Zarażanie europejskim kryzysem zadłużenia - European debt crisis contagion
Zarażanie europejskim kryzysem zadłużenia odnosi się do możliwego rozprzestrzenienia się trwającego europejskiego kryzysu zadłużenia państwowego na inne kraje strefy euro . Może to utrudnić lub uniemożliwić więcej krajów do spłaty lub refinansowania swojego długu publicznego bez pomocy osób trzecich. Do 2012 roku kryzys zadłużenia zmusił 5 z 17 krajów strefy euro do szukania pomocy u innych narodów. Niektórzy wierzyli, że negatywne skutki mogą się dalej rozprzestrzeniać, prawdopodobnie zmuszając jeden lub więcej krajów do bankructwa.
Jednak od października 2012 r. ryzyko zarażenia innych krajów strefy euro znacznie się zmniejszyło dzięki udanej konsolidacji fiskalnej i realizacji reform strukturalnych w krajach najbardziej zagrożonych. Żaden z poniższych krajów nie jest zagrożony odcięciem od rynków finansowych.
Historia
Jedną z głównych obaw przed ratowaniem było to, że kryzys może rozprzestrzenić się na kilka innych krajów po obniżeniu zaufania do innych gospodarek europejskich. W lipcu 2011 r. brytyjski Komitet ds. Polityki Finansowej zauważył, że „utrzymują się obawy rynku dotyczące sytuacji fiskalnej w wielu krajach strefy euro i potencjalnego efektu domina dla systemów bankowych”. Poza Irlandią z deficytem budżetowym w 2010 r. wynoszącym 32,4% PKB i Portugalią na poziomie 9,1%, zagrożone są również inne kraje, takie jak Hiszpania z 9,2%.
Grecja była godnym uwagi przykładem kraju uprzemysłowionego, który borykał się z trudnościami na rynkach z powodu rosnącego poziomu zadłużenia, ale nawet kraje takie jak USA, Niemcy i Wielka Brytania przeżywały trudne chwile, ponieważ inwestorzy unikali aukcji obligacji z powodu obaw o finanse publiczne i gospodarki.
Dotknięte kraje
.png)
.png)
Poza Grecją, Irlandią, Portugalią, Hiszpanią i Cyprem, różne inne kraje w różny sposób odczuły skutki kryzysu zadłużeniowego. Od listopada 2012 r. żaden z poniższych krajów nie jest zagrożony odcięciem od rynków finansowych.
Włochy
Deficyt Włoch na poziomie 4,6 % PKB w 2010 r. był podobny do niemieckiego (4,3 %) i niższy niż w Wielkiej Brytanii i Francji. Włochy mają nawet nadwyżkę w budżecie pierwotnym, co wyklucza spłatę odsetek od zadłużenia. Jednak jej dług wzrósł do prawie 120% PKB (2,4 bln USD w 2010 r.), a wzrost gospodarczy był przez ponad dekadę niższy niż średnia UE. To sprawiło, że inwestorzy coraz częściej postrzegają włoskie obligacje jako ryzykowne aktywa.
Z drugiej strony dług publiczny Włoch ma dłuższy termin zapadalności i znaczna jego część jest utrzymywana w kraju. Ogólnie rzecz biorąc, czyni to kraj bardziej odpornym na wstrząsy finansowe, plasując się lepiej niż Francja i Belgia. Około 300 miliardów euro z 1,9 biliona euro zadłużenia Włoch wymaga spłaty w 2012 roku. W związku z tym Włochy będą musiały trafić na rynki kapitałowe w celu uzyskania znacznego refinansowania w najbliższym czasie.
15 lipca i 14 września 2011 r. włoski rząd uchwalił środki oszczędnościowe mające na celu zaoszczędzenie 124 mld euro . Niemniej jednak do 8 listopada 2011 r. rentowność włoskich obligacji wyniosła 6,74 % w przypadku obligacji dziesięcioletnich, przekraczając poziom 7%, na którym uważa się, że kraj ten utracił dostęp do rynków finansowych. 11 listopada 2011 r. włoskie koszty 10-letnich pożyczek gwałtownie spadły z 7,5 do 6,7% po tym, jak włoska legislatura zatwierdziła dalsze środki oszczędnościowe i utworzenie rządu nadzwyczajnego, który miał zastąpić rząd premiera Silvio Berlusconiego .
Środki obejmują zobowiązanie do pozyskania 15 miliardów euro ze sprzedaży nieruchomości w ciągu najbliższych trzech lat, dwuletnie podwyższenie wieku emerytalnego do 67 lat do 2026 roku, otwarcie zamkniętych zawodów w ciągu 12 miesięcy oraz stopniowe zmniejszanie własności rządowej usługi lokalne. Rządowi tymczasowemu, który ma wprowadzić nowe przepisy w życie, kieruje były komisarz Unii Europejskiej ds. konkurencji Mario Monti .
Jednym z pierwszych oficjalnych aktów rządu Renziego w dniu 28 lutego 2014 r. było wydanie dekretu, który zwolnił transfery w wysokości 570 mln euro do miasta Rzym w celu wypłaty wynagrodzeń pracownikom komunalnym i zapewnienia usług, takich jak transport publiczny i wywóz śmieci. Miasto Rzym ma długi w wysokości prawie 14 miliardów euro, które planuje spłacać stopniowo do 2048 roku. Miasto Rzym ma około 2,6 miliona ludzi i jest ratowane przez rząd centralny każdego roku od 2008 roku. Lokalni politycy są oskarżani od klientelizmu , system, w którym ogromna armia pracowników miejskich jest postrzegana jako źródło głosów zamiast za sługi publiczności. Samo miasto zatrudnia około 25 000 pracowników, a kolejne 30 000 pracuje dla około 20 przedsiębiorstw komunalnych świadczących usługi od elektryczności po wywóz śmieci. ATAC SpA , która zarządza przynoszącymi straty autobusami i metrem w mieście, zatrudnia ponad 12 000 pracowników, prawie tyle samo co narodowe linie lotnicze Alitalia . Dekret umożliwił takim gminom, jak Rzym, podwyższenie podatków, aby opłacić pracowników służby cywilnej.
Podobnie jak w innych krajach, skutki społeczne były poważne, a praca dzieci powracała nawet na biedniejszych obszarach. Do 2013 roku płace osiągnęły najniższy od 25 lat poziom, a konsumpcja spadła do poziomu z 1950 roku.
Belgia
W 2010 r. dług publiczny Belgii wynosił 100% jej PKB – był to trzeci najwyższy poziom w strefie euro po Grecji i Włoszech, a stabilność finansowa banków budziła wątpliwości po poważnym kryzysie finansowym tego kraju w latach 2008–2009 . Po nierozstrzygających wyborach w czerwcu 2010 r., do listopada 2011 r. kraj wciąż miał jedynie rząd tymczasowy, ponieważ partie z dwóch głównych grup językowych w kraju ( flamandzkiej i walońskiej ) nie były w stanie osiągnąć porozumienia w sprawie utworzenia rządu większościowego . W listopadzie 2010 r. analitycy finansowi prognozowali, że Belgia będzie kolejnym krajem dotkniętym kryzysem finansowym, ponieważ koszty kredytu w Belgii wzrosły.
Jednak deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych w wysokości 5% był stosunkowo skromny, a rentowność 10-letnich obligacji rządu belgijskiego w listopadzie 2010 r. na poziomie 3,7% była nadal niższa niż w Irlandii (9,2%), Portugalii (7%) i Hiszpanii (5,2%). Ponadto dzięki wysokiej stopie oszczędności osobistych w Belgii rząd belgijski finansował deficyt głównie z oszczędności krajowych, czyniąc go mniej podatnym na wahania międzynarodowych rynków kredytowych. Niemniej jednak 25 listopada 2011 r. długoterminowy rating kredytowy Belgii został obniżony z AA+ do AA przez Standard and Poor, a rentowność 10-letnich obligacji wyniosła 5,66%.
Niedługo potem belgijskie strony negocjacyjne osiągnęły porozumienie w sprawie utworzenia nowego rządu. Porozumienie obejmuje cięcia wydatków i podwyżki podatków o wartości około 11 mld euro , co powinno sprowadzić deficyt budżetowy do 2,8% PKB do 2012 roku i zbilansować księgi w 2015 roku. Po ogłoszeniu rentowności 10-letnich obligacji Belgii gwałtownie spadły do 4,6 %.
Francja
Dług publiczny Francji w 2010 r. wyniósł około 2,1 bln USD i 83% PKB, przy deficycie budżetowym na 2010 r. wynoszącym 7% PKB. Do 16 listopada 2011 r. spready rentowności obligacji Francji względem Niemiec wzrosły od lipca 2011 r. o 450%. Wartość kontraktu CDS we Francji wzrosła w tym samym okresie o 300%.
1 grudnia 2011 r. rentowność francuskich obligacji spadła i kraj ten sprzedał na aukcji 10-letnie obligacje o wartości 4,3 mld euro ze średnią rentownością 3,18%, znacznie poniżej postrzeganego krytycznego poziomu 7%. Na początku lutego 2012 r. rentowność francuskich obligacji 10-letnich spadła do 2,84%.
W kwietniu i maju 2012 r. we Francji odbyły się wybory prezydenckie, w których zwycięzca François Hollande sprzeciwił się środkom oszczędnościowym , obiecując zlikwidować deficyt budżetowy Francji do 2017 r. poprzez anulowanie niedawno uchwalonych obniżek podatków i zwolnień dla zamożnych, podnosząc górną stawkę progu podatkowego do 75 % od dochodów powyżej miliona euro, przywrócenie wieku emerytalnego do 60 lat z pełną emeryturą dla tych, którzy przepracowali 42 lata, przywrócenie 60 000 miejsc pracy niedawno usuniętych z edukacji publicznej, regulowanie podwyżek czynszu; oraz budowa dodatkowych mieszkań komunalnych dla ubogich. W czerwcu Partia Socjalistyczna Hollande'a zdobyła superwiększość w wyborach parlamentarnych, zdolnych do zmiany francuskiej konstytucji i umożliwienia natychmiastowego wprowadzenia obiecanych reform. Oprocentowanie francuskich obligacji rządowych spadło o 30% do rekordowo niskiego poziomu, mniej niż 50 punktów bazowych powyżej oprocentowania niemieckich obligacji rządowych.
Zjednoczone Królestwo
Według Komitetu Polityki Finansowej „Wszelkie związane z tym zakłócenia na rynkach finansowania banków mogą przenieść się na banki brytyjskie”. Wielka Brytania ma najwyższe zadłużenie zagraniczne brutto ze wszystkich krajów europejskich (7,3 biliona euro; 117 580 euro na osobę) w dużej mierze dzięki silnie lewarowanej branży finansowej, która jest ściśle powiązana zarówno ze Stanami Zjednoczonymi, jak i strefą euro.
W 2012 r. gospodarka brytyjska znajdowała się w recesji, na co negatywnie wpływa zmniejszona aktywność gospodarcza w Europie i obawiając się możliwych przyszłych skutków kryzysu w strefie euro. Bank Anglii udostępnił bankom brytyjskim znaczne środki o obniżonym oprocentowaniu na pożyczki dla krajowych przedsiębiorstw. Bank zapewnia również płynność poprzez zakup dużych ilości obligacji rządowych, program, który może zostać rozszerzony. Wsparcie Bank of England dla brytyjskich banków w związku z kryzysem w strefie euro było wspierane przez brytyjski skarbiec.
Gubernator Banku Anglii Mervyn King stwierdził w maju 2012 roku, że strefa euro „rozdziera się bez żadnego oczywistego rozwiązania”. Przyznał, że Bank Anglii, Financial Services Authority i rząd brytyjski przygotowują plany awaryjne wyjścia Grecji z euro lub załamania się waluty, ale odmówił dyskusji na ten temat, aby uniknąć pogłębienia paniki. Znane plany awaryjne obejmują pilną kontrolę imigracyjną, aby uniemożliwić milionom Greków i innych mieszkańców UE wjazd do kraju w poszukiwaniu pracy, a także ewakuację Brytyjczyków z Grecji podczas niepokojów społecznych.
Upadek euro zaszkodziłby roli Londynu jako głównego centrum finansowego z powodu zwiększonego ryzyka dla brytyjskich banków. Funt i loszki prawdopodobnie skorzystałyby jednak, ponieważ inwestorzy szukają bezpieczniejszych inwestycji. Londyński rynek nieruchomości podobnie skorzystał na kryzysie, gdzie Francuzi, Grecy i inni Europejczycy kupowali nieruchomości z kapitałem wyprowadzonym ze swoich krajów, a wyjście Grecji z euro prawdopodobnie zwiększyłoby taki transfer kapitału.
Szwajcaria
Szwajcarię dotknął kryzys w strefie euro, ponieważ pieniądze zostały przeniesione do aktywów szwajcarskich w poszukiwaniu bezpieczeństwa przed kryzysem w strefie euro, a także w obawie przed dalszym pogłębianiem się kryzysu. Spowodowało to aprecjację franka szwajcarskiego w stosunku do euro i innych walut, co spowodowało spadek cen wewnętrznych i podniesienie ceny eksportu. Credit Suisse był zobowiązany do podwyższenia swojej kapitalizacji przez Szwajcarski Bank Narodowy . Szwajcarski Bank Narodowy stwierdził, że frank szwajcarski jest znacznie przewartościowany i że istnieje ryzyko deflacji w Szwajcarii. W związku z tym ogłosił, że kupi walutę obcą w nieograniczonych ilościach, jeśli kurs wymiany euro/frank szwajcarski spadnie poniżej 1,20 CHF. Zakupy euro skutkują utrzymaniem wartości euro. Wartości nieruchomości w Szwajcarii są niezwykle wysokie, co stwarza potencjalne ryzyko.
Niemcy
W stosunku do łącznych kwot związanych z kryzysem strefy euro, gospodarka Niemiec jest stosunkowo niewielka i nie byłaby w stanie, nawet gdyby była chętna, zagwarantować spłatę długów państwowych reszty strefy euro, takich jak Hiszpania, a nawet Włochy i Francja są dodawane do potencjalnie niewypłacalnych krajów. Zdaniem kanclerz Angeli Merkel udział Niemiec w działaniach ratunkowych jest więc uwarunkowany wynegocjowaniem reform strefy euro, które mają potencjał zlikwidowania leżących u podstaw nierównowag napędzających kryzys.
Słowenia
Słowenia przystąpiła do Unii Europejskiej w 2004 roku. Gdy trzy lata później przystąpiła do strefy euro, stopy procentowe spadły. Skłoniło to słoweńskie banki do sfinansowania boomu budowlanego i prywatyzacji majątku państwowego poprzez sprzedaż zaufanym członkom elity narodowej. Kiedy kryzys finansowy uderzył w kraj, budowa kraju utknęła w martwym punkcie, a niegdyś zdrowe przedsiębiorstwa zaczęły borykać się z problemami, pozostawiając bankom złe kredyty o wartości ponad 6 miliardów euro, czyli 12% ich portfela kredytowego. Ostatecznie słoweński rząd pomógł sektorowi bankowemu w likwidacji złych kredytów, gwarantując aż 4 miliardy euro – ponad 11% produktu krajowego brutto, co z kolei doprowadziło do wzrostu kosztów finansowania zewnętrznego dla rządu, ze wzrostem rentowności jego 10-letnich obligacji powyżej 6 %. W 2012 r. rząd zaproponował budżet oszczędnościowy i planuje przyjęcie reform rynku pracy, aby pokryć koszty kryzysu. Pomimo tych ostatnich trudności, według New York Times , Słowenia nie jest nawet blisko zwrócenia się o dofinansowanie . Słowenię utrudnia powiązanie między rządem a bankami: banki otrzymały w grudniu 2013 r. pomoc w wysokości 4,8 mld euro. Banki są właścicielami takich firm, jak supermarkety i gazety. Aby uzyskać zgodę UE na transakcję, Słowenia musiała sprzedać wszystkich swojego drugiego co do wielkości pożyczkodawcę Nova KBM i trzeciego największego gracza Abanka , wraz z co najmniej 75 procentami największego gracza Nova Ljubljanska banka .
Austria
Kryzys w strefie euro nadszarpnął również gospodarkę Austrii. Spowodowało to na przykład, że Hypo Alpe-Adria-Bank International został zakupiony w grudniu 2009 roku przez rząd za 1 euro z powodu trudności kredytowych, likwidując w ten sposób m.in. 1,63 mld euro z BayernLB . W lutym 2014 r. sytuacja HGAA była nierozwiązana, co spowodowało, że kanclerz Werner Faymann ostrzegł, że jego niepowodzenie będzie porównywalne do zdarzenia Creditanstalt z 1931 r .
Rumunia
Rumunia wpadła w recesję w 2009 i 2010 roku, kiedy PKB skurczył się odpowiednio o 7,1% i -1,3%, a grupa obejmująca MFW musiała sfinansować program ratunkowy o wartości 20 miliardów euro, pod warunkiem obniżenia płac w sektorze publicznym i zwiększenia sprzedaży wartości dodanej podatki. Jednak PKB ponownie wzrósł o 2,2% w 2011 roku i 0,7% w 2012 roku.