2010-2014 portugalski kryzys finansowy - 2010–2014 Portuguese financial crisis

2010-2014 portugalski kryzys finansowy był częścią szerszego spowolnienia w gospodarce portugalskiej , który rozpoczął się w 2001 roku i ewentualnie zakończony w 2016-17. Okres od 2010 do 2014 roku był prawdopodobnie najtrudniejszą i bardziej wymagającą częścią całego kryzysu gospodarczego; okres ten obejmuje międzynarodowy pakiet ratunkowy dla Portugalii w latach 2011–2014 i był naznaczony intensywną polityką oszczędnościową, intensywniejszą niż w jakimkolwiek innym okresie szerszego kryzysu z lat 2001–2017. Wzrost gospodarczy w Portugalii utknął w martwym punkcie w latach 2001–2002; po latach wewnętrznego kryzysu gospodarczego (międzynarodowa) wielka recesja zaczęła uderzać w Portugalię w 2008 r. i ostatecznie doprowadziła do tego, że kraj ten nie był w stanie spłacić lub zrefinansować swojego długu publicznego bez pomocy osób trzecich. Aby zapobiec niewypłacalności w czasie kryzysu zadłużenia , Portugalia złożyła w kwietniu 2011 r. wniosek o programy ratunkowe i pozyskała skumulowaną kwotę 78,0 mld euro z Międzynarodowego Funduszu Walutowego (MFW) , Europejskiego Mechanizmu Stabilizacji Finansowej (EFSM) oraz Europejskiej Stabilności Finansowej Instrument (EFSF) . Portugalia wycofała się z programu ratunkowego w maju 2014 r., w tym samym roku, w którym po trzech latach recesji ponownie pojawił się dodatni wzrost gospodarczy. W 2016 r. rząd osiągnął 2,1% deficytu budżetowego (najniższy od przywrócenia demokracji w 1974 r.), a w 2017 r. gospodarka wzrosła o 2,7% (najwyższe tempo wzrostu od 2000 r.).

Powoduje

Manuela Ferreira Leite była ministrem finansów w latach 2002-2004 w gabinecie José Manuela Durão Barroso .
W latach 2005-2011 José Sócrates z Partii Socjalistycznej (PS) był premierem i szefem rządu portugalskiego.
Premierzy Pedro Passos Coelho z Portugalii (z lewej) i Rodriguez Zapatero z Hiszpanii w październiku 2011 r. W obliczu spowolnienia gospodarczego i rosnącej stopy bezrobocia (ponad 10% stopa bezrobocia w Portugalii i 20% w Hiszpanii do 2011 r.) obaj kraje Półwyspu Iberyjskiego znalazły się w samym środku europejskiego kryzysu zadłużenia państwowego .

kryzys gospodarczy lat 2000 2000

W przeciwieństwie do innych krajów europejskich, które również zostały poważnie dotknięte przez Wielką Recesję pod koniec 2000 roku i otrzymały pomoce ratunkowe na początku 2010 roku (takich jak Grecja i Irlandia ), w Portugalii lata 2000 nie charakteryzowały się wzrostem gospodarczym, ale były już okresem kryzys gospodarczy, nacechowany stagnacją, dwie recesje (w latach 2002-03 i 2008-09) oraz sponsorowane przez rząd oszczędności fiskalne w celu ograniczenia deficytu budżetowego do limitów, na jakie pozwala pakt stabilności i wzrostu Unii Europejskiej .

Od wczesnych lat sześćdziesiątych do początku XXI wieku Portugalia przeżywała trzy okresy silnego wzrostu gospodarczego i rozwoju społeczno-gospodarczego (w przybliżeniu od 1960 do 1973, od 1985 do 1992 i od 1995 do 2001), które spowodowały wzrost PKB na mieszkańca z 39 % średniej północno-środkowej w 1960 r. do 70% w 2000 r. Chociaż do 2000 r. Portugalia była nadal najbiedniejszym krajem w Europie Zachodniej, osiągnęła jednak poziom konwergencji z rozwiniętymi gospodarkami Europy Środkowej i Północnej, które brak precedensów w poprzednich stuleciach, proces nadrabiania zaległości, który miał być kontynuowany. . Portugalia nadal dobrze weszła w 2000 roku, odnotowując prawie 4% wzrost PKB w 2000 r., ale wzrost spowolnił w 2001 r.; tegoroczne tempo wzrostu wyniosło 2,0%, a nieoczekiwane spowolnienie było jedną z przyczyn, które spowodowały spadek deficytu budżetowego rządu (nadal kierowanego przez António Guterresa ) do 4,1%; Portugalia stała się w ten sposób pierwszym krajem strefy euro, który wyraźnie przełamał 3% limit deficytu budżetowego określony w pakcie stabilności i wzrostu , a tym samym została otwarta procedura nadmiernego deficytu. 2002 Snap wyborczy przyniósł do władzy na socjaldemokratów pod wodzą José Manuel Barroso ; jego rząd naznaczony był wprowadzeniem surowej polityki oszczędności fiskalnych i reform strukturalnych, głównie uzasadnionych potrzebą zmniejszenia deficytu budżetowego, zestawu polityk opracowanych przez jego minister finansów Manuelę Ferreirę Leite . Gospodarka portugalska wzrosła łącznie o 0,8% w 2002 r., była w recesji w 2003 r. (-0,9%) i wzrosła o 1,6% w 2004 r. Ferreira Leite zdołała utrzymać deficyt na poziomie 2,9% zarówno w 2003 r., jak i 2004 r., ale dzięki jednorazowym i nadzwyczajnym środki. W przeciwnym razie deficyt osiągnąłby poziom 5%. Tymczasem w pierwszej połowie 2000 r. zakończył się również trend spadkowy relacji długu publicznego do PKB, który zaznaczył się w latach 90.: relacja wzrosła z 53% w 2000 r. do 62% w 2004 r. (relacja przekroczyła arbitralną granicę paktu stabilności i wzrostu 60% w 2003 r.).

Socjalista José Sócrates został premierem w 2005 roku ; podobnie jak jego konserwatywny poprzednik, Sócrates próbował zmniejszyć deficyt budżetowy rządu poprzez oszczędności i podwyżki podatków, ale odmówił zastosowania nadzwyczajnych środków konsolidacji finansów publicznych. Do tego czasu gospodarka wyraźnie pozostawała w tyle za europejskimi partnerami i oczekiwano, że deficyt budżetowy w 2005 r. przekroczy 6%, jeśli nie zostaną zastosowane nadzwyczajne środki. W Programie Stabilności i Wzrostu na lata 2005–2009 rząd Sócratesa zaproponował, aby w 2005 r. deficyt budżetowy był wyższy niż 6%, ale strukturalnie obniżył go poniżej 3% do 2008 r., co zostało zaakceptowane przez Unię Europejską. władze. Znaczącym krokiem milowym w kryzysie był rok 2005, kiedy stopa bezrobocia w Portugalii przekroczyła średnią europejską po raz pierwszy od 1986 roku. W 2007 roku rząd osiągnął 2,6% deficytu budżetowego (rok przed celem), poniżej dopuszczalnego limitu 3,0% przez pakt stabilności i wzrostu . W tym roku gospodarka wzrosła o 2,4%, najwyższy wskaźnik od dekady (z wyłączeniem roku 2000). Niemniej jednak również w 2007 r. stosunkowo niskie tempo wzrostu skłoniło The Economist do określenia Portugalii jako „nowego chorego człowieka Europy ”. W latach 2005-2007 dług publiczny utrzymywał się na stabilnym poziomie około 68% PKB.

Wielka Recesja zaczęła uderzać w Portugalii w 2008 roku; w tym roku gospodarka portugalska nie wzrosła (0,0%), aw 2009 spadła o prawie 3%. Tymczasem rząd odnotował w 2008 r. deficyt budżetowy 2,6%, który w 2009 r. wzrósł do prawie 10%. Oszczędności nieco osłabły w latach 2008-2010, w ramach planu naprawy gospodarki europejskiej i odrodzenia keynesizmu (który wzywał do polityki antycyklicznej), ale został wznowiony w maju 2010 r. W 2010 r. nastąpił wzrost gospodarczy (1,9%), ale sytuacja finansowa pozostała bardzo trudna (8,6%) deficyt budżetowy); kraj ostatecznie stał się niezdolny do spłaty lub refinansowania swojego długu publicznego iw kwietniu 2011 r. złożył wniosek o dofinansowanie; w 2011 roku gospodarka spadła o 1,3%, a rząd odnotował deficyt budżetowy 4,2%. Tymczasem stosunek długu publicznego do PKB gwałtownie wzrósł z 68% w 2007 r. do 111% w 2011 r.

Ostatecznie w latach 2000 i na początku 2010 roku gospodarka portugalska rosła w mniejszym stopniu w przeliczeniu na mieszkańca niż gospodarka amerykańska podczas Wielkiego Kryzysu czy gospodarka japońska podczas Utraconej Dekady . Pomimo polityki rządu otwarcie ukierunkowanej na konsolidację portugalskich finansów publicznych, Portugalia prawie zawsze była objęta procedurą nadmiernego deficytu, a stosunek długu publicznego do PKB wzrósł z 50% w 2000 r. do 68% w 2007 r. i 126% w 2012 r. Przyczyny stagnacji są złożone, ponieważ wiele potencjalnych przyczyn wpływa również na inne kraje Europy Południowej i nie powstrzymało ich wzrostu w pierwszej dekadzie XXI wieku, ani nie powstrzymało wzrostu Portugalii przed początkiem XXI wieku. Ekonomista Ferreira do Amaral wskazuje na przystąpienie do euro w latach 1999–2002, które było zbyt silne jako waluta dla gospodarki i przemysłu Portugalii i odebrało temu krajowi możliwość kierowania własną polityką monetarną (podwyższenie lub obniżenie stóp procentowych) i kambia (dewaluacja waluty). Vítor Bento uważa również, że przynależność do unii walutowej stworzyła wiele wyzwań, do których portugalska gospodarka nie była w stanie się dostosować. Bento wskazuje również, że euro było główną przyczyną wielu wewnętrznych nierównowag makroekonomicznych w strefie euro – takich jak nadmierny deficyt zewnętrzny w krajach peryferyjnych (takich jak Portugalia) i nadmierna nadwyżka zewnętrzna w krajach centralnych – i że takie nierównowagi były główną przyczyną Europejski kryzys zadłużeniowy z 2010 r. (i były one w dużej mierze ważniejsze dla wyjaśnienia kryzysu niż finanse publiczne państw). Grupa ekonomistów (w tym były premier i ewentualny prezydent Aníbal Cavaco Silva ) wskazuje na nadmierne rozmiary rządu portugalskiego, którego łączne wydatki przekroczyły 45% PKB w 2005 roku. Taka hipoteza była ostatecznie podstawą do wprowadzenia oszczędności, o które wnioskowano jako warunkowość. dla ratowania Unii Europejskiej/MFW na lata 2011–2014 . Dla Ricardo Reisa przystąpienie do euro było główną przyczyną kryzysu lat 2000., ale z innych powodów niż te przedstawione przez Ferreira do Amaral: niskie stopy procentowe umożliwiły napływ kapitału zagranicznego, który słaby system finansowy kraju niewłaściwie przypisał niskoproduktywny sektor niepodlegający wymianie handlowej, co zmniejsza ogólną produktywność gospodarki. o niskiej wydajności. Tymczasem system ubezpieczeń społecznych domagał się zwiększenia wydatków publicznych, a ciągłe podwyżki podatków w latach 2000. ograniczały potencjał wzrostu portugalskiej gospodarki. Warto zauważyć, że od 2000 do 2007 roku podatki jako udział w PKB wzrosły o 1,7% w Portugalii, ale spadły o 0,9% w strefie euro. Innym czynnikiem leżącym u podstaw stagnacji może być fakt, że gospodarka portugalska stanęła w obliczu rosnącej konkurencji ze strony krajów Europy Wschodniej i Chin, które również były gospodarkami wyspecjalizowanymi w niskich płacach i dobrach o niskiej wartości dodanej. Inne zidentyfikowane problemy o charakterze bardziej strukturalnym to nadmierna korupcja i regulacje, które utrudniają przedsiębiorstwom rozrastanie się i osiąganie korzyści skali, a także niski poziom wykształcenia dorosłych Portugalczyków, niska całkowita produktywność czynników produkcji, sztywne przepisy dotyczące rynku pracy oraz nieefektywne i powolny system sądownictwa.

Niepokój na rynkach finansowych

Po kryzysie finansowym lat 2007–2008 wiedziano, że w latach 2008–2009 dwa banki portugalskie ( Banco Português de Negócios (BPN) i Banco Privado Português (BPP)) przez lata akumulowały straty z powodu złych inwestycji, defraudacji i księgowości oszustwo. Sprawa BPN była szczególnie poważna ze względu na jego wielkość, udział w rynku i konsekwencje polityczne – ówczesny obecny prezydent Portugalii Aníbal Cavaco Silva i niektórzy z jego politycznych sojuszników utrzymywali osobiste i biznesowe relacje z bankiem i jego dyrektorem generalnym, który był ostatecznie oskarżony i aresztowany za oszustwa i inne przestępstwa. W celu uniknięcia potencjalnie poważnego kryzysu finansowego w portugalskiej gospodarce, rząd Portugalii postanowił udzielić im pomocy, ostatecznie przynosząc w przyszłości straty podatnikom.

W pierwszych tygodniach 2010 r. ponowny niepokój o nadmierne zadłużenie w niektórych krajach UE i ogólnie o kondycję euro rozprzestrzenił się z Irlandii i Grecji na Portugalię, Hiszpanię i Włochy. W 2010 r. akronimy PIIGS i PIGS były szeroko stosowane przez międzynarodowych analityków obligacji, naukowców i międzynarodową prasę ekonomiczną w odniesieniu do tych gospodarek o słabych wynikach.

Niektórzy wysocy niemieccy decydenci polityczni posunęli się nawet do stwierdzenia, że ​​pilne ratowanie Grecji i przyszłych odbiorców pomocy UE powinno wiązać się z surowymi karami.

Robert Fishman w artykule „Niepotrzebne ratowanie Portugalii” w New York Times wskazuje, że Portugalia padła ofiarą kolejnych fal spekulacji pod presją ze strony handlarzy obligacjami, agencji ratingowych i spekulantów. W pierwszym kwartale 2010 roku, przed presją rynków, Portugalia miała jeden z najlepszych wskaźników ożywienia gospodarczego w UE. Z punktu widzenia zamówień przemysłowych Portugalii, eksportu, przedsiębiorczych innowacji i osiągnięć licealnych, kraj ten dorównywał, a nawet przewyższał sąsiadów z Europy Zachodniej. Jednak portugalska gospodarka od dłuższego czasu stwarzała własne problemy, które zmierzyły się z kryzysem finansowym. Trwała i trwała polityka rekrutacyjna zwiększyła liczbę zwolnionych urzędników państwowych. Ryzykowny kredyt, tworzenie długu publicznego oraz europejskie fundusze strukturalne i spójności były źle zarządzane przez prawie cztery dekady.

Latem 2010 roku agencja Moody's Investors Service obniżyła o dwa stopnie rating portugalskich obligacji skarbowych z Aa2 do A1 Ze względu na wydatki na bodźce gospodarcze, dług Portugalii gwałtownie wzrósł w porównaniu do produktu krajowego brutto. Moody zauważył, że rosnące zadłużenie będzie bardzo obciążać krótkoterminowe finanse rządu.

Środki oszczędnościowe w obliczu zwiększonej presji na obligacje rządowe

We wrześniu 2010 r. rząd Portugalii ogłosił nowy pakiet oszczędnościowy w ślad za innymi partnerami ze strefy euro , poprzez serię podwyżek podatków i obniżek wynagrodzeń urzędników państwowych . W 2009 roku deficyt był 9,4 procent, jeden z najwyższych w strefie euro i znacznie powyżej Unii Europejskiej „s Paktu Stabilności i Wzrostu limitu trzech procent. W listopadzie premie za ryzyko na portugalskich obligacjach osiągnęły najwyższy w całym okresie euro, ponieważ inwestorzy i wierzyciele obawiali się, że krajowi nie uda się ograniczyć deficytu budżetowego i zadłużenia. Rentowność 10-letnich obligacji rządowych tego kraju osiągnęła 7 procent – ​​poziom, który portugalski minister finansów Fernando Teixeira dos Santos powiedział wcześniej, że będzie wymagał od tego kraju zwrócenia się o pomoc finansową do instytucji międzynarodowych. Również w 2010 r. kraj ten osiągnął rekordowo wysoką stopę bezrobocia wynoszącą prawie 11%, co jest wartością niespotykaną od ponad dwóch dekad, podczas gdy liczba urzędników państwowych pozostała bardzo wysoka.

23 marca 2011 r. José Sócrates złożył rezygnację po przegłosowaniu wniosku o wotum zaufania sponsorowanego przez wszystkie pięć partii opozycyjnych w parlamencie w sprawie cięć wydatków i podwyżek podatków.

W pierwszej połowie 2011 r. Portugalia wystąpiła o pakiet ratunkowy MFW-UE o wartości 78 mld euro w celu ustabilizowania swoich finansów publicznych[128]. Po ogłoszeniu ratunku portugalski rząd, na czele którego stał Pedro Passos Coelho, zdołał wdrożyć środki mające na celu poprawę sytuacji finansowej państwa i kraj zaczął być postrzegany jako zmierzający we właściwym kierunku. Doprowadziło to również do silnego wzrostu stopy bezrobocia do ponad 15 proc. w drugim kwartale 2012 r. i oczekuje się, że w najbliższej przyszłości wzrośnie jeszcze bardziej.

Program dostosowań gospodarczych dla Portugalii

Ponowny dostęp do rynków finansowych

Pozytywny punkt zwrotny w dążeniu Portugalii do odzyskania dostępu do rynków finansowych nastąpił 3 października 2012 r., kiedy to państwu udało się zamienić obligacje o wartości 3,76 mld euro z terminem zapadalności we wrześniu 2013 r. (o rentowności 3,10%) na nowe obligacje o terminie zapadalności w Październik 2015 (rentowność 5,12%). Przed wymianą obligacji państwo posiadało w 2013 r. zaległe obligacje o wartości 9,6 mld euro, które zgodnie z planem ratunkowym powinny zostać odnowione poprzez sprzedaż nowych obligacji na rynku. Ponieważ Portugalia była już w stanie odnowić jedną trzecią wyemitowanych obligacji przy rozsądnym poziomie rentowności, rynek oczekuje teraz, że nadchodzące odnowienia w 2013 r. również zostaną przeprowadzone przy rozsądnych poziomach rentowności. Program finansowania ratunkowego potrwa do czerwca 2014 r., ale jednocześnie wymaga od Portugalii odzyskania pełnego dostępu do rynku obligacji we wrześniu 2013 r. Niedawna sprzedaż obligacji z 3-letnim terminem zapadalności była pierwszą od tego czasu sprzedażą obligacji państwa portugalskiego wniosek o dofinansowanie w kwietniu 2011 r. i pierwszy krok w kierunku ponownego otwarcia rynku obligacji rządowych. Niedawno EBC ogłosił, że będzie również gotowy, aby rozpocząć dodatkowe wsparcie dla Portugalii, z pewnymi zakupami obligacji obniżających rentowność ( OMT ), gdy kraj odzyska pełny dostęp do rynku. Wszystko to dobrze wróży dalszemu spadkowi rządowych stóp procentowych w Portugalii, która 30 stycznia 2012 r. osiągnęła szczyt 10-letniej stopy na poziomie 17,3% (po tym, jak agencje ratingowe obniżyły rating kredytowy rządu do „nieinwestycyjnego ocena” – określana również jako „śmieci”), a na dzień 24 listopada 2012 r. została zmniejszona o ponad połowę do zaledwie 7,9%.

Odrzucenie warunków oszczędnościowych i kryzysu politycznego

W wyborach parlamentarnych w październiku 2015 r. rządząca prawica nie zdołała osiągnąć większości operacyjnej, mimo że wygrała wybory ze znaczną przewagą. Utworzono powyborczą koalicję lewicową przeciwko oszczędnościom, która uzyskała 51% głosów i 53% wybranych posłów, jednak prezydent Portugalii początkowo odmówił dopuszczenia lewicowej koalicji do rządzenia, zapraszając mniejszościową koalicję prawicową do utworzyć rząd. Został on utworzony w listopadzie 2015 roku i trwał 11 dni, kiedy stracił wotum zaufania. Ostatecznie prezydent zaprosił i poprosił Partię Socjalistyczną o utworzenie rządu wspieranego przez 123 z 230 posłów w parlamencie ze wszystkich partii z wyjątkiem byłej prawicowej koalicji, która podzieliła się na dwie partie. Nowy rząd (Partii Socjalistycznej i niezależnych) objął urząd w listopadzie 2015 roku większością parlamentarną dzięki poparciu Bloku Lewicy, Partii Zielonych i Partii Komunistycznej oraz wstrzymującej się Partii Dobrostanu Zwierząt (PAN). W 2017 roku MFW odnotował 2,5-proc. tempo wzrostu i stopę bezrobocia poniżej 10 proc., ale Komisja Europejska spodziewała się, że dług rządu Portugalii osiągnie 128,5% PKB.

Kluczowe dane ekonomiczne w 2016 r.

  • Deficyt budżetowy w 2016 r. wyniósł 2,1% PKB, 0,4% arbitralnie ustalonego przez KE limitu, najniższego od 1974 r. i mniej niż połowę poprzedniego roku rządów w 2015 r. Jest to również 0,9% poniżej uzgodnionych limitów w Maastricht.
  • W 2016 r. PKB Portugalii wyniosło 259 mld USD, o około 3% więcej niż w 2015 r. io 21% od rekordowo niskiego poziomu z 2012 r.
  • W 2016 r. Portugalia odnotowała 14-letnią sekwencję ciągłych wzrostów relacji długu do PKB , tj. od czasu przyjęcia euro jako waluty.
  • W 2016 r. łączny dług państwowy i osobisty w Portugalii był piątym co do wielkości w strefie euro, osiągając łączny 390% PKB
  • W kwietniu 2017 r. stopa bezrobocia wyniosła 9,5%, czyli ponad 8% poniżej rekordowego poziomu osiągniętego w 2013 r., choć wciąż nieco powyżej 43-letniej średniej od czasu, gdy kraj stał się demokracją.

Zobacz też

Uwagi

Bibliografia

  • Dokument techniczny służb Komisji towarzyszący sprawozdaniu w sprawie Portugalii, sporządzonym zgodnie z art. 104 ust. 3 Traktatu (PDF) (sprawozdanie). Komisji Wspólnot Europejskich. 22 lipca 2005r . Źródło 28 czerwca 2018 .