowej rezerwy cząstkowej
• Wymieniać walutę obiegową na złoto lub inne waluty obce po ustalonej cenie złota oraz swobodnie zezwalać na import i eksport złota
• Banki centralne miały faktycznie przyznane skromne marże w kursach wymiany, aby odzwierciedlić koszty dostawy złota, przy jednoczesnym przestrzeganiu standardu złota. Aby zilustrować ten punkt, Francja może idealnie zezwolić funtowi szterlingowi (o wartości 25,22 franków w oparciu o stosunek zawartości złota) między tak zwanymi złotymi punktami od 25,02 F do 25,42 F (plus lub minus zakładane 0,20 F/£ w złocie). koszty dostawy). Francja zapobiega wzrostowi funta szterlinga powyżej 25,42F, dostarczając złoto o wartości 25,22F lub 1 GBP (wydając 0,20F na dostawę) oraz spada poniżej 25,02F przez odwrotny proces zamawiania 1 GBP w złocie o wartości 25,22F we Francji (i znowu, minus 0.20F kosztów).
• Wreszcie, banki centralne zostały upoważnione do zawieszenia standardu złota w czasie wojny, dopóki nie będzie można go przywrócić, gdy nieprzewidziane okoliczności ustąpią.

Oczekiwano również, że banki centralne utrzymają standard złota przy idealnym założeniu handlu międzynarodowego działającego w ramach mechanizmu przepływu cena-gatunek zaproponowanego przez ekonomistę Davida Hume'a , w którym:

• Kraje, które wyeksportowałyby więcej towarów, otrzymywałyby napływ gatunków (złota lub srebra) kosztem krajów, które te towary importowały.
• Większa ilość gatunków w krajach eksportujących spowoduje tam wyższe poziomy cen i odwrotnie – niższe poziomy cen wśród krajów wydających swoje gatunki.
• Dysproporcje cen ulegną samoczynnemu skorygowaniu, ponieważ niższe ceny w krajach ubogich w gatunki będą przyciągać wydatki z krajów bogatych w gatunki, aż poziomy cen w obu miejscach ponownie się wyrównają.

W praktyce jednak przepływy gatunków w erze klasycznego złotego standardu nie wykazywały opisanego powyżej zachowania samokorygującego. Powrót złota z krajów z nadwyżką do krajów z deficytem w celu wykorzystania różnic cenowych był boleśnie powolnym procesem, a banki centralne uznały, że znacznie skuteczniejsze jest podnoszenie lub obniżanie krajowych poziomów cen poprzez obniżanie lub podnoszenie krajowych stóp procentowych. Kraje o wysokim poziomie cen mogą podnieść stopy procentowe, aby obniżyć popyt krajowy i ceny, ale może to również wywołać napływ złota od inwestorów – co jest sprzeczne z założeniem, że złoto wypłynie z krajów o wysokim poziomie cen. Gospodarki rozwinięte decydujące się na kupno lub sprzedaż krajowych aktywów inwestorom międzynarodowym również okazały się bardziej skuteczne w wpływaniu na przepływ złota niż przewidywany przez Hume'a mechanizm samokorygujący.

Inny zestaw naruszeń „reguł gry” polegał na tym, że banki centralne nie interweniowały na czas, nawet gdy kursy walut wykraczały poza „złote punkty” (w powyższym przykładzie istniały przypadki, gdy funt wzrósł powyżej 25,42 franka lub spadł poniżej 25,02 franków). Stwierdzono, że banki centralne realizują inne cele niż stałe kursy wymiany w stosunku do złota (takie jak np. niższe ceny krajowe lub zatrzymanie ogromnych odpływów złota), chociaż takie zachowanie jest ograniczone przez publiczną wiarygodność ich przestrzegania standardu złota. Keynes opisał takie naruszenia, które miały miejsce przed 1913 r. przez francuskie banki ograniczające wypłaty w złocie do 200 franków na głowę i naliczanie 1% premii oraz przez niemiecki Reichsbank częściowo zawieszające darmowe płatności w złocie, choć „potajemnie i ze wstydem”.

Niektóre kraje osiągnęły ograniczone sukcesy we wdrażaniu standardu złota, nawet jeśli zlekceważyły ​​takie „reguły gry” w dążeniu do innych celów polityki pieniężnej. Wewnątrz Łacińskiej Unii Monetarnej włoska lira i hiszpańska peseta były przez dłuższy czas notowane poza typowymi dla złota poziomami 25.02-25.42F/£.

• Włochy tolerowały w 1866 r. emisję corso forzoso (papierowej waluty wymuszonego legalnego środka płatniczego) o wartości mniejszej niż frank łacińskiej Unii Monetarnej. Zalała również Unię srebrnymi monetami o niskiej wartości, o wartości mniejszej niż frank. Przez resztę XIX wieku włoska lira była sprzedawana z wahającym się rabatem w stosunku do standardowego złotego franka.
• W 1883 roku hiszpańska peseta spadła ze standardu złota i była notowana poniżej parytetu ze złotym frankiem francuskim . Ponieważ jednak bezpłatne bicie srebra zostało zawieszone dla ogółu społeczeństwa, peseta miała płynny kurs wymiany między wartością franka złotego i franka srebrnego. Hiszpański rząd przejął wszystkie zyski z bicia duros (monet 5 peset) ze srebra kupionego za mniej niż 5 pkt. Podczas gdy całkowita emisja była ograniczona, aby zapobiec spadkowi pesety poniżej franka srebrnego, obfitość duro w obiegu uniemożliwiała powrót pesety do franka złotego. Hiszpański system, w którym srebrny duro sprzedawano z premią powyżej jego metalicznej wartości ze względu na względny niedobór, nazywany jest standardem fiducjarnym i został podobnie wdrożony na Filipinach i innych hiszpańskich koloniach pod koniec XIX wieku.

W Stanach Zjednoczonych

Początek

John Hull został upoważniony przez legislaturę Massachusetts do wybicia najwcześniejszego szylinga kolonii, wierzby, dębu i sosny w 1652 r., ponownie w oparciu o standard srebra.

W latach 80. XVIII wieku Thomas Jefferson , Robert Morris i Alexander Hamilton zalecili Kongresowi przyjęcie przez Stany Zjednoczone dziesiętnego systemu walutowego. Pierwotne zalecenie z 1785 r. było standardem srebra opartym na hiszpańskim dolarze frezowanym (sfinalizowanym na 371,25 ziarnkach lub 24,0566 g czystego srebra), ale w ostatecznej wersji ustawy o monetach z 1792 r. zatwierdzono również zalecenie Hamiltona, aby uwzględnić złotego orła za 10 dolarów , zawierający 247,5 ziaren (16,0377 g) czystego złota. Dlatego Hamilton umieścił dolara amerykańskiego na bimetalicznym standardzie ze stosunkiem złota do srebra wynoszącym 15,0.

Amerykańskie dolary i centy pozostawały w obiegu mniej popularne niż dolary i reale hiszpańskie (1/8 dolara) przez następne sześćdziesiąt lat, aż do zdemonetyzacji obcej waluty w 1857 roku. ze względu na ich wyższy stosunek złota wynoszący 15,5. Amerykańskie srebrne dolary również wypadły korzystnie w porównaniu z dolarami hiszpańskimi i były łatwo wykorzystywane do zakupów za granicą. W 1806 roku prezydent Jefferson zawiesił bicie eksportowych złotych monet i srebrnych dolarów, aby przekierować ograniczone zasoby Mennicy Stanów Zjednoczonych na monety ułamkowe, które pozostały w obiegu.

Przed wojną domową

Stany Zjednoczone przystąpiły również do utworzenia banku narodowego z Pierwszym Bankiem Stanów Zjednoczonych w 1791 roku i Drugim Bankiem Stanów Zjednoczonych w 1816 roku. W 1836 roku prezydent Andrew Jackson nie przedłużył statutu Drugiego Banku, co odzwierciedlało jego odczucia wobec bankowości. instytucje, jak również jego preferencje do używania złotych monet w przypadku dużych płatności, a nie banknotów emitowanych przez osoby prywatne. Zwrot złota mógł być możliwy tylko poprzez zmniejszenie ekwiwalentu złota w dolarach, a w ustawie o monetach z 1834 r. stosunek złota do srebra został zwiększony do 16,0 (stosunek sfinalizowany w 1837 r. do 15,99, gdy zawartość złota w orle 10 dolarów została ustalona na 232,2 ziaren lub 15,0463 g).

Odkrycia złota w Kalifornii w 1848 roku, a później w Australii obniżyły cenę złota w stosunku do srebra; to wypchnęło srebrne pieniądze z obiegu, ponieważ były warte więcej na rynku niż jako pieniądz. Przejście Aktu Niezależnego Skarbu z 1848 r. nałożyło na Stany Zjednoczone surowy standard twardego pieniądza. Prowadzenie interesów z rządem amerykańskim wymagało złotych lub srebrnych monet.

Rachunki rządowe zostały prawnie oddzielone od systemu bankowego. Jednak wskaźnik menniczy (stały kurs wymiany złota i srebra w mennicy) nadal przeceniał złoto. W 1853 r. srebrne monety o wartości 50 centów i poniżej zostały zredukowane w zawartości srebra i nie mogą być wymagane do bicia przez ogół społeczeństwa (tylko rząd USA może o to poprosić). W 1857 r. zniesiono status prawnego środka płatniczego dla dolarów hiszpańskich i innych zagranicznych monet. W 1857 r. rozpoczął się ostateczny kryzys ery wolnej bankowości, gdy amerykańskie banki zawiesiły płatności w srebrze, co wywołało fale w rozwijającym się międzynarodowym systemie finansowym.

Po wojnie domowej

Ze względu na inflacyjne środki finansowe podjęte w celu pomocy w spłacie za wojnę domową w USA , rząd miał trudności ze spłatą swoich zobowiązań w złocie lub srebrze i zawiesił spłatę zobowiązań nie określonych prawnie w gatunku (obligacje złote); skłoniło to banki do zawieszenia konwersji zobowiązań bankowych (banknotów i depozytów) na rzecz. W 1862 papierowe pieniądze stały się prawnym środkiem płatniczym. Był to pieniądz fiducjarny (nie wymienialny na żądanie po stałym oprocentowaniu na gotówkę). Notatki te zaczęto nazywać „ dolarami ”.

Po wojnie secesyjnej Kongres chciał przywrócić metaliczny standard w tempie przedwojennym. Cena rynkowa złota w dolarach była wyższa od ustalonej ceny sprzed wojny (20,67 USD za uncję złota), co wymagało deflacji , aby osiągnąć cenę sprzed wojny. Udało się to osiągnąć dzięki temu, że zasoby pieniądza rosły wolniej niż realna produkcja. W 1879 r. cena rynkowa dolara zrównała się z ceną złota w mennicy, a według Barry'ego Eichengreena Stany Zjednoczone w tym roku były w rzeczywistości na poziomie standardu złota.

Ustawa o monetach z 1873 r. (znana również jako Zbrodnia z 1973 r.) zawiesiła bicie standardowego srebrnego dolara (o 412,5 grana, 90% grzywny), jedynej w pełni legalnej monety, na którą osoby fizyczne mogły zamieniać srebro w sztabkach w nieograniczony sposób (lub Wolne srebro ) i zaraz na początku gorączki srebra z Lode Comstock w latach 70. XIX wieku. Polityczna agitacja z powodu niezdolności górników srebra do monetyzacji ich produkcji zaowocowała ustawą Bland-Allison Act z 1878 r. i Sherman Silver Purchase Act z 1890 r., która wprowadziła obowiązek bicia znacznych ilości srebrnego dolara Morgana .

Wraz z wznowieniem wymienialności 30 czerwca 1879 r. rząd ponownie spłacał swoje długi w złocie, akceptował dolary celne i wykupywał dolary na żądanie w złocie. Podczas gdy dolary stanowiły odpowiednie substytuty złotych monet, amerykańskie wdrażanie standardu złota było utrudnione przez ciągłą nadmierną emisję srebrnych dolarów i srebrnych certyfikatów wynikających z nacisków politycznych. Brak zaufania publicznego do wszechobecnej srebrnej waluty spowodował, że w czasie paniki w 1893 r . doszło do ucieczki w amerykańskie rezerwy złota .

W drugiej połowie XIX wieku stosowanie srebra i powrót do standardu bimetalicznego były powracającymi problemami politycznymi, podnoszonymi zwłaszcza przez Williama Jenningsa Bryana , Partię Ludową i ruch Wolnego Srebra . W 1900 r. złoty dolar został uznany za standardową jednostkę rozliczeniową i ustanowiono rezerwę złota na papierowe banknoty emitowane przez rząd. Dolary, srebrne certyfikaty i srebrne dolary nadal były prawnym środkiem płatniczym, wszystkie wymienialne na złoto.

Wahania zapasów złota w USA, 1862-1877

Amerykańskie zapasy złota
1862	59 ton
1866	81 ton
1875	50 ton
1878	78 ton

Stany Zjednoczone miały w 1862 roku zapasy złota w wysokości 1,9 miliona uncji (59 ton). Zapasy wzrosły do ​​2,6 miliona uncji (81 ton) w 1866 roku, spadły w 1875 roku do 1,6 miliona uncji (50 ton) i wzrosły do ​​2,5 miliona uncji (78 ton). ) w 1878 r. Eksport netto nie odzwierciedlał tego wzorca. W dekadzie przed wojną secesyjną eksport netto był w przybliżeniu stały; powojenne wahały się nieregularnie wokół poziomów przedwojennych, ale znacznie spadły w 1877 r. i stały się ujemne w 1878 i 1879 r. Import netto złota oznaczał, że popyt zagraniczny na amerykańską walutę do zakupu towarów, usług i inwestycji przewyższył odpowiedni popyt amerykański na zagraniczne waluty. W ostatnich latach okresu dolarowego (1862-1879) produkcja złota wzrosła, podczas gdy eksport złota spadł. Spadek eksportu złota był przez niektórych uważany za wynik zmieniających się warunków monetarnych. Popyt na złoto w tym okresie miał charakter spekulacyjny, a jego główne zastosowanie na rynkach walutowych finansujących handel międzynarodowy. Głównym efektem wzrostu popytu na złoto przez społeczeństwo i Skarb Państwa było zmniejszenie eksportu złota i zwiększenie ceny złota w dolarach w stosunku do siły nabywczej.

Rezygnacja ze standardu złota

Wpływ I wojny światowej

W XIX wieku rządy z niewystarczającymi dochodami z podatków wielokrotnie zawieszały wymienialność . Prawdziwym testem okazała się jednak I wojna światowa , test, który według ekonomisty Richarda Lipseya „zupełnie się nie powiódł” . Standard złota w Wielkiej Brytanii i reszcie Imperium Brytyjskiego zakończył się wraz z wybuchem I wojny światowej .

Pod koniec 1913 roku klasyczny standard złota osiągnął szczyt, ale I wojna światowa spowodowała, że ​​wiele krajów zawiesiło go lub porzuciło. Według Lawrence Officer główną przyczyną niepowodzenia standardu złota do przywrócenia swojej poprzedniej pozycji po I wojnie światowej była „niepewna sytuacja płynnościowa Banku Anglii i standard wymiany złota”. Bieg na funta szterlinga spowodował, że Wielka Brytania narzuciła kontrolę walutową, która fatalnie osłabiła standard; wymienialność nie została prawnie zawieszona, ale ceny złota nie odgrywały już takiej roli, jak wcześniej. Finansując wojnę i porzucając złoto, wielu walczących poniosło drastyczną inflację . Poziom cen podwoił się w USA i Wielkiej Brytanii, potroił we Francji i czterokrotnie we Włoszech. Kursy walut zmieniły się mniej, chociaż europejskie stopy inflacji były bardziej dotkliwe niż w Ameryce. Oznaczało to, że ceny towarów amerykańskich spadły w stosunku do tych w Europie. Między sierpniem 1914 a wiosną 1915 wartość eksportu amerykańskiego potroiła się, a nadwyżka handlowa po raz pierwszy przekroczyła 1 miliard dolarów.

Ostatecznie system nie mógł wystarczająco szybko poradzić sobie z dużymi deficytami i nadwyżkami ; wcześniej przypisywano to sztywności płac w dół, spowodowanej pojawieniem się uzwiązkowionej siły roboczej , ale obecnie uważa się ją za nieodłączną wadę systemu, który powstał pod presją wojny i szybkich zmian technologicznych. W każdym razie do czasu Wielkiego Kryzysu ceny nie osiągnęły równowagi , co doprowadziło do całkowitego unicestwienia systemu.

Na przykład Niemcy zrezygnowały ze standardu złota w 1914 roku i nie mogły skutecznie do niego powrócić, ponieważ reparacje wojenne kosztowały je wiele z ich rezerw złota. Podczas okupacji Zagłębia Ruhry niemiecki bank centralny ( Reichsbank ) wyemitował ogromne sumy marek niewymienialnych, aby wesprzeć robotników strajkujących przeciwko okupacji francuskiej i kupić walutę obcą za reparacje; doprowadziło to do niemieckiej hiperinflacji na początku lat dwudziestych i zdziesiątkowania niemieckiej klasy średniej.

Stany Zjednoczone nie zawiesiły standardu złota podczas wojny. Nowo utworzona Rezerwa Federalna interweniowała na rynkach walutowych i sprzedawała obligacje, aby „ wysterylizować ” część importowanego złota, która w przeciwnym razie zwiększyłaby zasoby pieniądza. Do 1927 r. wiele krajów powróciło do standardu złota. W wyniku I wojny światowej Stany Zjednoczone, które były krajem zadłużonym netto, stały się wierzycielem netto do 1919 roku.

Okres międzywojenny

Standard złota w Wielkiej Brytanii i reszcie Imperium Brytyjskiego zakończył się wraz z wybuchem I wojny światowej, kiedy to banknoty skarbowe zastąpiły w obiegu złote suwereny i złote półsuwerenne. Zgodnie z prawem standard gatunku złota nie został zniesiony. Koniec standardu złota został pomyślnie wprowadzony przez Bank Anglii poprzez apele do patriotyzmu wzywające obywateli, by nie wymieniali papierowych pieniędzy na złoto. Dopiero w 1925 roku, kiedy Wielka Brytania powróciła do standardu złota w połączeniu z Australią i RPA, standard złota został oficjalnie zakończony.

British Gold Standard Act z 1925 r. wprowadziła zarówno standard złota w kruszcu, jak i jednocześnie zniosła standard złota. Nowy standard zakończył obieg złotych monet gatunkowych. Zamiast tego prawo zmusiło władze do sprzedaży złota na żądanie po ustalonej cenie, ale „tylko w postaci sztabek zawierających około czterystu uncji trojańskich [12 kg] czystego złota ”. John Maynard Keynes , powołując się na zagrożenia deflacyjne, argumentował przeciwko wznowieniu standardu złota. Churchill popełnił błąd, który doprowadził do depresji, bezrobocia i strajku generalnego w 1926 r ., że ustalając cenę na poziomie, który przywrócił przedwojenny kurs wymiany 4,86 ​​USD za funta szterlinga . Decyzja została opisana przez Andrew Turnbulla jako „historyczny błąd”.

Funt opuścił standard złota w 1931 r., a wiele walut krajów, które w przeszłości dokonywały dużej ilości handlu w funtach szterlingach, było powiązanych ze szterlingiem zamiast ze złotem. Bank Anglii podjął decyzję o nagłym i jednostronnym opuszczeniu standardu złota.

Wielka Depresja

Wiele innych krajów podążyło za Wielką Brytanią w powrocie do standardu złota, co doprowadziło do okresu względnej stabilności, ale także deflacji. Ten stan rzeczy trwał do czasu Wielkiego Kryzysu (1929–1939), który zmusił kraje do rezygnacji ze standardu złota. Kraje produkujące podstawowe produkty jako pierwsze porzuciły standard złota. Latem 1931 r. kryzys bankowy w Europie Środkowej doprowadził Niemcy i Austrię do zawieszenia wymienialności złota i wprowadzenia kontroli wymiany. W maju 1931 r . największy bank komercyjny w Austrii doprowadził do upadku . Runa rozprzestrzeniła się na Niemcy, gdzie upadł również bank centralny. Międzynarodowa pomoc finansowa była spóźniona iw lipcu 1931 r. Niemcy przyjęły kontrolę wymiany, a następnie Austria w październiku. Doświadczenia austriackie i niemieckie, a także brytyjskie trudności budżetowe i polityczne były jednymi z czynników, które zniszczyły zaufanie do funta szterlinga, które miało miejsce w połowie lipca 1931 roku. Nastąpiły runy i Bank Anglii stracił wiele ze swoich rezerw.

19 września 1931 r. ataki spekulacyjne na funta skłoniły Bank Anglii do porzucenia standardu złota, rzekomo „tymczasowo”. Jednak pozornie tymczasowe odejście od standardu złota miało nieoczekiwanie pozytywny wpływ na gospodarkę, prowadząc do większej akceptacji odchodzenia od standardu złota. Pożyczki z amerykańskich i francuskich banków centralnych w wysokości 50 milionów funtów były niewystarczające i wyczerpały się w ciągu kilku tygodni z powodu dużych odpływów złota przez Atlantyk. Na tym odejściu skorzystali Brytyjczycy. Mogli teraz wykorzystać politykę monetarną do pobudzenia gospodarki. Australia i Nowa Zelandia opuściły już standard, a Kanada szybko poszła w ich ślady.

Międzywojenny, częściowo wspierany standard złota był z natury niestabilny z powodu konfliktu między ekspansją zobowiązań wobec zagranicznych banków centralnych i wynikającym z tego pogorszeniem stopy rezerw Banku Anglii. Francja próbowała wtedy uczynić z Paryża centrum finansowe światowej klasy, a także otrzymała duże przepływy złota.

Po objęciu urzędu w marcu 1933 roku prezydent USA Franklin D. Roosevelt odszedł od standardu złota.

Pod koniec 1932 roku standard złota został porzucony jako globalny system monetarny. Czechosłowacja, Belgia, Francja, Holandia i Szwajcaria porzuciły standard złota w połowie lat 30. XX wieku. Według Barry'ego Eichengreena, były trzy główne powody upadku standardu złota:

1. Kompromisy między stabilnością waluty a innymi krajowymi celami gospodarczymi: Rządy w latach 20. i 30. XX wieku stanęły w obliczu konfliktowych nacisków między utrzymaniem stabilności waluty a zmniejszeniem bezrobocia. Prawo wyborcze , związki zawodowe i partie pracownicze naciskały na rządy, aby skupiły się na zmniejszeniu bezrobocia zamiast na utrzymaniu stabilności waluty.
2. Zwiększone ryzyko destabilizacji ucieczki kapitału : Międzynarodowe finanse wątpiły w wiarygodność rządów krajowych w zakresie utrzymania stabilności waluty, co doprowadziło do ucieczki kapitału podczas kryzysów, co pogłębiło kryzysy.
3. Stany Zjednoczone, a nie Wielka Brytania, były głównym centrum finansowym : podczas gdy Wielka Brytania była w poprzednich okresach zdolna do zarządzania harmonijnym międzynarodowym systemem monetarnym, Stany Zjednoczone nie.

Przyczyny Wielkiego Kryzysu

Ekonomiści, tacy jak Barry Eichengreen , Peter Temin i Ben Bernanke , obwiniają standard złota z lat dwudziestych za przedłużanie depresji gospodarczej, która rozpoczęła się w 1929 roku i trwała około dekady. Zostało to opisane jako pogląd konsensusu wśród ekonomistów. W Stanach Zjednoczonych przestrzeganie standardu złota uniemożliwiło Rezerwie Federalnej zwiększenie podaży pieniądza w celu stymulowania gospodarki, finansowania niewypłacalnych banków i finansowania deficytów rządowych, które mogłyby „zasilić pompę” do ekspansji. Po odejściu od standardu złota można było swobodnie angażować się w taką kreację pieniądza . Standard złota ograniczał elastyczność polityki pieniężnej banków centralnych, ograniczając ich zdolność do zwiększania podaży pieniądza. W Stanach Zjednoczonych, zgodnie z Ustawą o Rezerwie Federalnej (1913) , bank centralny musiał mieć 40% pokrycia w złocie banknotów na żądanie.

Wyższe stopy procentowe nasiliły presję deflacyjną na dolara i ograniczyły inwestycje w amerykańskie banki. Banki komercyjne zamieniły banknoty Rezerwy Federalnej na złoto w 1931 r., zmniejszając rezerwy złota i wymuszając odpowiednią redukcję ilości pieniądza w obiegu. Ten spekulacyjny atak wywołał panikę w amerykańskim systemie bankowym. W obawie przed nieuchronną dewaluacją wielu deponentów wycofało środki z amerykańskich banków. W miarę wzrostu marż bankowych odwrócony efekt mnożnikowy powodował spadek podaży pieniądza. Dodatkowo nowojorski Fed pożyczył ponad 150 milionów dolarów w złocie (ponad 240 ton) Europejskim Bankom Centralnym. Ten transfer skurczył podaż pieniądza w USA. Pożyczki zagraniczne stały się wątpliwe, gdy Wielka Brytania , Niemcy, Austria i inne kraje europejskie odeszły od standardu złota w 1931 roku i osłabiły zaufanie do dolara.

Wymuszone kurczenie się podaży pieniądza spowodowało deflację. Nawet gdy nominalne stopy procentowe spadły, realne stopy procentowe skorygowane o deflację pozostały wysokie, nagradzając tych, którzy trzymali pieniądze zamiast je wydawać, co jeszcze bardziej spowalniało gospodarkę. Ożywienie w Stanach Zjednoczonych było wolniejsze niż w Wielkiej Brytanii, po części z powodu niechęci Kongresu do porzucenia standardu złota i zmiany kursu amerykańskiej waluty, tak jak zrobiła to Wielka Brytania.

Na początku lat 30. Rezerwa Federalna broniła dolara, podnosząc stopy procentowe, próbując zwiększyć popyt na dolary. Pomogło to przyciągnąć międzynarodowych inwestorów, którzy kupowali zagraniczne aktywa za złoto.

Kongres uchwalił ustawę o rezerwie złota 30 stycznia 1934 r.; środek znacjonalizował całe złoto, nakazując bankom Rezerwy Federalnej przekazanie ich dostaw Skarbowi USA. W zamian banki otrzymały certyfikaty złota do wykorzystania jako rezerwy na depozyty i banknoty Rezerwy Federalnej. Ustawa upoważniła również prezydenta do dewaluacji złotego dolara. Na mocy tego upoważnienia prezydent 31 stycznia 1934 r. zmienił wartość dolara z 20,67 USD na uncję trojańską na 35 USD na uncję trojańską, co stanowi dewaluację o ponad 40%.

Inne czynniki przedłużające się Wielkiego Kryzysu to wojny handlowe i ograniczenie handlu międzynarodowego spowodowane barierami, takimi jak taryfa Smoot-Hawley w USA i polityka preferencji imperialnych Wielkiej Brytanii, brak odpowiedzialnego działania banków centralnych, polityka rządu mające na celu zapobieganie spadkowi wynagrodzeń, takie jak ustawa Davisa-Bacona z 1931 r., w okresie deflacji, w wyniku której koszty produkcji spadają wolniej niż ceny sprzedaży, tym samym szkodząc zyskom przedsiębiorstw i podwyżkom podatków w celu zmniejszenia deficytów budżetowych i wspierania nowych programów, takich jak Ubezpieczenia Społeczne . Najwyższa krańcowa stawka podatku dochodowego w USA wzrosła z 25% do 63% w 1932 r. i 79% w 1936 r., podczas gdy dolna stawka wzrosła ponad dziesięciokrotnie, z 0,375% w 1929 r. do 4% w 1932 r. Amerykańska miska na kurz .

Szkoła Austriacka twierdziła, że ​​Wielki Kryzys był wynikiem załamania kredytowego. Alan Greenspan napisał, że upadki banków w latach 30. zostały wywołane przez odrzucenie przez Wielką Brytanię standardu złota w 1931 r. Ten akt „rozerwał” wszelkie pozostałe zaufanie do systemu bankowego. Historyk finansów Niall Ferguson napisał, że to, co sprawiło, że Wielki Kryzys był naprawdę „wielki”, to europejski kryzys bankowy z 1931 roku . Według prezesa Rezerwy Federalnej , Marrinera Ecclesa , główną przyczyną była koncentracja bogactwa, skutkująca stagnacją lub spadkiem standardu życia biednych i klasy średniej. Klasy te zadłużyły się, powodując eksplozję kredytową w latach dwudziestych. W końcu zadłużenie stało się zbyt duże, co spowodowało masowe niewypłacalność i panikę finansową w latach 30. XX wieku.

Bretton Woods

Zgodnie z międzynarodowym porozumieniem monetarnym z Bretton Woods z 1944 r., standard złota był utrzymywany bez wymienialności krajowej. Rola złota była poważnie ograniczona, ponieważ waluty innych krajów zostały ustalone w stosunku do dolara. Wiele krajów utrzymywało rezerwy w złocie i rozliczało rachunki w złocie. Mimo to woleli rozliczać się z innymi walutami, a faworytem był dolar amerykański. Międzynarodowy Fundusz Walutowy został powołany, aby pomagać w procesie wymiany i pomagać narodom w utrzymywaniu sztywnych kursów. W Bretton Woods korekta była amortyzowana kredytami, które pomogły krajom uniknąć deflacji. Zgodnie ze starym standardem kraj z przewartościowaną walutą traciłby złoto i doświadczał deflacji, dopóki waluta nie zostałaby ponownie wyceniona prawidłowo. Większość krajów definiowała swoje waluty w dolarach, ale niektóre kraje nałożyły ograniczenia handlowe w celu ochrony rezerw i kursów walut. Dlatego waluty większości krajów były nadal w zasadzie niewymienialne. Pod koniec lat 50. zniesiono ograniczenia dewizowe, a złoto stało się ważnym elementem międzynarodowych rozliczeń finansowych.

Po II wojnie światowej system podobny do standardu złota i czasami określany jako „standard wymiany złota” został ustanowiony przez porozumienia z Bretton Woods. W ramach tego systemu wiele krajów ustalało swoje kursy wymiany w stosunku do dolara amerykańskiego, a banki centralne mogły wymieniać zasoby dolara na złoto po oficjalnym kursie wymiany wynoszącym 35 dolarów za uncję; ta opcja nie była dostępna dla firm ani osób fizycznych. Wszystkie waluty powiązane z dolarem miały tym samym stałą wartość w przeliczeniu na złoto.

Począwszy od administracji prezydenta Charlesa de Gaulle'a w latach 1959–1969 i trwającej do 1970 r., Francja zmniejszyła rezerwy dolarowe, wymieniając je na złoto po oficjalnym kursie wymiany, zmniejszając wpływy gospodarcze Stanów Zjednoczonych. To, wraz z fiskalnym obciążeniem wydatków federalnych podczas wojny wietnamskiej i utrzymującym się deficytem bilansu płatniczego, doprowadziło prezydenta USA Richarda Nixona do zakończenia międzynarodowej wymienialności dolara amerykańskiego na złoto 15 sierpnia 1971 r. („ Wstrząs Nixona ”).

Miało to być środek tymczasowy, przy niezmienionej cenie złota w dolarach i oficjalnym kursie wymiany. Głównym celem tego planu była rewaluacja walut. Nie doszło do oficjalnego przeszacowania ani umorzenia. Dolar następnie upłynął. W grudniu 1971 r. osiągnięto porozumienie „ Smithsonian Agreement ”. W ramach tej umowy dolar został zdewaluowany z 35 dolarów za uncję złota do 38 dolarów . Waluty innych krajów umocniły się. Jednak wymienialność złota nie została wznowiona. W październiku 1973 r. cena została podniesiona do 42,22 USD . Po raz kolejny dewaluacja była niewystarczająca. W ciągu dwóch tygodni od drugiej dewaluacji dolar pozostał do ustabilizowania. Wartość nominalna 42,22 USD została oficjalnie ogłoszona we wrześniu 1973 roku, długo po tym, jak została praktycznie porzucona. W październiku 1976 r. rząd oficjalnie zmienił definicję dolara; wzmianki o złocie zostały usunięte ze statutów. Od tego momentu międzynarodowy system monetarny składał się z czystego pieniądza fiducjarnego . Jednak złoto pozostało jako znaczące aktywo rezerwowe od czasu upadku klasycznego standardu złota.

Nowoczesna produkcja złota

Szacuje się , że w historii ludzkości wydobyto 174 100 ton złota, według GFMS z 2012 roku. Odpowiada to w przybliżeniu 5,6 miliardowi uncji trojańskich lub, pod względem objętości, około 9 261 metrów sześciennych (327 000 stóp sześciennych) lub sześcian 21 metrów (69 stóp) na boku. Istnieją różne szacunki dotyczące całkowitej ilości wydobytego złota. Jednym z powodów rozbieżności jest to, że złoto wydobywano od tysięcy lat. Innym powodem jest to, że niektóre narody nie są szczególnie otwarte na ilość wydobywanego złota. Ponadto trudno jest wyliczyć wydobycie złota z nielegalnej działalności wydobywczej.

Światowa produkcja w 2011 roku wyniosła około 2700 ton . Od lat pięćdziesiątych roczny wzrost produkcji złota w przybliżeniu dotrzymuje kroku wzrostowi światowej populacji (tj. podwojenie w tym okresie), chociaż pozostaje w tyle za światowym wzrostem gospodarczym (około ośmiokrotny wzrost od lat pięćdziesiątych i czterokrotny od 1980 r.).

Teoria

Pieniądze towarowe są niewygodne do przechowywania i transportu w dużych ilościach. Co więcej, nie pozwala rządowi manipulować przepływem handlu z taką samą łatwością jak waluta fiducjarna. Jako taki, pieniądz towarowy ustąpił miejsca pieniądzowi reprezentatywnemu, a złoto i inne gatunki zostały zatrzymane jako jego zabezpieczenie.

Złoto było preferowaną formą pieniądza ze względu na jego rzadkość, trwałość, podzielność, wymienność i łatwość identyfikacji, często w połączeniu ze srebrem. Srebro było zazwyczaj głównym środkiem obiegu, a złoto jako rezerwa pieniężna. Pieniądze towarowe były anonimowe, ponieważ można było usunąć znaki identyfikacyjne. Pieniądz towarowy zachowuje swoją wartość pomimo tego, co może się stać z władzą monetarną. Po upadku Wietnamu Południowego wielu uchodźców przeniosło na Zachód swoje bogactwo w złocie po tym, jak narodowa waluta stała się bezwartościowa.

Zgodnie ze standardami towarowymi waluta sama w sobie nie ma wartości wewnętrznej, ale jest akceptowana przez handlowców, ponieważ można ją wymienić w dowolnym momencie na odpowiedni gatunek. Na przykład amerykański certyfikat srebra może zostać wymieniony na rzeczywisty kawałek srebra.

Reprezentatywny pieniądz i standard złota chronią obywateli przed hiperinflacją i innymi nadużyciami polityki pieniężnej, jak to miało miejsce w niektórych krajach podczas Wielkiego Kryzysu. Pieniądz surowcowy z kolei doprowadził do deflacji.

Kraje, które opuściły standard złota wcześniej niż inne kraje, wcześniej wyszły z Wielkiego Kryzysu. Na przykład Wielka Brytania i kraje skandynawskie, które opuściły standard złota w 1931 r., wyzdrowiały znacznie wcześniej niż Francja i Belgia, które pozostały na złocie znacznie dłużej. Kraje takie jak Chiny, które miały srebrny standard, prawie całkowicie uniknęły depresji (dzięki temu, że były wówczas ledwo zintegrowane z gospodarką światową). Związek między odejściem od standardu złota a powagą i czasem trwania depresji był spójny dla kilkudziesięciu krajów, w tym krajów rozwijających się. To może wyjaśniać, dlaczego doświadczenie i długość depresji różniły się w zależności od gospodarek narodowych.

Wariacje

Standard złota z pełną lub 100% rezerwą istnieje, gdy władza monetarna posiada wystarczającą ilość złota, aby zamienić wszystkie reprezentatywne pieniądze w obiegu na złoto po obiecanym kursie wymiany. Czasami określa się go mianem standardu złota, aby łatwiej go odróżnić. Przeciwnicy pełnego standardu uważają, że jest on trudny do wdrożenia, twierdząc, że ilość złota na świecie jest zbyt mała, aby utrzymać ogólnoświatową działalność gospodarczą przy obecnych cenach złota lub w ich pobliżu; wdrożenie pociągnęłoby za sobą wielokrotny wzrost ceny złota. Zwolennicy standardu złota powiedzieli: „Kiedy pieniądz jest ustanowiony, każdy zasób pieniądza staje się kompatybilny z dowolną ilością zatrudnienia i realnym dochodem”. Chociaż ceny z konieczności dostosowałyby się do podaży złota, proces ten może wiązać się ze znacznymi zakłóceniami gospodarczymi, czego doświadczyliśmy podczas wcześniejszych prób utrzymania standardów złota.

W międzynarodowym systemie standardu złota (który z konieczności opiera się na wewnętrznym standardzie złota w danych krajach) do dokonywania płatności międzynarodowych wykorzystuje się złoto lub walutę wymienialną na złoto po ustalonej cenie. W takim systemie, gdy kursy walut wzrosną powyżej lub spadną poniżej ustalonego kursu mięty o więcej niż koszt wysyłki złota, napływy lub odpływy mają miejsce do czasu powrotu kursów do oficjalnego poziomu. Międzynarodowe standardy dotyczące złota często ograniczają, które podmioty mają prawo do wymiany waluty na złoto.

Uderzenie

Ankieta przeprowadzona wśród czterdziestu wybitnych ekonomistów amerykańskich przeprowadzona przez IGM Economic Experts Panel w 2012 r. wykazała, że ​​żaden z nich nie wierzył, że powrót do standardu złota będzie ekonomicznie korzystny. Konkretne stwierdzenie, z którym ekonomistów poproszono o zgodę lub nie, brzmiało: „Gdyby Stany Zjednoczone zastąpiły swój dyskrecjonalny reżim polityki pieniężnej standardem złota, definiując „dolar” jako określoną liczbę uncji złota, stabilność cen i zatrudnienie wyniki byłyby lepsze dla przeciętnego Amerykanina”. 40% ekonomistów nie zgodziło się, a 53% zdecydowanie nie zgodziło się z tym stwierdzeniem; reszta nie odpowiedziała na pytanie. Panel ankietowanych ekonomistów obejmował byłych zdobywców Nagrody Nobla, byłych doradców ekonomicznych prezydentów republikańskich i demokratycznych oraz wyższych wydziałów z Harvardu, Chicago, Stanford, MIT i innych znanych uniwersytetów badawczych. Badanie z 1995 r. przedstawiło wyniki sondaży wśród historyków gospodarki, pokazując, że dwie trzecie historyków gospodarki nie zgadzało się, że standard złota „skutecznie stabilizował ceny i łagodził wahania cykli koniunkturalnych w XIX wieku”.

Ekonomista Allan H. Meltzer z Carnegie Mellon University był znany z odrzucenia orędownictwa Rona Paula dla standardu złota od lat 70-tych. Czasami podsumowywał swój sprzeciw, stwierdzając po prostu: „Nie mamy standardu złota. Nie dlatego, że nie wiemy o standardzie złota, tylko dlatego, że go znamy”.

Zalety

Według Michaela D. Bordo , standard złota ma trzy zalety: „jego rekord jako stabilnej kotwicy nominalnej; jego automatyzm; jego rola jako wiarygodnego mechanizmu zaangażowania”.

• Standard złota nie zezwala na niektóre rodzaje represji finansowych . Represje finansowe działają jak mechanizm transferu bogactwa od wierzycieli do dłużników, zwłaszcza rządów, które je stosują. Represje finansowe są najbardziej skuteczne w zmniejszaniu zadłużenia, gdy towarzyszy im inflacja i mogą być uważane za formę opodatkowania . W 1966 Alan Greenspan napisał: „ Wydatki deficytowe to po prostu plan konfiskaty bogactwa. Złoto stoi na przeszkodzie temu podstępnemu procesowi. Jest obrońcą praw własności. „antagonizm wobec standardu złota”.
• Długoterminowa stabilność cen została opisana jako jedna z zalet standardu złota, ale dane historyczne pokazują, że skala krótkookresowych wahań cen była znacznie wyższa w przypadku standardu złota.
• Kryzysy walutowe były rzadsze w przypadku standardu złota niż w okresach bez standardu złota. Jednak kryzysy bankowe były częstsze.
• Standard złota zapewnia stałe międzynarodowe kursy wymiany między krajami uczestniczącymi, a tym samym zmniejsza niepewność w handlu międzynarodowym. Historycznie nierównowagi między poziomami cen były kompensowane przez mechanizm korekty bilansu płatniczego zwany „ mechanizmem przepływu ceny do gatunku ”. Złoto używane do płacenia za import zmniejsza podaż pieniądza importujących krajów, powodując deflację, co czyni je bardziej konkurencyjnymi, podczas gdy import złota przez eksporterów netto służy zwiększeniu ich podaży pieniądza, powodując inflację, zmniejszając ich konkurencyjność.
• Hiperinflacja, powszechny korelator z obaleniem rządów i niepowodzeniami gospodarczymi, jest trudniejsza, gdy istnieje standard złota. Dzieje się tak, ponieważ hiperinflacja z definicji oznacza utratę zaufania do upadającego fiat i rządów, które je tworzą.

Niedogodności

• Nierówny rozkład depozytów złota sprawia, że ​​standard złota jest korzystniejszy dla krajów, które produkują złoto. W 2010 roku największymi producentami złota były kolejno Chiny, Australia, USA, RPA i Rosja. Krajem o największych niewydobytych złożach złota jest Australia.
• Niektórzy ekonomiści uważają, że standard złota działa jako ograniczenie wzrostu gospodarczego. Według Davida Mayera: „Wraz ze wzrostem zdolności produkcyjnej gospodarki, podaż pieniądza powinna również rosnąć. Ponieważ standard złota wymaga, aby pieniądz był zabezpieczony metalem, wówczas niedobór metalu ogranicza zdolność gospodarki do wytwarzania większej ilości kapitału i rosnąć."
• Ekonomiści głównego nurtu uważają, że recesje gospodarcze można w dużej mierze złagodzić poprzez zwiększenie podaży pieniądza w czasie pogorszenia koniunktury gospodarczej. Standard złota oznacza, że ​​podaż pieniądza byłaby określana przez podaż złota, a zatem polityka pieniężna nie może być dłużej wykorzystywana do stabilizowania gospodarki.
• Chociaż standard złota zapewnia długookresową stabilność cen, historycznie wiąże się z dużą zmiennością cen w krótkim okresie. Schwartz argumentował m.in., że niestabilność krótkoterminowych poziomów cen może prowadzić do niestabilności finansowej, ponieważ pożyczkodawcy i pożyczkobiorcy stają się niepewni co do wartości długu. Historycznie rzecz biorąc, odkrycia złota i szybki wzrost produkcji złota powodowały niestabilność.
• Deflacja karze dłużników. W związku z tym rośnie realne obciążenie długiem, co powoduje, że kredytobiorcy ograniczają wydatki na obsługę swoich długów lub niewypłacalność. Pożyczkodawcy stają się bogatsi, ale mogą zdecydować się na zaoszczędzenie części dodatkowego bogactwa, zmniejszając PKB .
• Podaż pieniądza byłaby zasadniczo określana przez tempo produkcji złota. Kiedy zapasy złota rosną szybciej niż gospodarka, następuje inflacja i jest też odwrotnie. Konsensus jest taki, że standard złota przyczynił się do dotkliwości i długości Wielkiego Kryzysu, ponieważ w ramach standardu złota banki centralne nie mogły zwiększać akcji kredytowej w wystarczająco szybkim tempie, aby zrównoważyć siły deflacyjne.
• Hamilton twierdził, że standard złota jest podatny na ataki spekulacyjne, gdy sytuacja finansowa rządu wydaje się słaba. Z drugiej strony, zagrożenie to zniechęca rządy do podejmowania ryzykownej polityki (patrz pokusa nadużycia ). Na przykład Stany Zjednoczone zostały zmuszone do ograniczenia podaży pieniądza i podniesienia stóp procentowych we wrześniu 1931 r. w celu obrony dolara po tym, jak spekulanci zmusili Wielką Brytanię do wycofania się ze standardu złota.
• W zależności od metody dewaluacji dewaluacja waluty w ramach standardu złota powodowałaby na ogół ostrzejsze zmiany niż łagodne spadki obserwowane w walutach fiducjarnych.
• Większość ekonomistów opowiada się za niską, dodatnią stopą inflacji na poziomie około 2%. Odzwierciedla to obawę przed wstrząsami deflacyjnymi i przekonanie, że aktywna polityka pieniężna może tłumić wahania produkcji i bezrobocia. Inflacja daje im pole do zaostrzenia polityki bez wywoływania deflacji.
• Standard złota zapewnia praktyczne ograniczenia w stosunku do środków, które banki centralne mogłyby w innym przypadku wykorzystać do reagowania na kryzysy gospodarcze. Tworzenie nowego pieniądza obniża stopy procentowe, a tym samym zwiększa popyt na nowy dług o niższym koszcie, zwiększając popyt na pieniądz.
• Późne pojawienie się standardu złota mogło częściowo wynikać z jego wyższej wartości niż innych metali, co sprawiło, że dla większości robotników używanie go w codziennych transakcjach było niepraktyczne (w porównaniu z mniej wartościowymi srebrnymi monetami).

Adwokaci

Powrót do standardu złota był rozważany przez US Gold Commission w 1982 r., ale znalazł poparcie tylko mniejszości. W 2001 r . premier Malezji Mahathir bin Mohamad zaproponował nową walutę, która początkowo miałaby być używana w handlu międzynarodowym między narodami muzułmańskimi, wykorzystując współczesny islamski złoty dinar , określany jako 4,25 grama czystego (24- karatowego ) złota. Mahathir twierdził, że będzie to stabilna jednostka rozliczeniowa i polityczny symbol jedności między narodami islamskimi. To rzekomo zmniejszyłoby zależność od dolara amerykańskiego i wprowadziłoby walutę niezabezpieczoną długiem zgodnie z prawem szariatu, które zabraniało naliczania odsetek. Jednak propozycja ta nie została przyjęta, a światowy system monetarny nadal opiera się na dolarze amerykańskim jako głównej walucie handlowej i rezerwowej .

Były prezes Rezerwy Federalnej USA, Alan Greenspan, przyznał, że należy do „małej mniejszości” w banku centralnym, która ma pozytywne zdanie na temat standardu złota. W eseju z 1966 roku, który przyczynił się do powstania książki Ayn Rand , zatytułowanej Gold and Economic Freedom , Greenspan argumentował za powrotem do „czystego” standardu złota; w tym eseju określił zwolenników fiducjarnych walut jako „etatystów opieki społecznej”, którzy zamierzają wykorzystać politykę monetarną do finansowania wydatków deficytowych. Niedawno twierdził, że skupiając się na celu inflacyjnym, „bankierzy centralni zachowywali się tak, jakbyśmy byli przy standardzie złota”, co sprawia, że ​​powrót do standardu jest niepotrzebny.

Podobnie ekonomiści tacy jak Robert Barro argumentowali, że chociaż jakaś forma „konstytucji monetarnej” jest niezbędna dla stabilnej, odpolitycznionej polityki pieniężnej, to forma, jaką ta konstytucja przybiera – na przykład standard złota, inny standard oparty na towarach lub waluta fiducjarna z sztywne zasady określania ilości pieniądza — są znacznie mniej ważne.

Standard złota jest wspierany przez wielu zwolenników Austriackiej Szkoły Ekonomii , wolnorynkowych libertarian i niektórych zwolenników podaży .

Polityka USA

Były kongresman Ron Paul jest wieloletnim, głośnym zwolennikiem standardu złota, ale wyraził również poparcie dla stosowania standardu opartego na koszyku towarów, który lepiej odzwierciedla stan gospodarki.

W 2011 roku ustawodawca stanu Utah uchwalił ustawę o zaakceptowaniu przez władze federalne złotych i srebrnych monet jako prawnego środka płatniczego do płacenia podatków. Jako waluta emitowana na szczeblu federalnym monety były już prawnym środkiem płatniczym dla podatków, chociaż cena rynkowa ich zawartości metalu przekracza obecnie ich wartość pieniężną. Od 2011 r. podobne przepisy były rozważane w innych stanach USA. Projekt ustawy został zainicjowany przez nowo wybranych ustawodawców Partii Republikańskiej związanych z ruchem Tea Party i był spowodowany niepokojem związanym z polityką prezydenta Baracka Obamy .

Badanie przeprowadzone w 2012 roku wśród czterdziestu ekonomistów przeprowadzone przez szkołę biznesu Uniwersytetu w Chicago wykazało, że żaden z nich nie zgodził się, że powrót do standardu złota poprawi stabilność cen i wyniki zatrudnienia dla przeciętnego Amerykanina.

W 2013 r. legislatura stanu Arizona uchwaliła SB 1439, która uczyniłaby złote i srebrne monety prawnym środkiem płatniczym w spłacie zadłużenia, ale ustawa została zawetowana przez gubernatora.

W 2015 r. niektórzy republikańscy kandydaci na wybory prezydenckie w 2016 r. opowiedzieli się za standardem złota, w oparciu o obawy, że próby Rezerwy Federalnej mające na celu zwiększenie wzrostu gospodarczego mogą wywołać inflację. Historycy ekonomii nie zgadzali się z twierdzeniami kandydatów, że standard złota przyniesie korzyści gospodarce USA.

Zobacz też

Instytucje międzynarodowe

• Bank Rozrachunków Międzynarodowych
• Międzynarodowy Fundusz Walutowy
• Konferencja Monetarno-Finansowa ONZ
• Bank Światowy

Bibliografia

Źródła

Dalsza lektura

Zewnętrzne linki

• 1925: Churchill i złoty standard – żywe dziedzictwo parlamentu Wielkiej Brytanii
• Czym jest złoty standard? Centrum Finansów Międzynarodowych i Rozwoju Uniwersytetu Iowa
• Historia Banku Anglii Bank Anglii
• Oś czasu: Historia złota jako standard waluty